過去一段時間，在版號停發(fā)、流量到頂?shù)戎T多不利因素的影響下，游戲行業(yè)的表現(xiàn)并不景氣。過去行業(yè)向上時，企業(yè)都能受益行業(yè)的增量機會。如今，在行業(yè)增速換擋后，投資人傾向于更為謹慎的觀察游戲公司的確定性。

在游戲公司中，電魂網(wǎng)絡(luò)展示出了一定的確定性。首先，公司具備游戲長線運營的能力，除本身游戲質(zhì)量過硬外，公司通過高頻率更新以及打造電競賽事等運營手段，提升游戲的生命周期。上述舉措使其旗下產(chǎn)品《夢三國》長線運營超10年，且仍能屢次創(chuàng)下營收新高。

依托長線運營能力，電魂網(wǎng)絡(luò)能夠更平緩地度過新老游戲的交替周期，從而提升業(yè)績的確定性。

在此基礎(chǔ)上，電魂網(wǎng)絡(luò)通過品類延伸，游戲出海等一系列舉措打造業(yè)績新增量。在出海方面，公司海外游戲有不錯表現(xiàn)，其在港澳臺、日本、越南、印尼等地區(qū)都有產(chǎn)品殺入谷歌蘋果雙榜暢銷前二十。隨著后續(xù)海外游戲產(chǎn)品的持續(xù)推出，公司海外營收有望實現(xiàn)較大增長。

隨著游戲品類的突破以及出海的順利推進，電魂網(wǎng)絡(luò)的價值正在凸顯。

01《夢三國》，游戲長線運營的絕佳“范本”

近年來，隨著游戲行業(yè)發(fā)展，精品化趨勢愈發(fā)明顯。游戲廠商之所以追求精品化，一個很重要的原因是，精品游戲往往具有較長的生命周期，持續(xù)為游戲公司貢獻業(yè)績。

想要打造一款長線化游戲，固然離不開游戲本身的質(zhì)量，但后期的運營也尤為重要。在這方面，電魂網(wǎng)絡(luò)為我們提供了一個很好的參考。

電魂網(wǎng)絡(luò)旗下的MOBA+MMO類型端游《夢三國》起家至今已長線運營超10年，且目前流水仍保持穩(wěn)定。國聯(lián)證券數(shù)據(jù)顯示。《夢三國》營收每年維持在4億-5億，并且近兩年隨著玩家ARPU提升以及游戲上線WeGame等新渠道，《夢三國》營收額有明顯提升，甚至創(chuàng)下新高。比如，2021年《夢三國》端游營收實現(xiàn)5.5億，創(chuàng)歷史新高。

那么，《夢三國》為何能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定長線運營？在我看來，得益于兩點：一是持續(xù)高強度更新，拉動玩家付費。

自《夢三國》上線后，每年均保持8-10個大版本更新，包括春節(jié)、周年慶等活動；8-12個左右的小版本更新：包括賽季結(jié)算，升級維護，開服合服等，穩(wěn)定服務(wù)器容量。這種更新也取得了不錯的效果。比如在2015年的時候，公司上線端游《夢三國2》，采用全新引擎對原版《夢三國》端游進行了重置和玩法升級，當年端游《夢三國2》活躍用戶數(shù)重回歷史新高，并進一步撬動了付費用戶的增長。

二是堅持舉辦線下賽事，提升玩家粘性。公司自2015年起，基于端游《夢三國》發(fā)起并承辦了“夢三國2職業(yè)聯(lián)賽（MPL）”的線下電競賽事，每年共有夏季賽和春季賽兩個賽季，每賽季則下設(shè)常規(guī)賽、季后賽和升降級賽等。電競賽事舉辦的意義在于，提高玩家粘性，實現(xiàn)核心產(chǎn)品長期運營。

而隨著《夢三國》端游入選亞運會電競賽事，其影響力進一步被擴大，為其后續(xù)的長期運營打下了堅實的基礎(chǔ)。

《夢三國》取得的成績固然重要，但透過《夢三國》這個長線運營的范本，更大的意義是，發(fā)現(xiàn)電魂網(wǎng)絡(luò)具備持續(xù)游戲長線運營的能力。

