摘要:6月27日,愛(ài)美客(IMEIK)再度遞表港交所并披露招股書(shū),顯示了這家醫(yī)美行業(yè)上游領(lǐng)先企業(yè)實(shí)現(xiàn)“A+H”上市,進(jìn)一步優(yōu)化資本和產(chǎn)業(yè)布局的決心。
6月27日,愛(ài)美客(IMEIK)再度遞表港交所并披露招股書(shū),顯示了這家醫(yī)美行業(yè)上游領(lǐng)先企業(yè)實(shí)現(xiàn)“A+H”上市,進(jìn)一步優(yōu)化資本和產(chǎn)業(yè)布局的決心。值得注意的是,港股市場(chǎng)在今年初止跌企穩(wěn)后,近期迎來(lái)明顯反彈,與此同時(shí),愛(ài)美客2021財(cái)年凈利也較上年翻倍。
作為手握多個(gè)領(lǐng)先產(chǎn)品的創(chuàng)新型生物科技公司,愛(ài)美客于2020年9月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,得益于醫(yī)美行業(yè)優(yōu)質(zhì)賽道和自身核心競(jìng)爭(zhēng)力,愛(ài)美客一度被喻為“醫(yī)美茅”,倍受市場(chǎng)和投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可。與此同時(shí),愛(ài)美客也在透明質(zhì)酸注射產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,通過(guò)自主研發(fā)、投資并購(gòu)等路徑,進(jìn)一步豐富注射填充劑品類(lèi),并向肉毒素、體重管理等領(lǐng)域產(chǎn)品拓展。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),2021年中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)已達(dá)到2000億元左右的規(guī)模,但就醫(yī)美行業(yè)上游領(lǐng)域而言,目前港股尚無(wú)“純正”的代表性公司,登陸港股的愛(ài)美客預(yù)計(jì)將再度獲得市場(chǎng)追捧。而從愛(ài)美客自身發(fā)展角度而言,在港股上市將有利于公司進(jìn)一步融入國(guó)際資本市場(chǎng),提升資本驅(qū)動(dòng)力和品牌效應(yīng),這或是愛(ài)美客進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu),并拓展海外市場(chǎng)的前奏。
根植“黃金賽道” 港股迎來(lái)純正醫(yī)美概念股
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)成長(zhǎng)和居民購(gòu)買(mǎi)力提升的背景下,國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模也隨之快速增長(zhǎng),2020年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1500億元,與此同時(shí),醫(yī)美產(chǎn)品服務(wù)滲透率目前整體上仍處于較低水平,這也決定了醫(yī)美是一個(gè)潛力大、增長(zhǎng)高的“黃金賽道”。
從國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)整體市場(chǎng)空間看,根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,按服務(wù)收入計(jì),2020年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)為1549億元,隨著醫(yī)美在城市地區(qū)和年輕一代中滲透率逐步提升,2025年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到3519億元,2030年將達(dá)到6535億元。
醫(yī)美市場(chǎng)高增長(zhǎng)預(yù)期的背后,是我國(guó)醫(yī)美滲透率相較發(fā)達(dá)國(guó)家甚至部分發(fā)展中國(guó)家仍有巨大差距。弗若斯特沙利文研究數(shù)據(jù)指出,2019年我國(guó)醫(yī)美滲透率為3.6%,約為日本的1/3,美國(guó)的1/5,韓國(guó)的1/6。醫(yī)美項(xiàng)目整體上可分為手術(shù)類(lèi)和非手術(shù)類(lèi),非手術(shù)類(lèi)即“輕醫(yī)美”,包括大眾所熟知的玻尿酸(透明質(zhì)酸)、肉毒素、埋植線(xiàn)以及能量類(lèi)設(shè)備,輕醫(yī)美因風(fēng)險(xiǎn)更低、恢復(fù)期更短而受到歡迎,增長(zhǎng)率高于醫(yī)美市場(chǎng)整體,且具有消費(fèi)頻度較高的特征,專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到2030年將占中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)的60%以上。
