最近，匯豐控股亞洲分拆上市的事情有了新的進展。近期，平安資管董事長黃勇在接受采訪時，就近期平安與匯豐的相關市場熱點進行了深度回應。

對于平安此前曾公開就匯豐的經營業績、分拆等提出意見的問題，黃勇明確表示，作為匯豐的主要股東之一，中國平安對凡是有利于匯豐改善經營業績、提升公司價值、對匯豐發展戰略、經營策略有幫助的建議，都愿意研究，并會予以支持。

與此同時，黃勇也建議，匯豐應以開放的心態，認真、審慎研究各方意見和建議，將由建設性的意見列入重要的議事日程，而不是簡單地選擇回避和拒絕。

比起平安資管的表態，更值得關注的是，平安在這次采訪中詳細點明了匯豐存在的三大問題，并給出了相應的建議。對此，匯豐集團行政總裁祈耀年以及公司發言人也先后對此發表回應，足以顯示其重視程度。而在匯豐的回應里，我們也能看到管理層對分拆前景的最新看法。

/ 01 /平安資管：建議匯豐審慎研究各方建議，提升公司價值

在黃勇看來，長期以來，中國平安就一直與匯豐管理層和部分董事保持溝通。盡管存在不同看法，但雙方各層級一直保持坦誠、友好、建設性溝通。但近年來，平安對匯豐的業績、分紅、市值等方面的表現都比較失望。

尤其在業績方面，平安認為匯豐主要存在三個主要問題：

首先，匯豐的有形股本回報率（RoTE）落后于同業。過去五年，匯豐的平均RoTE僅為7.0%，不論是絕對表現還是相對表現，均遠低于同樣受低利率環境影響的同業對標行的表現。去年，匯豐的RoTE僅為8.3%，遠低于其同業對標行12.3%的平均值——這組可比同業對標行的亞洲業務收入貢獻平均達到59%，與匯豐亞洲51%的收入貢獻占比較為相似。

其次，匯豐的市場排名落后于同業。在單獨披露業績的8個亞洲地區中，匯豐的貸款業務規模僅在兩個地區排名前十（中國香港排名第一、澳大利亞排名第十），其他地區排名普遍位于第20-35名之間，中國排名僅第58位。截至2021年，匯豐在中國大陸的貸款業務市場份額僅占0.15%。鑒于亞洲市場是匯豐最重要的業務和利潤貢獻來源，平安甚至對匯豐在亞洲市場的長期可持續競爭力和業務規模感到擔憂。

第三，匯豐的經營業績落后于同業。根據平安投后團隊的分析，2021財年在同業對標行中，匯豐有45%的關鍵經營指標排名后25%，匯豐亞洲則有56%的關鍵經營指標排名倒數第二或最后一名。例如，匯豐亞洲的收入已連續兩年持續下滑，其它主要同業對標行的收入則持續增長。匯豐的成本收入比，也顯著高于匯豐控股、匯豐亞洲可比同業對標行的水平。

事實上，針對這些現有問題，平安也給出了適當的建議。具體來說，中國平安主要提出了三方面建議：

一是有效配置全球資源。考慮到亞洲業務對匯豐的重要性，平安建議，匯豐重新檢視其全球資源配置策略，將更多資源集中投入亞洲，獲取更高盈利回報，同時退出亞洲以外且規模較小的邊緣市場。

二是降本增效、增收節支。匯豐應該更積極、更徹底地削減成本，縮小與可比同業對標行在「成本收入比」上的巨大差距，比如，應削減人力、IT等營運成本，降低其「全球總部費用占收入的比例」。在平安看來，在當前全球金融業增速放緩的背景下，這是匯豐改善經營業績、實現降本增效最重要、最必要、最緊迫的手段。

三是重點落實亞洲業務發展。匯豐要綜合考慮增長、收益、風險、競爭力等因素，盡快采取行之有效的實質性措施，落實重返亞洲戰略升級，鞏固其在亞洲地區的市場地位，把握亞洲市場快速發展的增長紅利，同時要在環球金融模式與跨國系統性風險、地緣政治風險之間取得平衡。

與此同時，考慮到當下國際宏觀經濟格局已發生巨變，中國平安還建議匯豐重新充分思考「新的環球模式」，全方位仔細評估環球金融模式的整體價值與業績貢獻，進而在環球金融模式與跨國系統性風險、地緣政治風險之間取得平衡，實現長期可持續穩定經營。

