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7月CPI報告顯示，物價自美聯(lián)儲今年開始加息以來首次出現(xiàn)降溫跡象，美國7月份CPI為8.5%，低于市場預(yù)期的8.7%，而6月份的同比漲幅為9.1%，同時，美國7月PPI年率增長9.8%，也低于前值11.3%。相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場一片歡欣鼓舞，美匯向下調(diào)整，美股則強(qiáng)勢向上反彈，市場迫切希望通脹下滑以便美聯(lián)儲放緩加息步伐，但美聯(lián)儲官員的調(diào)門卻與市場的想法有些不同。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡里說，他預(yù)計美聯(lián)儲今年年底的基準(zhǔn)利率為3.9%，明年年底為4.4%，他說，我沒有看到任何改變這一點(diǎn)的東西。芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯也發(fā)表講話，稱通脹仍處于“不可接受”的高位，美聯(lián)儲將在今年剩余時間和明年繼續(xù)收緊貨幣政策，到2023年底將達(dá)到3.75%-4%。可以說，美聯(lián)儲現(xiàn)在有些進(jìn)退兩難，心態(tài)上頗為矛盾。一方面，美聯(lián)儲當(dāng)然希望通脹能夠就此受控逐步下滑，但另一方面，美聯(lián)儲卻仍不能松口現(xiàn)在就開始放緩加息步伐，原因是：

一、通脹能否連續(xù)下滑仍有待觀察

7月CPI下滑當(dāng)然是個好跡象，但單憑一個月的通脹數(shù)據(jù)就認(rèn)定通脹拐點(diǎn)到來顯然是不謹(jǐn)慎的，至少要觀察到通脹連續(xù)數(shù)月下滑，才能較有把握的說通脹已經(jīng)受控，事實(shí)上，7月份8.5%的漲幅仍然處在高位，此外，美國7月核心CPI年率為5.9%，與前值持平，并沒有下滑。

二、油價下跌空間有限

7月CPI下滑主要是近期油價下跌的結(jié)果，7月份汽油指數(shù)下降7.7%，抵消了食品和住房指數(shù)的增長，但是，目前俄烏沖突仍在延續(xù)，同時，由于持續(xù)的資本約束、供應(yīng)鏈限制和成本通脹，美國石油生產(chǎn)商并沒有大幅提高產(chǎn)量，歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)石油的禁令預(yù)計將于今年年底生效，還包括非常低的全球閑置產(chǎn)能，OPEC+無法生產(chǎn)比現(xiàn)在更多的石油。考慮到上述種種的制約因素，油價后續(xù)進(jìn)一步下跌的空間恐怕相當(dāng)有限。

三、美聯(lián)儲不希望市場產(chǎn)生過于樂觀的想法

7月CPI數(shù)據(jù)出爐后，美聯(lián)儲官員紛紛發(fā)表鷹派講話，其實(shí)是不希望市場產(chǎn)生過于樂觀的想法，如果市場現(xiàn)在過于樂觀的話，很可能使得前期加息成果大打折扣，這無疑對當(dāng)前的的抗通脹形勢相當(dāng)不利。

綜上所述，亨達(dá)外匯認(rèn)為，盡管7月CPI下滑是個好消息，但對美聯(lián)儲來說，還遠(yuǎn)沒到松口氣的時候，后續(xù)數(shù)月通脹能否持續(xù)下滑，才是決定通脹是否受控的關(guān)鍵。

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