蔣國(guó)云，時(shí)代伯樂(lè)董事長(zhǎng)。蔣國(guó)云1999年開始從事股權(quán)投資行業(yè)，履歷豐富，曾參與創(chuàng)辦中科招商，擔(dān)任國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所創(chuàng)始人、民生證券總裁等職務(wù)。

2011年，蔣國(guó)云在深圳創(chuàng)辦時(shí)代伯樂(lè)，目前累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)百億元，聚焦投資碳中和、ICT（信息技術(shù)、元宇宙等）、醫(yī)療消費(fèi)等領(lǐng)域，并致力于促進(jìn)地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)與上市公司產(chǎn)業(yè)投資，累計(jì)投資項(xiàng)目超過(guò)160家，其中包括邁瑞醫(yī)療、中芯國(guó)際等知名企業(yè)。目前時(shí)代伯樂(lè)IPO與正在申報(bào)IPO項(xiàng)目數(shù)量為36家。

采訪 | 陳慶森 郝德秀文 | 郝德秀

01

每一次危機(jī)，

都是優(yōu)秀與平庸拉開差距的時(shí)候

數(shù)據(jù)可以告訴我們，受國(guó)際局勢(shì)和國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)的影響，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的節(jié)奏明顯放緩了。來(lái)自清科研究中心的相關(guān)報(bào)告顯示，2022年第一季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生1,599起投資，同比下降27.5%；披露投資金額為1,968.22億元人民幣，同比下降47.1%。

昨日熱火朝天的創(chuàng)投圈，如今有的人「慢下來(lái)」，有的人甚至「停下來(lái)」。但蔣國(guó)云和時(shí)代伯樂(lè)不屬于這一類。“目前股權(quán)投資行業(yè)，很多人選擇了「躺平」，”蔣國(guó)云直言不諱地說(shuō)，“但時(shí)代伯樂(lè)絕對(duì)沒(méi)有「躺平」，我們?cè)诩影嗉狱c(diǎn)夜以繼日地工作，尋找各種新機(jī)會(huì)。這次疫情我沒(méi)有發(fā)表過(guò)任何悲觀言論，因?yàn)槲蚁嘈糯笠卟贿^(guò)三年，再大的困難遲早都會(huì)過(guò)去。大疫結(jié)束之后，剩下的創(chuàng)業(yè)者戰(zhàn)斗力會(huì)更強(qiáng)。還是那句話，殺不死我們的，終將使我們變得更強(qiáng)大。”

蔣國(guó)云認(rèn)為，面對(duì)危機(jī)，我們應(yīng)該以逆向思維分析危機(jī)所帶來(lái)的利弊。比如中美貿(mào)易戰(zhàn)，美國(guó)制裁中國(guó)企業(yè)，“我們投資的企業(yè)因此積極在東南亞、墨西哥、新加坡等海外市場(chǎng)布局，反而化被動(dòng)為主動(dòng)，在這種化解危機(jī)的過(guò)程中迎來(lái)了高速增長(zhǎng)。”

他說(shuō)，時(shí)代伯樂(lè)投資了160多家企業(yè)，“我特別關(guān)心這些企業(yè)家，以及他們對(duì)未來(lái)的焦慮。我的看法是，在任何時(shí)候，排在第一位的關(guān)鍵詞是「留有余地」，特別是在財(cái)務(wù)上。企業(yè)必須在財(cái)務(wù)上留有余地，不能過(guò)分使用杠桿，家里有糧心里不慌。”

第二，去多元化，集中使用資源，專注聚焦。“企業(yè)如果分散精力跨幾個(gè)行業(yè)做很多個(gè)產(chǎn)品，那么在遇到危機(jī)的時(shí)候就不能握緊拳頭朝一個(gè)方向使勁。我經(jīng)常和企業(yè)家講「一四七效應(yīng)」，就是如果你在一個(gè)行業(yè)沒(méi)有做到10%的市場(chǎng)占有率就不要開辟新賽道，40%是相對(duì)壟斷的地位，70%是絕對(duì)壟斷，這個(gè)階段的企業(yè)才在行業(yè)內(nèi)有話語(yǔ)權(quán)，否則我們就只是簡(jiǎn)單的參與者。”

