作為專業(yè)的基金銷售機(jī)構(gòu)，中植基金成立CIO(Chief Investment Officer）辦公室，目的是為客戶提供更加前瞻、專業(yè)、科學(xué)的資產(chǎn)配置方案，更好地為客戶的財(cái)富增值保駕護(hù)航。

CIO辦公室核心團(tuán)隊(duì)均擁有10年以上金融研究從業(yè)經(jīng)驗(yàn)及財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)，近半數(shù)人員擁有博士學(xué)位，形成了專業(yè)、高效、前瞻的專家團(tuán)隊(duì)。

今年以來，海內(nèi)外風(fēng)波不斷，全球資本市場(chǎng)震蕩加劇。很多投資者關(guān)心當(dāng)前資本市場(chǎng)的價(jià)值，甚至上升到對(duì)A股、對(duì)國運(yùn)的懷疑。本文將結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)的點(diǎn)位，通過對(duì)近期利好政策的整理，為投資者詳細(xì)講解A股的長(zhǎng)期信心來自哪里？投資中又該秉持怎樣的態(tài)度？中植基金CIO辦公室首席策略分析師張雷認(rèn)為：緊抓國運(yùn)，與優(yōu)質(zhì)企業(yè)共進(jìn)退。

中植基金CIO辦公室首席策略分析師 張雷

國運(yùn)是什么？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的投資機(jī)會(huì)，就是國運(yùn)。關(guān)于這一點(diǎn)，可能沒有人比巴菲特理解得更深刻了。

巴菲特在2019年致股東的信中曾表示，回顧他77年的投資歷史，他和芒格高興地承認(rèn)，伯克希爾的成功，在很大程度上只是搭了美國經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)車。巴菲特稱伯克希爾下一個(gè)77年的成功，也一定將來自“美國順風(fēng)車”。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。短期來看，這句話會(huì)讓很多人迷惑。2001年到2005年，中國經(jīng)濟(jì)高歌猛進(jìn)，但是A股卻跌了50%。

為什么在經(jīng)濟(jì)相對(duì)健康的情況下，股市卻發(fā)生暴跌？主要源于A股的波動(dòng)太大了。美股200多年的歷史，也會(huì)間歇性的波動(dòng)加大，何況A股才區(qū)區(qū)30年歷史。波動(dòng)分成兩種，即向上波動(dòng)和向下波動(dòng)，前者讓投資者神往，后者令投資者心碎。投資總是逆人性的。2019年以來，市場(chǎng)大幅上攻之際可謂風(fēng)險(xiǎn)暗藏，市場(chǎng)大幅回調(diào)之際構(gòu)成逆勢(shì)配置時(shí)機(jī)。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。長(zhǎng)期來看，又是無比貼切。股市運(yùn)行依靠著向上的長(zhǎng)坡，這個(gè)長(zhǎng)坡就是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。投資資本市場(chǎng)，本質(zhì)上就是與國家最好的一批企業(yè)共進(jìn)退。長(zhǎng)期而言，美國股市跟隨GDP的擴(kuò)張而增長(zhǎng)，中國又何嘗不是？

中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是股市運(yùn)行的基礎(chǔ)

數(shù)據(jù)來源：WIND，CIO辦公室。數(shù)據(jù)截至：2022.05.09

開年以來，A股這艘大船經(jīng)歷了許多風(fēng)浪，遠(yuǎn)航的途中迎來了劇烈顛簸，特別是在今年，夾雜了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮、俄烏沖突等錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀形勢(shì)。

政策呵護(hù)，市場(chǎng)底部區(qū)域已現(xiàn)

去年12月開始，我國經(jīng)濟(jì)政策的重心逐步從“調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”。3月中旬疫情再起、市場(chǎng)大幅回調(diào)時(shí)，國務(wù)院金融委召開專題會(huì)議，回應(yīng)資本市場(chǎng)關(guān)切。近年來資本市場(chǎng)大幅調(diào)整之際，金融委基本都會(huì)召開類似主題的會(huì)議（如2018.10.21會(huì)議）。伴隨著金穩(wěn)會(huì)的召開，我們認(rèn)為當(dāng)下市場(chǎng)政策底已經(jīng)出現(xiàn)。

2005 年以來，A 股運(yùn)行大致經(jīng)歷了六輪底部。從時(shí)間上看，政策底、市場(chǎng)底依次出現(xiàn)的特征非常明顯。從“時(shí)差”來看，政策底領(lǐng)先市場(chǎng)底2-3個(gè)月左右，通常以高層出臺(tái)財(cái)政政策、貨幣政策和資本市場(chǎng)改革等重大政策利好信號(hào)為標(biāo)志。

從投資角度看，底部是一個(gè)區(qū)域，并不是具體點(diǎn)位。2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)、2019年的2440點(diǎn)及2020年的2646點(diǎn)都是重要的底部低點(diǎn)。但對(duì)于投資來說，正確預(yù)判底部并不值得慶幸，布局在底部區(qū)域才是投資中重要的事。

我們結(jié)合基本面、資金面、交易面的角度，分別對(duì)應(yīng)基本面（估值分位數(shù)、ERP）、資金面（北上、新發(fā)基金）、以及交易技術(shù)面（RSI、兩融）等，給出綜合計(jì)算，最終形成了CIO冰沸點(diǎn)指數(shù)。當(dāng)前該指數(shù)處于10度左右的冰點(diǎn)位置，具備極好安全邊際，同時(shí)中長(zhǎng)期配置的價(jià)值和長(zhǎng)期獲取收益的機(jī)會(huì)明顯增加。

逆勢(shì)配置，靜待否極泰來

從“政策底”和“市場(chǎng)底”的關(guān)系、從CIO冰沸點(diǎn)指數(shù)等判斷，我們堅(jiān)定認(rèn)為目前就屬于底部區(qū)域。從歷史來看，底部區(qū)域是“真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)”很小，“感受風(fēng)險(xiǎn)”很大的階段，在這樣一個(gè)階段，我們是否需要勇敢的逆勢(shì)配置，等待“風(fēng)”的出現(xiàn)？

風(fēng)起于青萍之末。在細(xì)微之處，我們要體會(huì)到變化。投資很難，因?yàn)橐龅饺藯壩胰。顿Y也很容易，只要放低預(yù)期，做好配置，不要有從眾心理即可。在市場(chǎng)大幅回調(diào)的時(shí)候，多數(shù)人感覺寒風(fēng)刺骨的時(shí)候，我們應(yīng)該細(xì)細(xì)體會(huì)政策面的暖風(fēng)頻吹，A股市場(chǎng)終會(huì)伴隨著基本面逐漸轉(zhuǎn)好，否極泰來。

來源：新財(cái)網(wǎng)