來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 趙思蕊

新能源汽車通常與智能化掛鉤，而智能駕駛便是其中重要一環(huán)。

在智能駕駛細分領域，有一家公司主攻低速泊車場景，并通過幫人“停車”走到了科創(chuàng)板的大門口，它就是縱目科技。

近日，智能駕駛系統(tǒng)供應商縱目科技科申請創(chuàng)板IPO 獲受理，公司擬募資20 億元，華泰聯(lián)合證券擔任保薦機構。

值得一提的是，縱目科技是小米官宣造車后小米系投資的第一家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，也是第一家沖擊科創(chuàng)板IPO 的智能駕駛初創(chuàng)企業(yè)，有望成為科創(chuàng)板“智能駕駛第一股”。

倘若縱目科技此番順利跨過科創(chuàng)板門檻，出身清華的創(chuàng)始人唐銳將坐擁一家上市公司，曾經(jīng)砸錢力捧縱目科技和小米系也將從中受益。

一

縱目科技成立于2013 年，是國內(nèi)智能駕駛賽道的早期布局者之一，公司主要從事汽車智能駕駛系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要以前裝方式向整車廠商銷售。

現(xiàn)階段，縱目科技主要提供針對低速泊車場景的智能駕駛系統(tǒng)，包括全景式監(jiān)控影像功能、自動泊車輔助功能和自主泊車功能，公司已形成覆蓋L0-L4 級別的智能泊車軟硬件全棧自主可供的能力，可滿足不同整車廠商及不同車型的需求。

縱目科技具備量產(chǎn)能力，公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)較早獲得整車廠商L4 級封閉園區(qū)低速智能駕駛量產(chǎn)項目的供應商之一。尤其在高級別自主泊車領域，公司在多個專業(yè)賽事中摘得冠軍。報告期內(nèi)，公司累計實現(xiàn)18 個車型的量產(chǎn)出貨，累計出貨量超過40 萬套。

根據(jù)高工智能汽車研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)，2021年縱目科技的APA 融合泊車系統(tǒng)市場占有率在國內(nèi)自主品牌乘用車第三方供應商中為8.1% ，2022 年1-5 月上升至18.1% 。隨著縱目科技融合泊車系統(tǒng)繼續(xù)在多款車型上實現(xiàn)量產(chǎn)，預計其2022 年的市場占有率將進一步增長。

成立以來，縱目科技的“朋友圈”不斷擴容，公司已量產(chǎn)或取得定點的客戶包括賽力斯、長安汽車、嵐圖汽車、吉利汽車、一汽集團、上汽集團、北汽集團、理想汽車、威馬汽車、長城汽車、比亞迪汽車、蔚來汽車等，同時為福特、奔馳、沃爾沃等提供研究開發(fā)服務。

不過，縱目科技的業(yè)績表現(xiàn)一言難盡。2019 年至2022 年一季度，公司營收分別為4966.01 萬元、8383.04 萬元、2.27 億元、9003.48 萬元。

報告期內(nèi)，縱目科技的虧損分別為1.60 億元、2.10 億元、4.16 億元、1.55 億元，至今尚未盈利。截至今年三月份，縱目科技累計虧損已超過11.18億元。

對此，縱目科技表示，報告期內(nèi)公司尚未盈利，主要是因為報告期內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)投入較大、部分產(chǎn)品的研發(fā)周期較長，同時部分定點車型項目尚未進入量產(chǎn)階段。

縱目科技的研發(fā)投入較高且持續(xù)增長。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)投入分別為1.19億元、1.72 億元、2.69 億元、8673.74 萬元，占營收比重分別為240.65% 、205.13% 、118.32% 、96.34% 。

截至2022 年一季度，縱目科技員工總數(shù)為835 人，其中研發(fā)人員517 人，占員工總數(shù)比例為61.92% ；縱目科技及其子公司共取得65 項軟件著作權和177 項已授權專利，其中發(fā)明專利63 項，實用新型專利86 項，外觀設計專利28 項。

