今年以來,市場跌宕起伏,許多身處其中的投資者都感受到了投資難度的加大。去年以來廣受投資者歡迎的固收+,其初心是為投資者提供一類“風險可控、收益穩(wěn)健”的品種,幫助投資者以更平和的心態(tài),穿越起伏的市場。但今年受權(quán)益資產(chǎn)波動的影響,不少固收+基金的收益曲線不盡人意。

都說在逆境中更顯真實功底,這樣的行情下,也有部分固收+產(chǎn)品通過其基金投資策略的有效性與基金經(jīng)理的綜合實力,在嚴控風險的基礎(chǔ)上,為投資者取到了較好的投資回報。他們是如何做到的,讓我們來一探究竟。

“固收+”的特點,主要體現(xiàn)在“+”上,一般來說,它是在以風險較低的債券作為底倉資產(chǎn),再輔以股票、轉(zhuǎn)債等策略增強收益。別看增強收益部分的占比不是那么大,但很多程度上左右著基金的組合收益的高低。它是“大類資產(chǎn)配置理念”與“股債策略”的綜合體現(xiàn),要做到長期穩(wěn)健,對基金管理人的通盤能力要求很高。

格林泓景債券由格林基金固定收益部總監(jiān)柳楊擔綱。柳楊擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗,其中9年固定收益領(lǐng)域投資經(jīng)驗,管理經(jīng)驗豐富;投資風格以絕對收益、控制產(chǎn)品凈值回撤為導向,擅長債券久期對沖交易及股票賽道擇時策略。

作為穩(wěn)健均衡型選手,柳楊對股、債配置有深入的理解,他認為,股市和債市的投資有其自身不同的規(guī)律,股票更側(cè)重于把握結(jié)構(gòu)性機會,債券則要對宏觀經(jīng)濟尤其是央行未來貨幣政策有前瞻性的預(yù)判。他的核心投資理念是通過資產(chǎn)配置+權(quán)益賽道+波段交易+信用把控+轉(zhuǎn)債彈性的策略,做到收益和穩(wěn)健兼顧。

具體來說,利率債部分根據(jù)市場賠率位置選擇久期策略,用以增厚組合收益;信用策略堅持配置高等級信用債,持有信用債主體資質(zhì)基本全部都是AAA城投或國企性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)龍頭;可轉(zhuǎn)債根據(jù)正股及可轉(zhuǎn)債的相關(guān)指標,做趨勢判斷,在安全的位置和確定較高的趨勢下,增加轉(zhuǎn)債投資以增厚組合收益;權(quán)益部分兼顧景氣和估值,抓取結(jié)構(gòu)性機會。

從業(yè)績表現(xiàn)看,根據(jù)銀河證券《中國基金業(yè)績評價報告(滾動月報版)2022-08-31》的數(shù)據(jù),截至2022年8月31日,格林泓景債券A近一年收益率達3.60%(wind數(shù)據(jù)顯示,同期業(yè)績比較基準為1.64%),同類排名54/312,位于前1/5位。Wind數(shù)據(jù)顯示,格林泓景債券A今年以來收益率達3.30%,而同類基金平均收益率為-1.77%,在震蕩市中給持有人提供了良好的持基體驗。

不止業(yè)績優(yōu)秀,格林泓景債券A在回撤與風險控制上同樣非常出色。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2022年7月31日,格林泓景債券A近一年最大回撤為3.04%,遠低于同類平均最大回撤的7.01%。

關(guān)于后市,柳楊認為,2022年下半年,債券市場確定性的機會仍來自票息和杠桿策略的機會,久期策略要視收益率曲線形態(tài)變化做靈活調(diào)整,超長債的久期策略參與機會仍存在。從宏觀經(jīng)濟角度看,隨著疫情防控手段科學化和上半年的基建發(fā)力,宏觀經(jīng)濟在下半年有一個小的弱復蘇,但是恢復的力度可能非常平緩。展望下半年,宏觀經(jīng)濟的抓手主要在財政政策,但限于隱性債務(wù)規(guī)模的壓力,土地出讓金中期看不到恢復的跡象,可能財政發(fā)力的空間也有限,預(yù)計基建發(fā)力能夠?qū)_房地產(chǎn)對宏觀經(jīng)濟的下行壓力,但整體偏溫和。貨幣政策配合財政政策,可能會長時間保持相對寬松的格局,寬信用以結(jié)構(gòu)性金融工具為主,銀行間資金面將保持相對平穩(wěn),未來有向政策利率靠攏的可能性,但是波動幅度可能有限。信用債策略方面,將保持高等級信用的交易性配置思路,在資金面波動的窗口適當拉長高等級信用債和超長債的久期,債券配置的靜態(tài)收益率將能夠為泓景明年的收益打下良好的基礎(chǔ)。可轉(zhuǎn)債方面,將根據(jù)正股的賠率和勝率,適當增加可轉(zhuǎn)債的交易倉位。

股市層面,在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟壓力仍存,流動性充裕的情況下,A股大概率處于震蕩階段,指數(shù)不具備大幅上漲的基礎(chǔ),但政策陸續(xù)發(fā)力及基本面未大幅走弱的情況下下行風險也有限,震蕩行情中更多是結(jié)構(gòu)性機會,行業(yè)輪動較快。其中,中小盤已經(jīng)跑出了較好的相對收益,市場擔憂后續(xù)有風格切換的可能性出現(xiàn),近期市場風險偏好下降中略需謹慎,但經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱,流動性充裕的環(huán)境下,短期無明顯主力賽道的震蕩行情中,中小盤仍有機會;中游制造在上游成本下降后最先受益,但近期部分上游能源品供需矛盾助推價格再漲,也將影響中游制造原有利潤改善節(jié)奏;成長高景氣賽道比較優(yōu)勢仍存,地產(chǎn)回暖和疫情改善得到驗證前仍可持續(xù),但高擁擠度下波動加劇,傳統(tǒng)能源受業(yè)績高增兌現(xiàn)及供給約束催化短期尚有行情。

(來源：新視線)