國慶假期在家無事,便琢磨給家里買臺投影儀,搞一個“家庭影院”。網上看了一圈,發現投影儀這玩意兒還挺火,價位從幾百到幾千的都有,一時有了選擇困難癥,就索性把這事兒放一邊了。

前兩天去朋友家小聚,發現朋友最近也買了投影儀,是一臺小巧的峰米s5,隨手上淘寶、京東搜了搜,家用的峰米s5銷量還不錯,這又勾起了我的興趣。

峰米這品牌名聽著像小米系的品牌,作為小米股票持有者,我忍不住去查了查這個品牌的資料,一查不要緊,我炒股那股勁兒又上來了。

真正勾起我興趣的,其實不是這款投影儀產品,也不是小米,而是峰米品牌背后的另一家公司光峰科技688007.SH,因為這家公司已經在我自選股列表中有一段時間了。

我忍不住又盤了下自選股列表中的幾支科技股,一盤不要緊,多少得來兩粒速效救心丸……

我這幾只科技股買了以后平時沒怎么注意,整體是相當慘淡,在第三季度,它們跌幅普遍在30%～40%,出人意料的是只有一只股票的表現還不錯,這只股票就是光峰科技688007.SH。

于是我更加好奇了,大家都說科技股不抗跌,那么這家公司為啥能有這樣的表現,背后的邏輯究竟在哪?這些問題是需要好好研究的。

科技股有沒有適合避險的股票?有,但必須具備幾個條件。

從行業來看,光峰科技早前劃分在消費電子,細分后劃在了半導體,不久前還新增了汽車電子概念,看起來相當“復雜”,但也相對有看頭。

縱向對比來看,最近一個季度,在股市環境比較差勁的情況下,半導體跌幅21%,光峰跌幅13%,跌幅遠遠小于行業跌幅。

這是一個好的信號,這說明在行業內,它一定有一些自己獨特的東西。

橫向對比來看,拉幾個同樣是科創板的企業,先是和光峰比較類似的,C端都有做智能投影的極米科技,在第三季度跌幅是32%,股價創歷史新低;曾經非常亮眼的石頭科技,在第三季度的跌幅達到了41%。這么對比光峰的13%,還是有抗跌的能力在的。

這主要有以下幾個原因。

一、 商業邏輯穩定

很多人看不懂科技股,比如像光峰科技,覺得他業務很雜,分析起來比較困難。其實不然,越復雜的東西其實往往越簡單,科技賽道其實就關注兩個點:有沒有核心技術競爭力,有沒有市場空間。

抽絲剝繭,一步步來看就會有答案。

科技公司真正的內在,也是最為關鍵的,是核心技術。光峰科技有什么,有自己的激光顯示核心技術、核心器件。它的商業邏輯,其實就是用核心技術、核心器件一方面不斷挖深、挖廣現有市場,另一方面不斷挖掘新的商業賽道。

從業務上來看,家用投影代表的消費,影院放映代表的商業市場,車載代表的新興業務,其實都是光峰的“外殼”。

老實講,這兩年消費大環境不理想,院線生意也沒有前幾年好,但車載業務確實是一個有想象力的增長點。不過,這都是短線視野能看到的情況,玩科技股,玩的是價值,是跨周期。

在變現模式上,這種有核心技術的公司,其實只需要關注變現場景夠不夠多,市場夠不夠廣。就像是百度,穩扎穩打AI一條線,汽車、云計算、AI語音等等賽道,往哪落都是廣闊的商業化空間。

光峰科技在激光顯示賽道,扎得夠深,蔓延得夠廣,盈利手段也更多。這就好比一只高產的母雞,生產出很多的雞蛋,放在不同的籃子里,很“保險”。

二、人的因素很重要

高瓴創始人張磊說,投資就是看人,看生意,看組織。

搞科技的公司擁有一個靈魂人物很重要,而且必須說一不二,心無旁騖,能夠保持創業時的狠勁和猛勁,強調業績。

阿里的靈魂人物是張勇,字節的靈魂人物是張一鳴,百度的靈魂人物是李彥宏,光峰科技的靈魂人物會不會是李屹?

可以從外部看到,光峰科技在李屹兼任CEO之后,基本面在改善。

首先是業務上的改變。

年初公司創始人李屹回歸CEO,是管理上的大動作,在比疫情前兩年更艱難的大環境下,創始人任CEO扛起大旗,幾塊業務卻有了一種“你爭我趕”的勁頭,車載、AR更是有了核心技術驅動增長的能力,這就是靈魂人物帶來的改變。

再者是核心技術支撐長期增長的戰略更加明晰。

創始人的氣質往往會影響一家企業的氣質,也會影響公司的長期戰略基調。創始人李屹是ALPD?激光熒光技術發明人,曾經5次獲得中國國家專利獎,有很強的技術背景,創業多年對市場了解也夠深。

