白酒股怎么了？什么時(shí)候能跌到頭？

想必這是很多投資者，尤其是愁眉苦臉的基民們迫切想知道的答案。

白酒股集體殺跌，張坤抱殘守缺？

自2023年以來(lái)，白酒股就呈現(xiàn)出單邊下行的趨勢(shì)。

年初至今，貴州茅臺(tái)跌了4%，五糧液、瀘州老窖跌幅超過(guò)8%。

三大一線白酒走勢(shì)較弱，但還在大部分投資者可以承受的范圍內(nèi)，而二三四線白酒股今年以來(lái)就跌的一塌糊涂了：

洋河股份下跌15%，山西汾酒下跌27%，舍得酒業(yè)下跌16%，水井坊下跌30%，酒鬼酒下跌37%！

相關(guān)的基金方面，酒ETF（代碼：512690）年內(nèi)跌幅超過(guò)10%，“白酒男神”張坤的掌管的基金，在2021、2022年虧損200多億的基礎(chǔ)上，2023年繼續(xù)虧損。

那么，具體虧了多少呢？

數(shù)據(jù)顯示，僅易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金，今年以來(lái)跌幅超過(guò)9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸滬深300指數(shù)。

作為兩大頂流基金經(jīng)理，葛蘭的醫(yī)藥讓基民虧麻了，張坤的白酒也讓人快虧哭了。

早在今年1月份，ChatGPT就在A股形成了一股熱潮，二三月份更是把越來(lái)越多的通信、游戲、網(wǎng)絡(luò)類(lèi)個(gè)股帶的飛起。

現(xiàn)在已經(jīng)是六月份，可以說(shuō)，各家基金里面，大買(mǎi)了AI的大賺，小買(mǎi)了的小賺，沒(méi)買(mǎi)的幾乎是清一色虧損。

看了下張坤一季度倉(cāng)位的變化，發(fā)現(xiàn)他不僅沒(méi)有抓住AI這個(gè)大風(fēng)口，反而是沉迷于白酒之中不能自拔。

張坤在一季度加倉(cāng)了白酒股，在時(shí)隔三個(gè)季度之后把貴州茅臺(tái)又加成了自己的第一大重倉(cāng)股。

從這點(diǎn)也可以看出張坤的理念似乎已經(jīng)完全跟不上時(shí)代發(fā)展的潮流。別看他打著“長(zhǎng)期投資”的名義招攬了大量客戶(hù)，但客觀來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)不振、白酒基本面肉眼可見(jiàn)不行的大背景下，他還依然執(zhí)著于抱著白酒股不放，實(shí)際上就是抱殘守缺了，“長(zhǎng)期投資”的口號(hào)更像是為自己找借口。

白酒股利空不斷，舍得、汾酒大跌

一季度張坤加倉(cāng)了白酒股，但二季度，多家白酒上市公司陸續(xù)傳出利空事件。

最近的是6月5日舍得酒業(yè)（600702.SH）跌停。

由于傳出5月份銷(xiāo)售回款不及預(yù)期的消息，舍得酒業(yè)在6月5日上午就一路下跌砸到跌停板。

雖然舍得方面有事說(shuō)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，銷(xiāo)售回款也正常開(kāi)展，但依然難以阻止股價(jià)的下跌，6日、7日，其股價(jià)又累計(jì)兩天下跌了5%。而且這兩天連續(xù)放出巨量，顯然是機(jī)構(gòu)大資金在出逃。

早在2022年的財(cái)報(bào)中，舍得酒業(yè)就出現(xiàn)存貨越來(lái)越高企，營(yíng)收明顯放緩的情況。

經(jīng)銷(xiāo)商在白酒銷(xiāo)售體系中作用巨大，舍得酒業(yè)2022年的財(cái)報(bào)顯示，其下游經(jīng)銷(xiāo)商的預(yù)付款比2021年底驟減近55%。

一句話(huà)就是：舍得酒業(yè)賣(mài)不動(dòng)了。

舍得酒業(yè)是典型的三線白酒股，那么比它強(qiáng)些的白酒企業(yè)如何呢？

5月22日早盤(pán)，山西汾酒的股價(jià)一度閃崩跌停，當(dāng)時(shí)網(wǎng)傳消息有“公司產(chǎn)能利用率不足70%，價(jià)格倒掛等消息。”

啥是價(jià)格倒掛？就是實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格低于建議零售價(jià)，這種現(xiàn)象通常在二線的白酒品牌中。

二線白酒想通過(guò)定個(gè)高價(jià)來(lái)抬高自身品牌度，但消費(fèi)者根本就不認(rèn)，最后只能乖乖以低于標(biāo)價(jià)的價(jià)格賣(mài)出去。

說(shuō)白了就是品牌力跟茅臺(tái)還差著一大截。

像53度飛天茅臺(tái)，人家標(biāo)著零售價(jià)1499元，但實(shí)際上都是賣(mài)個(gè)兩千大幾百。

山西汾酒的股價(jià)很明顯是提前反應(yīng)了“賣(mài)不動(dòng)”的現(xiàn)狀，從年初開(kāi)始其股價(jià)就幾乎呈現(xiàn)單邊下跌的走勢(shì)，從320元附近跌到了現(xiàn)在的200元附近。