在輕醫(yī)美這個(gè)占據(jù)醫(yī)美市場(chǎng)半壁江山的領(lǐng)域,皮膚填充劑產(chǎn)品近年來(lái)廣為消費(fèi)者所接受,在這一產(chǎn)品品類(lèi)的龍頭公司便是愛(ài)美客。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,按2021年的銷(xiāo)量計(jì),愛(ài)美客是中國(guó)領(lǐng)先的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供貨商,市場(chǎng)份額為39.2%,領(lǐng)先其他廠(chǎng)商。
正是基于透明質(zhì)酸填充劑產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)潛力,以及自身的領(lǐng)先地位,愛(ài)美客在2020年A股上市后即成為代表性的醫(yī)美概念股,進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)受到投資者的追捧。在透明質(zhì)酸產(chǎn)品領(lǐng)先的同時(shí),愛(ài)美客不斷增加研發(fā)投入,豐富產(chǎn)品品類(lèi),通過(guò)自主研發(fā)、投資或合資等方式,布局了肉毒毒素、埋植線(xiàn)、慢性體重管理等產(chǎn)品,從醫(yī)療器械擴(kuò)張到生物藥品、化學(xué)藥品,進(jìn)一步拓展公司在醫(yī)美領(lǐng)域的版圖。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),隨著愛(ài)美客即將實(shí)現(xiàn)“A+H”上市,也意味著港股將迎來(lái)純粹且極具代表性的“醫(yī)美概念股”,盡管目前港股中已有一些公司涉足醫(yī)美行業(yè),但其中部分為整形美容醫(yī)院,有的則是涵蓋醫(yī)美業(yè)務(wù)的綜合醫(yī)療機(jī)構(gòu),此外還包括少數(shù)綜合性生物醫(yī)藥企業(yè),但其中大部分公司業(yè)務(wù)規(guī)模較小且市值不高。即將登陸港股的愛(ài)美客,處于產(chǎn)業(yè)鏈上游這一毛利率高、成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的板塊,也將成為未來(lái)港股中“純正”的醫(yī)美投資標(biāo)的。
研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) 極致產(chǎn)品力助推高增長(zhǎng)
據(jù)愛(ài)美客港股招股書(shū)信息,目前公司已獲批的產(chǎn)品共有7款,包括5款基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑、1款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑和1款聚對(duì)二氧環(huán)己酮面部埋植線(xiàn)產(chǎn)品,構(gòu)成針對(duì)面部、頸部等不同部位和適應(yīng)癥的全方位產(chǎn)品組合。
需要指出的是,在透明質(zhì)酸填充劑產(chǎn)品這一賽道上,各家廠(chǎng)商存在差異化,消費(fèi)者使用的“玻尿酸”并非單一的透明質(zhì)酸,而是由透明質(zhì)酸融合其他成分,以實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)或針對(duì)性的效果。
復(fù)合材料是愛(ài)美客的研發(fā)重心。以愛(ài)美客旗下產(chǎn)品“嗨體”為例,它是國(guó)內(nèi)率先商業(yè)化的用于修復(fù)頸紋的皮膚填充劑,采用專(zhuān)有仿生技術(shù),以小分子非交聯(lián)透明質(zhì)酸作為嗨體的基礎(chǔ)組分,實(shí)現(xiàn)填充和補(bǔ)水效果,該產(chǎn)品還包括L-肌肽、三種氨基酸等成分,從而為衰老皮膚修復(fù)提供營(yíng)養(yǎng),提升皮膚年輕化效果,又比如去年剛獲批上市的“濡白天使”,主要成分包括左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、透明質(zhì)酸、利多卡因(麻藥)。濡白天使的上市也又一次引領(lǐng)醫(yī)美行業(yè)進(jìn)入“再生時(shí)代”,資料顯示,乳酸聚合物廣泛應(yīng)用于不同類(lèi)型的醫(yī)療領(lǐng)域,如:可吸收縫合線(xiàn)、骨內(nèi)植入和軟組織植入等,且聚左旋乳酸在歐洲已廣泛用于治療面部衰老。有別于我們熟知的玻尿酸、異體膠原和自體脂肪等美容填充材料,PLLA(聚左旋乳酸)屬于全新一代醫(yī)學(xué)再生材料。濡白天使同時(shí)具備玻尿酸的即刻填充效果以及聚左旋乳酸的長(zhǎng)效增生效果,相比單一的玻尿酸或傳統(tǒng)“童顏針”產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力。
