展望2023年，將是機會大于風險的一年。屆時將會有怎樣的全球宏觀和經濟形勢?我們怎樣利用多元化投資，回避突發事件帶來的重大財富沖擊?

　　恒天家辦特邀新時代財富研究院首席經濟學家朱寧先生，進行年度展望，研判2023年全球宏觀經濟和投資策略。

　　以下是內容精編。

　　展望2023年的投資機會

　　展望2023年，影響全球宏觀環境最重要的因素仍然是美聯儲手中全球流動性的總閘門。

　　我們看到一個月之前，美聯儲主席鮑威爾已經向市場傳遞了偏鴿派的信號，加息速度最快的一段時間可能已經過去。市場普遍預期是到2023年年終的時候，美聯儲的基準利率可能會達到4.5%~5%的區間。這個利率水平是過去接近20年，整個全球市場沒有見過的高利率，對于全球的購房者、企業經營者，都是明顯增加的負擔。

　　我們現在不用太糾結美聯儲具體加息幾次。我們需要做好的準備是跟高利率的環境共存。這樣的環境是很多年輕投資者從來都沒有經歷過的。

　　一方面，全球的通貨膨脹會得到有效遏制。但是大家千萬不要過度樂觀。我們真正需要擔心的是經濟增長和衰退的問題。2020年之前，美國和歐洲的經濟已經有了衰退的跡象。只是為了應對疫情沖擊，美聯儲進行了史無前例的貨幣刺激政策。很多居民家庭在過去兩年享受到了重大的福利救濟，依賴低利率花了很多錢。終于現在要開始還錢了。不但還錢，而且現在的利率水平是兩年前的10倍。

　　所以目前各國中央銀行和政府都面臨比過去兩年更加棘手問題。由于物價和工資的螺旋上升，為了應對通貨膨脹壓力，必須收緊流動性閥門。而一旦流動性收緊，又會導致經濟復蘇受到很大的挑戰。

　　對于股票市場來說，過去一年的美股、英國股市、香港股市、包括我們的A股，都出現了不同程度的下跌。如今全球逐漸把疫情甩在身后，重新把重點放到發展經濟，一定會有利于投資者的心態恢復，有利于資金面放松，同時也有利于上市公司的盈利提升。所以從大環境看，2023年權益類資產的表現很可能會超過2022年，會是比較有吸引力的一年。而且越是在2022年表現差的領域，比如成長股，比如港股，比如互聯網平臺股，2023年反彈的動力也會更強。

　　對于債券市場來說，由于我們仍然處在高利率環境，短期內債券市場并沒有太大吸引力。再考慮到美元也處在比較弱的趨勢里。所以未來美元類資產和美國國債都不是非常好的配置標的。

　　對于信用債市場來說，過去一兩個月房地產政策發生了一些變化，很多中國房地產企業的海外美元債已經在強勁反彈。預計2023年這種過去調整比較大的信用債市場，可能會獲得越來越多市場人士的追捧。和信用相關的資產表現可能會明顯好于2022年。

　　大宗商品過去一年的走勢非常好。主要原因就是我們進入了通脹的周期，大宗商品一直是比較好的對沖通貨膨脹的手段。但是隨著加息周期逐漸進入尾聲，通脹也已經得到比較好的控制。而且西方國家一旦進入衰退，很有可能會對全球的總需求造成壓制，包括中國、印度在內的新興市場的出口能力和經濟增長都將面臨壓力。所以大宗商品未來很可能是不溫不火的平衡行情。

　　最后是大家都比較關心的一個大類資產類別：房地產。

　　對于我們國內的房地產市場，過去10年是中國經濟極其重要的一部分，也給我們中國居民創造了上萬億的財富。然而最近兩年，房地產市場發生了非常驚人的反轉。“房住不炒”政策的持續，三條紅線劃定，國內很多城市的房價不但沒有上漲，反而進入了下跌趨勢。很多房地產企業，包括頭部房地產企業，都在面對嚴重的流動性沖擊，甚至出現了大家非常擔心的叫做“保交樓”行動。

　　而在美國，情況可能正好相反。在整個美元資產類別里面，房地產可能是表現最好的資產之一，在一些核心的城市表現非常好。以至于美聯儲加息一方面是在控制通貨膨脹，另一方面也是為了控制房地產炒作和投機的趨勢。如今隨著利率快速攀升，美國房地產市場的炒作情緒也在快速退潮。在很多核心市場，包括舊金山、紐約、芝加哥，城市房價已經開始明顯回落。

　　所以對西方國家的房地產投資，最好的日子可能已經過去。2023年它的投資和投機價值都在明顯縮水。相反對于我們國內來說，由于房地產政策轉向，2023年可能是相對比較利好房地產行業的一年。

