大家好，我是方正富邦基金的基金經(jīng)理于潤澤，很高興在2023年年初和大家分享我過往一年的收獲與總結(jié)。

首先，2022年全球經(jīng)濟(jì)受到諸多方面的挑戰(zhàn)，全球權(quán)益類資產(chǎn)都有不同程度的下跌。國內(nèi)方面，萬得全A指數(shù)全年下跌18.66%，上證指數(shù)下跌15.13%，深證成指下跌25.85%。

從大小盤風(fēng)格上來看，滬深300下跌21.63%，中證500下跌20.31%，中證1000下跌21.58%。從整體表現(xiàn)上來看，差別并不是很大，但是在全年節(jié)奏上有著明顯的區(qū)別，年初和年底大盤股明顯占優(yōu)，而年中的時(shí)候小盤股更加占優(yōu)，因此大小盤有著明顯的節(jié)奏上的輪動(dòng)。

從成長風(fēng)格上看，科創(chuàng)50全年下跌31.35%，創(chuàng)業(yè)板指下跌29.37%，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（即雙創(chuàng)50）下跌28.32%。以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為代表的成長板塊下跌幅度明顯高于市場平均水平。這個(gè)和全球市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮有關(guān)，2022年海外各國央行都在實(shí)施緊縮的貨幣政策，在不斷升高的利率水平下，成長板塊的表現(xiàn)必然不如價(jià)值板塊。這一點(diǎn)從以價(jià)值股為代表的美國道瓊斯指數(shù)和以成長股為代表的納斯達(dá)克指數(shù)的相對(duì)表現(xiàn)上也可以得到印證。

縱觀2022年全年，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制實(shí)施穩(wěn)步運(yùn)行。資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)賦能起到了積極的作用?；仡櫄v史，2019年，科創(chuàng)板在上交所開市，標(biāo)志著注冊(cè)制試點(diǎn)的正式落地。2020年，創(chuàng)業(yè)板在深交所開啟注冊(cè)制試點(diǎn)。從“十四五”規(guī)劃和2035年的遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要也可以看到，全面注冊(cè)制將是未來資本市場改革的方向和目標(biāo)。

2022年，創(chuàng)業(yè)板受理企業(yè)家數(shù)225個(gè)，過會(huì)企業(yè)家數(shù)209個(gè)，上市發(fā)行企業(yè)家數(shù)148個(gè)，共募集1796億元?？苿?chuàng)板，受理企業(yè)家數(shù)159個(gè)，過會(huì)企業(yè)家數(shù)122個(gè)，上市發(fā)行企業(yè)123個(gè)，共募集2520億元。從行業(yè)上看，在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市的企業(yè)主要以電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)為主。（數(shù)據(jù)來源：國泰君安《年終盤點(diǎn)2022A股IPO市場風(fēng)云錄，發(fā)布時(shí)間2023年1月3日）

今年是科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)的第四年，是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)的第三年，對(duì)于全面實(shí)施注冊(cè)制的目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)。從上市公司申報(bào)，到機(jī)構(gòu)詢價(jià)，到上市發(fā)行，注冊(cè)制相關(guān)的制度都在不斷改善，市場參與者也在不斷磨合和適應(yīng)，機(jī)制也越發(fā)成熟。在2022年12月底，上交所和深交所發(fā)布了最新修訂的有關(guān)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市申報(bào)的暫行規(guī)定。從修訂內(nèi)容上看，都在強(qiáng)調(diào)申報(bào)企業(yè)在研發(fā)和創(chuàng)新的投入，并且偏向?qū)崢I(yè)的硬科技行業(yè)，諸如金融科技和模式創(chuàng)新的企業(yè)將有所限制。這些修訂明確了我國未來經(jīng)濟(jì)和國家競爭力發(fā)展的方向，也為市場參與者指明了投資方向。

我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在底部修復(fù)階段，12月制造業(yè)PMI指數(shù)為47，創(chuàng)2020年3月以來最低水平，該數(shù)據(jù)顯示了市場對(duì)于未來短期經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。但是隨著2022年12月份國內(nèi)防疫政策放開之后，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的恢復(fù)速度可能會(huì)超過市場預(yù)期。隨著進(jìn)一步放開國門，疫情依然存在著反復(fù)的可能性，但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊將會(huì)減弱。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善會(huì)隨著春節(jié)之后各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)而提升。

2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨挑戰(zhàn)。國內(nèi)方面，各行業(yè)均受到疫情的沖擊，整體恢復(fù)需要一定時(shí)間。國外方面，隨著利率和失業(yè)率的上行，主要經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)衰退的可能，國內(nèi)出口將會(huì)面臨一定壓力。我們認(rèn)為2023年上半年或?qū)⑻幱诮?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的過程中，為了提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，貨幣政策仍然會(huì)保持較為寬松的水平，財(cái)政政策方面在某些行業(yè)有望推出一系列具有針對(duì)性的積極政策。在這種低利率的宏觀條件下，科技成長股或?qū)?huì)有不錯(cuò)的相對(duì)表現(xiàn)，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板或?qū)?huì)具有不錯(cuò)的投資價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉或未來投向保證。觀點(diǎn)具有時(shí)效性。