第三，出現(xiàn)問(wèn)題的地方一定不是解決問(wèn)題的地方。“我們永遠(yuǎn)無(wú)法在問(wèn)題上解決問(wèn)題，只有跳出來(lái)看問(wèn)題的反方向，才能解決問(wèn)題。比如2018年上市公司曾出現(xiàn)大量的質(zhì)押爆倉(cāng)，這個(gè)時(shí)候降低杠桿解決不了積壓?jiǎn)栴}，去杠桿、聚焦主業(yè)才是根本。遇到危機(jī)的時(shí)候，我們一定要想，危機(jī)對(duì)誰(shuí)有利、對(duì)誰(shuí)不利，「對(duì)誰(shuí)有利」就是我們學(xué)習(xí)的方向。”

“每一次的危機(jī)來(lái)臨，都是優(yōu)秀與平庸拉開差距的時(shí)候。”蔣國(guó)云總結(jié)說(shuō)，“危機(jī)對(duì)有能力有準(zhǔn)備的人一定是好事情而不是壞事情。”

他提到《道德經(jīng)》里面的那句名言：天地不仁，以萬(wàn)物為芻狗；圣人不仁，以百姓為芻狗。“危機(jī)是大自然生存法則的體現(xiàn)，物競(jìng)天擇，適者生存，優(yōu)秀者會(huì)在危機(jī)中脫穎而出。擁抱危機(jī)才是我們面對(duì)危機(jī)時(shí)的正確態(tài)度。”

這是一位天性樂(lè)觀的投資人。他說(shuō)，悲觀并不能解決問(wèn)題，只會(huì)讓我們無(wú)所事事，“既然悲觀沒(méi)有價(jià)值，我還不如樂(lè)觀。當(dāng)這個(gè)世界不好的時(shí)候，反而更加有機(jī)會(huì)，所以我說(shuō)不要浪費(fèi)任何一場(chǎng)危機(jī)。當(dāng)別人都「躺平」的時(shí)候，哪怕我們像蝸牛一樣往前走，那也是前進(jìn)。”

每個(gè)人的出生和死亡都一模一樣，因此過(guò)程更為重要，蔣國(guó)云說(shuō)，“既然我們無(wú)法改變我們的生，也無(wú)法避免我們的死，那么我們就在乎這個(gè)過(guò)程，享受這個(gè)過(guò)程、享受創(chuàng)業(yè)的快樂(lè)、享受成就一件事的快樂(lè)，「躺平」就沒(méi)快樂(lè)了。”

02

我們只投創(chuàng)造社會(huì)增量財(cái)富的企業(yè)，

而不是謀求存量財(cái)富的轉(zhuǎn)移

作為國(guó)內(nèi)最早從事股權(quán)投資的那批人之一，蔣國(guó)云的職業(yè)生涯起點(diǎn)始于在招商證券從事咨詢研究，后參與創(chuàng)辦中科招商，擔(dān)任國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所、民生證券總裁等職務(wù)，游刃于一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，他笑稱自己「自帶一、二級(jí)市場(chǎng)這兩種基因」。經(jīng)歷了資本市場(chǎng)的多次起伏與周期，履歷豐富且資深，同行和同事對(duì)他的印象是「敢闖敢干」「精力過(guò)剩」。

2011年，成立時(shí)代伯樂(lè)之前，蔣國(guó)云一直在思考一個(gè)問(wèn)題：是否還要做一家和別人一樣的公司？“市場(chǎng)上絕大部分的投資機(jī)構(gòu)都是財(cái)富管理者，也就是替人管理財(cái)富的，這些機(jī)構(gòu)有很多都做得很不錯(cuò)。我們創(chuàng)業(yè)，如果別人做什么我們也做什么，那么這件事就沒(méi)有太大價(jià)值，創(chuàng)業(yè)就失去很大的存在必要性。”

