隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也面臨轉(zhuǎn)型節(jié)點(diǎn)，科技創(chuàng)新作為助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、支撐實(shí)體發(fā)展的“加速器”，價(jià)值愈發(fā)凸顯。在2022年雪球嘉年華上，大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟，發(fā)表了以《發(fā)展與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下的“科技牛”》為主題的演講，內(nèi)容分別圍繞“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主力軍”、“助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方法”、“我國(guó)孵化‘科技牛 '的多重優(yōu)勢(shì)”等方面進(jìn)行深度剖析，幫助投資者解鎖投資新方向，探索財(cái)富未來(lái)式。

（圖為：大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟）

“科技牛”是2023年的主題詞

姚余棟表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了亟需轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，“科技牛”將成為2023年的主題詞之一。助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主力軍是實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和科技。同時(shí)黨的二十大報(bào)告提出，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，同時(shí)，二十大也明確指出，支持“專精特新”企業(yè)發(fā)展。

“自古華山一條路”，姚余棟認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向中等發(fā)達(dá)國(guó)家或者更高水平，需要推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步升級(jí)。產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要從全球視角進(jìn)行考量，明確我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置。資料顯示，在“微笑曲線”中利潤(rùn)空間最大的是歐美國(guó)家，科技占市場(chǎng)營(yíng)銷端比例最大的也是歐美，日韓占據(jù)部分市場(chǎng)，我國(guó)大約處于中部位置，而印度、越南等發(fā)展中國(guó)家正在加速追趕我國(guó)。前有標(biāo)兵，后有追兵，停留在當(dāng)前位置是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，我國(guó)要站到全球產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)上。多年來(lái)我國(guó)在創(chuàng)新研發(fā)方面的投入持續(xù)增長(zhǎng)，目前已經(jīng)占到GDP的2%左右，但比起美國(guó)、日本的3%左右，仍有相當(dāng)大的差距。

至于如何助力轉(zhuǎn)型發(fā)展，姚余棟指出，資本市場(chǎng)是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手之一。“專精特新”板塊的ROE是8%，ROA是4%，非“專精特新”兩項(xiàng)數(shù)據(jù)是負(fù)的。“專精特新”的規(guī)模雖小，但ROE高、ROA高、發(fā)展速度也很快。我國(guó)未來(lái)涌現(xiàn)“科技牛”的底氣之一，就是擁有大量的“專精特新”。

姚余棟就前述話題展開(kāi)談到，其一，穩(wěn)健的貨幣政策下的合理增速，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供血液。得益于國(guó)家銀行體系的完整，加之貨幣政策整體的傳導(dǎo)機(jī)制比較暢通，我國(guó)貨幣整體增速情況較好。“科技牛”是有水的，但水不會(huì)大水漫灌，也并非涓涓溪流，而是“中水漫灌”。房地產(chǎn)從“黃金時(shí)代”走入“白銀時(shí)代”之后，可以看到大量資金在向股市轉(zhuǎn)移。基建也做得較多，將來(lái)會(huì)繼續(xù)做，但是高峰期已經(jīng)過(guò)去。接下來(lái)做什么？就是發(fā)展實(shí)體、產(chǎn)業(yè)、科技。人民銀行通過(guò)提供基礎(chǔ)的貨幣流動(dòng)性，并經(jīng)過(guò)完善的體系進(jìn)行傳導(dǎo)，自然會(huì)有相當(dāng)一部分錢(qián)進(jìn)入股市，包括一級(jí)市場(chǎng)，去支持實(shí)體。因此，資本市場(chǎng)是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展最主要的抓手，是兩個(gè)輪子，不可偏廢。