二

在縱目科技沖擊科創(chuàng)板IPO 的背后，是清華學霸唐銳在汽車電子行業(yè)持續(xù)深耕的勵志故事。

唐銳出生于1976 年，1991 年考入清華大學電子工程系，然后一路深造，1999 年獲得碩士學位。

值得一提的是，清華大學為中國智能駕駛領域輸送了不少專業(yè)人才，除了唐銳，百度、小馬智行、文遠知行、馭勢科技、輕舟智航、元戎啟行等知名公司的創(chuàng)始人或核心團隊成員中均有清華系身影。

畢業(yè)后，唐銳進入北京掌微電子公司擔任軟件工程師，因工作出色，不到一年便遠赴大洋彼岸歷練，入職美國硅谷掌微電子公司，從軟件工程師做到了軟件總監(jiān)。

之后，唐銳進入CSR 半導體公司出任汽車事業(yè)群資深工程總監(jiān)，管理每年超過2.3 億美元的汽車半導體產(chǎn)品的定義和研發(fā)。

在海外電子工程行業(yè)鍛煉多年，唐銳積累了豐富的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，也逐漸形成了對汽車電子行業(yè)發(fā)展趨勢的洞察能力。

2013年，唐銳決定回國創(chuàng)業(yè)，在上海張江這塊全國領先的科創(chuàng)陣地，唐銳創(chuàng)立了縱目科技，從此踏上自主創(chuàng)業(yè)的道路。

彼時，中國已成為全世界最大的汽車市場，但一直缺乏核心技術支撐。唐銳便從自己擅長的ADAS （高級駕駛輔助系統(tǒng)）入手，正式進軍智能駕駛賽道。

發(fā)展初期，縱目科技主要聚焦環(huán)視ADAS 的算法與相關軟件。2014 年10 月，縱目科技發(fā)布第一版業(yè)內(nèi)功能最全的環(huán)視ADAS 系統(tǒng)產(chǎn)品，逐漸實現(xiàn)量產(chǎn)；2016 年3 月，縱目科技通過上海博泰向整車廠商吉利供貨，同年縱目科技前裝ADAS 產(chǎn)品出貨量達到20 萬臺。

由于未涉及整體的核心算法與硬件，縱目科技一直充當著主機廠的Tier 2 （二級供應商）角色，難以向主機廠傳遞聲音，也就沒有話語權。隨著產(chǎn)品理念的進步與發(fā)展，縱目科技從環(huán)視ADAS 向更高級的L2-L4 級低速自動駕駛邁進，轉(zhuǎn)為Tier 1 身份提供整套解決方案。

2017 年11 月，縱目科技發(fā)布了行業(yè)首款低成本、高性能、可量產(chǎn)的自主泊車AVP 1.0 系統(tǒng)。目前，公司AVP 系統(tǒng)已在一汽紅旗H9/E-HS9 、嵐圖Free/ 夢想家、長安UNI-T/UNI-V 、AITO 問界M5/M7 等十多款車型上實現(xiàn)量產(chǎn)，并取得一汽紅旗HS3/HS6 等十多個車型的定點。

當前，縱目科技正從“智能泊車”向“行泊一體”深入開發(fā)，伴隨技術層面持續(xù)推進，斬獲大批明星資本青睞。企查查信息顯示，縱目科技已完成11輪融資，投資團隊實力雄厚，其中不乏聯(lián)想、小米等科技龍頭以及同創(chuàng)偉業(yè)、君聯(lián)資本等機構大佬。

去年6 月，小米集團領投了縱目科技的D++ 輪融資，這是小米官宣造車后小米系投資的第一家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，這讓縱目科技賺足了外界眼球，一時間風光無限。

