來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 趙思蕊

回港上市大軍再添一員猛將。

投資家網(wǎng)獲悉，信貸科技平臺(tái)360 數(shù)科在香港聯(lián)交所二次上市通過(guò)聆訊，此次上市的保薦機(jī)構(gòu)為花旗和中金。

目前，360 集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎擔(dān)任360 數(shù)科董事會(huì)主席，也是360 數(shù)科的第一大股東。倘若360 數(shù)科回港二次上市順利推進(jìn)，那么52 歲的周鴻祎又要去上市敲鐘了。

一

360 數(shù)科創(chuàng)立于2016 年，是中國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)信貸科技平臺(tái)，旗下產(chǎn)品有360 借條、360 分期、360 小微貸等產(chǎn)品。

在上市資料中，360 數(shù)科自稱：“我們是一家成立于2016 年的中國(guó)信貸科技平臺(tái)，服務(wù)包括在貸款生命周期中協(xié)助金融機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者及小微企業(yè)，服務(wù)范圍包括獲取借款人、初步信用評(píng)估、資金匹配及貸后服務(wù)，并以360 借條應(yīng)用程序?yàn)橹饕脩艚缑妗！?/span>

2018年12 月，360 數(shù)科在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，最新收盤價(jià)報(bào)16.4 美元，當(dāng)前總市值為25.63 億美元，僅次于平安集團(tuán)旗下的陸金所控股（53.49 億美元）。

赴美上市后，360 數(shù)科的業(yè)績(jī)保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從2019 年至2022 年上半年，360 數(shù)科的凈收入總額分別約為92 億元、136 億元、166 億元、85 億元；凈利潤(rùn)分別約為25 億元、35 億元、58 億元、21 億元。

在回港二次上市的同時(shí)，360 數(shù)科披露了2022 年三季度財(cái)報(bào)。截至今年9月末，360 數(shù)科在貸余額為1600 億元，較去年同期增長(zhǎng)20% 。公司累計(jì)為4300 萬(wàn)用戶提供授信服務(wù)，第三季度累計(jì)注冊(cè)用戶首次突破2 億。

近年來(lái)，360 數(shù)科多次傳出回港上市的消息。2021 年3 月，360 數(shù)科首席財(cái)務(wù)官徐祚立在業(yè)績(jī)電話會(huì)上首度確認(rèn)，正在籌備在香港上市。不過(guò)，公司需要處理一些技術(shù)性問(wèn)題，還處于上市申請(qǐng)的前期階段。

彼時(shí)，徐祚立表示，香港交易所對(duì)VIE 結(jié)構(gòu)、加載權(quán)等方面的所有要求與美國(guó)有很大的不同，所以需要做出一些改變，而這些過(guò)程需要時(shí)間，一旦解決了這些技術(shù)問(wèn)題，就會(huì)在某種程度上推動(dòng)上市。

據(jù)360 數(shù)科披露，目前公司基本完成基于自查結(jié)果的整改措施，并根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的指導(dǎo)從自查整改階段進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段。在做好前期準(zhǔn)備工作的前提下，360 數(shù)科回港二次上市終于取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

目前，360 集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎擔(dān)任360 數(shù)科董事會(huì)主席，周鴻祎占有360 數(shù)科已發(fā)行及發(fā)行在外股份全部投票權(quán)75% ，是360 數(shù)科的第一大股東。倘若360 數(shù)科回港二次上市順利推進(jìn)，那么52 歲的周鴻祎又要去上市敲鐘了。

二

有意思的是，周鴻祎曾揚(yáng)言不會(huì)做互聯(lián)網(wǎng)金融。

2013 年，被稱為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融元年。在這一年里，互聯(lián)網(wǎng)思維猶如一場(chǎng)當(dāng)代的文藝復(fù)興，影響并改變著傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)與格局。

當(dāng)年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛跨界布局金融業(yè)務(wù)，如阿里、騰訊、百度、京東、蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都開(kāi)始在金融領(lǐng)域跑馬圈地并試圖構(gòu)建自身的業(yè)務(wù)模式。

對(duì)于阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界布局金融業(yè)務(wù)這一波操作，號(hào)稱互聯(lián)網(wǎng)圈“紅衣大炮”的周鴻祎明確表態(tài)，要踏踏實(shí)實(shí)做好安全領(lǐng)域的產(chǎn)品，不會(huì)涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。