基于這樣的思考，時(shí)代伯樂(lè)的股權(quán)投資定位于「兩個(gè)圍繞」：圍繞地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)、圍繞上市公司產(chǎn)業(yè)投資。“圍繞地方政府成體系地打造產(chǎn)業(yè)園并招商引資，圍繞上市公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資來(lái)提升市值，同時(shí)二者也可以結(jié)合，因?yàn)榈胤秸枰M(jìn)上市公司落戶。”蔣國(guó)云強(qiáng)調(diào)，時(shí)代伯樂(lè)并不是普遍意義上的VC或PE，而是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)投資的方式更能創(chuàng)造增量財(cái)富。

“我們只投創(chuàng)造社會(huì)增量財(cái)富的企業(yè)，而不是謀求存量財(cái)富的轉(zhuǎn)移。”蔣國(guó)云說(shuō)。他進(jìn)一步闡述，「存量財(cái)富」分兩種，一是把別人兜里錢搞到自己兜里，比如偷盜搶劫、賭博；二是張三能做李四也能做的行當(dāng)，比如房地產(chǎn)，就是典型的存量財(cái)富轉(zhuǎn)移，“在深圳最好的地皮開發(fā)樓盤，換哪個(gè)開發(fā)商都能賺錢。”

而「增量財(cái)富」則是真正解決社會(huì)痛點(diǎn)和需求，并形成獨(dú)特的品牌優(yōu)勢(shì)，“你跟別人做的不一樣，而且只有你能做好，別人做的都不如你。比如沒(méi)有華為就搞不了5G，沒(méi)有蘋果就搞不了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，這就是增量財(cái)富。”

他斷言，做增量財(cái)富的企業(yè)可以活過(guò)100年，而做存量財(cái)富的企業(yè)遲早倒閉。“目前市場(chǎng)上大部分的投資機(jī)構(gòu)作為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，都是在做存量財(cái)富轉(zhuǎn)移，同質(zhì)化嚴(yán)重。就是說(shuō)，煤老板投的錢和這些機(jī)構(gòu)投的錢是一樣的。我認(rèn)為這種股權(quán)投資方式遲早會(huì)被消滅掉。所以時(shí)代伯樂(lè)從成立之初就定位于做增量財(cái)富，我們成體系成建制打造新項(xiàng)目，幫助地方政府打造產(chǎn)業(yè)園，這就是增量財(cái)富，是原來(lái)沒(méi)有的，而且也是地方經(jīng)濟(jì)的剛需。”

03

圍繞地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)，

圍繞上市公司產(chǎn)業(yè)投資

“我們堅(jiān)持做難而正確的事情。”蔣國(guó)云說(shuō)，“很多人嘴上這么說(shuō)，但一到實(shí)踐中就不愿意去做了，因?yàn)殡y的事情很難立竿見影。我們用了八年的時(shí)間將一片荒蕪的灘涂地變成一個(gè)產(chǎn)業(yè)園，并幫助這個(gè)產(chǎn)業(yè)園打造產(chǎn)業(yè)鏈。這種難而正確的事情對(duì)社會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)卣泻艽髢r(jià)值——當(dāng)然做成一定規(guī)模之后，也會(huì)為我們時(shí)代伯樂(lè)帶來(lái)投資收益。”

蔣國(guó)云所說(shuō)的「用八年的時(shí)間做成的產(chǎn)業(yè)園」位于江蘇海門臨江新區(qū)。時(shí)代伯樂(lè)用近8年的時(shí)間，助力大批優(yōu)質(zhì)的高科技企業(yè)落戶臨江新區(qū)，并在生物醫(yī)藥和ICT領(lǐng)域孵化出一批位居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

長(zhǎng)期以來(lái)，時(shí)代伯樂(lè)與江西省、深圳市、蘇州市、惠州市、南通市、常州市等地的地方政府合作，形成了專業(yè)聚焦＋資本引鳳＋平臺(tái)筑巢＋賦能項(xiàng)目的獨(dú)特招商模式，更科學(xué)合理地使用政府引導(dǎo)基金，成為服務(wù)于地方政府產(chǎn)業(yè)升級(jí)的專業(yè)機(jī)構(gòu)。

