剛剛，萬達(dá)又有大動(dòng)作。

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

剛剛，萬達(dá)又有大動(dòng)作。

投資家網(wǎng)獲悉，備受市場(chǎng)矚目的萬達(dá)投資近日向外界拋出一顆重磅“炸彈”——將手中49% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了影視制作公司上海儒意。另?yè)?jù)知情人士稱，萬達(dá)此次忍痛轉(zhuǎn)讓約半數(shù)股權(quán)只是為了償還7 月23 日到期的4 億美元債本金。該消息一出，猶如晴天霹靂砸向市場(chǎng)。

因轉(zhuǎn)讓49% 股權(quán)，王健林沖上熱搜。不少網(wǎng)友表示，難以置信。“王健林窮得要靠賣資產(chǎn)還債了”、“把一個(gè)億當(dāng)小目標(biāo)的王首富也扛不住了”網(wǎng)友認(rèn)為不可思議，但眼下王健林確如熱鍋上的螞蟻，坐立不安。僅7 月一個(gè)月，王健林就魔幻般的出售了三次資產(chǎn)，這也是繼2017 年瘋狂大甩賣后，萬達(dá)再次“賣賣賣”。中國(guó)前首富王健林，到了生死攸關(guān)的時(shí)刻。

一

中國(guó)房地產(chǎn)最牛的兩位大佬，許家印和王健林，徹底瘋魔了。

許家印瘋魔，是擺爛出一個(gè)驚天大窟窿引債權(quán)人就范。

7 月17 日，恒大一口氣連發(fā)四份公告披露經(jīng)營(yíng)情況，可謂觸目驚心、令人發(fā)指。公告顯示，2021 年，恒大收入2500.1 億元，凈虧損合計(jì)6862.2 億元；2022 年，收入2300.7 億元，凈虧損合計(jì)1258.1 億元，兩年凈虧損合計(jì)8120 億元，而恒大總負(fù)債達(dá)到了2.4 萬億元。

這個(gè)債務(wù)不是“還不還”的問題了，許家印想讓債權(quán)人去選債轉(zhuǎn)股方案，度過危機(jī)。

王健林瘋魔，是賭上一世英名，“逼自己”賣資產(chǎn)還債。

2017 年，中國(guó)房地產(chǎn)拉開轉(zhuǎn)型大幕，萬達(dá)步入低谷。王健林愁眉緊鎖，他匆匆將萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)從港股撤回，并瘋狂甩賣一眾海外資產(chǎn)項(xiàng)目，尋找資產(chǎn)由重到輕的轉(zhuǎn)型路徑。

這個(gè)階段，王健林做出兩種嘗試，一個(gè)是讓習(xí)慣吃喝玩樂的愛子王思聰化身VC/PE 投資人，乘著股權(quán)投資大熱東風(fēng)參與到創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的大環(huán)境里，逐漸褪去萬達(dá)房地產(chǎn)的濃厚身影。

另一個(gè)是對(duì)港股撤回的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)進(jìn)行全方位改造。

作為一個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)摸爬滾打幾十年的“老地產(chǎn)人”，王健林對(duì)萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的改造，始終難以擺脫房地產(chǎn)烙印，他改來改去，改成了現(xiàn)在的萬達(dá)商管。“不投資，不承擔(dān)項(xiàng)目場(chǎng)地資金，通過輸出品牌與運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，幫助萬達(dá)完成重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的過渡與轉(zhuǎn)型。”

雖然，萬達(dá)商管的商業(yè)模式發(fā)生變化，可它們的基礎(chǔ)來自萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，重資產(chǎn)、高負(fù)債要想真的變?yōu)檩p資產(chǎn)、低負(fù)債，絕非一朝一夕。王健林卻有些著急了，為盡快擺脫“買地建樓”身影，他玩起了“老地產(chǎn)人”駕輕就熟的“新債還舊債”，給萬達(dá)商管輸血。

王健林有些著急與王思聰投資失利不無關(guān)系。2019 年，股權(quán)投資行業(yè)最大動(dòng)靜即王思聰100% 控股的普思資本股權(quán)遭到凍結(jié)。有消息說，王思聰投資大敗退是翻在了樂視體育上。

萬達(dá)公子萬萬沒想到，跑去美國(guó)造車的“好友”賈躍亭會(huì)給予他投資路上致命一擊。王健林同樣不敢相信，自己都60 多歲了，兒子仍“一事無成”，只能把希望寄托給萬達(dá)商管。

二

如果說世上有誰能擾亂王健林的計(jì)劃，那一定是王思聰。

沒有王思聰在第一種嘗試的失利，王健林絕不至于如此狼狽不堪。也正是王思聰涉足股權(quán)投資行業(yè)，給王健林提供了一個(gè)打造萬達(dá)商管、輸血的全新思路，用股權(quán)換錢。

可這不是王健林所擅長(zhǎng)的操作。房企的融資模式，基本圍繞上市融資、房地產(chǎn)債券融資、聯(lián)合開發(fā)并購(gòu)、房地產(chǎn)信托融資、短期融資券、融資租賃等方式展開，資金主要來自銀行。股權(quán)投資行業(yè)里的VC/PE 鮮少關(guān)注房地產(chǎn)，關(guān)注也僅限于房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新模式。

比如已故鏈家創(chuàng)始人左暉打造的貝殼，引來高瓴、華興資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、騰訊、源碼資本等頂流VC/PE 。VC/PE 本質(zhì)上對(duì)房地產(chǎn)不感興趣，敢興趣的是與生活息息相關(guān)的創(chuàng)新方向。