　　但是基于我們國內的現狀，很多家庭對房地產資產實際上已經超配了。所以對于房地產投資，相對于再買一套房子來說，可能更好的方式是購買房地產開發商的股票和債券。

　　三個行業的股票+五個經濟帶的地產

　　接下來我們從整個大的資產類別再稍微下沉一些，講一些可能更有前景的行業，或者對房地產投資來講更有前景的一些地區。

　　對股票來講，2023年可能有三個重要的主線和領域。

　　第一是和安全有關的、和軍工有關的、和國防有關的、和自主可控/自主替代有關的一些概念板塊和股票。

　　第二是要回到科技。

　　隨著過去兩年對互聯網平臺的極度調控和整治，如今無論從監管層面，還是從投資層面，還是從企業盈利層面，這些科技互聯網企業都會有新的增長點，2023年會出現一定的反彈機會。

　　第三是過去兩年出現比較大波動的生物醫藥和大健康領域。

　　一方面中國面臨老齡化的趨勢，未來對醫療設施、對醫療專業技術的需求都會持續增加。另一方面隨著收入增加，人均GDP增長，對于醫療服務和健康的需求也會持續增長。最后還有就是在這三年新冠疫情的時間里，大家對自己的健康更加看重。大家也意識到我們國家醫療健康領域的短板，未來還有很多機會。

　　以上就是三個在股票投資時大家可以重點關注的行業：有關于安全，有關于科技，有關于健康。接下來對于房地產投資來說，未來會有個重要趨勢就是地域分化。

　　總體看來南方樓市的表現要好于北方樓市。那些人口持續流入的城市，房地產市場相對還有一定支撐，而那些相對人口流出的、沒有更多就業機會的城市，可能樓市會進入比較長期的調整和下跌的趨勢。

　　從城市的角度看，靠近京津冀、靠近長三角、靠近珠三角、靠近成渝、靠近中部經濟帶的這幾個大的城市群，經濟更有活力，可以吸引更多的人群，樓市會相對表現更好一些。而相對比較偏遠的地區，比如東北、西北、西南地區，尤其是人口持續流出的地區，未來可能會出現很多像是鶴崗、白銀一樣的極端情況。不是幾萬塊錢買一平米房子，而是幾萬塊錢買一套房子。

　　三個資產配置理念

　　過去一年，無論大家賺了也好，虧了也好，一定都要注意保持長期的、健康的、多元化配置的投資觀念。這樣才能保證在不同市場環境中捕捉機會，規避不必要的風險。

　　在這里，作為一個行為金融的專家，作為一個高度關注投資者行為偏差和錯誤的專家，我想跟大家分享三個非常重要的投資理念。

　　第一是保持組合多樣性。

　　在過去一年，我們看到有些朋友拿的股票可能腰斬了，房子也接近腰斬。所以說任何資產，它的價格都有可能上升，也有可能下降。那么為了規避個別資產急劇下跌的風險，就希望大家要有財富多元化配置的思路。多元化配置并不能夠保證你獲得更高的收益，它最大的價值和意義是能夠幫助你回避突發事件帶來的財富沖擊。

　　第二是要有動態的投資理念。

　　跟動態投資理念對應的概念是“追漲殺跌”。它背后是一種慣性思維。在資本市場里面，資產價格往往不是單向的運行方式。它總是在波動，唯一不變的就是變化。但是在操作層面，很多投資者喜歡追漲殺跌。我去年買了某某股票表現非常好，所以我要大幅加倉，我要all??in，我要加杠桿。或者我去年買了一個資產，下跌幅度特別大，慘不忍睹，我現在決定斬倉出局。

　　利用過去一兩年的表現預測未來趨勢，既是非常普遍的投資行為，同時也是非常錯誤的行為。所以希望在最近這段時間，在地緣政治、資產價格、宏觀政策都發生巨變的這個時點上，希望大家一定不要簡單地追漲殺跌。

　　第三是重視風險。

　　特別是對于重倉了虛擬貨幣的投資者，重倉了一些房地產的投資者，一定要記住投資里邊最重要的不是收益，而是風險。在面臨可能的投資損失的時候，給自己設一個心理的上限或者下限，也就是止損的標準。一旦價格下跌10%、15%或者20%，那么無論今后趨勢如何，必須非常嚴格地斬倉了結。

　　承認錯誤，接受損失是非常痛苦的事實。然而根據我們大數據的研究表明，只有那些能夠紀律性地進行止損的投資者，才能比較好得保存本金，捕捉新機會，在長期獲得比較好的投資收益。

　　以上就是我關于2023年宏觀經濟走勢和投資策略的思考，同時也有一些老生常談的投資思路和投資理念，供大家參考。也預祝大家在2023年獲得驕人的業績，投資大漲長紅。