不過(guò)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融熱風(fēng)越刮越猛，眼看其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沉浸在這場(chǎng)“錢生錢”的游戲中無(wú)法自拔，并且賺得盆滿缽滿，周鴻祎也心動(dòng)了，很快便付諸行動(dòng)。

2015 年5 月，360 金服正式成立。經(jīng)過(guò)一年多的發(fā)展，360 金服在2016 年7 月升級(jí)為360 金融集團(tuán)，自此駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。

在360 金融集團(tuán)的成長(zhǎng)道路上，360 集團(tuán)始終陪伴左右。企查查信息顯示，在赴美上市前，360金融集團(tuán)共計(jì)完成4 輪融資，其中360 集團(tuán)參與3 輪融資，其他投資者還有紅點(diǎn)創(chuàng)投、五岳資本、峰瑞資本、云啟資本、IDG 資本、和君資本等知名機(jī)構(gòu)。

在資本助力下，360 金融集團(tuán)的業(yè)務(wù)不斷豐富。2016 年9 月，360 借條上線，作為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品，為用戶推薦即時(shí)到賬的貸款服務(wù)。2018 年9 月，360 分期、360 小微貸上線，360 金融集團(tuán)開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

360 小微貸以為小微企業(yè)提供線上流動(dòng)資金貸款服務(wù)為主，幫助中國(guó)的小微企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)難題；360 分期作為集團(tuán)旗下的消費(fèi)金融子品牌，通過(guò)自主搭建分期電商平臺(tái)，綁定已有金融科技業(yè)務(wù)。

至此，360借條、360 分期、360 小微貸共同構(gòu)建起360 金融集團(tuán)旗下的三大業(yè)務(wù)線。在360 集團(tuán)的強(qiáng)力背書(shū)與資源支持下，360 金融集團(tuán)很快便躋身國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)第一梯隊(duì)。玩轉(zhuǎn)了“錢生錢”的游戲后，周鴻祎決定帶360 金融集團(tuán)去上市。

2018 年12 月，360 金融集團(tuán)奔赴美國(guó)納斯達(dá)克交易所正式掛牌上市，360 集團(tuán)的金融版圖日益開(kāi)拓而來(lái)。據(jù)披露，截至今年6 月底，360 數(shù)科已累計(jì)為133 家金融機(jī)構(gòu)和2560 萬(wàn)名借款人，撮合貸款約1.13 萬(wàn)億元。

自2020 年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)規(guī)范的過(guò)程中。個(gè)人信息保護(hù)、平臺(tái)反壟斷、過(guò)度借貸風(fēng)險(xiǎn)提示、互聯(lián)網(wǎng)存款等政策相繼出臺(tái)，對(duì)信用支付、現(xiàn)金貸和線上財(cái)富管理行業(yè)產(chǎn)生了強(qiáng)烈沖擊。

在此背景下， 國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)“去金融”，并披上“科技”外衣，最直觀的體現(xiàn)是業(yè)內(nèi)掀起一股更名潮。例如，京東金融更名為京東數(shù)科，螞蟻金服更名為螞蟻科技集團(tuán)。 2020 年8 月，360 金融集團(tuán)也順應(yīng)時(shí)代潮流更名為360 數(shù)科。

近年來(lái)，隨著國(guó)際形勢(shì)的變化，不少中概股都面臨著更加嚴(yán)格的審查。重壓之下，它們將香港作為雙重上市的地點(diǎn)。具體到互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，樂(lè)信、360 數(shù)科、陸金所控股等均表達(dá)了在港交所二次上市的想法，如今360 數(shù)科率先通過(guò)港交所聆訊，或?qū)屜纫徊角苗娚鲜小?/span>

三

不過(guò)，即便回港二次上市順利推進(jìn)，360 數(shù)科要面臨的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)也不少。

業(yè)績(jī)方面，盡管凈收入總額持續(xù)增長(zhǎng)，但360 數(shù)科在2022 年上半年遭遇了“增收不增利”的困境。

數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，360 數(shù)科的凈利潤(rùn)接近29 億元，2022 年上半年則為21 億元，同比下降超過(guò)27% ，警鐘已經(jīng)敲響。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，360 數(shù)科主要為客戶提供信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)和平臺(tái)服務(wù)。近年來(lái)，360 數(shù)科通過(guò)平臺(tái)服務(wù)促成的貸款規(guī)模占比不斷提高，到2022 年上半年達(dá)到總撮合貸款的54.8% 。