此外,愛(ài)美客旗下產(chǎn)品“逸美”、“寶尼達(dá)”、“愛(ài)芙萊”、“逸美一加一”、“緊戀”等都是國(guó)內(nèi)成分和效果上開(kāi)創(chuàng)性的產(chǎn)品。
愛(ài)美客核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品群背后,是公司高素質(zhì)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和持續(xù)的創(chuàng)新動(dòng)力。目前愛(ài)美客在國(guó)內(nèi)注冊(cè)了28項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利,公司產(chǎn)品逸美、寶尼達(dá)、愛(ài)芙萊及嗨體分別于2015年、2016年、2016年及2019年由北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)認(rèn)定為北京新技術(shù)新產(chǎn)品。愛(ài)美客還長(zhǎng)期致力于生物醫(yī)用材料的研發(fā)投資,并形成了以生物醫(yī)用高分子材料、生物醫(yī)用復(fù)合材料及生物衍生材料為基礎(chǔ)的具有競(jìng)爭(zhēng)力的面部和頸部皺紋治療產(chǎn)品組合。
根據(jù)港交所18A上市規(guī)則對(duì)于生物科技公司的界定,愛(ài)美客在多個(gè)方面符合生物科技公司的特征,但相比眾多尚未商業(yè)化的“18A公司”,愛(ài)美客已進(jìn)入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的階段。近年來(lái)愛(ài)美客的營(yíng)收由2018年的3.21億元增至2021年的14.48億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為65.2%;純利由2018年的1.16億元增至2021年的9.57億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為102.1%。
值得注意的是,與側(cè)重生產(chǎn)透明質(zhì)酸原料的廠(chǎng)商不同,愛(ài)美客的產(chǎn)品直接面對(duì)終端消費(fèi)者,也是產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率領(lǐng)先的公司。財(cái)通證券相關(guān)研報(bào)指出,愛(ài)美客2021年毛利率提升至93.7%,同比增加1.89個(gè)百分點(diǎn),主要系高毛利產(chǎn)品濡白天使和嗨體熊貓針的收入占比持續(xù)提升。得益于優(yōu)秀的管理能力,公司2021年期間費(fèi)用率降至18.8%,同比降低4.06個(gè)百分點(diǎn);凈利率大幅提升至66.1%,同比增加5.02個(gè)百分點(diǎn)。
此外,扎實(shí)的渠道能力也是愛(ài)美客實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、高毛利的重要因素。愛(ài)美客采取直銷(xiāo)為主、經(jīng)銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式,通過(guò)直銷(xiāo)渠道公司可為下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供從產(chǎn)品到服務(wù)的全面解決方案,公司產(chǎn)品已覆蓋全國(guó)31個(gè)省,與超過(guò)4400家客戶(hù)建立合作關(guān)系。
并購(gòu)布局凸顯 “A+H”強(qiáng)化資本驅(qū)動(dòng)力
愛(ài)美客于2020年9月在A股上市后,即成為二級(jí)市場(chǎng)的熱門(mén)投資標(biāo)的,受市場(chǎng)情緒等因素影響,公司股價(jià)一段時(shí)間以來(lái)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng),目前,隨著愛(ài)美客現(xiàn)有產(chǎn)品的高成長(zhǎng)性和品類(lèi)拓展前景逐步兌現(xiàn),眾多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司估值已趨于合理。
截至6月底,愛(ài)美客市盈率(TTM)為109倍左右,盡管相比行業(yè)均值偏高,但對(duì)于這家處于“成長(zhǎng)中段”的醫(yī)美龍頭而言,其估值將被持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)逐漸撫平。此前,財(cái)信證券就有相關(guān)研報(bào)指出,在行業(yè)正規(guī)化頭部化發(fā)展趨勢(shì)下,愛(ài)美客的β邏輯(擇時(shí)投資)正在加強(qiáng),與此同時(shí),在研產(chǎn)品管線(xiàn)豐富,先發(fā)優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷(xiāo)能力等因素使得公司α價(jià)值(選股投資)凸顯。近期,安信證券5月24日曾對(duì)愛(ài)美客給出了589.39元/股的目標(biāo)價(jià),目前已基本實(shí)現(xiàn);中金公司在6月20日重申660元/股的目標(biāo)價(jià),判斷其將跑贏行業(yè)。