與游戲創(chuàng)意的不可復(fù)制性不同，無論是高強度的游戲更新頻率還是電競賽事的舉辦，都屬于運營手段，其成功經(jīng)驗具備一定的復(fù)制性。換句話說，電魂網(wǎng)絡(luò)具備輸出多個長線運營游戲的能力，將幫助電魂網(wǎng)絡(luò)更平滑的度過新老游戲的產(chǎn)品周期，提高業(yè)績的確定性。

如今，電魂網(wǎng)絡(luò)正在放大自身長線運營能力，公司正深耕競技游戲，延伸品類矩陣。

02深耕競技游戲，延伸品類矩陣

在優(yōu)勢領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟后，嘗試新的游戲品類突破，成為大多數(shù)游戲公司的取得成功的共性。電魂網(wǎng)絡(luò)也正走在類似道路上，公司在夯實競技游戲優(yōu)勢的同時，正持續(xù)進行品類延伸。

從公司的優(yōu)勢領(lǐng)域-競技游戲看，近年來電魂網(wǎng)絡(luò)通過拓展“競技+”融合，不斷深化自己在競技游戲領(lǐng)域的優(yōu)勢，公司競技游戲已經(jīng)深入到多個游戲領(lǐng)域，比如，《夢三國》端游融合了MMO+MOBA元素外，《夢塔防》融合了塔防、競技和養(yǎng)成元素；《野蠻人大作戰(zhàn)》則是io休閑+競技手游。

公司競技游戲也大多取得了一定成果。以公司推出的《野蠻人大作戰(zhàn)》為例，《野蠻人》第一作于2017年7月和12月分別在國內(nèi)與海外上線，上線后反響優(yōu)秀，2018、2019年共獲得20次App Store推薦、4次TapTap大圖推薦、2次谷歌全球推薦。

在競技游戲基本盤穩(wěn)固的同時，電魂網(wǎng)絡(luò)正在加大游戲布局，一方面，公司橫向擴充游戲品類，

目前公司已經(jīng)嘗試了MMO、MOBA、卡牌、養(yǎng)成、塔防、io、SLG等多種游戲品類，并且游戲風(fēng)格使用過古風(fēng)、寫實、漫畫、卡通、像素、二次元等多種風(fēng)格。擴充游戲品類的意義在于，公司能夠通過押注多個賽道，獲取到更多元的用戶，從而更多的獲取游戲市場份額。

值得一提的是，為更好的實現(xiàn)品類突破，電魂網(wǎng)絡(luò)通過產(chǎn)業(yè)投資的方式，不斷提升自己在更多游戲品類的競爭力。目前公司已經(jīng)投資了起源優(yōu)游、的彩網(wǎng)絡(luò)、宏沙網(wǎng)絡(luò)、野火數(shù)字等多家游戲公司，上述公司也大多從事不同品類的獨立游戲開發(fā)。通過這種產(chǎn)業(yè)投資的方式，公司也可以更多的創(chuàng)新游戲研發(fā)的創(chuàng)意，提高游戲品質(zhì)。

在實現(xiàn)品類突破的同時，電魂網(wǎng)絡(luò)廣泛布局VR、主機等新平臺領(lǐng)域游戲。目前來看，電魂網(wǎng)絡(luò)在新平臺領(lǐng)域的游戲也取得了一定成果。以VR游戲為例，公司已經(jīng)研發(fā)了《凈界之滌》、《瞳》、《瞳：祈愿》等作品，其中《瞳》系列使用UE4引擎開發(fā)，在畫面、音效上都達到了VR領(lǐng)域中較高的水準，Steam平臺中70%的玩家給出了“好評”。

短期內(nèi)，雖然VR、主機游戲給電魂網(wǎng)絡(luò)帶來的業(yè)績增量有限。但拉長周期來看，通過在不同平臺的嘗試公司將積累相關(guān)研發(fā)經(jīng)驗，未來有望在風(fēng)口來臨時迅速落地產(chǎn)品，享受市場初期紅利。

