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實控人認購超1個億,科興制藥定增解讀

2023-07-28 16:54:32   來源:氨基觀察  作者: 

摘要:日前,科興制藥發布定增公告,擬募資5.71億元,推進藥物研發和長效升白藥的產業化項目。

日前,科興制藥發布定增公告,擬募資5.71億元,推進藥物研發和長效升白藥的產業化項目。

這次定增,對于公司長期的影響一定是超級正面。畢竟,在公司研發不斷突破和新產業布局加速的階段,也恰恰是最燒錢的時候。此次定增,側面說明了:公司的差異化布局比較順利。

這一點,從公司實際控制人鄧老板下場認購也能看出端倪。根據公告,鄧老板至少認購1億,且至少鎖定一年半時間,既然敢這么做,印證實控人的確看好自己的公司。

希望科興制藥能夠迎來更好的未來,至于高度,至于星辰大海,不做過多揣測,給科興制藥一點時間,羅馬不是一天建成的。

1)被市場忽視的預期差

之所以關注科興制藥,是認為他存在預期差。當前,絕大部分人可能還不懂科興制藥在干嘛。簡單來說,這家老牌勁旅當前在加速推進三大戰略:“升級、創新、出海”。

所謂升級,指的是將公司現有商業化藥物進行劑型升級,獲得更好的競爭力。比如,人促紅素新增規格EPO10000IU和36000IU,拿下了腫瘤適應癥,進入藍海市場。

至于創新,則是布局新興領域。公司基于自己優勢布局了合成生物、噬菌體等新興領域的研發。并且其在動物疫苗賽道上的創新也不遺余力,多條管線都有不小進展。

再說出海,這應該是科興制藥最被市場忽視的一點。在東南亞等新興市場,公司已深耕了大概二十年,擁有非常完善的海外商業體系。

所以,這幾年公司在大力引進腫瘤生物藥、類似藥以及自免重磅藥去做海外推廣。貝伐珠、利拉魯肽、英夫利昔、阿達木這些耳熟能詳的炸彈,公司都已經成功引進,且在海外的商業化工作推進較為順利。

也正是基于這幾點,科興制藥引起了我的關注。此次定增,大概是公司戰略推行加速的一個標志。

2)差異化布局加速價值升維

大家必然會有疑惑:科興制藥的戰略布局,能否收獲回報?這一點,需要時間給出答案。但說實話,我是相對樂觀的。核心原因在于,公司的研發布局,非常具有差異化的特點。

就拿公司之前布局生長激素來說,科興制藥研發的是諾和諾德公司重組人生長激素諾澤的生物類似藥,雖然只是一款短效產品,卻非常具有出海潛力:

因為不管是美國,還是新興市場國家,對短效生長激素都有極為旺盛的需求,且都亟需更具性價比的產品打破現有競爭格局。這也是科興制藥非常讓人期待的一點。

此次公司募投項目長效升白藥更是如此。大家第一印象是,長效升白藥國內競爭對手比較多,科興制藥為什么還要做呢?

我認為就有兩個原因。第一,國內市場足夠大,國內市場規模大概在100億左右,科興制藥也有實力拿下部分市場。過去幾年,面對頭部競爭企業,公司的短效升白藥市場份額依然在逐年增長。所以,科興制藥希望發揮自己的優勢,進一步爭奪市場。

第二,也是最為重要的,出海。雖然海外長效升白藥的原研藥Neulasta專利已經過期多年,也有類似藥入局者,但一個不容忽視的事實是,海外長效升白藥的競爭依然集中在美國市場。2022年,Neulasta美國市場銷售額依然占全球銷售額中的比重達85%。

參考國內發展趨勢,未來,東南亞等新興市場的長效升白藥必然會有很大的空間。根據Data Bridge Market Research數據,2030年全球升白藥市場依然接近60億美金,其中包括拉美等新興市場都有強烈的需求。

氨基觀察, 實控人認購超1個億,科興制藥定增解讀

而這些區域,恰恰是科興制藥出海布局的優勢領域。所以,現在科興制藥加速長效升白藥的研發,大概也是看到了這一機會。

3)務實主義帶來的可能性

當然,對公司最有好感的是,這是一家非常務實的公司。從公司過往經歷和當下戰略布局來看,科興制藥雖然目光長遠,但又沒有好高騖遠盲目擴張,而是基于一步一個腳印,以確保最大的可能性。

正如上文提到的公司劑型升級戰略為例,不管是促紅素還是升白藥,公司都不是為了升級而升級,而是有明確的機會才全軍出擊。

而科興制藥之所以布局新冠口服藥,也不是盲目跟風,而是公司本身就是抗病毒領域的領袖之一,其人干擾素可是在國內做到了市場占有率第一的位置。所以,科興制藥布局新冠口服藥,可以將其抗病毒領域的優勢發揮,確保帶來收入。

至于出海,更能說明公司的務實主義。第一,公司當前的出海布局,圍繞已經深耕二十年的市場進行,是在能力圈范圍之內;第二,公司引進的管線,上文提及主要是生物類似藥等契合當地市場需求的種類,進一步保證了商業化成功的可能性;第三,公司并非盲目出手,而是圍繞腫瘤、自免矩陣式布局,例如在乳腺癌領域同時引進了大分子藥物曲妥珠、小分子藥物馬來酸奈拉替尼片,滿足更多患者需求的同時,減少了新引進種類失利的可能。

另外,還有兩個維度,也能讓我們看到科興制藥的務實。

其一,公司堅持自己的路,踏踏實實的做研發。

2019年,公司的研發投入大概是4600萬元,但是到了2022年研發投入已經增長至1.93億元。今年一季度,公司的研發投入力度繼續加大,達到4860萬元,已經超過2019年全年。持續加大的研發投入,讓公司的財務數據看上去沒那么好。但說實話,這一點我是非常接受的,因為加大創新難免會對業績造成影響,很多企業難以承受“陣痛”。而科興制藥是為數不多痛下決心走出舒適圈,堅決投入研發去做轉型的公司。這倒是非常值得肯定的。

其二,實控人對公司的信心與決心。上文提及,此次定增,實際控制人鄧老板至少認購1億。要知道,科興上市以來鄧老板沒有減持一股。上市后沒有減持,反而繼續對公司增資,這是絕大多數科創板公司做不到的。這也是最讓我刮目相看的一點。

不過,結論依然如上文所說,科興制藥能不能成功,還要拭目以待。小荷才露尖尖角,我將繼續跟蹤,去驗證我的猜想。


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