據(jù)蔣國(guó)云介紹，時(shí)代伯樂(lè)目前正在同時(shí)打造5個(gè)產(chǎn)業(yè)園。“我的想法是能不能做100個(gè)（產(chǎn)業(yè)園），如果按照我們的思路在全國(guó)做100個(gè)產(chǎn)業(yè)園，那么對(duì)整個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)提升也貢獻(xiàn)了我們的一份力量。”他說(shuō)，做任何事情要擊穿閾值，推動(dòng)行業(yè)變革，如此才能擁有行業(yè)影響力，不然就只是簡(jiǎn)單的跟隨者。“我相信只要我們朝著一個(gè)方向持之以恒地用力，不怕出錯(cuò)，就一定能夠擊穿閾值，到達(dá)成功的彼岸。”

“打開中華人民共和國(guó)的地圖，我們就可以看到，凡是招商引資最活躍、地方政府最重視招商引資的地區(qū)，這個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)就會(huì)更發(fā)達(dá)，不重視招商引資的地區(qū)往往是經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)。”蔣國(guó)云說(shuō)，他認(rèn)為，地方政府最大的使命就是招商引資，因?yàn)橹挥姓猩桃Y才能為地方帶來(lái)新的活力。如果把中國(guó)經(jīng)濟(jì)分為南方和北方的話，那么北方在這一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展中需要提高緊迫感，而南方邁出的步子更大，在招商引資方面更活躍更進(jìn)取，思路也更靈活，“接下來(lái)，中國(guó)會(huì)有一批城市走出來(lái)，成為新的一線二線城市，神州大地處處都是深圳，這個(gè)我深信不疑，因?yàn)?/span>14億中國(guó)人民是全世界最勤奮的民族之一。”

在幫助上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資方面，時(shí)代伯樂(lè)已經(jīng)合作了一大批上市公司。其中，2015年，時(shí)代伯樂(lè)與創(chuàng)業(yè)板上市公司洲明科技合作了一支5億元的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，該基金定位很明確：圍繞洲明科技所在的LED產(chǎn)業(yè)鏈投資，幫助洲明科技打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。該基金投了18個(gè)項(xiàng)目，目前已經(jīng)有5個(gè)IPO（含已經(jīng)申報(bào)和正在申報(bào)），且僅其中一個(gè)已經(jīng)IPO的項(xiàng)目就帶來(lái)了相當(dāng)于基金總規(guī)模兩倍的回報(bào)。

另一方面，這次合作對(duì)洲明科技的提升也是巨大的。該基金在LED產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)進(jìn)行了10起聯(lián)盟性投資，將洲明科技的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阻擋在外，從而形成核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。同時(shí)，時(shí)代伯樂(lè)以研究為支撐，幫助洲明科技進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，明確以LED顯示為核心投資賽道，同時(shí)相對(duì)弱化傳統(tǒng)景觀照明，也被證明是極為正確的。在LED顯示領(lǐng)域，洲明科技成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)原行業(yè)第一的反超，成為國(guó)內(nèi)的龍頭老大。

目前，除了洲明科技之外，時(shí)代伯樂(lè)合作的上市公司還包括世紀(jì)華通、金馬游樂(lè)、勝宏科技、共進(jìn)股份、山鷹國(guó)際、湘潭電化等等，儼然已成為上市公司產(chǎn)業(yè)投資專家。

04

房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代接近尾聲，

硬科技崛起

縱觀時(shí)代伯樂(lè)迄今為止投資的160余家企業(yè)，硬科技色彩頗為明顯，同時(shí)覆蓋精準(zhǔn)醫(yī)療、碳中和、元宇宙、半導(dǎo)體、智能制造等領(lǐng)域。

