裕太微(688515.SH)，市場對這家公司的爭議還是挺大。

　　首先，裕太微的估值很高。今年2月，裕太微的發行價為90.2元/股，市值一度200億元。按發行價計算，裕太微募資凈額16.7億元，是凈資產的5.6倍，市凈率接近20倍。

　　其次，裕太微上市后業績立馬變臉。2020年，裕太微營業收入僅千萬出頭，到2022年猛增至4億元，堪稱是火箭式爆發。但今年一季度，公司營業收入5341萬元，同比下降41.88%；凈利潤-2693萬元，去年同期這個數字為1073萬元。

　　再有，裕太微非常缺錢，已經到了迫在眉睫的地步。截至2022年底，裕太微賬面貨幣資金僅3628.88萬元，如果不能趕緊上市融資，公司的流動資金就將瀕臨枯竭。

　　但是，咱們有一說一，裕太微所處的芯片設計行業，屬于高科技、資金密集型行業，不僅資金投入高而且研發風險大，長期虧損、現金流緊張屬于正常現象。不過，在上市之后，公司的一些操作還是讓人感覺到有些詫異。

　　2000萬元投資私募股權

　　卻突然“閃退”

　　2023年2月22日，菏澤開發區喬貝昱堯股權投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱：菏澤喬貝)成立，執行事務合伙人為上海喬貝投資管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱：上海喬貝)，注冊資本8600萬元，經營范圍包括：以自有資金從事投資活動。

　　根據天眼查顯示，菏澤喬貝包含10多個合伙人。其中，裕太微出資2000萬元，出資比例占菏澤喬貝注冊資本的23.2558%。

　　也就是說，在裕太微登陸科創板12天后，就進行了這筆私募股權投資！

　　表面上看，這筆操作似乎沒有什么問題，但其實，這里面疑云密布。

　　第一，這筆投資并未見諸公告，屬于公司總經理決策范圍，未達到董事會審議標準；第二，最蹊蹺的地方在于，裕太微在投資菏澤喬貝差不多一個月后，就完成了“閃退”，只當了35天“未公開”的合伙人；第三，菏澤喬貝的執行事務合伙人是上海喬貝，而上海喬貝同樣擔任執行事務合伙人的菏澤喬貝京宸產業投資合伙企業(有限合伙)又是裕太微的發行股東，IPO前持股比例1.35%。

　　重點是，在沒有任何公告的情況下，完成投資又悄悄撤退，一切看起來太過隨意！

　　外界猜測，或許是因為這筆資金違反了募集資金使用用途的有關規定，畢竟截至2022年底公司賬上僅剩3000多萬元；又或許，由于該筆投資的決策由總經理獨自完成，未經過董事會，管理層內部發生嚴重分歧。

　　但不管怎么說，對于一家上市公司而言，這樣的操作有些兒戲的成分。其中，矛盾的焦點聚焦到了公司實控人之一、總經理歐陽宇飛身上。

　　公開回應“去關聯化”

　　但關聯關系仍然存在

　　在IPO階段，針對公司實控人歐陽宇飛注銷或轉讓較多關聯方的行為，上交所進行了問詢。其中，重點提到兩家公司，分別是上海禾漢和上海申崢。

　　先說上海申崢。

　　2017年，裕太微為拓展業務范圍，收購了上海申崢。不過，上海申崢一直沒有實際開展經營業務，后于2020年3月轉讓給楊安仁。注意，楊安仁是裕太微實控人歐陽宇飛姐夫的父親，盡管不屬于法律規定的關聯人，但基于實質重于形式，仍被認定為關聯方。

　　疑問在于，如果上海申崢只是一家沒有實際經營業務開展的公司，為何非得賣給實控人關聯方，而不是其他人？

　　另外，上海申崢的主要人員是楊安仁和趙丹陽，那么，這個趙丹陽又是誰？

　　前面提到，菏澤喬貝共有10多個合伙人，除了裕太微之外，上海歐嘉萊吉是除普通合伙人之外唯一的機構投資人。根據天眼查顯示，上海歐嘉萊吉的股東分別為趙丹陽和張偉光，前者持股60%，后者持股40%。需要補充的是，在裕太微從菏澤喬貝退出的時候，上海歐嘉萊吉也將認繳出資額從600萬元下降至200萬元，與裕太微保持了步調一致。

　　從這個角度說，“去關聯化后”的上海申崢，似乎還是自己人！

　　再說上海禾漢。

　　根據招股說明書顯示，上海禾漢股東分別是歐陽宇飛的岳母李及幼和岳父汪漢和，分別持股90%和10%。除此之外，歐陽宇飛配偶汪芬在上海禾漢全資子公司蘇州禾漢擔任總經理兼執行董事。也就是說，上海禾漢其實就是歐陽宇飛實際控制的企業。

　　注意，這還沒完。

　　前面提到，上海歐嘉萊吉有兩個股東，分別為趙丹陽和張偉光。其中，張偉光也跟上海禾漢有關聯。根據天眼查顯示，張偉光曾是上海恩汭通的合伙人，而上海恩汭通又曾是上海禾漢的股東，持股比例20%，于2017年底退出。

　　也就是說，上海申崢、上海禾漢、上海歐嘉萊吉、上海恩汭通，甚至不排除上海喬貝，跟裕太微實控人歐陽宇飛都是“自己人”！

　　2021年9月，上海禾漢轉讓給無關聯方鄒建軍。不過，這種關聯關系，并沒有因此真正去除。

　　上海申崢目前使用的電子郵箱是chun.zhang@herocan.net，而這恰好是蘇州禾漢，也就是2017年注銷前使用的電子郵箱。注意，這個郵箱的持有人，或許是裕太微的昔日董事、現深圳分公司負責人，同時也是三家員工持股平臺股東的章純。

　　也就是說，盡管聲稱上海申崢和上海禾漢已經轉讓，但跟裕太微還是存在著千絲萬縷的聯系。這樣一來，是不是意味著公司和實控人歐陽宇飛涉嫌違反了上市過程中所做的承諾，尤其是關于規范和減少關聯交易的承諾，甚至涉嫌上市過程中披露虛假信息？

　　關聯關系錯綜復雜

　　是否會損害上市公司利益？

　　坦誠來講，在上市公司內部，“關聯關系”并不是一個貶義詞。但是，對裕太微實控人歐陽宇飛來說，這個關聯關系太過錯綜復雜。

　　

　　可以發現，在招股說明書中，提到的關聯方和非法定關聯方有“配偶”、“岳父、岳母”、3個“姐姐”、2個“姐夫”還有“姐夫的父親”等等。注意，上述親屬都直接持股或擔任董事、高管等職務，不是普通員工。

　　僅招股說明書披露的親屬就如此龐大，是不是可以由此延伸，還有其他未達到披露要求的親屬呢？這樣一來，實控人會不會利用眾多的家族人員代持股份、關聯交易非關聯化的做法，損害上市公司以及廣大股民的利益呢？

　　至少，這種擔心不是空穴來風。