摘要:上個月,兆馳股份發(fā)布了一則重磅消息:旗下兆馳晶顯運用TV思維,再擴(kuò)1100條產(chǎn)線,締造全球最大的COB制造廠,這一動作意味著,兆馳將繼續(xù)大舉進(jìn)軍LED顯示產(chǎn)業(yè)。
行家說Display導(dǎo)讀:
上個月,兆馳股份發(fā)布了一則重磅消息:旗下兆馳晶顯運用TV思維,再擴(kuò)1100條產(chǎn)線,締造全球最大的COB制造廠,這一動作意味著,兆馳將繼續(xù)大舉進(jìn)軍LED顯示產(chǎn)業(yè)。
4月11日,兆馳股份發(fā)布2022年年度業(yè)績報告,在去年整體大環(huán)境欠佳下,兆馳股份營收也乏力下滑,但扣非凈利潤和ROE卻大幅提升。
這兩件事,使得兆馳股份連月引起全產(chǎn)業(yè)的高度關(guān)注。
事實上,兆馳股份2022年度業(yè)績增利不增收的“非常規(guī)”表現(xiàn),主要也是基于極不尋常的2021年業(yè)績。
接下來,我們通過“財報里的數(shù)據(jù)”一起來了解下兆馳股份最新的財務(wù)情況和經(jīng)營風(fēng)格。
01
基本面與財務(wù)情況
1、2022年,總營收入約 150.28 億元,同比下降33.32%;凈利潤 11.46 億元,同比上漲 244.13%;
2、扣非凈利為9.55億元,同比增長1051.80%;
3、ROE為8.73%,同比增長5.87%;
4、總資產(chǎn) 256.08 億元,凈資產(chǎn)136.13 億元;
5、資產(chǎn)負(fù)債率下降至 45.75%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增漲至49.41 億元。
6、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期下降40.08%,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較去年同期上升 39.96%;
7、銷售、管理費用縮減,分別降低4.09%、5.87%;
8、2020至2022年研發(fā)費用分別為4.72億元、5.55億元、6.30億元,逐年增長;
去年受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)值乏力下滑,兆馳股份營收也同步下滑,但2022 年主要的原材料面板經(jīng)歷了歷史最長的一個跌價周期,材料價格下滑,則同步紓解了營業(yè)成本壓力,提升毛利率,這是利潤增加的一部分原因。
但經(jīng)營性活動現(xiàn)金較去年同期增加134.69%,遠(yuǎn)超凈利潤,主要原因是應(yīng)收款項收回與收到關(guān)聯(lián)方支付的轉(zhuǎn)讓恒大系債權(quán)款項所致。
2021年,兆馳照明、兆馳供應(yīng)鏈作為恒大上游供應(yīng)商,在恒大債務(wù)暴雷后深受其苦,兆馳股份凈利僅3.33億(2020年17.63億元),當(dāng)時主要的原因就是因恒大及其成員企業(yè)應(yīng)收債權(quán)需計提資產(chǎn)減值18.93億;但從2022年的業(yè)績報告上看,目前兆馳股份在恒大債務(wù)上的危機(jī)已經(jīng)化解,即意味著和恒大債權(quán)以及相關(guān)的所有處理已經(jīng)沒有關(guān)聯(lián),真正走出了“恒大陰影”。
而通過增加研發(fā)費用,實現(xiàn)研發(fā)優(yōu)化,增效降本,則讓兆馳股份打紅海市場的基因凸顯。
02
經(jīng)營面
兆馳股份有三大業(yè)務(wù)板塊,分別為智慧顯示、智慧家庭組網(wǎng)、LED全產(chǎn)業(yè)鏈。各業(yè)務(wù)板塊具體表現(xiàn)為:
1、智慧顯示板塊:仍是該公司的核心業(yè)務(wù)板塊,報告期內(nèi),公司 ODM 業(yè)務(wù)出貨量為 850 萬臺,出貨量居行業(yè)前列,海外市場仍然是公司的主要銷售市場(約 70%);
2、智慧家庭組網(wǎng)業(yè)務(wù)增長,已完成 5G、智能門鎖、可穿戴產(chǎn)品、家居安防產(chǎn)品等新品布局;
3、LED全產(chǎn)業(yè)鏈板塊:是該公司第二增長曲線業(yè)務(wù),2022 年,LED 全產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)營收 37.81 億元,已經(jīng)占全年總營收比重為 25.16%。
● 芯片端:兆馳半導(dǎo)體 2022 年實現(xiàn)收入 16.43 億元,凈利潤 3.13 億元,營收和利潤均出現(xiàn)微增長,去年行業(yè)整體需求較差,但LED 芯片稼動率一直開滿且實現(xiàn)盈利。氮化鎵芯片二期擴(kuò)產(chǎn)項目,預(yù)計23年Q2滿產(chǎn),滿產(chǎn)后月產(chǎn)能100-110萬片4寸片,將用于生產(chǎn)Mini LED等高附加值芯片;