從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，360 數(shù)科已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)務(wù)危機(jī)。2019 年至2022 年上半年，公司的消費(fèi)者借款人數(shù)分別為1160 萬(wàn)、990 萬(wàn)、1020 萬(wàn)、530 萬(wàn)，用戶規(guī)模下降。

與此同時(shí)，360 數(shù)科的獲客成本不斷提高。報(bào)告期內(nèi)，公司獲取單個(gè)有效用戶的成本分別為216 元、138 元、228 元、365 元。

值得注意的是，360 數(shù)科的貸款利率呈下降趨勢(shì)，但仍處于高位。報(bào)告期內(nèi)，公司的名義年利率分別為16.6% 、15.3% 、15.0% 、12.9% ，實(shí)際年利率分別為28.8% 、27.2% 、26.0% 、23.0% 。

在這背后，360數(shù)科的不良率逐年提升。報(bào)告期內(nèi)，公司的30 天+ 逾期率分別為2.8% 、2.5% 、3.2% 、4.4% ，90 天+ 逾期率分別為1.3% 、1.5% 、1.5% 、2.6% 。同時(shí)，平臺(tái)撮合的所有貸款核銷率分別為3.7% 、5.3% 、4.8% 、6.5% 。

360 數(shù)科表示，2022 年上半年凈利潤(rùn)同比下滑，主要由于營(yíng)銷相關(guān)開(kāi)支增加。在不良率方面，360 數(shù)科歸因于疫情反彈，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境艱難，削弱了借款人按時(shí)還款的能力。

今年1 月25 日，360 員工被砍傷事件沖上了熱搜，在警方通報(bào)中得知，這起惡性事件的起因是傷人者與360 借條平臺(tái)存在借款糾紛。

在黑貓投訴上，搜索360 數(shù)科出現(xiàn)上百條結(jié)果，涉及高利貸、暴力催收、惡意騷擾、泄露個(gè)人隱私等多個(gè)方面。

目前，信貸科技平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在兩方面，一是監(jiān)管層面的合規(guī)性，即在金融監(jiān)管框架內(nèi)的展業(yè)要求，不去觸碰灰色地帶；二是在合規(guī)的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，把控自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、拓展的同時(shí)，把控自身資產(chǎn)質(zhì)量，避免風(fēng)險(xiǎn)堆積。

有業(yè)內(nèi)專家指出，轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管階段并不意味著信貸服務(wù)業(yè)務(wù)的放松。監(jiān)管對(duì)于金融行業(yè)的監(jiān)管是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，相關(guān)機(jī)構(gòu)要及時(shí)根據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行合規(guī)調(diào)整，因此公司業(yè)務(wù)發(fā)展面臨不確定性。

360數(shù)科選擇此時(shí)回港上市，在原有上市地位繼續(xù)保持的同時(shí)，還可以形成穩(wěn)定的估值預(yù)期，并且獲得新的資金補(bǔ)充。360 數(shù)科表示，在香港聯(lián)交所上市將為其帶來(lái)機(jī)遇，并進(jìn)一步拓寬公司進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道。

對(duì)于本次募集資金的用途，360 數(shù)科表示主要用于追加研發(fā)投入、擴(kuò)大獲客規(guī)模等。招股書(shū)顯示，2020 年、2021 年及2022 年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用較上一周期分別增長(zhǎng)40.9% 、35.5% 及58.8% ，研發(fā)團(tuán)隊(duì)占員工總數(shù)43.7% 。

經(jīng)過(guò)了早期的野蠻生產(chǎn)階段和之后的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)階段，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)已進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段，當(dāng)金融與科技的界限越發(fā)分明之際，助貸機(jī)構(gòu)面臨來(lái)自市場(chǎng)和監(jiān)管的雙重壓力，需要及時(shí)采取措施以提前應(yīng)對(duì)，這對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)展業(yè)提出了更高要求。360 數(shù)科能否在擴(kuò)張規(guī)模的同時(shí)兼顧業(yè)務(wù)質(zhì)量，我們不妨邊走邊看。