今年以來，國際局勢風云突變、國內疫情反復無常，宏觀經濟承壓，經濟下行壓力加大，各行各業都喊出了“活下去”的口號。而傳媒行業同樣感受到了一陣“寒意”，根據CTR的數據，2022年上半年中國廣告市場規模同比減少11.8%。但隨著疫情得到有效控制，一攬子穩增長措施的落地出臺以及美聯儲加息預期的逐漸明確，下半年經濟有望企穩復蘇，與宏觀經濟密切相關的傳媒行業，基本面有望得到進一步修復，盈利水平將持續提升。因此，對于上市公司半年報的關注不應只停留在財務數據的變動上，更多應集中于企業未來的發展戰略與方向。

近期，智度股份發布2022年半年報，報告期內，公司實現營業總收入159,105.10萬元，較上年同期下降354,092.57萬元。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7,847.69萬元，毛利率20.28%，較上年同期9.85%提升10個百分點。

值得注意的是，經營活動產生的現金流量凈額由去年同期的-1.06億元大幅度增加至2.94億元，確保了公司有充裕的資金及較強的抗風險能力。在這份預期之內的半年報之外，能夠窺探出智度股份未來的發展脈絡。

提質增效，主營業務煥發新機

互聯網媒體業務作為智度股份增長較快的業務之一，2022年上半年同樣表現搶眼，海外子公司SPE，憑借自身在PC端的技術壁壘以及客戶優勢，自有瀏覽器業務營業收入同比增長219.30%，PC端數字媒體業務營業收入同比增長176.3%，營業毛利同比增長157.2%。海外移動端同樣表現亮眼，天氣類、新聞類APP在應用商店長期排名同類別前十名，營業收入同比增長33.31%，毛利同比增長113.48%。海外業務有望持續收益，為公司貢獻更多的利潤。隨著下半年美元加息周期的延續，美元指數有望持續走高，人民幣匯率貶值的預期氛圍濃厚，公司海外美元的收入預計將為公司下半年報表提供更多積極影響。

數字營銷行業飽受低毛利率的困擾。智度股份將毛利率較低、壞賬風險比較高的實效營銷業務進行收縮，更加聚焦核心品牌客戶和優質客戶，積極拓展市場。2022年上半年公司數字營銷業務毛利率6.99%，較上年同期3.94%提升3個百分點。

與此同時，智度股份積極開拓新的業務領域，將未來發展的重點轉向毛利率更高的新媒體社會化營銷業務、垂類媒體及細分領域、直播電商等業務方向，以提升公司的核心競爭力及經營業績。以同業公司星期六為例，互聯網廣告代理業務毛利率僅為5.71%，而互聯網廣告投放與直播電商服務業務的毛利高達26%以上，這展現出新興數字營銷業務擁有強大的造血能力。

智度股份旗下子公司智度智麥也不斷在數字營銷新興領域進行了深入的布局。在新媒體社會化營銷業務方面，智度智麥直接作為抖音、B站、小紅書等媒體端與廣告主的橋梁，向廣告主提供短視頻傳播優質內容等核心服務，并成為芒果IP宣發年度服務商。在垂類媒體中，智度智麥與虎撲、懂球帝等各自細分領域的主要媒體緊密合作。直播電商業務方面，智度智麥為客戶提供直播帶貨、內容電商運營服務等系統化的營銷方案，已經為百雀羚、高姿等品牌實現直播帶貨。智度智麥能夠在社會化營銷實現“品效”的基礎上，幫助品牌客戶實現銷售轉化，為品牌客戶更好的實現從“品牌宣傳—效果轉化—銷售轉化”的全鏈路營銷服務，并將在此基礎上逐步探索紅人新經濟與新消費市場的融合發展，實現公司主營業務與創新業務的深度融合與協同效應。隨著下半年經濟形式的好轉，智度智麥新媒體社會化營銷業務有望迅猛增長，為智度股份貢獻更多的利潤。

與此同時，智度股份繼續拓展和深化了與原有客戶的合作，公司在作為華為HUAWEIAds在國內的游戲、社交及工具行業的獨家廣告代理商的基礎上，與華為在海外開展廣告代理業務達成合作，公司將為國內廣告主在華為海外終端的營銷服務提供優質服務，后續，公司也將進一步探索華為海外業務與互聯網媒體業務之間的戰略協同，以實現最大程度為國內優質產品出海保駕護航。

