從藍(lán)思科技公布的三季度財報來看，三季度毛利率為21.59%，已經(jīng)連續(xù)四個季度實現(xiàn)環(huán)比增長。此外，該公司現(xiàn)金流也非常穩(wěn)定，已經(jīng)呈現(xiàn)出觸底回升的跡象。

毛利率快速回升，主要經(jīng)營指標(biāo)健康發(fā)展

10月27日晚藍(lán)思科技披露的2022年三季度財報顯示，1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入315.76億元，實現(xiàn)凈利潤7.59億元。其中第三季度，藍(lán)思科技實現(xiàn)營收123.93億元，實現(xiàn)凈利潤10.64億元，同比增長7.61%，環(huán)比增長達(dá)到近9倍；扣非凈利潤為10.32億元，同比增長36.79%。

公司毛利率實現(xiàn)連續(xù)四個季度大幅爬升，2021年Q4到2022Q3的毛利率分別為10.87%、11.24%、15.73%、21.59%，按此增長速度，全年綜合毛利率有望穩(wěn)中有升。

藍(lán)思科技毛利率

此外，公司積極推動內(nèi)部管理提質(zhì)增效，銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、財務(wù)費用等四項費用同比節(jié)約41.49%，展現(xiàn)了突出的經(jīng)營韌性。

從經(jīng)營現(xiàn)金流來看，前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為45.20億元，同比增長22.35%。可見公司保持較強(qiáng)的內(nèi)生造血能力。此外，截止第三季度末，藍(lán)思科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為91.73億元，資金充裕，在當(dāng)下來看屬實不易。

客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)固，研發(fā)實力筑牢合作基石

據(jù)Canalys調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，蘋果成為第三季度前五名中唯一實現(xiàn)同比正增長的廠商，由于市場對iPhone手機(jī)的需求相對具有韌性，蘋果以18%的份額進(jìn)一步提高市場地位，“果鏈”公司三季度業(yè)績普遍受到提振，藍(lán)思科技作為產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商受益。

藍(lán)思科技在消費電子和智能汽車領(lǐng)域布局多年，已經(jīng)擁有豐富且知名的客戶資源，如蘋果、三星、小米、華為、特斯拉等。

引領(lǐng)視窗防護(hù)玻璃行業(yè)二十余年，藍(lán)思科技深知企業(yè)常青的密鑰。

藍(lán)思科技曾公開表示，與核心客戶長期合作的策略關(guān)鍵在于對技術(shù)研發(fā)的高度重視，從而不斷深化、穩(wěn)固與客戶戰(zhàn)略合作、相互依存的關(guān)系。例如，玻璃主業(yè)方面，公司在核心客戶的訂單份額較高，產(chǎn)品線持續(xù)拓寬并增加；在金屬、智能穿戴、汽車客戶等其他領(lǐng)域，公司與核心客戶同樣深度合作，持續(xù)發(fā)力。

2021年財報顯示，藍(lán)思科技研發(fā)支出21.34億元，同比大增48%。2022年三季報進(jìn)一步顯示，藍(lán)思科技研發(fā)支出18.36億元，較2021年同期又增加了近兩成。這側(cè)面也反映了市場和客戶對公司新產(chǎn)品、新工藝的大量需求。

不斷增加的研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)投入背后，藍(lán)思科技的思路明確：“只以一時論短長”的粗淺邏輯早已不適用于如今的消費電子行業(yè)，在保證現(xiàn)金流健康的前提下，投資研發(fā)，就是投資未來。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債率進(jìn)一步優(yōu)化，償債能力提升

近年來，隨著市場需求不斷增加，藍(lán)思科技有序增加固定資產(chǎn)投資以提升產(chǎn)能，而固資占公司總資產(chǎn)比重卻有所下滑。公司固資比例已從2018年的52.69%降低至今年三季度的44.49%，下降幅度15.56%。

藍(lán)思科技固資比重

主動優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同時，藍(lán)思科技的債務(wù)結(jié)構(gòu)也得到積極優(yōu)化，呈連年降低趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2018年末、2019年末、2020年末、2021年末，藍(lán)思科技的負(fù)債率分別為60.39%、52.29％、46.82％、44.13％，到2022年三季度末，已降到了44.06％，財務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善。

藍(lán)思科技資產(chǎn)負(fù)債率

橫向?qū)Ρ认拢壳跋M電子領(lǐng)域19家頭部A股上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為51.86%。其中，欣旺達(dá)最高為77.07%，立訊精密、歌爾股份分別為66.34%、59.61%。

消費電子行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

從披露公告可以看出，公司長期融資比例在逐年提升，截至今年上半年，這個比例達(dá)到64.21%，用于長期經(jīng)營所需的資金得到有效補(bǔ)充。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)達(dá)到了12.24，短期償債能力較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險小。

藍(lán)思科技長短融資情況

新項目加速放量 再獲客戶支持

值得一提的是，藍(lán)思科技2022年第三季度新能源汽車業(yè)務(wù)收入同比增長超八成，前三季度同比增長超六成，產(chǎn)能加速放量的趨勢十分明顯。研發(fā)投入持續(xù)加碼，各類創(chuàng)新成果需要一一落地，這得益于前期的產(chǎn)能建設(shè)布局，以及消費電子及智能汽車行業(yè)各大核心客戶對公司的信任及業(yè)務(wù)進(jìn)一步支持。

今年5月，藍(lán)思科技在投資者關(guān)系活動記錄表中對外透露，“長沙（二）園車載玻璃及大尺寸功能面板建設(shè)項目”的預(yù)計達(dá)產(chǎn)時間為2022年12月31日，現(xiàn)階段項目進(jìn)展順利。

目前，藍(lán)思科技新開發(fā)的客戶包括蔚來、理想、比亞迪、小鵬、五菱、零跑、小米等，以及傳統(tǒng)汽車品牌包括保時捷、寶馬、奧迪、現(xiàn)代、大眾、廣汽、上汽等，公司都在積極與客戶合作及探討。

智能穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)方面，2月披露的投資者關(guān)系活動記錄表中，藍(lán)思科技表示，公司正持續(xù)參與全球頭部客戶的智能手表、AR/VR項目。其中，在AR業(yè)務(wù)方面，玻璃鏡片的難度和挑戰(zhàn)較大，價值也更高；在智能手表方面的需求會有所增長，公司需要提前布局?jǐn)U大產(chǎn)能。

藍(lán)思科技行動迅速，兩個月后，藍(lán)思科技發(fā)布公告稱擬將“長沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項目”投資總額由原15.15 億增加至54.06億，項目預(yù)計2024年底全部建成達(dá)產(chǎn)。

根據(jù)最新消息，公司募投工廠（主要生產(chǎn)智能手表、AR/VR配件)也在近期得到了客戶的全面認(rèn)證通過，在這個項目上還實現(xiàn)了工業(yè) 4.0，為未來其他園區(qū)、其他工廠實現(xiàn)自動化，打下了基礎(chǔ)。

周期洶涌而至，近來，公司股價已企穩(wěn)并逐步上行，反映了資本市場對公司業(yè)績持續(xù)改善的樂觀預(yù)期，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)目前持股情況變動不大，無疑也表明了對藍(lán)思科技的未來發(fā)展充滿信心。