隨著各尺寸面板價(jià)格持續(xù)上漲，TCL科技的業(yè)績拐點(diǎn)預(yù)期正變得愈發(fā)強(qiáng)烈。

根據(jù)TrendForce集邦咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)，7月下旬，電視各尺寸面板繼續(xù)上漲，主流65吋電視面板從年初至今累計(jì)漲幅已近50%——而這，僅僅只是大尺寸面板價(jià)格大幅上揚(yáng)的一個(gè)縮影，電視面板的漲價(jià)仍然方興未艾。在各大廠持續(xù)推動控產(chǎn)策略、下游品牌對三季度傳統(tǒng)旺季備貨的驅(qū)動下，業(yè)界預(yù)計(jì)各大尺寸面板價(jià)格在10月份之前仍具備充足的漲勢動能。

受益于產(chǎn)銷的逐漸平衡和需求層面強(qiáng)復(fù)蘇，面板廠在今年二季度迎來盈虧平衡后，三季度將大概率實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。分析認(rèn)為，作為全球半導(dǎo)體顯示行業(yè)龍頭廠商，TCL科技將在毛利率改善、高世代線產(chǎn)能助推的綜合利好下，業(yè)績彈性十足，為未來估值的持續(xù)釋放提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

漲價(jià)50%不是終點(diǎn)，大尺寸面板Q3仍有上漲空間

目前，面板價(jià)格保持續(xù)上漲態(tài)勢，電視各尺寸7月份下旬調(diào)漲2-8美元不等。過去一年多來，電視面板多個(gè)中大尺寸報(bào)價(jià)屢創(chuàng)新高，公開資料顯示65吋均價(jià)已達(dá)162美元，創(chuàng)15個(gè)月以來新高，55吋面板更是創(chuàng)19個(gè)月來新高，43吋、32吋也創(chuàng)下14個(gè)月新高。

關(guān)于后續(xù)液晶電視面板價(jià)格的走勢，洛圖科技認(rèn)為8月份面板價(jià)格仍將繼續(xù)上漲，50/55/65/75吋面板預(yù)計(jì)8月上漲5/5/6/8美元，各尺寸在年中已經(jīng)站在盈虧平衡線之上，按照“算好的賬”，9月仍具備上漲動能。

面板價(jià)格上漲的背后是需求的強(qiáng)支撐，二季度受五一、618大促拉動需求上升，TV面板出貨量實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長9.6%，出貨面積同環(huán)比增長8.3%、15.4%（AVC Revo）。7月以來各大品牌廠為下半年旺季積極備貨，TrendForce研究副總范博毓預(yù)估第三季電視面板采購數(shù)量有望環(huán)比增長7%-8%。

值得關(guān)注的是，在需求層面好轉(zhuǎn)的驅(qū)動下，面板廠的產(chǎn)能利用率正在逐漸提升。TrendForce數(shù)據(jù)顯示，面板廠按需生產(chǎn)，平均產(chǎn)能利用率拉升到80％以上，有助面板廠成本改善。展望后續(xù)的發(fā)展，國金證券預(yù)計(jì)在第三季度面板價(jià)格將持續(xù)穩(wěn)定回升，大尺寸增長動能更強(qiáng)，目前部分廠商單月已實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能利用率提升廠商盈利能力有望改善，建議關(guān)注TCL科技、京東方的投資機(jī)會。

TCL科技業(yè)績彈性強(qiáng)勁，開啟新一輪強(qiáng)勢反彈

伴隨下游需求的不斷修復(fù)和行業(yè)庫存水平的優(yōu)化，行業(yè)拐點(diǎn)基本確立，龍頭企業(yè)充分受益于本輪TV面板價(jià)格上行。根據(jù)上半年業(yè)績預(yù)告，京東方、彩虹股份二季度均實(shí)現(xiàn)單季度盈利，而大尺寸電視面板龍頭TCL科技雖沒有公布中報(bào)業(yè)績預(yù)告，但從深交所信息披露規(guī)則可推測出，其上半年凈利潤相比去年同期波動幅度在50%以內(nèi)。

市場分析人士指出，去年上半年TCL科技?xì)w屬凈利潤6.6億元，按不超出50%的同比波動幅度計(jì)算，今年上半年的歸母凈利潤在3.3億-9.9億元區(qū)間，從今年一季度虧損5.5億元可推算出二季度盈利在8.8億元以上。相較去年二季度近7億的虧損，推算今年二季度TCL科技實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤同比增加15億元以上，環(huán)比增加14億元以上。

展望后市，TCL科技旗下面板業(yè)務(wù)主體：TCL華星的主營產(chǎn)品以大尺寸TV產(chǎn)品為主，2022年大尺寸業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)占比高達(dá)近60%，在今年大尺寸電視面板量價(jià)雙升的利好刺激下，TCL華星的業(yè)績彈性還在進(jìn)一步釋放。

與此同時(shí)，TCL華星的產(chǎn)能和產(chǎn)線也在快速迭代，2021年主要通過3.5條高世代線創(chuàng)造了全年凈利潤超100億元的成績，而目前TCL華星擁有6條高世代線，整體產(chǎn)能增長70%，伴隨高世代線產(chǎn)能的爬坡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，華星的收入規(guī)模還有望再創(chuàng)新高。

而從估值上看，今年面板股的估值仍然處于偏低水平。公開數(shù)據(jù)顯示，TCL科技和京東方在2019年-2021年周期中PB的下限約為1~1.5倍，上限高達(dá)3~4倍，而目前兩家的PB值分別為1.59、1.24（截至7月26日收盤），仍然處于歷史相對底部，伴隨新一輪周期的上行和業(yè)績的改善，后續(xù)兩家的PB估值反彈的空間很大。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著長期行業(yè)格局的持續(xù)優(yōu)化，核心技術(shù)和產(chǎn)能將集中于龍頭企業(yè)，位于競爭第一梯隊(duì)的企業(yè)將充分受益。東北證券最新預(yù)計(jì)TCL科技2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收1849.47/2120.15/2415.74億元，歸母凈利潤47.44/79.61/113.86億元，對應(yīng)PE分別為17.42/10.38/7.26倍。