除透明質(zhì)酸產(chǎn)品線(xiàn)的增長(zhǎng)前景外,肉毒素等產(chǎn)品線(xiàn)或?qū)閻?ài)美客開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。2021年6月,愛(ài)美客披露擬對(duì)韓國(guó)HuonsBio公司25.4%的股權(quán)進(jìn)行收購(gòu),推進(jìn)肉毒素產(chǎn)品落地,豐富產(chǎn)品管線(xiàn),至同年10月本次交易已完成,目前雙方合作引進(jìn)國(guó)內(nèi)的注射用A型肉毒毒素已進(jìn)入3期臨床階段,公司預(yù)計(jì)于2023年向國(guó)家藥監(jiān)局提交該在研產(chǎn)品的NDA。
在市場(chǎng)分析人士看來(lái),結(jié)合上述并購(gòu)交易,也側(cè)面反映了愛(ài)美客在港股上市的重要目的——即通過(guò)港股這一更為國(guó)際化的資本市場(chǎng)助力公司的并購(gòu)戰(zhàn)略和拓展海外市場(chǎng)。借助相關(guān)平臺(tái)和機(jī)制,港股上市公司在國(guó)際并購(gòu)方面將有更多便利和優(yōu)勢(shì),此外,在港股上市也有利于提升愛(ài)美客品牌在全球的知名度。
值得注意的是,愛(ài)美客在披露對(duì)Huons Bio的投資時(shí)就指出,投資這家韓國(guó)公司一方面有利于同公司現(xiàn)有產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng);另一方面,有利于公司借此增加對(duì)全球不同地區(qū)生物制品研發(fā)、注冊(cè)申報(bào)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面的了解與熟悉,推進(jìn)研發(fā)成果在全球進(jìn)行專(zhuān)利注冊(cè)申請(qǐng),逐步拓展海外市場(chǎng),提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。此外,有研究機(jī)構(gòu)分析稱(chēng),Houns強(qiáng)大的海外銷(xiāo)售渠道布局有望為愛(ài)美客旗下產(chǎn)品進(jìn)軍全球市場(chǎng)增添動(dòng)力。
在此背景下,愛(ài)美客成功登陸港股后,或?qū)⑼ㄟ^(guò)進(jìn)一步的并購(gòu)開(kāi)啟“產(chǎn)品+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)的新發(fā)展階段,在夯實(shí)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí),加速在海外市場(chǎng)布局。
2023年11月19日,醫(yī)美龍頭企業(yè)愛(ài)美客在線(xiàn)上多個(gè)平臺(tái)進(jìn)行了以《聚勢(shì)新生》為主題的2024護(hù)膚新品...
6月27日晚間據(jù)港交所披露,愛(ài)美客(300896)技術(shù)發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)美客”)向港交所...
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4月3日上午,喀什市以"智聯(lián)未來(lái)?喀什啟程"為主題,正式啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)道路測(cè)試與示范應(yīng)用項(xiàng)目
萬(wàn)億銀發(fā)經(jīng)濟(jì)浪潮,是時(shí)代賦予的寶貴機(jī)遇,是社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì). 2025年4月8日至11日,國(guó)家會(huì)...
國(guó)際一流麥角硫因原料大廠(chǎng)江蘇僅三生物科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“僅三生物”)宣布完成由集富亞洲領(lǐng)投的億元...
新高后震蕩加劇,技術(shù)面 + 政策面支撐長(zhǎng)期牛市
總的來(lái)看,衛(wèi)龍因?yàn)槟в笏髥纹蜂N(xiāo)量暴漲,以及被納入港股通,成為了當(dāng)下非常火的股票。
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