/ 02 /匯豐強硬回應，或繼續無視股東“分拆”建議

面對中國平安的質疑，匯豐在第一時間給予了回應。其中，匯豐集團行政總裁祈耀年在接受采訪時表示，重申不認同分拆提議。

在祈耀年看來，過去半年匯豐銀行的立場相對清晰，保持國際銀行地位才是正確和最安全的方式，改善回報、提升估值和股息保障，不相信分拆符合股東最佳利益。公司與主要投資者都會保持正常對話，向他們交代公司最新表現和策略，平安也不例外。

至于平安提到的回報率和經營效率問題，匯豐也分別給出了相應的回答。在回報率方面，匯豐對平安在其對該行業績的評論中引用的數據進行了反擊。公司發言人表示，“這些數據沒有考慮到我們近期的表現。正如我們在第三季度所說，我們為9家公司提供了兩位數的有形股本回報率。2023年起，我們將按計劃會向所有的財務目標，有形股本回報率至少達到12%。”

與此同時，公司將會著重在降本增效上發力。匯豐CFO邵偉信在一次分析師的會議上曾表示，公司明年成本增幅保持在2%左右。

匯豐管理層這樣的回答，多少會讓股東們有些“心寒”。要知道，此前匯豐控股中小股東對分拆亞洲業務表達了強烈的訴求。

綜合香港媒體報道、公開信息和證券時報記者多方了解，不少中小股東自發成立了“匯豐小股東權益大聯盟”，甚至有股東代表直接在社交網絡上開設名為“分拆匯控關注組”的賬號，要求匯豐分拆，成立一家總部設在香港、專注亞洲業務的上市公司，以釋放潛在價值。而“匯豐小股東權益大聯盟”的普遍觀點是：分拆有利集團的市值和派息，從長遠來看還能讓匯豐集團避免國際地緣政治風險的過多擾動。

不僅如此，在8月2日匯豐控股投資人見面會召開之時，會場外甚至有小股東租用貨車表達訴求，貨車上的橫幅寫著“分拆匯控、刻不容緩”。

更重要的是，在強勢回應市場質疑的同時，匯豐自身的表現卻并不能讓人滿意。

/ 03 /業績持續承壓，內地市場成最大亮點

盡管匯豐努力在回應來自市場的質疑，但從業績來看，中國平安的擔憂不無道理。

從不久前發布的三季報來看，匯豐經營壓力依然不小。2022年第3季，匯控的列賬基準收入同比減少3.30%，至116.16億美元；列賬基準稅前利潤同比下降41.75%，至31.47億美元。

考慮到當下正處于美元的加息周期下，西方主要銀行的凈利息收入都恢復了雙位數增長，然而這卻無法抵消輕資產的非利息業務下滑的負面影響。從資產與股本的運營效率來看，匯控的表現落后于其他國際同行

前三季度，匯控的平均普通股股東權益回報率只有8.00%，遠低于美國銀行和摩根大通，甚至也低于近年同樣表現不振的花旗（C.US）；平均有形資產普通股股東權益回報率更低至9.20%，是五家銀行中的最低。

從業務結構看，主營市場表現仍然較為疲弱，內地業務反而成為最大亮點。2022年前三季，匯控的稅前利潤同比下降24.13%，至123.23億美元，其中內地市場的稅前利潤同比增長6.32%，至27.43億美元，增長表現要好于香港地區和英國市場，后兩者的前三季稅前利潤分別按年下降23.35%和7.82%，至41.43億美元和33.47億美元。

這也符合匯豐此前發展的情況。財報顯示，截至2021年6月末、2021年12月末、2022年6月末，亞洲業務貢獻的稅前利潤占比依次為64%、65.9%、68.7%，逐步上升。

看到這里，你也就不難理解為什么匯控多次表示將更多資源投入到增長更為迅猛的亞洲市場，尤其內地業務。值得一提的是，在公布三季報的同時，匯控依然沒有宣派季度股息。不過，公司于公布上季業績（8月1日）時已表示，有意于2023年恢復按季派息。

當然，站在市場角度來說，在業績持續承壓之下，匯豐分紅的力度和可持續性都要打上一個大大的問號。至于這樣的分紅究竟是否能挽回市場對匯豐的信心，也值得我們持續關注。