隨著我國經濟的快速發展，經濟結構也面臨轉型節點，科技創新作為助力產業轉型、支撐實體發展的“加速器”，價值愈發凸顯。在2022年雪球嘉年華上，大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟，發表了以《發展與能源結構轉型下的“科技牛”》為主題的演講，內容分別圍繞“經濟轉型的主力軍”、“助力產業升級的方法”、“我國孵化‘科技牛 '的多重優勢”等方面進行深度剖析，幫助投資者解鎖投資新方向，探索財富未來式。

（圖為：大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟）

“科技牛”是2023年的主題詞

姚余棟表示，中國經濟已經到了亟需轉型的關鍵時刻，“科技牛”將成為2023年的主題詞之一。助推經濟轉型的主力軍是實體經濟、產業和科技。同時黨的二十大報告提出，建設現代化產業體系，堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，同時，二十大也明確指出，支持“專精特新”企業發展。

“自古華山一條路”，姚余棟認為中國經濟未來走向中等發達國家或者更高水平，需要推動實體經濟發展，促進產業鏈進一步升級。產業升級需要從全球視角進行考量，明確我國在全球產業鏈中的位置。資料顯示，在“微笑曲線”中利潤空間最大的是歐美國家，科技占市場營銷端比例最大的也是歐美，日韓占據部分市場，我國大約處于中部位置，而印度、越南等發展中國家正在加速追趕我國。前有標兵，后有追兵，停留在當前位置是遠遠不夠的，我國要站到全球產業的制高點上。多年來我國在創新研發方面的投入持續增長，目前已經占到GDP的2%左右，但比起美國、日本的3%左右，仍有相當大的差距。

至于如何助力轉型發展，姚余棟指出，資本市場是支持實體經濟發展的重要抓手之一。“專精特新”板塊的ROE是8%，ROA是4%，非“專精特新”兩項數據是負的。“專精特新”的規模雖小，但ROE高、ROA高、發展速度也很快。我國未來涌現“科技牛”的底氣之一，就是擁有大量的“專精特新”。

姚余棟就前述話題展開談到，其一，穩健的貨幣政策下的合理增速，能夠為實體經濟提供血液。得益于國家銀行體系的完整，加之貨幣政策整體的傳導機制比較暢通，我國貨幣整體增速情況較好。“科技牛”是有水的，但水不會大水漫灌，也并非涓涓溪流，而是“中水漫灌”。房地產從“黃金時代”走入“白銀時代”之后，可以看到大量資金在向股市轉移。基建也做得較多，將來會繼續做，但是高峰期已經過去。接下來做什么？就是發展實體、產業、科技。人民銀行通過提供基礎的貨幣流動性，并經過完善的體系進行傳導，自然會有相當一部分錢進入股市，包括一級市場，去支持實體。因此，資本市場是推動實體經濟發展最主要的抓手，是兩個輪子，不可偏廢。

其二，我國有廣大的市場主體生態圈，有個體戶、小微企業、中型企業、規上工業、新三板公司、上市公司，以及很多創新公司。將來隨著市值越來越大，頭部越來越集中，一定會出現指數化分布，而全面注冊制為其打開了渠道。全面注冊制之后，會有越來越多的公司上市，由此可見資本市場幫助經濟發展調整結構。同時我們也看到不同產業的增速不同，房地產市場的增速在下降，金融業增速仍保持穩定，將來我們要逐漸用新經濟替代老經濟、傳統經濟。

我國孵化“科技牛”有四大優勢

對于我國孵化“科技牛”，姚余棟信心十足，他從四個維度分別敘述了我國的優勢所在。第一，“專精特新”是“科技牛”的底氣所在。在中證1000中，“專精特新”有180家，中證500中有80家，滬深300中有40家，創業板中“專精特新”的量也比較大。同時，我國現已經形成“專精特新”體系：創新型的省級“專精特新”、“專精特新”小巨人、制造業單項冠軍累計將近1000家，另外還有領航企業，不難看出我國擁有階梯式的培養體制和完備的體系優勢。

第二，我國是超大規模經濟體，擁有超大型人口、壯美的河山、綿長的海岸線，有很好的生態圈，無論是地理環境、生態環境，還是企業生態都具備優勢。

第三，上市公司的結構在逐漸改善和優化。我國上市企業的基本水平已經普遍達標，部分表現突出。圍繞公司治理、營運、ROE等多個方面，“專精特新”評分相對更高，因為它們在治理方面表現更為出色。

第四，未來新能源定會形成一場能源革命，我國完全有條件做到把能源的“飯碗”端在自己手中。我國的單位能耗持續下降，同時也在努力參與《巴黎協定》、“雙碳”等方面的改革。未來水電的投資至少有6000億多，水電還可以蓄能，抽水蓄能是最合理的蓄能方式。我國擁有水、風、光，不同級別的發電手段，同時發電成本不斷下降，我國的優勢顯而易見。

我國還在進行分布式光伏、分布式發電的研究，即 “新型能源”。智能電網、特高壓，我國也鋪得比較早。我國的新能源投資占全球的三成，這種絕對優勢無人可比。我國在能源轉化上，上游有氫能、太陽能、水能，一系列的風光電，光伏、風力發電和少數核能的應用，加之全面新型能源的布局，綜上所述，我國完全具備孵化“科技牛”的肥沃土壤。

在姚余棟看來，面臨經濟轉型，我們要做難但正確的事情。我國擁有發展良好的資本市場、有正在推行的注冊制、有培養“專精特新”的體系化機制、有廣闊的新能源投資領域，未來勢必會出現“科技牛”。