這一投資特色自時(shí)代伯樂(lè)成立十余年以來(lái)，堅(jiān)持至今，未曾改變。談及未來(lái)，蔣國(guó)云明確表示，硬科技將依然是時(shí)代伯樂(lè)長(zhǎng)期重點(diǎn)布局的投資賽道。他說(shuō)，中國(guó)過(guò)去20年是房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)的20年，也是各種模式創(chuàng)新的20年，但是這個(gè)時(shí)代正在逐漸接近尾聲，而與之相反的則是硬科技的崛起。

過(guò)去房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)賺錢，本質(zhì)上是賺取中國(guó)人口紅利和城市化潮流所帶來(lái)的錢，蔣國(guó)云分析說(shuō)，但去年，很多硬科技領(lǐng)域的上市，包括天津鋁業(yè)，都是幾百億的利潤(rùn)，還有一些半導(dǎo)體公司也開始有幾十億、上百億的利潤(rùn)，這些都是典型技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)所產(chǎn)生的利潤(rùn)。“如果你擁有行業(yè)定價(jià)權(quán)，市場(chǎng)地位越來(lái)越高，毫無(wú)疑問(wèn)你就越來(lái)越有機(jī)會(huì)，你賺錢的難度就越來(lái)越降低。這個(gè)趨勢(shì)越來(lái)越明顯，而這個(gè)趨勢(shì)的本質(zhì)是對(duì)創(chuàng)新的鼓勵(lì)。”

“為什么我們堅(jiān)定看好硬科技？?jī)H半導(dǎo)體一項(xiàng)，我國(guó)一年的進(jìn)口金額是4000多億美元，這就是兩三萬(wàn)億人民幣的巨大市場(chǎng)。同時(shí)，在很多專精特新領(lǐng)域，我們的很多化工材料、高端設(shè)備都大量依賴進(jìn)口。我們也看到最近港股、A股對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的估值給得不像過(guò)去那么理想，這也充分反映了經(jīng)濟(jì)走向的變化。所以說(shuō)，以半導(dǎo)體為核心的專精特新硬科技將依然是我們的投資重點(diǎn)，這也是國(guó)家接下來(lái)要解決產(chǎn)業(yè)升級(jí)問(wèn)題的重要發(fā)展方向所在。”

與此同時(shí)，中國(guó)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的征途上提出了碳達(dá)峰和碳中和的莊嚴(yán)重承諾。蔣國(guó)云說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，最確定性的增長(zhǎng)行業(yè)是碳中和和碳達(dá)峰，因?yàn)檫@是對(duì)“人類命運(yùn)共同體”的詮釋，所以確定性最高，而其中所包含的新能源汽車、光伏、氫燃料電池、儲(chǔ)能等在內(nèi)的清潔能源及技術(shù)運(yùn)用，未來(lái)十年都會(huì)迎來(lái)比較好的發(fā)展。

目前，時(shí)代伯樂(lè)已經(jīng)在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行了很多投資布局。蔣國(guó)云介紹說(shuō)，在時(shí)代伯樂(lè)的投資項(xiàng)目中，已經(jīng)上市的企業(yè)有欣銳科技（車載電源）、盛弘股份（充電樁），還有一批包括電池企業(yè)在內(nèi)的即將上市的企業(yè)。他說(shuō)，中國(guó)企業(yè)的蒸蒸日上蓬勃發(fā)展，證明了中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中所處的領(lǐng)先地位。

“比如，中國(guó)的光伏產(chǎn)能全球占比超過(guò)70%，而生產(chǎn)成本不到美國(guó)的40%，有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，也遠(yuǎn)低于德國(guó)。從原材料到硅片、組件，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)在全球都具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。儲(chǔ)能和鋰電池新能源汽車這一塊，中國(guó)在全球不僅產(chǎn)能遙遙領(lǐng)先，還在電池的核心領(lǐng)域擁有一大批專利技術(shù)，也是全球技術(shù)領(lǐng)先的國(guó)家，所以特斯拉在上海的工廠用的很多電機(jī)都是中國(guó)制造的。中國(guó)儲(chǔ)能的市場(chǎng)規(guī)模很有可能是動(dòng)力電池的10倍甚至50倍，這么巨大的市場(chǎng)空間，我們時(shí)代伯樂(lè)非常看好。”

