6000億債務壓頂？賬不是這么算的！

　　2022年初至今，受到地緣政治形勢、美聯儲縮表加息、油價飆升、疫情反復等不利因素影響，全球市場出現大幅波動。在這樣的背景下，6月15日，穆迪將復星國際(00656)評級展望列入評級觀察，引起一些自媒體關注。

　　其實，穆迪此舉，主要是基于對目前外部公開債市場普遍再融資環境的擔憂，但對復星多元化資產組合，投退平衡的兌現，以及對多年出色的投資成績，穆迪依然保持肯定。

　　有自媒體依據穆迪的此舉，提出復星“6000億債務”壓頂的聳人說法。實際上，所謂“6000億債務”，是復星國際合并報表數字，包括豫園、葡保等旗下多家子公司債務，非復星國際自身債務，復星國際亦不負連帶責任；旗下葡萄牙保險等并表金融機構債務屬性和非金融機構有本質區別，如果混為一談，就會直接誤導一般讀者甚至資本市場。

　　與此相對應，6月1日，標普發表了評級報告，在近期波動的市場環境里，依然維持復星國際BB(穩定)的信用評級。標普報告充分肯定復星控制債務的努力和內生式增長的戰略。根據標普評級報告，復星債務結構穩定，獲得中外資銀行長期支持。另外，標普也預期復星未來會逐步降低債務水平。

　　事實上，復星國際的財務表現一直相當健康。2021年財報顯示，截至2021年末，復星國際總債務占總資本比率降至53.8%；平均債務成本處于4.6%的歷史低位；現金、銀行結余及定期存款達人民幣967.8億元。

　　在現金和債務管理方面，復星一貫秉持主動管理到期債務及持續優化債務結構的原則。復星也積極探索拓展新的融資渠道，報告期內，復星成為唯一一家在歐元市場發行多于一筆歐元債的中資民營企業；并成功發行了市場上首單中資民營企業上海自貿區美元債券，進一步夯實公司資金基礎。

　　今年是復星成立30周年，復星經過30年來的經驗積累，一直深耕健康、快樂、富足及智造四大產業板塊，其「深度產業運營+產業投資」雙輪驅動的增長引擎，引領著復星在疫情反復下，克服疫情影響并快速回歸上升軌道。面對新冠肺炎疫情的沖擊，復星國際3月份公布的年度業績顯示，公司收入利潤實現雙增長，全年總收入達人民幣1,612.9億元，同比增長18%；歸屬于母公司股東之利潤達到人民幣100.9億元，同比增長26%；公司總收入及歸屬于母公司股東之凈利潤在過去10年中取得復合增長率達11%的好成績，呈現出厚積薄發的可持續態勢。

　　今年以來，盡管疫情反復，但復星旗下業務繼續保持穩健增長。以旗下復星醫藥為例，其2022年一季報的歸母扣非凈利潤同比增長21.73%，并繼續積極推進創新產品、技術的開發落地。2022 年3月，復星醫藥自主研發的漢斯狀(斯魯利單抗注射液)獲國家藥監局附條件上市批準；合營公司復星凱特第二款CAR-T細胞治療產品FKC889獲批于中國境內開展臨床試驗。2022年2月，復星醫藥生物藥平臺復宏漢霖與Getz Pharma訂立許可及供應協議，就漢達遠(阿達木單抗注射液)授予Getz Pharma在亞非歐11個新興市場的獨家商業化權益，進一步拓展海外市場。

　　面對疫情沖擊，復星醫藥與德國BioNTech合作開發復必泰(mRNA新冠疫苗)，截至2022年3月末，復必泰于港澳臺地區累計接種超2,400萬劑。

　　除了健康板塊業務展現非凡韌性外，復星的快樂板塊旗艦之一的復星旅文公布的一季度經營業績顯示，其度假村及旅游目的地運營以及旅游休閑服務及解決方案的營業額，較去年同期大幅增加約 306.6%，至約人民幣42.0億元，其中主要貢獻來自于Club Med 業務。復星另一的快樂板塊旗艦豫園股份，根據其公布的2022年一季度業績報告中數據，盡管受到本輪上海新冠肺炎疫情影響，豫園股份仍實現規模擴張，營業收入達人民幣122億元，同比增長12%，展現了較好的抵抗風險能力及堅實的發展基礎。

　　近年來ESG主題投資崛起，全球投資者愈來愈重視企業在ESG(環境、社會及管治)方面的績效，亦成為資本市場衡量企業價值能力的重要指標之一。復星國際的ESG表現獲多家國際評級機構肯定，其最新的MSCI ESG評級從A躍升至AA，是目前大中華地區唯一一家MSCI ESG評級為AA的綜合型企業，并入選MSCI CHINA ESG LEADERS 10-40指數。其恒生可持續發展評級為A，同時入選恒生可持續發展企業基準指數成份股(HSSUSB)和恒生ESG50指數成份股。

　　隨著復星基本面迸發十足韌勁，加上獲評級機構分別對其信用評級及ESG表現的肯定，復星國際的股票值得市場提升關注。