4月27日晚間，英科醫(yī)療（300677.sz）發(fā)布了2022年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.14億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.29億元。同日披露的2023年第一季度報(bào)告顯示，2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.73億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.53億元。

手套庫(kù)存消化期，綜合實(shí)力仍然突出

對(duì)于英科醫(yī)療2023年一季度虧損的原因，有業(yè)內(nèi)人士分析，一方面是因?yàn)楣敬罅楷F(xiàn)金是美元，今年人民幣升值造成一定匯兌損失；另一方面，是手套銷(xiāo)售均價(jià)已低于疫情前穩(wěn)態(tài)平均售價(jià)而導(dǎo)致的虧損。

2022年，由于行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)新進(jìn)入者且原有廠(chǎng)商擴(kuò)張產(chǎn)能，疫情基本得到控制，且市場(chǎng)還在持續(xù)消化前期形成的庫(kù)存，整體市場(chǎng)供需關(guān)系出現(xiàn)階段性供過(guò)于求；整體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致手套產(chǎn)品售價(jià)較2021年高點(diǎn)大幅下降，使得手套行業(yè)可比公司在2022年、2023年一季度的銷(xiāo)售收入和毛利率均出現(xiàn)不同程度的下降。

此前，全球最大丁腈、乳膠和手術(shù)手套制造商馬來(lái)西亞的Top Glove（頂級(jí)手套）發(fā)布了2023財(cái)年二季度報(bào)告（對(duì)應(yīng)2022年12月-2023年2月），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18億林吉特（對(duì)應(yīng)約9.46億人民幣），同比下降58.20%；凈利潤(rùn)虧損1.55億林吉特（約2.37億人民幣），同比下降251.43%，近三個(gè)季度，Top Glove出現(xiàn)連續(xù)虧損。

通過(guò)橫向?qū)Ρ扔⒖漆t(yī)療2023年一季度業(yè)績(jī)，Top Glove的營(yíng)收顯著低于英科醫(yī)療，但虧損要大于英科醫(yī)療，盡管兩者的統(tǒng)計(jì)時(shí)間窗口略有不同，但整體趨勢(shì)仍具有可比性。

另外，匯兌損失是英科醫(yī)療2023年一季度虧損的重要原因，而這部分波動(dòng)本身對(duì)公司短期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有實(shí)際影響。

可以看出，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，扣除匯兌損失的影響后，英科醫(yī)療綜合管理能力更加突出。

市場(chǎng)逐漸回暖，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折點(diǎn)將至

值得注意的是，近期Top Glove宣布手套提價(jià)，丁腈手套產(chǎn)品價(jià)格筑底態(tài)勢(shì)明顯。3月中旬，Top Glove對(duì)外表示，手套行業(yè)的平均銷(xiāo)售價(jià)格正在恢復(fù)到疫情前的水平。

國(guó)外手套廠(chǎng)商的提價(jià)一定程度上體現(xiàn)了目前馬來(lái)西亞廠(chǎng)商擺脫持續(xù)虧損困境的強(qiáng)烈意愿，也體現(xiàn)了目前全球手套供過(guò)于求狀態(tài)的潛在緩和，行業(yè)有望趨勢(shì)回暖。

需求方面，疫情后行業(yè)規(guī)模也有望回歸常態(tài)化增長(zhǎng)。國(guó)盛證券指出，疫情有望帶動(dòng)大眾防護(hù)意識(shí)的提高，穩(wěn)定驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)需求擴(kuò)張；同時(shí)，隨著國(guó)民的消費(fèi)觀(guān)念和消費(fèi)習(xí)慣的不斷更新，一旦潛在的消費(fèi)需求得到開(kāi)發(fā)，新增的市場(chǎng)容量將會(huì)相當(dāng)可觀(guān)。

若后續(xù)行業(yè)持續(xù)回暖，英科醫(yī)療在一季度觸底后，后續(xù)走向提價(jià)周期，作為龍頭能夠充分受益，盈利有望轉(zhuǎn)好。

核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)鞏固龍頭地位，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化打開(kāi)成長(zhǎng)空間

英科醫(yī)療作為全球一次性手套行業(yè)領(lǐng)軍者，在全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

在產(chǎn)線(xiàn)方面，公司具有較高技術(shù)壁壘，建有配備先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)線(xiàn)工藝及精密分散式控制系統(tǒng)（DCS系統(tǒng)）的一次性手套生產(chǎn)設(shè)施，并已建成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第三代丁腈雙手模全自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)；具備更高的生產(chǎn)效率和更低的能源消耗，使得其產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)更為凸顯，手套產(chǎn)品的生產(chǎn)良品率持續(xù)維持在99%以上。

在產(chǎn)能方面，公司從2019年一次性手套的年化產(chǎn)能190億只（50億只丁腈手套、140億只PVC手套）增長(zhǎng)至750億只年化產(chǎn)能（450億只丁腈手套、300億只PVC手套），丁腈手套年化產(chǎn)能在兩年時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)8倍為全球第一。

深入到品牌建設(shè)層面，英科醫(yī)療深知品牌形象重要性，建立電商集群，鋪設(shè)天貓官方旗艦店、京東自營(yíng)旗艦店、抖音官方旗艦店、拼多多官方旗艦店等核心電商渠道，提高產(chǎn)品的覆蓋度，優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn)，更好的服務(wù)C端客戶(hù)；同時(shí)，公司電商部也在積極加強(qiáng)新媒體新渠道拓展新開(kāi)小紅書(shū)、快手、貓享、淘特等新渠道，進(jìn)一步提升品牌在線(xiàn)上漏出的機(jī)會(huì)。

值得注意的是，英科醫(yī)療除了在一次性手套業(yè)務(wù)持續(xù)深耕發(fā)展外，積極布局大健康領(lǐng)域，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)口罩、隔離衣、輪椅、助行器、冷熱敷等醫(yī)用耗材、康養(yǎng)器械、理療護(hù)理的系列產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，以構(gòu)建完善的醫(yī)療大健康領(lǐng)域產(chǎn)品生態(tài)，形成產(chǎn)品之間的良性互補(bǔ)。

除此之外，英科醫(yī)療還進(jìn)一步將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)充至發(fā)展?jié)摿Ω叩膫€(gè)人護(hù)理領(lǐng)域。根據(jù)第三方調(diào)研數(shù)據(jù)，女性衛(wèi)生用品主要產(chǎn)品分為衛(wèi)生巾和衛(wèi)生棉條兩大品類(lèi)，其中歐洲衛(wèi)生棉條普及率達(dá)70%，同時(shí)國(guó)內(nèi)的衛(wèi)生棉條市場(chǎng)擁有巨大的增長(zhǎng)潛力和空間。據(jù)悉，公司的棉條項(xiàng)目首期預(yù)計(jì)年化產(chǎn)能約1.4億支。

展望未來(lái)，英科醫(yī)療有望憑借其領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略、突出的生產(chǎn)效率技術(shù)、較高技術(shù)壁壘的產(chǎn)線(xiàn)、更低的生產(chǎn)成本獲得更多市場(chǎng)份額，在行業(yè)周期逐步向上發(fā)展時(shí)，迎來(lái)常態(tài)化穩(wěn)定增長(zhǎng)。