「非常看好」，在春澗資本的采訪中，蔣國(guó)云多次中氣十足地說(shuō)到這句話。稍稍了解他過(guò)往的投資案例，大家就會(huì)明白「非常看好」背后所醞釀的巨大生命力。最為人驚嘆的，是蔣國(guó)云在早期階段主導(dǎo)投資了邁瑞醫(yī)療和中芯國(guó)際，而今，這兩家企業(yè)都已經(jīng)發(fā)展成為幾千億市值的巨頭。

當(dāng)被問(wèn)及這兩家企業(yè)是否是他最成功的投資案例時(shí)，他連說(shuō)四五個(gè)「不是」，因?yàn)椤肝磥?lái)會(huì)更好」，“當(dāng)時(shí)沒(méi)有想到這兩家公司會(huì)長(zhǎng)成參天大樹。我們現(xiàn)在投的很多項(xiàng)目，包括澳斯康、導(dǎo)遠(yuǎn)電子，在過(guò)去3-5年內(nèi)都保持了40%-50%連續(xù)復(fù)合增長(zhǎng)，這些企業(yè)未來(lái)也有可能成為參天大樹。”

蔣國(guó)云說(shuō)，一家創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)為參天大樹，需要具備三個(gè)條件，首先要選擇一個(gè)前途很廣的細(xì)分賽道，即市場(chǎng)空間足夠大；其次，這個(gè)行業(yè)的滲透率不能太高，不能在紅海市場(chǎng)里面打價(jià)格戰(zhàn)；第三，這個(gè)行業(yè)的格局最終能定下來(lái)。此外，他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，很多企業(yè)都追求所謂的利潤(rùn)至上，但偉大的企業(yè)和企業(yè)家卻都有利潤(rùn)之上的追求。“中國(guó)在未來(lái)肯定會(huì)和美國(guó)有十年二十年的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，我們當(dāng)然就要在做強(qiáng)做大中國(guó)硬科技方面貢獻(xiàn)自己的一份力量，當(dāng)然這也是剛需。所謂國(guó)家的命運(yùn)和公司的命運(yùn)、個(gè)人的命運(yùn)是高度相關(guān)的，這個(gè)我們理解特別深刻。”

05

中國(guó)股票市場(chǎng)將會(huì)開啟

「黃金十年」的牛市行情

一個(gè)多月前，蔣國(guó)云在一次采訪中提出A股已具備「黃金十年牛市」的基礎(chǔ)。他說(shuō)，自去年底以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)不斷下挫，其最主要的影響因素是俄烏沖突和疫情反復(fù)。首先，在俄烏沖突中，西方國(guó)家放棄了過(guò)去基本的契約精神，簡(jiǎn)單粗暴地沒(méi)收了俄羅斯的海外資產(chǎn)，每個(gè)國(guó)家的投資者都會(huì)從其他國(guó)家撤出自己的投資，然后回歸本國(guó)，導(dǎo)致中國(guó)股市在短期內(nèi)亦深受困擾。但在當(dāng)前中國(guó)股票市場(chǎng)的體系中，外資的占比其實(shí)極低，因此我們沒(méi)必要過(guò)度夸大其短暫退出帶來(lái)的壓力。其次，疫情反復(fù)所帶來(lái)的不確定性是市場(chǎng)最為擔(dān)心的，但「大疫不過(guò)三年」，隨著全球范圍內(nèi)的逐步開放以及新冠病毒演繹趨勢(shì)的明朗，中國(guó)自然會(huì)有更為穩(wěn)妥的應(yīng)對(duì)之策。因此這兩大利空因素可被完全證偽，由它們帶來(lái)的下跌注定不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。

他說(shuō)，雖然近期有不少機(jī)構(gòu)在唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)，“但我們?nèi)匀粓?jiān)定地認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)股票依然是全球資產(chǎn)中最有投資價(jià)值的；隨著上述兩大利空因素的證偽及消退，度過(guò)這一風(fēng)暴后，中國(guó)股票市場(chǎng)將會(huì)開啟黃金十年的牛市行情。”

