新冠疫情發生后，餐飲企業經營狀況受到的沖擊較為顯著，甚至對行業的生存發展產生了深遠的影響，整體仍處于非常艱難的時期。新一年的到來，國務院出臺了新的疫情防控政策，經濟有望穩步復蘇，在此背景下，餐飲企業的走向也備受關注。致同于1月11日發布《零售與快消行業：疫情下的餐飲業》致同咨詢行業洞察報告，對疫情下餐飲市場的規模、發展趨勢、融資情況、餐飲企業投資過程中的常見問題等進行了詳細梳理，并對2023年的餐飲市場進行展望。

疫情期間餐飲市場規模萎縮 餐飲百強企業內部兩極分化仍較明顯

2014-2019年期間，中國餐飲市場穩定發展，期間國內餐飲市場銷售收入CAGR為10.85%。受疫情影響，2020年疫情導致餐飲市場規模萎縮至3.95萬億元，同比降幅高達 15.42%。2021年，餐飲市場規模基本恢復到了疫情前的水平。但是，受疫情的影響，多數餐飲企業的盈利能力尚未完全恢復到疫情前的水平，處于現金流為正，凈利潤虧損的狀態。2022年上半年，受各地疫情爆發的影響，餐飲企業無法正常經營，較去年同期收入下降7.83%。2022年下半年，全國性疫情爆發，受此影響，預計全年餐飲市場銷售規模將進一步下降。

餐飲百強企業營業收入占到全國餐飲收入由2014年的6.9%上升至2021年的7.8%，百強企業集中度雖有所上升但是依舊偏低。餐飲百強企業內部兩極分化仍然比較明顯，一些能力較強的企業正在積極融資進行擴張；另一些企業則在削減門店規模的同時，在疫情的沖擊下逐步加大債務規模。

受疫情影響2022年開店信心指數呈下降趨勢

2020-2021年期間，受疫情影響，餐飲門店呈凈減少趨勢，其中，2020年凈關店120萬家，2021年凈關店呈收窄趨勢降至14萬家。盡管，2021年餐飲業主開店信心指數回升，開店欲望增強，新開店面302萬家，較2020年相比多開出新店30萬家。但是，受疫情沖擊，2021年度全行業整體運營情況不容樂觀。2021年度較2020年度相比，關店數量減少76萬家，但仍高達316萬家。2022年上半年，凈開店數出現疫情后的首次增長，但是上半年開店數僅為120萬家，大大低于前兩年度的開店數，說明餐飲業主對于行業發展的不確定性存在較高的擔憂。

截止2022年上半年，在營店面數與2019年年末相比下降了10%。根據初步判斷，2022年下半年受疫情影響，門店應呈凈減少趨勢。這主要受兩方面因素的影響，一方面是餐飲企業對于疫情的影響存在悲觀情緒；另一方面是經歷了兩年多的疫情沖擊后，餐飲企業現金流吃緊，凈負債增長，企業無力開出更多的新店。隨著2022年末疫情管控的放松，2023年餐飲企業將出現“冰火兩重天”的情況，即優秀的企業抓住時機調整業態，搶占優質店址開店，歷史負擔較重的企業無力償還債務或是無力開出更多的新店，將逐步退出舞臺。

咖啡茶飲及小吃火鍋業態受資本追捧

2021年，投資人對于疫情對餐飲企業的影響持樂觀態度，加之餐飲企業的上市窗口正在打開，因此頻繁在餐飲業進行投資。2021年，餐飲企業全年融資額超過500億元人民幣，創歷史新高。2022年，隨著二級市場餐飲企業估值的大幅下降，加之疫情沖擊使得餐飲企業財務表現不佳，使餐飲企業融資估值體系有所下降。

疫情期間，容易標準化的咖啡與茶飲業態，受到了資本的追捧，吸引股權投資金額占全行業引資規模的37.4%，成為餐飲行業的亮點且受疫情影響較小。標準化程度較高的小吃與火鍋，也由于其高復制性受到了資本追捧，吸引股權投資金額占全行業引資規模的25.1%，其中二者分別為13.1%與12%，都超出了傳統的正餐服務業。此外，目前正處風口的預制菜也受到了資本的追捧，值得下一步的密切關注。

與此同時，近年來上市餐飲企業的估值高企，提升了餐飲企業的上市意愿；而疫情下日益趨緊的現金流壓力，也使餐飲企業愿意通過股權融資的方式加速擴張，由攢錢開店模式進入融資開店模式。致同總結出受資本追捧企業的“畫像”，從中可以看出，資本投資將主要關注單店模型效率高、標準化與規范化、創始人意愿強、快速開店能力四個方面。

投資餐飲企業需進注意的問題

在餐飲行業的投資過程中，往往存在股權關系亂、資產邊際不清、股東資金占用、關聯交易較多、激勵不規范等問題。例如，由于餐飲企業現金交易多、回報周期短，易形成股東與餐飲公司間資金與資產混用的情況。同時，由于餐飲企業上市窗口未打開，企業家規范化動力不足，形成了大量賬外資產與股東資金占用的情況。此外，由于股東與員工都在尋求“最小化”的稅務成本，造成激勵過程中可能形成一定的稅務風險。這些問題都需要在上市前進行“消化”。

致同同時提醒，在投資餐飲企業時需特別關注以下四點風險：第一，現階段估值法由PE向PS轉變，存在一二級估值倒掛的風險；第二，一級市場估值高啟，投資方或選擇“押寶上市退出”的方式獲取回報；第三，盡管同慶樓2020年上市，餐飲板塊在A股上市仍有不確定性；第四，上市后，估值會逐步回歸理性，盈利性是重要考量的標準。

餐飲市場發展及經營策略趨勢展望

2023年，致同預計餐飲市場將有以下幾點發展趨勢：

兩級分化加大：餐飲百強企業的兩級分化現象進一步加大

上市進程加快：下半年一批排隊IPO企業有望登陸資本市場

市場規模平穩：2023年市場規模將回到2021年的水平，保持適當平穩

店面凈增加數保持穩定：總體而言，不會出現經營店面大幅凈增長的情況

經營策略趨勢：

提升營運效率：謹慎快速擴張，關注單店效率

觀望中求發展：關注疫情影響，動態溫和調整

融資助力發展：著力股權融資，改善資本結構，蓄力未來發展

大店向小開：傳統的正餐業態向300-400平的模式進行調整，到期大店有可能不再續約

小店向多開：餐飲新勢力將借助合伙人計劃等激勵政策，改善運營質量，尋找擴張機會