當(dāng)然，VC/PE 不感興趣的另一點(diǎn)是， “房企的盡頭是，負(fù)債。”王健林不同，他是比左暉更牛的大佬，風(fēng)云人物、地產(chǎn) IP 。這些特有標(biāo)簽，讓他很容易在股權(quán)投資行業(yè)，如魚得水。

得知王健林要融資，太盟投資集團(tuán)、螞蟻集團(tuán)、碧桂園等10 多家VC/PE 、產(chǎn)業(yè)資本涌入萬達(dá)商管，王健林則如愿以償拿到了約380 億元資金，順便給弄來了1400 億元估值。

彼時(shí)，王健林笑得合不攏嘴。他“拆東墻補(bǔ)西墻”都套不出來那么多錢。股權(quán)融資比發(fā)債舒服多了。不過，如今的VC/PE 、產(chǎn)業(yè)資本愈發(fā)精明了，哪怕面對(duì)王健林也要加上一則“對(duì)賭”條款。王健林哪簽過“對(duì)賭”？他覺得，以萬達(dá)的實(shí)力與能為，“對(duì)賭”根本不是事。

380 億元背后，萬達(dá)商管要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)：一是，2021 年、2022 年、2023 年實(shí)際凈利潤(rùn)不能低于51.9 億元、74.3 億元、94.6 億元；二是，公司最遲要在2023 年上市。

按著協(xié)議，萬達(dá)商管有幾年緩沖時(shí)間。凈利潤(rùn)不算什么問題，萬達(dá)家大業(yè)大。IPO ，王健林沒擔(dān)心過，原先萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的港股征途很順利。所謂“對(duì)賭”，小目標(biāo)而已。

只要萬達(dá)商管以1400 億元估值IPO ，新債、舊債問題均能解決。所以，萬達(dá)商管很早就像港交所遞表。為確保IPO 萬無一失，萬達(dá)甚至中止發(fā)債，緩解外部風(fēng)險(xiǎn)與壓力。

但也留下了隱患，一旦IPO 失利，舊債還不上，萬達(dá)的債務(wù)多米諾骨牌隨時(shí)會(huì)倒塌。

三

第一二次遞表失利后，王健林慌了。

萬達(dá)商管遲遲不能IPO ，無形中徒增了未償還之債務(wù)。據(jù)Wind 數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)當(dāng)前主要發(fā)債主體為萬達(dá)商管，公司年內(nèi)需要償還的借款及其它債務(wù)增至798億元。

要不是前面保IPO ，萬達(dá)不會(huì)終止發(fā)債，“新債還舊債”周而復(fù)始。現(xiàn)在反過來了，舊債還不上，勢(shì)必導(dǎo)致債務(wù)暴雷，多米諾骨牌又會(huì)推倒IPO 進(jìn)程，陷入“惡性循環(huán)”。

稍有不慎就會(huì)演變成下一個(gè)恒大。上半年，王健林熱衷拋售資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、減持萬達(dá)旗下項(xiàng)目，并非想解套、開溜，他要彌補(bǔ)資金缺口。王健林始料未及的是，危機(jī)關(guān)頭，萬達(dá)商管第三次IPO失利，亂了中國(guó)前首富的陣腳，年內(nèi)不能IPO ，他多了380 億元“對(duì)賭”。

債務(wù)+ “對(duì)賭”，王健林散盡家財(cái)也未必能還上。

“胡潤(rùn)百富榜”數(shù)據(jù)顯示，王健林家族財(cái)富悄悄回歸1000 億元，為內(nèi)地房地產(chǎn)首富。

這些年，靠低調(diào)轉(zhuǎn)型、收縮、輕資產(chǎn)，王健林好不容易重拾手握財(cái)富的快樂。哪怕財(cái)富無法跟中國(guó)前首富時(shí)代相比，王健林與王思聰父子二人的超級(jí)巨富生活，不會(huì)帶來質(zhì)變。

債務(wù)多米諾骨牌要是倒塌，一切便會(huì)化為烏有。

進(jìn)入7 月，離“對(duì)賭”到期僅有100 多天，王健林展現(xiàn)出了繼2017 年大甩賣后的瘋魔一面，接連出售三次資產(chǎn)。包括7 月11 日，萬達(dá)投資擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向神秘女人陸麗麗轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影1.8 億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格12.07 元/ 股；7 月18 日，萬達(dá)投資擬向莘縣融智轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影1.77 億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格13.17 元/ 股。以及這次萬達(dá)投資的大手筆，將手中49% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海儒意，轉(zhuǎn)讓作價(jià)22.62 億元。三筆交易金額合計(jì)約68 億元。

另?yè)?jù)知情人士稱，萬達(dá)忍痛轉(zhuǎn)讓萬達(dá)投資約半數(shù)股權(quán)是為了償還7 月23 日到期的4 億美元債本金。也就是說，7 月三筆交易的前兩筆，王健林可能均是用來償還臨期債務(wù)。

三筆交易套現(xiàn)68 億元，隨即還債，錢消失的無影無蹤，后面還要繼續(xù)還債補(bǔ)窟窿。

上個(gè)月，有熱心網(wǎng)友拍到王健林現(xiàn)身山西大同，身形消瘦、霸氣全無，一點(diǎn)都不像當(dāng)年喊出“先掙一個(gè)億的小目標(biāo)”、“清華北大，不如膽子大”威風(fēng)八面的房地產(chǎn)大佬。

身處時(shí)代，王健林不甘寂寞。可憐他年近七旬仍在琢磨萬達(dá)未來，為接不上班的兒子買單。