他進(jìn)一步分析說(shuō)，如果我們把國(guó)家比喻成股票，GDP看作總市值，那么從世界5000年歷史進(jìn)程來(lái)看，能夠像中國(guó)這樣總體趨勢(shì)表現(xiàn)為連貫向上的股票屈指可數(shù)。這樣的情況下，每次下跌就是做多的良機(jī)，又怎能逆勢(shì)唱衰？“當(dāng)然，中國(guó)股市現(xiàn)在也確實(shí)迎來(lái)了走牛的契機(jī)，這也是堅(jiān)定我們做多中國(guó)的信心：那就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)將從房地產(chǎn)走向以科技和消費(fèi)為核心產(chǎn)業(yè)。”

今年自5月份開始，A股出現(xiàn)久違的反彈行情。蔣國(guó)云說(shuō)，這一次中國(guó)A股市場(chǎng)是真正走出了獨(dú)立的行情，而美國(guó)最近反而出現(xiàn)了連續(xù)的大跌。“A股過(guò)去一直是跟跌不跟漲，這次特別爭(zhēng)氣，跟漲不跟跌。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？因?yàn)槊绹?guó)現(xiàn)在面臨很大的通貨膨脹問(wèn)題，通脹無(wú)牛市。中國(guó)目前為止控制得比較好，通脹率非常低，我認(rèn)為中國(guó)股市現(xiàn)在處于較低的位置，未來(lái)會(huì)有更大的上升空間。”他再一次提到「黃金十年牛市」的觀點(diǎn)，并表示，“現(xiàn)在我們依然堅(jiān)信這種判斷。”

樂(lè)觀的背后，是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心。他說(shuō)，中國(guó)改革開放40年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)從直接引進(jìn)，到代工，再到如今的自主原創(chuàng)，證明在很多領(lǐng)域中國(guó)已經(jīng)逐漸領(lǐng)先。“比如高鐵，中國(guó)是全世界高鐵運(yùn)營(yíng)里程最長(zhǎng)的國(guó)家。比如新能源汽車，中國(guó)和美國(guó)是兩大玩家，德國(guó)和日本這兩個(gè)汽車大國(guó)，在新能源汽車上到目前為止還沒(méi)有表現(xiàn)出很強(qiáng)的實(shí)力——當(dāng)然今后怎么樣不好下結(jié)論。在光伏領(lǐng)域，中國(guó)更是一家獨(dú)大。所有這些都能代表未來(lái)。只要堅(jiān)持改革開放，我相信中國(guó)一定會(huì)有更好的未來(lái)，這個(gè)方向和趨勢(shì)是不變的。”

“我的觀點(diǎn)是，越是在低位的時(shí)候越是要投資的時(shí)候，越是很多人對(duì)國(guó)家產(chǎn)生懷疑的時(shí)候，越是我們相信國(guó)家的時(shí)候。我們持有的是人民幣，人民幣背后就是國(guó)家信用。”蔣國(guó)云總結(jié)說(shuō)。

06

當(dāng)你聽到布谷鳥叫的時(shí)候，

春天已經(jīng)過(guò)去了

文章開頭，我們提到，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的節(jié)奏明顯放緩。針對(duì)這一現(xiàn)象，蔣國(guó)云認(rèn)為，根本原因有兩個(gè)，其一是有的基金沒(méi)募到錢，只能被動(dòng)放緩節(jié)奏；其二則是“有些人賬上還有錢，但對(duì)未來(lái)有些擔(dān)憂”。

他說(shuō)，擔(dān)憂主要來(lái)自內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面，內(nèi)部是擔(dān)心疫情應(yīng)對(duì)的措施和次生災(zāi)害。他不斷強(qiáng)調(diào)，大疫不過(guò)三年，疫情終究會(huì)過(guò)去，“從歷史長(zhǎng)河來(lái)看，哪怕中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年發(fā)展慢一些，但只要明年能夠走上正軌，那也沒(méi)多大影響。今年發(fā)展慢一點(diǎn)，休息一下，也未必是壞事。”

