2022年8月22日，上海聯影醫療科技股份有限公司（以下簡稱“聯影醫療”）正式登陸上海證券交易所科創板，證券代碼為688271。截至發稿，聯影醫療股價漲幅65.74%，市值超1500億元。

出席現場敲鐘儀式的嘉賓有（從左至右）：中國科學院院士、復旦大學附屬中山醫院院長樊嘉，中國科學院院士葉朝輝，上海市國有資產監督管理委員會黨委書記、主任白廷輝，聯影集團董事長薛敏，聯影醫療董事長兼首席執行官張強，上海市嘉定區委副書記、區長高香，上海聯和投資有限公司黨委書記、董事長秦健，中國工程院院士、上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院院長寧光

聯影醫療董事長張強在上市儀式上表示，公司十一年厚積薄發，憑借著對創新的執著、各界的托舉，一路走到現在，如今在科創板上市，是年輕的聯影醫療向世界級公司邁進的全新起點。中國高端醫療裝備產業蓬勃發展，面向未來，希望與更多的醫生、科學家、工程師攜手共創，推動疾病的精準診療與前瞻科研探索，讓中國智造、中國智慧與全球共享。

公開資料顯示，聯影醫療成立于2011年，致力于為全球客戶提供高性能醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器及醫療數字化、智能化解決方案。

天時+地利+人和，高端醫療裝備產業新變局

高端醫療裝備行業百年，格局固若金湯、巨頭不動如山，鮮有“改變者”入局。所以縱然中國是僅次于美國的全球第二大醫療器械市場，但過去幾十年，國內90%以上的高端醫療裝備都依賴進口。據《2014行業發展藍皮書》報告顯示：國內高端醫療裝備市場中80%的CT、90%的MR、100%的PET-CT產品均為外資品牌。這一現狀直接推高了設備采購和維護成本，使得高端醫療設備及服務在我國難以普及，加劇看病貴、看病難。

為了擺脫上述局面，高端醫療裝備作為關于民眾健康和國家安全的戰略性新興產業，總書記多次強調要加快關鍵核心技術攻關，實現高端醫療裝備自主可控。

2011年，中國GDP超越日本，成為世界第二大經濟體。恰逢“十二五”開篇，國家首次提出“增強自主創新能力”，布局科技強國。中國開始以創新活力吸引世界級人才，形成世界級創新平臺，產業結構不斷優化、產業基礎趨于完善成熟。大批海外人才回歸，本土培育出大批工程技術人才，一代精英意識開始覺醒，推動產業崛起與科技自立自強。

在這“天時地利人和”的環境下，聯影醫療正式成立，并提出：不局限于單一產品線，而是影像診斷及治療產品全線鋪開；不通過系統集成搶占低端市場，而是進行全部核心技術的自主研發，最終去打造一個世界級的高端醫療裝備企業。據早期便關注聯影醫療的一位投資者表示：“硬核創新主義加長期主義的價值觀在企業成立之初便已深刻的植入到了他們的底層基因，這也是我一直看好他們的原因之一。”

歷經十余年創新突圍，通過從技術到產品、設計再到服務的全面創新，聯影醫療迅速成長為國內高端醫療裝備行業龍頭，行業市場格局也由此迎來了重大轉變。

分析人士表示：“聯影醫療高速成長的十一年，與中國高端醫療裝備產業快速崛起的黃金時期完美重合。歷史不會倒退，高端醫療裝備高筑的行業壁壘、殘酷的競爭格局，聯影醫療極有可能成為唯一一家能夠在全球市場實現引領的國產企業，并保持持續高速增長。

硬核科技創新，構筑前沿賽道戰略護城河

高端醫療裝備行業是一個集多學科交叉、人才密集、知識密集和創新密集等特點于一體的高新技術產業，投入巨大且研發周期非常長，具有極高的進入壁壘。市場數據顯示，截至目前業內具備規模化的企業為數甚少。