去年3 月，縱目科技完成最后一輪融資，投后估值達到90 億元，獨角獸發(fā)展勢頭愈發(fā)明顯。縱目科技頻頻融資，或為IPO 上市做準備。

截至IPO 前夕，唐銳及其一致行動人李曉靈（唐銳母親）合計控制縱目科技33.30% 股份對應的表決權，唐銳是公司實控人；小米系持股比例為4.73% ，是公司第五大股東。

其實，早在2017 年1 月，縱目科技曾掛牌新三板，但當年12 月從新三板摘牌。彼時，唐銳只有一句簡單的解釋“因公司經(jīng)營及發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整所需”。

蟄伏5 年之后，縱目科技正式吹響了科創(chuàng)板IPO 的號角。倘若縱目科技此番順利上市，清華學霸唐銳將收獲一家上市公司，曾砸錢力捧縱目科技及小米系也將從中受益。

三

縱目科技跨越科創(chuàng)板門檻的意圖不言自明，但過程中恐怕還要經(jīng)受重重考驗。

目前，縱目科技形成了軟硬件一體的產(chǎn)品形式，具有一定的成本優(yōu)勢。但縱目科技仍要承受原材料價格上漲的影響，其中芯片因素占據(jù)了很大比例。報告期內(nèi)，芯片采購額占物料采購總額的比例分別為50.86% 、61.06% 、69.53% 、60.66% 。

與此同時，為了維護好與下游客戶的合作關系， 縱目科技就部分產(chǎn)品與客戶約定有階梯價格，隨著采購數(shù)量的上升，價格還會下降。簡單來說，就是奉行“薄利多銷”策略。

縱目科技下游客戶主要為整車廠商，客戶集中度較高。報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的收入分別為4440.81 萬元、7486.54 萬元、1.63 億元、7771.61 萬元，占營收比重分別為89.42% 、89.31% 、71.84% 、86.32% ，占比較高。

縱目科技對大客戶過度依賴，若其與主要客戶的合作關系發(fā)生重大不利變化，或?qū)⒂绊懝窘?jīng)營。事實上， 縱目科技存在大客戶流失的問題。

對比發(fā)現(xiàn)，2019 年，威馬和吉利是縱目科技的前兩大客戶，銷售份額占比分別為39.39% 、35.06% 。但2022 年一季度，吉利降為第四大客戶，銷售份額占比降至5.31% ，威馬則從前五大客戶名單中消失。

上述因素重重疊加，進一步壓縮了縱目科技的利潤空間，并影響了公司毛利潤水平。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為10.75%、16.43% 、13.21% 、10.38% ，有逐年下滑趨勢。

對此，縱目科技表示，一是公司收入整體規(guī)模較小，原材料采購方面不具備議價優(yōu)勢，單位采購成本較高；二是公司早期戰(zhàn)略客戶的量產(chǎn)訂單毛利率較低，且這部分訂單收入占比較高，拉低了整體毛利潤。

其實，承受原材料尤其芯片價格上漲壓力的不只縱目科技一家，但 與同行業(yè)可比公司的總體收入、凈利潤相比，縱目科技遜色不少。

當前，伴隨玩家增多，市場競爭加劇， 智能駕駛賽道呈現(xiàn)“內(nèi)卷”，降維量產(chǎn)成為主旋律， 有想法試水前裝量產(chǎn)的智能駕駛公司，均在大張旗鼓推行自家的低價策略。

去年底，元戎啟行宣布其方案成本不超過1 萬美元，之后又大幅降至3000 美元；輕舟智航表示其量產(chǎn)成本低至1 萬元；億航智能則稱其NOA 行泊一體方案將成本控制在1 萬元之內(nèi)。

可以看出，各大玩家都在絞盡腦汁吸引客戶，縱目科技無法置身事外。但奉行“薄利多銷”的縱目科技，在價格層面還有多大的可操作空間呢？

智能駕駛是名副其實的“燒錢”賽道，縱目科技缺乏“造血”能力始終是一道硬傷。如今，競爭對手虎視眈眈，縱目科技要想保住市場地位，上市募資“補血”似乎迫在眉睫。