外部的擔(dān)心則來(lái)自美國(guó)的圍追堵截。“我認(rèn)為美國(guó)解決好自身問(wèn)題才是第一位。”蔣國(guó)云直言不諱地說(shuō)，“下降的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和基建能力、高通脹等等這些問(wèn)題，美國(guó)如果自己的解決不了，那么就無(wú)法與中國(guó)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)想繼續(xù)做全球老大，但從特朗普到拜登，他們的處方開得有問(wèn)題，因?yàn)榻鉀Q自身問(wèn)題才是第一位，而不是去干涉別人的問(wèn)題。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我不認(rèn)為美國(guó)能對(duì)中國(guó)造成實(shí)質(zhì)性的圍追堵截。”

如同他對(duì)A股的判斷，創(chuàng)投圈的這兩個(gè)「利空因素」同樣被證偽。他說(shuō)，熬過(guò)這個(gè)所謂的“冬天”之后，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)將發(fā)生一系列重要變化。

首先，投資機(jī)構(gòu)的頭部效應(yīng)將會(huì)越來(lái)越明顯，即「強(qiáng)者恒強(qiáng)」。

其次，投資機(jī)構(gòu)將出現(xiàn)嚴(yán)重的分化，衍生為財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。“有的機(jī)構(gòu)專門替客戶賺錢，以追求賺錢為核心。但時(shí)代伯樂(lè)更多屬于產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，圍繞地方政府做產(chǎn)業(yè)升級(jí)，圍繞上市公司做產(chǎn)業(yè)圈投資，以追求把產(chǎn)業(yè)做大作強(qiáng)為核心。”

第三，募資機(jī)構(gòu)化。“今后好的機(jī)構(gòu)、大的機(jī)構(gòu)越來(lái)越不會(huì)面向中小投資者了，一定是面向機(jī)構(gòu)，所以募資的機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)一定會(huì)越來(lái)越明顯。”

第四，「往前投」的趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯。“投資會(huì)從投中后期往早期去投資，創(chuàng)造價(jià)值，進(jìn)行價(jià)值投資。”

第五，投資機(jī)構(gòu)會(huì)更加致力于打造自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。“與境外投資機(jī)構(gòu)相比，國(guó)內(nèi)很多投資機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力是不夠的，核心競(jìng)爭(zhēng)力首先一定要表現(xiàn)為既要懂一級(jí)又要懂二級(jí)，如果只懂一級(jí)不懂二級(jí)，那就退不好。二是一定要有系統(tǒng)化的研究梳理能力、體系化的研究打造能力。三是要有很強(qiáng)的投后能力，具有幫助創(chuàng)業(yè)者變成企業(yè)家的能力，從業(yè)余創(chuàng)業(yè)變成專業(yè)創(chuàng)業(yè)，這個(gè)企業(yè)就成功了。”蔣國(guó)云說(shuō)。

巴菲特說(shuō)，當(dāng)你聽到布谷鳥叫的時(shí)候，春天已經(jīng)過(guò)去了。在這風(fēng)云際會(huì)的「冬日」之下，蔣國(guó)云正帶著時(shí)代伯樂(lè)構(gòu)筑「春意」。這位斗志昂揚(yáng)的樂(lè)觀派投資人表示，在別人擔(dān)憂害怕的時(shí)候，我們一定要樂(lè)觀，而在別人特別瘋狂特別樂(lè)觀的時(shí)候，我們反而要保持謹(jǐn)慎。“時(shí)代伯樂(lè)從來(lái)不追風(fēng)口不追熱點(diǎn)，什么互聯(lián)網(wǎng)教育，我們都沒(méi)投。這些企業(yè)一地雞毛的時(shí)候，我們沒(méi)有受損，因?yàn)槲覀儽３至诉@份定力。現(xiàn)在也一樣，很多公司估值都降下來(lái)了，價(jià)格都便宜了，應(yīng)該遍是投資的機(jī)會(huì)。”