● 封裝端:2022 年兆馳光元實現(xiàn)收入 25.47 億元,凈利潤 0.86 億元,整體略有下滑,產(chǎn)品定位于照明、背光和顯示三大主流應(yīng)用領(lǐng)域;
● COB顯示端:已有 600 條 COB 封裝生產(chǎn)線,理論產(chǎn)能 6000 平米/月,已實現(xiàn) P0.93-P1.56 的 Mini RGB 4K 顯示面板的量產(chǎn),直通率行業(yè)領(lǐng)先;2023 年新增 1100 條 COB 封裝生產(chǎn)線,定位Mini/Micro LED COB面板專家;
4、從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,傳統(tǒng)的智慧顯示和家庭組網(wǎng)這兩部分去年毛利率大概 15.71%,LED產(chǎn)業(yè)鏈整體毛利率大概 20.86%;
從經(jīng)營數(shù)據(jù)和表現(xiàn)上看,智慧顯示與智慧家庭組網(wǎng)穿越行業(yè)周期,穩(wěn)固收入利潤基本盤。LED板塊毛利率大于傳統(tǒng)業(yè)務(wù),也可見兆馳股份加大LED投入的決心。
兆馳股份在LED產(chǎn)業(yè)的策略不是單一產(chǎn)品、單一技術(shù)的競爭,而是采取產(chǎn)業(yè)鏈競爭。目前來看,LED全產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)搭建完整的 Mini LED 垂直產(chǎn)業(yè)鏈,Mini LED 垂直一體化布局進(jìn)入收獲期,在COB技術(shù)路線上的投入明確,LED產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)整體的規(guī)劃也更為清晰。
總結(jié)
■ 面對的幾個挑戰(zhàn):
1、兆馳股份壞賬、商譽(yù)等歷史遺留的瑕疵依然可能有礙觀瞻,但是經(jīng)過資產(chǎn)減值充分計提,歷史包袱減輕后,目前財務(wù)狀況相對良好,已經(jīng)可以為化解行業(yè)競爭風(fēng)險和經(jīng)營堵點提供彈藥。
2、兆馳股份的兩大業(yè)務(wù)與C端消費市場需求息息相關(guān),今年全球大環(huán)境形勢不明朗下,仍然存在不小壓力。
3、目前在LED顯示產(chǎn)業(yè)各種技術(shù)路線競爭激烈,兆馳晶顯巨資押注的COB路線,可能會打破傳統(tǒng)顯示產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的利益鏈,有一定的阻礙力。目前LED顯示產(chǎn)業(yè)的共識是往Mini/Micro LED的方向明確,COB技術(shù)僅目前來看,仍然是往這一方向上的主要競爭技術(shù)路線之一,如兆馳晶顯能充分發(fā)揮自身TV思維,將COB的核心技術(shù)和降本問題解決,則增長仍可期。
■ 好的層面:
1、兆馳股份在已有業(yè)務(wù)上,不斷夯實經(jīng)營護(hù)城河,穩(wěn)定公司經(jīng)營的基本盤。
2、無論是LED領(lǐng)域還是互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域,已經(jīng)是大眾理解的紅海市場。然而,多次置身于“紅海”產(chǎn)業(yè)中,兆馳股份似乎殺出或正在嘗試殺出自己的“藍(lán)海”。
3、兆馳對LED產(chǎn)業(yè)商業(yè)邏輯清晰,具備較高確定性和較好的商業(yè)預(yù)期。
一是市場邏輯:兆馳股份依托已布局完成的 LED 全產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ),做到技術(shù)與資源的真正協(xié)同,而且把COB對標(biāo)目前消費端的激光電視,有助于幫助把COB市場的蛋糕做大。
二是技術(shù)邏輯:芯片是重投入但是產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵核心資源,兆馳敢為人后,并借助原有主營業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗,包括TV思維、智能制造經(jīng)驗串聯(lián)起LED的上中游,優(yōu)化材料,提升制造效率,致力于打通環(huán)節(jié)里的關(guān)鍵工藝,讓各環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)力,在不久的將來,有機(jī)會實現(xiàn)跨越性的二次增長。
注:本文僅限產(chǎn)業(yè)和企業(yè)分析,不構(gòu)成投資建議。
聚焦當(dāng)下、布局未來。兆馳股份通過對產(chǎn)品、產(chǎn)能、技術(shù)的持續(xù)布局,不斷以“長跑者”的姿態(tài)構(gòu)建發(fā)展藍(lán)圖。
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