聯影醫療矢志成為一家引領全球科技創新的企業。初創核心團隊提出“三個必須”——必須全線覆蓋自主研發，必須掌握全部核心技術，必須對標國際頂尖水準，為聯影醫療錨定出一條必由之路。

創新的核心在于人才，聯影醫療成立之初便吸引了一大批海內外的杰出科學家加入。十一年來，聯影醫療持續以全球化視野吸納行業人才，截至2021年末，共有超過2000名研發人員，占公司員工總數比例超過35%；公司超過1900人擁有碩士或博士學歷，超過500人具備海外教育背景或工作經歷。

依托強大的人才團隊，公司陸續攻克一系列關鍵技術，實現了PET數字光導探測器、MR超導磁體、MR GPA（梯度功率放大器）、MR RFPA（射頻功率放大器）、CT時空探測器、RT多葉光柵等全線高端醫學影像及放療產品核心部件的自主研發，實現核心部件自研比例業界領先。

其中在磁共振領域，GPA與RFPA分別相當于磁共振系統的“發動機”與“雷達”。GPA的功率能力直接決定成像速度、圖像信噪比以及圖像對比度；RFPA則需要解決高場圖像的穩定性和均勻性問題，對圖像質量的提升起到至關重要的作用，可以說，這兩大核心部件的水準直接決定磁共振整機技術水準。然而，由于研發周期久、投入大、風險高，在全球范圍內，能實現2兆瓦級GPA和3.0T RFPA自主研發的整機廠商只有寥寥無幾。目前聯影醫療已在上述核心部件性能指標上超過國際同類產品，擁有業界最均勻的磁體和最強梯度，自主研發的GPA與RFPA等核心部件已搭載于PET-MR、3.0TMR等產品，并已在全國幾百家醫院投入使用。

聯影醫療表示，目前包括高功率CT球管、高可靠性高壓發生器、大容量X射線球管等在內的核心部件已處于在研狀態，預計未來很快會實現量產，同時將加快新材料、新技術應用于下一代核心部件研發，包括CT光子計數探測器、MI新一代TOF探測器、RT下一代功率源系統等全線高端醫學影像及放療產品核心部件。

此外，公司通過核心部件創新進一步推動整機裝備性能的提升。截至目前，公司面向市場推出了行業首款Total-body PET-CT、行業首款75cm超大孔徑3.0T磁共振、行業首款一體化CT-linac等一批填補行業空白的產品，整體性能指標達到國際一流水平，部分產品和技術實現世界范圍內的引領。

尤其是Total-body PET-CT，作為世界首臺2米PET-CT，讓人類有史以來第一次用肉眼觀測到藥物在全身流動、擴散及代謝全過程，被譽為探測人體的“哈勃望遠鏡”，為癌癥精準診療、腦科學研究、新藥開發開啟無限可能。英國物理學會《Physics World》將2米PET-CT評為“2018年十大科學突破之一”，《Nature》《Science》也多次對其進行了專題報道。

創新實力往往最終體現在具體專利申請人的專利申請量和技術分布上。根據國家知識產權局發布的2021年知識產權相關工作統計數據，醫療技術是我國國內發明專利有效量增長最快的3個領域之一，其中聯影醫療專利數位居國內企業第一名。

產學研醫深度協同，構建融合創新生態

多學科交叉的特征決定了高端醫療裝備行業發展離不開產學研醫的深度融合。“十三五”提出強化企業創新主體地位和主導作用，“十四五”進一步深化，提出要建立以企業為主體、以市場為導向的產學研用融合創新體系，支持行業龍頭企業聯合高校、科研院所、行業上下游共建國家產業創新中心，承擔國家重大科技項目。

聯影醫療長年致力于攜手產學研醫各界伙伴，共同搭建覆蓋“基礎研究-臨床應用-轉化醫學-產業轉化”全鏈條的創新協同平臺，一方面與國內協和、華西、中山、瑞金等頂尖醫院合作打造醫學高峰高地，攻克重大疾病，并深入到國家科研計劃，牽頭國家級重大項目。另一方面，攜手耶魯大學、加利福尼亞大學戴維斯分校、美國華盛頓大學醫學院、日本藤田保健衛生大學醫院、日本綜合南東北醫院等全球知名高校及科研機構探索前瞻醫學，構建全球創新共同體。