信達證券認為，隨著國內疫情的逐步好轉，廣告主的投放意愿與預算也將逐步回升，5月廣告市場花費環比增長9.5%，6月環比增長6.9%，廣告行業已逐步回暖。智度股份的廣告代理范圍有望繼續擴大，數字營銷板塊收入有望得到進一步修復，公司有望在旅游、餐飲、航空等受疫情好轉的板塊繼續擴展用戶。據悉，公司有望拿下華為旅游廣告業務的獨家代理業務，隨著下半年疫情的逐步好轉以及旅游需求的持續井噴，公司數字營銷業務有望從中受益。

如日方升，音響業務重構未來

隨著智能電動車滲透率的不斷深入，汽車智能化配置逐漸成為汽車的核心賣點，與用戶最為貼近的智能座艙便成為了爭奪的焦點，根據浙商證券相關數據顯示，2030年中國汽車軟件市場規模可達288.12億美元。其中汽車軟件應用的重點之一便是智能座艙，而音響系統作為電動汽車智能交互與智能座艙的核心，也是汽車軟件的重要一環。自然成為了各大廠商提升體驗與投入的重點。

智度股份旗下子公司廣州威發作為擁有89年歷史的丹麥國寶級聲學品牌，專注于音頻技術的研究開發與產品應用，用精湛的電聲技術，精良的制造工藝，優質的產品質量打動消費者；廣州威發正打造一家品牌+科技+銷售公司，將Vifasound聲學能力逐漸打造成產品，逐漸形成聲學能力品牌。目前廣州威發已經與聯想、華為等國際品牌提供聲學支持與服務，并與多家汽車品牌展開預研及合作。智度股份的音響業務也與國光電器深度合作，依托國光電器在聲學領域強大的產業鏈基礎，公司正打造一家品牌+科技+銷售公司，將Vifa sound聲學能力逐漸打造成拳頭產品，逐漸形成聲學能力品牌。

隨著下半年威發聲學業務的逐步展開以及與國光電器的合作逐漸深入，Vifasound有望為智度股份構建了一個全新的業務增長曲線，重構了公司未來的發展邏輯與增長模式。通過聲學業務，智度股份將有機會切入新能源汽車以及消費電子領域，隨著新能源汽車的不斷普及以及Vifasound的商業合作持續深入，音響業務將迎來更為寬廣的發展前景。

換擋增速，Meta彼岸看見未來

今年以來，元宇宙及其相關產業逐步從空中樓閣走向現實，據不完全統計，超過20多個省市和地區以產業政策、政府工作報告、行動計劃等形式出臺支持政策，為元宇宙發展提供培育土壤，扶持相關產業落地。各地的政府與企業紛紛選擇跑步入場，元宇宙及其相關產業獲得了極大的發展機遇。

在元宇宙硬件入口端VR設備方面，根據IDC數據，VR2021年全球出貨量同比增長92.1%至1095萬部，預計2022/2023年全球VR出貨量1,386/2,055萬臺，同比增長27/18%。市場消息稱，Pico將推出的新產品有大量圍繞用戶痛點進行的功能創新，并且運用了多種新技術，如Pancake光學方案可以使VR機身變得輕薄；裸手識別+面部識別+眼球追蹤，能讓用戶擺脫手柄，運用算法捕捉人的手勢、眼球動作、面部表情變化讓虛擬人物在虛擬社交中鮮活起來，達到“眉目傳神”的效果，讓真人的情緒變化“無損”傳遞到虛擬世界中，讓用戶享受更加清晰沉浸的視覺體驗，吸引更多用戶。

隨著VR出貨量的增長、功能的完善、用戶體驗的提升、用戶量的增長之間逐步形成了軟硬件產業鏈的正向反饋激勵，也將激勵開發商開發更多內容軟件，進而拓寬整個元宇宙的市場規模。