三線的舍得酒業(yè)賣(mài)不動(dòng)了，二線的山西汾酒也賣(mài)不動(dòng)了。

白酒也“去杠桿”，消費(fèi)龍頭都在跌

過(guò)去幾年，尤其是2020-2021年，山西汾酒是妥妥的超級(jí)大牛股，其股價(jià)短短兩年從60元漲到了380元左右，漲幅近600%，跑贏大多數(shù)同行！

山西汾酒當(dāng)時(shí)勢(shì)頭非常猛，其大單品動(dòng)輒同比增長(zhǎng)50%甚至60%。

山西汾酒一直有走出山西的雄心壯志，所以前幾年大量擴(kuò)展經(jīng)銷(xiāo)商，從2017年的1000家出頭暴漲到了2021年的3500家以上。

山西汾酒憑啥擴(kuò)張這么猛？難道是人們都突然愛(ài)喝汾酒了？

事實(shí)根本不是這樣，說(shuō)白了，山西汾酒當(dāng)時(shí)是搞了“加杠桿”的策略。

為了開(kāi)發(fā)新的經(jīng)銷(xiāo)商，山西汾酒大搞賒銷(xiāo)，也就是經(jīng)銷(xiāo)商先拿貨、再付款。然后，汾酒再拿著經(jīng)銷(xiāo)商的應(yīng)收賬款票據(jù)抵押給銀行，拿到銀行的資金再擴(kuò)產(chǎn)。

這么一套模式循環(huán)下來(lái)，汾酒迅速做大，股價(jià)迅速大漲。

但萬(wàn)物皆有周期，這種加杠桿的玩法不可能持續(xù)下去。隨著居民消費(fèi)的放緩，白酒逐漸賣(mài)不動(dòng)了。

所以激進(jìn)“加杠桿”的山西汾酒，成了一二線白酒股“茅五瀘洋汾”里面，今年股價(jià)跌幅最大的。

其實(shí)，分析白酒股不能僅僅局限于白酒本身，而是放到更大的視角來(lái)看。

現(xiàn)在的情況是，消費(fèi)股的龍頭都在跌。“免稅茅”中國(guó)中免，今年以來(lái)已經(jīng)暴跌超過(guò)45%；“豬肉一哥”牧原股份，今年以來(lái)下跌超過(guò)16%；“醬油茅”海天味業(yè)，今年以來(lái)下跌超過(guò)25%。

消費(fèi)股的龍頭們，過(guò)去幾年的大漲很大原因是擴(kuò)張?zhí)欤a(chǎn)能、店鋪鋪開(kāi)的數(shù)量太多，它們充分受益于“擴(kuò)張周期”。

而現(xiàn)在，隨著人口總數(shù)的見(jiàn)頂，GDP增速放緩所帶來(lái)的消費(fèi)放緩，CPI的低位徘徊，年輕人消費(fèi)習(xí)慣的改變等因素，過(guò)去支撐消費(fèi)龍頭們走牛的因素似乎都沒(méi)了。

尤其是白酒行業(yè)，有財(cái)經(jīng)博主統(tǒng)計(jì)，今年前四個(gè)月白酒產(chǎn)量為158萬(wàn)噸，比去年同期的261萬(wàn)噸，大幅下降了39.5%。

所以現(xiàn)在的白酒行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入到了“消費(fèi)收縮周期”。

前些年，白酒在產(chǎn)量下降的同時(shí)還能提價(jià)，所以股價(jià)表現(xiàn)還不錯(cuò)。但現(xiàn)在嚴(yán)重賣(mài)不動(dòng)之后，降價(jià)成了無(wú)奈的選擇，那么“產(chǎn)量降、價(jià)格降”也會(huì)帶來(lái)股價(jià)的下降。

基金砍倉(cāng)白酒，張坤恐成為眾矢之的

作為投資者，一定要以動(dòng)態(tài)發(fā)展的眼光看問(wèn)題，從前讓消費(fèi)股龍頭們大漲的因素一一逆轉(zhuǎn)之后，現(xiàn)在反而成了不斷推動(dòng)它們股價(jià)下跌的因素了。

所以，基民們?cè)绞悄弥鴱埨M(mǎn)是白酒的基金，越是大概率讓自己的虧損擴(kuò)大。

基本面很重要，但資金面更重要。在存量資金博弈下的A股，一個(gè)大板塊的崛起，必然會(huì)分流其他大板塊。

AI板塊的公司足夠多，市值足夠大，ChatGPT的概念足夠新，而且人工智能新的進(jìn)展事件不斷發(fā)生，這必然意味著滿(mǎn)手白酒股的基金經(jīng)理們會(huì)砍倉(cāng)白酒搞AI票。

現(xiàn)在，新基金的發(fā)行明顯遇冷。5月以來(lái)，新成立基金發(fā)行份額僅213.08億份，創(chuàng)下公募基金近8年來(lái)的月度新發(fā)份額新低。這對(duì)公募基金們重倉(cāng)的白酒、新能源們當(dāng)然是明顯利空。

所以白酒、新能源的現(xiàn)狀就是：接盤(pán)的沒(méi)了，存量的還在撤退。

葛蘭的醫(yī)藥股過(guò)去兩年跌幅巨大，她已經(jīng)成為眾矢之的。接下來(lái)，利空不斷的白酒股如果再大跌，張坤很可能接替葛蘭，成為“最吸引基民火力”的基金經(jīng)理了！