核心技術驅動下的業務增長,是光峰的長期戰略。李屹兼任CEO之后,無論技術、市場、業務則能夠兼顧,已有的院線等傳統業務增長更穩,車載、AR等新興業務落地進度可能會更快。

有核心技術的企業毛利率一般是比較高的。可以看出李屹為光峰選的是一條高毛利的路線。這樣的路線下,下一步光峰如何走,值得持續觀察。

三、公司在行業中的競爭質量

光峰有關的數據報告,這里也分享一下。

首先是,工程激光,光峰2021年出貨量占12%,排第三。

2022年上半年,出貨量上升到18%,提升了6個百分點,也爬到了第一,主要是吃掉了國外品牌的份額。教育激光,是保持第一,份額從21年的32%到22年上半年的33%,屬于是百尺竿頭還能更進一步。

商務市場上,從21年的4%,排在愛普生、NEC、索尼、明基之后的老7,到22年上半年來到了21%,直接沖上第一。

具體這塊是商務怎么發力的,網上資料不是很多,有機會可以深挖一下。

再回到影院,今年國慶票房創下2016年以來的最低,就能看出這個市場有多慘淡,受此影響我估計光峰今年三季報、年報利潤都不會太好看。

雖然利潤不行,但光峰影院覆蓋數還是在增長的,總數已經超過了27000套,韌性不錯。之前看過一篇文章講,第一批安裝進影院的光源,已經運行超過7年,使用壽命長得到驗證。另外聽說,海外這塊光源進展不錯,而且海外是直接買斷的,分分鐘大幾百萬有了。

然后,很多人關注的,光峰C端。

以前峰米起步晚,產品開發又很慢,出的產品總感覺不太對味,沒有什么特色和賣點。但今年來看,有幾個動作非常亮眼。

一個是子品牌小明,主打一千多塊的投影儀,進展飛速,新品更新快,賣出了爆款;

另一個是找到了猛攻激光投影的差異化路線,特別是近期出的峰米S5激光投影儀,賣得很好,已經能夠看到爆款的跡象。

這說明峰米已經逐漸摸到了自己的路子了,找準了前進的節奏。

對于峰米現狀,中信的觀點更專業:S5爆款新品的推出具備里程碑式意義,驗證了ALPD解決方案不僅適用于高端市場,其突出的成本優勢及出色的顯示效果,在3k 的主流價位段同樣能夠具備極強的性價比及競爭力。我們認為S5新品的推出標志著公司對C端的消費認知以及產品形態設計邁入成熟階段,后續憑借ALPD技術優勢有望持續打造爆款。

單從數據來看,2022年上半年峰米雖然還是排第三,但加上給小米代工的部分,整體排名能到第二。接下來,如果激光投影繼續保持高歌猛進的態勢,峰米跟現在一家獨大的極米扳一扳手腕,也不是不可能,這一點值得期待。

四、業務穿越周期的確定性

智能汽車賽道很熱,車載光學、AR未來確定性也很強,這有可能會形成業務上的跨周期能力。

今年,可以明顯感受到,車載業務推進的速度起來了。車載以前都說是畫餅、蹭熱度,但去年年底,光峰就成了華為供應商,然后又通過國際車規認證,再到拿下比亞迪定點,幾個月就有一個好消息的速度,對于一家公司開拓全新業務來說,還是比較樂觀的。

光峰的車載光學產品可能有天幕投影、激光大燈、AR-HUD、車窗投影之類的,屬于智能座艙里的智慧交互,是很多車廠搞差異化的方向。

有機構預測2030年車載激光投影市場規模能突破萬億元。從這點就知道這個車載光學這塊蛋糕有多大,至于后面能分到多少蛋糕,這一點是光峰的挑戰。如果未來的業務競爭力足夠強,那么以后引領這個市場,也不是沒有可能。

整體來看,其實也就不難理解我選的幾只科技股中只有光峰比較抗跌了。

商業邏輯穩定,而且能夠持續造血,車載業務的快速發展也驗證了商業邏輯的正確,新業務有穿越周期的能力,這些都是利好的點。

也有人可能會說,強調業績也沒見今年業績有多好,增收不增利,有什么用?我只能說要用發展的眼光去看問題。如果眼光看今年的利潤,確實沒啥看頭,指望一家公司轉型能夠今天說轉,明天就轉好,那是奧特曼,不是真公司。

再拉點看到的,2022年～2024年,華西證券預測的PE是55/34/22倍,長城國瑞預測47/32/22倍,招商證券預測49/28/18倍,國信證券預測53/34/24倍,幾家券商看好的都是中遠期。

這其實也能說明一些問題。像光峰這種公司,玩短期肯定是不行的,關鍵就看你耐不耐得住寂寞,科技公司說到底還是價值投資,不然你買科技股究竟圖個啥呢?就圖玩個心跳?

扯這么多,每個人都有自己的經驗和判斷,我這也是自己的經驗跟拿出來跟大家分享,你要覺得有理你就點個贊,你要看不上就當沒看見。

不說了,去拿快遞了,昨天京東下單的投影儀到了。