隨著ESG理念受到國內外越來越多主流金融和商業機構的關注，針對ESG投資的工具、報告和金融產品在過去一年中層出不窮。然而，相關討論大都集中在二級市場，或成熟的大型公司中，且關注重點側重于風險控制的角度，而非主動創造價值。對于那些離直接價值創造更近的一級市場投資人而言，想通過有效衡量和管理自身投資行為以及被投企業的社會和環境效益以創造長期價值，有一套既與國際接軌，又根植于本土市場特點的參考指南必不可少。

　　針對這一市場需求，中國影響力投資網絡(CIIN)聯合普華永道中國于近期推出了《中國影響力衡量與管理(IMM)指南1.0》(意見征求稿)，旨在嘗試為各類一級市場投資人提供一套適用性強的ESG影響力解決方案，并通過不斷地迭代更新，和市場共同成長。

　　這里所指的“影響力”(Impact)是指投資和企業經營等行為對于社會和環境所帶來的改變，而影響力衡量和管理(Impact Measurement and Management， IMM)是識別商業行為對人類社會和自然環境所產生的積極和消極影響力，并基于自身的影響力目標，在消除消極影響力的同時，最大化積極影響力的過程。IMM本質不是一種評估要求，而是提升投資和商業決策的工具，對于創造長期價值，提升民生福祉有著重要作用。

　　影響力衡量和管理(Impact Measurement and Management，IMM)的緣起與公益領域和第三部門發展有著密不可分的關系，演變至今已在國際范圍被廣泛運用于各類投資行為中。而影響力投資的發展則大大推動了IMM理念和實踐落地。

　　影響力投資(Impact Investing)是指那些在追求財務回報的同時，主動追求積極的且可以衡量的社會和環境效益的投資行為。這一投資理念對于“可衡量”(Measurable)的追求，使影響力投資人成為IMM實踐者中的主體。

　　因為概念界定和市場偏見等原因，不少正在探索和實踐IMM方法的投資人并不自認為是在做影響力投資。因此，本手冊所針對的投資人讀者，不局限于嚴格意義上的影響力投資人，而是所有關注社會價值、致力于用商業的模式解決社會和環境問題的資方，這其中包括私募股權基金、產業基金、公益基金會、家族辦公室、高凈值個人等各類從事一級市場不同階段投資的資產所有者和管理者。

　　這套指南參考作為“影響力衡量與管理解讀系列”系列的第二冊，是CIIN在IMM議題上的又一應用研究成果。2020年，CIIN聯合南都公益基金會，推出了該系列的第一冊，并以文字和直播活動的形式向國內受眾系統地介紹了國際上九套最受認可的IMM工具，以及美國洛克菲洛基金會和貝萊德(BlackRock)等各類國際知名機構的IMM實踐經驗，收獲了不俗的市場反響。

　　根據CIIN在2022年針對以私募股權基金為主的一級市場投資人進行的問卷調查，概念不清、IMM工具的碎片化、缺乏可以對標的國內最佳實踐等原因是阻礙了國內投資機構有效運用IMM衡量和創造社會價值。

　　為了幫助投資人應對以上挑戰，這套指南厘清了影響力相關概念，展現國內同行實踐經驗，并在此基礎上開發了IMM流程框架工具，幫助投資人提升決策質量，賦能被投企業，提升投資組合整體影響力表現，有效解決社會和環境問題。

指南目錄

　　鑒于目前國內外已有上百種各類機構開發的IMM標準、工具和方法論，這套指南并沒有另起一套全新的工具給市場帶來更多困擾，而是通過梳理和汲取了近30份全球運用范圍最廣的IMM標準精華，并通過國內政策分析，專家和機構訪談，在了解本土市場特點的基礎上，站在巨人的肩膀上，根植中國市場階段。

　　該指南建議投資人遵循由“義利并舉、注重循證、決策導向、共議共贏”四條原則組成的“IMM之道”，并逐步通過“明確影響力策略，建立配套機制，具化影響力目標，投后影響力管理，影響力估值和見證，報告和披露”這六個步驟形成的閉環構成的IMM之術，在投資全流程貫穿IMM的專業實踐，做基于可持續社會價值的高質量投資。

　　為了充分體現國內市場特點，本指南的案例研究圍繞雙碳目標、鄉村振興等國家戰略重點，結合聯合國可持續發展投資者地圖(中國)，重點關注以下四大核心主題：可持續農業和農村發展、生命科學和醫療健康、綠色經濟以及包容性發展。受訪投資機構包含一級市場上財務收益優先以及影響力績效優先的不同回報訴求的投資人。

　　基于課題組的案例研究，尤其是指南中展現的四組具有代表性的國內IMM實踐，雖然各個資方和被投企業運用的IMM工具和方法論各不相同，但是可持續的IMM實踐需要資方和被投企業在影響力和IMM價值層面有高度一致的認識，并且將使用IMM作為提升企業業務解決社會或者環境問題的有效性的工具，而不僅僅是應付資方的“打勾”動作。

指南案例簡介

　　本指南是首期中國影響力衡量和管理IMM課題組計劃的階段性成果，該課題計劃是由CIIN牽頭，于今年5月份正式啟動。課題組和跨界青年人才培養平臺“益橋中國”合作，聘請了金融、法律、心理和醫學等跨學科背景的青年學者協助落實研究和起草工作，并獲得了十幾位來自北京大學、清華大學、浙江大學、上海交通大學、香港科技大學(廣州)、北京師范大學等國內外知名院校的學術專家，以及國內外資深實踐人士組成的專家委員會的大力支持和指導。

　　該指南的意見征求版已于近期發布。在收集社會各界對于該版本的反饋的意見和建議的基礎上，擬定于2023年6月發布的最終版中，還將增加更多的典型案例。同時，最終版中將推出輔助投資人避免影響力漂洗，提升投資決策質量的管理工具。

　　同時，CIIN正在開展其他和IMM議題相關的行業基礎設施建設工作，賦能希望通過整合環境、社會影響力因素和財務效益，創造長期價值的各類負責任投資人：

　　為期15個月的首期影響力衡量和管理(IMM)私董會已于今年6月啟動，來自20余家資方機構的近40位學員通過向國際同行和專家以及相互學習和借鑒實操性強的影響力管理方法論，旨在最終能將影響力因素納入各自機構的投資決策，共同探索一條具有中國特色的影響力衡量管理和報告路徑，助力共同富裕和可持續發展目標的實現。

　　同時，CIIN也在和其會員機構之一，國際投資機構康橋匯世(Cambridge Associates)在影響力相關的主題層面進行知識開發的合作探索，并擬定于明年對外發布相關成果。作為擁有近50年歷史的國際影響力投資的先行機構，康橋匯世曾于2015年和全球影響力投資網絡(GIIN)聯合推出了“影響力投資基準”(Impact Investing Benchmark)。

　　工具的開發和標準的制定，絕不只是文件的呈現。而是一個不斷地協作、創新和妥協的過程，是一群有共同價值觀的人，共同學習、實踐和收獲的過程。為了更好地賦能市場，CIIN正致力于逐步推出衡量管理和報告影響力的信息平臺，以期有效地抑制“影響力漂洗”(Impact Washing)、“綠色漂洗”(Green Washing)等名不符實的宣傳行為，激勵有效的價值創造。

　　不管是剛剛開始關注IMM的各界伙伴，還是已經形成了一定方法論的先行者，這份指南意見征求稿邀請您參與共創探索，共鑄社會價值的“中國芯”!