智度股份將會把自身在元宇宙行業的優勢與國光電器在元宇宙入口端VR產業鏈中的地位和優勢進行深度融合，國光電器作為國內外主要頭部VR產品的主要聲學模組的供應商，并已建成VR整機車間，具備VR整機生產能力。國光電器對VR硬件的功能及技術趨勢、VR硬件廠商的熟悉，能為公司元宇宙業務的發展方向及元宇宙軟件應用項目的適配開發和超前開發提供幫助，同時幫助元宇宙項目和VR硬件廠商建立更緊密合作。公司在元宇宙業務上將加強與國光電器的“軟硬”結合，以共同推動公司元宇宙業務的發展，同時提升公司綜合競爭力和可持續發展能力。

作為國內首家元宇宙藝術社區的“Meta彼岸”，已逐步構建起面向不同群體的三大業務模式。隨著三大業務模式的構建與完善，“Meta彼岸“在VR端、安卓端上線的短短不到5個月的時間，已經實現了約400萬的收入規模。公司將不斷探索Meta彼岸的盈利模式，包括數字藏品發行服務收入、數字營銷收入、建館策展服務收入等，未來發展與盈利模式也逐漸清晰

首先是面向消費者的業務，主要是向用戶提供豐富的元宇宙場景和社交互動服務的。主要是依靠數字藏品發行服務收入進行盈利，智度股份目前已經發行了數百款基于區塊鏈技術的藝術版權類的數字藏品，并發行了多款具備元宇宙互動場景功能的權益類數字藏品。

根據國信證券數據顯示，在開放二級市場后，我國數字藏品市場或將在2026年達到298.3億元。作為藝術元宇宙探索的先行者，“Meta彼岸“將持續受益。未來智度股份也將持續探索數字藏品的全新玩法，比如通過密室逃脫、在元宇宙中駕車等新興玩法吸引更多的新興消費者，從而進一步提升數字藏品的銷量和影響力。還將進一步把傳統的中華文化傳統節日與“Meta彼岸”進行深度融合，將中華文化帶入元宇宙之中，吸引更廣大的受眾群體進入“Meta彼岸”

其次是面向企業的場景搭建及品牌營銷服務，公司將為企業在“Meta彼岸”中搭建場館，為企業提供策展服務，同時為企業的品牌營銷提供營銷策劃服務。通過數字營銷收入、建館策展服務收入、會員權益服務收入等方式進行盈利。

智度股份已經與三七互娛達成合作，雙方共同打造“全國首個元宇宙游戲藝術館”。智度股份利用自身數字營銷的優勢與整合營銷服務商開展合作，擬在“Meta彼岸”中建設“汽車公園”元宇宙展館。隨著元宇宙概念的不斷發酵，以及各品牌廣告主的投放意愿的逐步回升，相信會有越來越多的藝術展館在Meta彼岸“中落地生根，在“Meta彼岸”中進行品牌推廣與廣告露出，智度股份也將把品牌內容與中華傳統節日相結合，通過多種多樣的節日玩法，為客戶進行品牌營銷。面向企業端的業務模式有望為智度股份貢獻更多的利潤。

最后是面向各地政府的場景搭建及文化宣傳服務，智度股份先后與地方政府合作打造了國內首個元宇宙地方工藝美術館“潮州工藝美術元宇宙精品館”、“智匯花都館”、“非遺廣州紅”。隨著政務數字化的推進，以及“Meta彼岸潮州館“、”智匯花都館“和“非遺廣州紅”元宇宙虛擬營地的示范效應不斷顯現，將會有更多的地方政府與”Meta彼岸“在便利政府服務、文化數字化應用等領域進行合作。

在這個充滿“黑天鵝“的今天，越來越多的企業選擇收縮戰線，尋找公司的確定性。智度股份在保證原有業務健康穩定發展的同時，積極從公司原有業務中尋找內生動力，發揮公司原有的業務優勢，降本增效，在夯實第一曲線的數字營銷與互聯網媒體業務的基礎上，積極發展毛利率更高的數字營銷新興領域，并持續深化與擴展包括華為在內的大客戶資源，在提升毛利率的同時，為智度股份貢獻更多的利潤。第二曲線是今年半年報的最大亮點之一，智度股份在與國光電器合作的同時，積極發展了全新的聲學能力品牌，并接入了包括聯想、華為在內的大客戶，下半年的業務發展充滿想象。第三曲線的元宇宙業務已經逐漸清晰，公司已經探索出了清晰的業務發展方向與盈利模式，未來或將成為公司又一業務的增長著力點，三大曲線的轉型升級，為公司探索出了一條全新的轉型升級之路。