2021年11月，由聯影醫療牽頭，與項目首席科學家、中科院深圳先進技術研究院研究員鄭海榮領銜團隊，中國人民解放軍總醫院（301醫院），復旦大學附屬中山醫院攜手完成的“高場磁共振醫學影像設備自主研制與產業化”項目榮獲“2020年度國家科學技術進步一等獎”。這是高端醫療裝備行業首次斬獲這一科技領域最高榮譽。

近日，世界頂尖學府加利福尼亞大學戴維斯分校科研團隊在核醫學領域全球最大規模、最具影響力的學術會議2022 SNMMI（核醫學與分子影像協會）年會上宣布了一項重磅成果：基于聯影醫療Total-body PET-CT uEXPLORER探索者，人類首次通過肉眼、以無創方式觀測到T細胞在新冠肺炎康復期患者體內的分布情況。據悉，T細胞在對抗新冠病毒、評估相關免疫反應、疫苗反應等方面，起著關鍵性作用。此外，美國加利福尼亞大學舊金山分校與戴維斯分校聯合研制出靶向艾滋病毒的單克隆抗體新型示蹤劑，同樣借助聯影醫療Total-bodyPET-CT uEXPLORER 探索者，讓人類第一次憑肉眼直觀、清晰看到了艾滋病毒在人體全身各部位的分布情況，也大大推動了艾滋病的精準療效評估與治療。

重塑行業版圖，逆向輸出海外高端市場

招股書披露的數據顯示，2019年至2021年，聯影醫療實現營收分別為29.79億元、57.61億元和72.54億元，復合增長率達56.03%。2022年上半年，聯影醫療預計，公司營業收入37.02億元至41.65億元，同比增長20%至35%；歸母凈利潤7.45億元至8.74億元，同比增長15%至35%。

其中2020年與2021年，抗疫相關訂單貢獻收入金額分別為6.54億元與2.67億元，占當期銷售收入比例分別為11.36%與3.68%，貢獻毛利金額分別為3.23億元與9047.62萬元，占當期毛利總額比例分別為11.55%與2.52%，公司產品銷售受到疫情總體影響較小，且呈下降趨勢。

實際上，抗疫相關訂單為聯影醫療貢獻的收入在2021年出現了高達59%的降幅，而公司營業收入則在2021年同比實現了26%的增長，直觀上說明疫情在2020年帶來的短期業績快速拉升并未在整體上影響到公司業績的持續增長；進一步看，2021年公司MI設備實現營收10.40億元，同比增幅高達80.45%，RT設備實現營收1.40億元，同比大幅增長195.91%。數據對比結果顯示，雖然疫情為聯影醫療帶來了一定的業績增長額，但顯然公司業績的持續增長源于公司在高端裝備領域的持續發力。

資料顯示，按2020年度國內新增臺數口徑，聯影醫療MR、CT、移動DR、PET-CT、PET-MR產品在國內新增市場占有率排名第一，其中高端設備PET-CT及PET-MR產品在國內新增市場占有率分別高達32.1%及50.0%，PET-CT甚至已連續六年實現國內新增市場占有率第一。