在積極加大游戲布局的同時，電魂網(wǎng)絡(luò)正通過出海找尋業(yè)績的新增量。

03出海，電魂網(wǎng)絡(luò)的第二增長曲線

游戲出海成為近些年游戲公司的新故事，出海公司也大多取得了較好成績。電魂網(wǎng)絡(luò)在出海領(lǐng)域亦有較好表現(xiàn)。

公司從2011年就開始探索出海業(yè)務(wù)，其代表產(chǎn)品《夢三國》先后登陸港澳臺、越南、新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、泰國等地區(qū)，并取得一定成果。在海外游戲取得一定成功后，公司通過自主開發(fā)，并購雙輪驅(qū)動的模式，加大布局海外市場。

在自主開發(fā)方面，公司成立海外項目中心和電魂互娛（香港）有限公司，負責(zé)公司海外版本游戲及海外市場游戲的研發(fā)和運營。與此同時，公司收購專注于東南亞出海、擅長養(yǎng)成模擬類手游公司游動網(wǎng)絡(luò)，進一步加大游戲出海布局。

上述舉措，使電魂網(wǎng)絡(luò)在出海領(lǐng)域保持著優(yōu)異表現(xiàn)。根據(jù)Sensor Tower報告，公司旗下游戲，以日本戰(zhàn)國時期為背景打造的SLGX 卡牌模擬經(jīng)營類手游《華武戰(zhàn)國》在 2021 年第一季度和

第二季度累計流水均為出海日本的中國游戲Top20。

而公司海外業(yè)務(wù)的優(yōu)異表現(xiàn)，無論是對其自身還是整個游戲行業(yè)而言都有重要意義。

于電魂網(wǎng)絡(luò)而言，游戲出海的成績將逐漸反映到業(yè)績層面，為公司帶來新增長曲線。邏輯在于，游戲出海行業(yè)保持著穩(wěn)健的發(fā)展趨勢，并且，電魂網(wǎng)絡(luò)在出海企業(yè)中具備一定的競爭優(yōu)勢。

從游戲出海行業(yè)的發(fā)展看，國聯(lián)證券表示，國內(nèi)手游制作水平已經(jīng)領(lǐng)先全球，且國內(nèi)手游在海外市場滲透率仍在不斷提升，進而推動了游戲出海市場規(guī)模的持續(xù)增長，數(shù)據(jù)顯示，2021年中國自主研發(fā)游戲在海外市場的實際銷售收入達180億美元，同比增長16.6%。

而電魂網(wǎng)絡(luò)作為較早進行海外布局的游戲企業(yè)，在海外游戲的開發(fā)、經(jīng)營等環(huán)節(jié)具有行業(yè)領(lǐng)先的經(jīng)驗優(yōu)勢，這些優(yōu)勢也將轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢，助力海外游戲更好發(fā)展。類似趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，其在港澳臺、日本、越南、印尼等地區(qū)都有產(chǎn)品殺入谷歌蘋果雙榜暢銷前二十。

著眼未來，公司也有豐富海外游戲儲備，按照國聯(lián)證券的說法， 其后續(xù)有《kingdom》、《Imperilal Destiny》、《甄嬛傳》、《代號黑珍珠》、《神判包青天》（以上均為暫定名，以實際上線名稱為準）等多個產(chǎn)品將陸續(xù)上線海外市場。屆時，其海外業(yè)務(wù)將有可能實現(xiàn)較大的業(yè)績增長。

相比自身業(yè)績增長，電魂網(wǎng)絡(luò)游戲出海的更大意義在于，助力國內(nèi)文化出海。當下，游戲產(chǎn)業(yè)的價值已經(jīng)不再局限于行業(yè)本身，而是成為了中國文化的載體。而電魂網(wǎng)絡(luò)獨特的產(chǎn)品定位將更大程度的助力文化出海，公司從研發(fā)《夢三國》開始，就專注打造民族國風(fēng)類精品游戲，此類精品游戲以傳統(tǒng)文化為底蘊，是傳遞中國傳統(tǒng)文化和意識形態(tài)的優(yōu)秀載體。

總的來說，電魂網(wǎng)絡(luò)優(yōu)秀的游戲長線運營能力，使其業(yè)績具有較高的確定性。而在此基礎(chǔ)上，公司正通過品類突破，游戲出海打造新的增長點，以再造一個想象空間更大的電魂網(wǎng)絡(luò)。