其二，我國(guó)有廣大的市場(chǎng)主體生態(tài)圈，有個(gè)體戶、小微企業(yè)、中型企業(yè)、規(guī)上工業(yè)、新三板公司、上市公司，以及很多創(chuàng)新公司。將來(lái)隨著市值越來(lái)越大，頭部越來(lái)越集中，一定會(huì)出現(xiàn)指數(shù)化分布，而全面注冊(cè)制為其打開(kāi)了渠道。全面注冊(cè)制之后，會(huì)有越來(lái)越多的公司上市，由此可見(jiàn)資本市場(chǎng)幫助經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)整結(jié)構(gòu)。同時(shí)我們也看到不同產(chǎn)業(yè)的增速不同，房地產(chǎn)市場(chǎng)的增速在下降，金融業(yè)增速仍保持穩(wěn)定，將來(lái)我們要逐漸用新經(jīng)濟(jì)替代老經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)。

我國(guó)孵化“科技牛”有四大優(yōu)勢(shì)

對(duì)于我國(guó)孵化“科技牛”，姚余棟信心十足，他從四個(gè)維度分別敘述了我國(guó)的優(yōu)勢(shì)所在。第一，“專精特新”是“科技牛”的底氣所在。在中證1000中，“專精特新”有180家，中證500中有80家，滬深300中有40家，創(chuàng)業(yè)板中“專精特新”的量也比較大。同時(shí)，我國(guó)現(xiàn)已經(jīng)形成“專精特新”體系：創(chuàng)新型的省級(jí)“專精特新”、“專精特新”小巨人、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍累計(jì)將近1000家，另外還有領(lǐng)航企業(yè)，不難看出我國(guó)擁有階梯式的培養(yǎng)體制和完備的體系優(yōu)勢(shì)。

第二，我國(guó)是超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體，擁有超大型人口、壯美的河山、綿長(zhǎng)的海岸線，有很好的生態(tài)圈，無(wú)論是地理環(huán)境、生態(tài)環(huán)境，還是企業(yè)生態(tài)都具備優(yōu)勢(shì)。

第三，上市公司的結(jié)構(gòu)在逐漸改善和優(yōu)化。我國(guó)上市企業(yè)的基本水平已經(jīng)普遍達(dá)標(biāo)，部分表現(xiàn)突出。圍繞公司治理、營(yíng)運(yùn)、ROE等多個(gè)方面，“專精特新”評(píng)分相對(duì)更高，因?yàn)樗鼈冊(cè)谥卫矸矫姹憩F(xiàn)更為出色。

第四，未來(lái)新能源定會(huì)形成一場(chǎng)能源革命，我國(guó)完全有條件做到把能源的“飯碗”端在自己手中。我國(guó)的單位能耗持續(xù)下降，同時(shí)也在努力參與《巴黎協(xié)定》、“雙碳”等方面的改革。未來(lái)水電的投資至少有6000億多，水電還可以蓄能，抽水蓄能是最合理的蓄能方式。我國(guó)擁有水、風(fēng)、光，不同級(jí)別的發(fā)電手段，同時(shí)發(fā)電成本不斷下降，我國(guó)的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)。

我國(guó)還在進(jìn)行分布式光伏、分布式發(fā)電的研究，即 “新型能源”。智能電網(wǎng)、特高壓，我國(guó)也鋪得比較早。我國(guó)的新能源投資占全球的三成，這種絕對(duì)優(yōu)勢(shì)無(wú)人可比。我國(guó)在能源轉(zhuǎn)化上，上游有氫能、太陽(yáng)能、水能，一系列的風(fēng)光電，光伏、風(fēng)力發(fā)電和少數(shù)核能的應(yīng)用，加之全面新型能源的布局，綜上所述，我國(guó)完全具備孵化“科技牛”的肥沃土壤。

在姚余棟看來(lái)，面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，我們要做難但正確的事情。我國(guó)擁有發(fā)展良好的資本市場(chǎng)、有正在推行的注冊(cè)制、有培養(yǎng)“專精特新”的體系化機(jī)制、有廣闊的新能源投資領(lǐng)域，未來(lái)勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)“科技牛”。