另外，根據灼識咨詢，按2021年度國內新增臺數口徑，64排及以上CT產品聯影醫療國內新增市場占有率已超越飛利浦醫療，上升至第三位。

經過十余年的不斷創新與突破，聯影醫療迅速成長為高端醫療裝備行業頭部企業，中國高端醫療裝備行業版圖迎來歷史性重塑。

面向海外，聯影醫療采取“高舉高打”的策略，逆勢而上，代表中國智造破冰海外高端市場。2017年，聯影醫療超清高速光導PET-CT進駐日本最大單體醫院藤田保健衛生大學醫院，首度實現大型國產高端醫療設備在日本市場的破冰。此后，日本綜合南東北醫院與藤田保健衛生大學醫院再度引進兩臺聯影醫療數字光導PET-CT。2018年，聯影醫療在美國休斯敦正式成立集研發、生產、市場營銷于一體的北美區域總部，組建起一支具有豐富經驗的美國本土團隊，正式吹響進軍北美市場的號角，迄今為止公司產品已入駐美國加利福尼亞大學戴維斯分校、華盛頓大學醫學院、密歇根州立大學創新中心、紐約州立大學石溪分校等全球知名高校及科研機構。作為聯影醫療進入北美市場的首批用戶之一，高端影像中心Memorial MRI&Diagnostic已陸續引進聯影醫療全線產品共計12臺。

聯影醫療憑借極具競爭力的技術與產品夯實客戶基礎，海外客戶滿意度、品牌影響力和市場份額均穩步提升。截至2021年12月31日，公司已在美國、日本、波蘭、澳大利亞、新西蘭、韓國、南非、摩洛哥、馬來西亞等全球多個國家及地區建立銷售網絡，公司產品成功進駐美國、日本、意大利、新西蘭、波蘭、印度、韓國等約40個國家和地區。

數據顯示，聯影醫療2021年海外業務實現收入5.11億元，同比增長113%，海外收入占總體比例從2019年的3.4%快速提升至2021年的7.2%。

國金證券表示，聯影醫療對于美國、歐洲、日韓等高端醫療設備的重點市場已建立子公司，其他重點區域，公司的海外分支布局仍在進程中，預計未來將對公司快速增長貢獻重要力量。

全球產業升級，邊界拓展創造萬億級藍海

民生證券研究報告顯示，2020年，全球醫學影像設備市場規模430億美元，其中我國537億元人民幣，2015-2020年CAGR分別為3.3%和12.4%；預計2020-2030年分別達到627億美元和1085億元人民幣。

在已經具備較大發展空間的前提下，以人工智能、5G、元宇宙為代表的新一代信息技術蓬勃興起，醫療數字化加速升級，產業邊界不斷拓展。麥肯錫預計，到2024年，全球數字醫療市場將達到6,000億美元。隨著政策利好、技術進步和居民健康意識提升，我國數字醫療產業有望年復合增長率始終保持在30%以上。新技術的成熟為國產醫療裝備企業在同一起跑線實現趕超帶來歷史性機遇。

聯影醫療表示，公司作為行業內同時擁有底層技術、應用場景、專家資源、生態資源的先行者， 始終以客戶的需求為依托，通過對市場需求的快速反饋持續推進全線產品的技術創新與迭代升級，并在上海、美國休斯敦設立未來實驗室，積極布局前瞻性研究，探索把握行業升級發展的新機遇。

資料顯示，聯影醫療最早落地、運營最成熟的分級診療項目——上海嘉定-聯影區域影像中心作為上海市衛生健康委智慧影像重點實驗室規劃下的重點項目之一，在2020年6月部署搭建了全國首個獨立組網（SA）的5G醫學影像領域商用試點。充分發揮5G大帶寬、高可靠、低時延的網絡能力，針對大容量影像及報告傳輸、邊緣側合成處理、算力下沉、云端調閱等功能開展試點工作，為區域智能影像中心建設模式以及醫聯體、醫共體建設提供新的發展路徑。

此外，值得關注的是，“十四五”開局之年，工信部發布了《醫療裝備產業發展規劃（2021-2025）》，提出到2025年，將6-8家國產器械企業推進全球醫療器械行業50強。工信部裝備工業一司司長王衛明表示，制造業與新一代信息技術融合提速，全球產業鏈供應鏈加速調整，“十四五”時期是推進醫療裝備產業高質量發展的關鍵時期。

在政策疊加行業大勢的背景下，分析人士指出，伴隨國產醫療設備整體研發水平的進步，產品核心技術被逐步攻克、產品品質與口碑崛起，尤其像聯影醫療這樣的頭部企業，有望享有行業高速增長紅利，逐步實現行業全球性的引領。