聚焦粵港澳大灣區的區域優勢，粵開證券著力打造“投資-投研-投行”三投結合以及財富管理轉型的雙線戰略，構建核心競爭力，拿下細分市場頭部席位。其在“一流精品特色券商”定位下，對轉型發展路徑的積極探索，可望構建中小券商實現突圍的“粵開模式”。

2021年年報披露季接近尾聲，各大上市公司正在密集交卷，展現2021年的發展成績。

受益于注冊制穩步推進、機構投資者數量增加等多重利好，券商板塊整體業績穩步增長，資本實力不斷增強。頭部券商的盈利能力進一步凸顯，中小券商的業績也頗有亮眼之處。其中，粵開證券（830899.NQ）作為中小型券商的代表，自控股股東廣州開發區控股集團（簡稱“廣開控股”）2019年入主后，當年即實現凈利潤扭虧為盈，且營收連續增長。

相較2018年，粵開證券2021年的營業收入已經翻了一番有余，達到12.04億元，同比增長26.84%；盈利能力也大幅增強，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤同比增長59.59%，達到2.52億元。

廣開控股入主三年來，粵開證券已經實現了蝶變，其在“一流精品特色券商”方向上的探索，或可成為中小型券商突圍的新樣本。

01

立足廣州開發區，

搭上粵港澳大灣區發展快車

當前，中國資本市場正迎來巨大的發展機遇，在注冊制全面推進、上市公司持續擴容、投資者機構化進程提速、創新業務放開的利好下，證券公司正在由“通道類中介”向“專業型投行”轉變。對中小券商來說，如能抓住機遇，積極轉型，可望實現突圍和晉級。粵開證券便是其中的踐行者。

粵開證券成立于1988年，作為一家有30余年歷史的老牌券商，其見證并親歷了中國資本市場改革發展的進程。2019年，廣開控股入主后，其更名為“粵開證券”。粵開證券目前是全國布局的涵蓋證券經紀、證券自營、投資銀行、資產管理、信用交易、私募股權投資等業務的全牌照綜合類證券公司。

粵開證券控股股東——廣開控股坐落于黃埔區廣州開發區，是以科技金融為主業，涵蓋金融、科技、園區三大板塊的國有大型綜合性企業集團，資產規模超過1200億元，已經成長為區域綜合性金融控股龍頭企業。背靠控股股東的雄厚實力，粵開證券的發展能級大幅提升，不僅擁有豐富的項目庫資源，也在深度整合廣開控股的資源中獲得了長足發展。

同時，粵開證券也成為黃埔區廣州開發區首家國資控股的全國性金融機構，“立足廣州開發區，面向粵港澳大灣區，輻射全中國”是粵開證券自廣開控股入主后，一直在醞釀規劃的發展路徑。在粵開證券最新發布的財報中，可以看到，其對粵港澳大灣區的輻射能力逐步增強。

2019年，融入廣州開發區的粵開證券，正好搭上了粵港澳大灣區發展的國家戰略落地。手握全牌照的粵開證券，不僅為廣州開發區區域發展、金融服務實體經濟注入新能量，也迎來了多重發展機遇。

首先，上佳的區位優勢為其提供了良好的發展大環境。粵開證券所處的黃埔區廣州開發區，是廣州乃至粵港澳大灣區實體經濟發展的主戰場、科技創新的主引擎，也是廣州資本市場最為活躍的地區，其境內外上市公司數量已經達到72家，新三板掛牌企業超過120家，工業實力位列全國工業百強區第二，2021年地區生產總市值突破4000億元，培育了汽車、電子、醫藥生物、新材料、新一代信息技術、高端裝備制造等一批產業集群品牌。

其次，旨在打造服務創新型中小企業主陣地的北交所開市，為證券行業帶來新的業務增長點，有利于中小券商“換道超車”。一批產業鏈條完善、輻射帶動力強的“小而美”的優質公司有望登入北交所，其中不乏新一代信息技術、新材料、人工智能、生命信息與生物醫藥、高端裝備制造等廣州開發區重點發展的產業。粵開證券本身為新三板公司，其有望通過研究能力覆蓋、投資引領，在中小企業轉板、可轉債、可交債、場內質押等業務上，獲得彎道超車的機會。

憑借極優的區位優勢，及注冊制推進、北交所開市等資本市場機遇，粵開證券已經邁開步子，高速前進。

圖：黃埔區廣州開發區

02

“投資-投研-投行”，

三駕馬車齊頭并進

近年來，粵開證券著力打造“投資-投研-投行”三投結合以及財富管理轉型的雙線戰略，構建核心競爭力。

據粵開證券2021年年報，從分業務板塊來看，其經紀業務、自營業務以及信用交易業務的營收份額最大，分別貢獻了32.02%，24.72%及20.42%的份額。而從增速上來看，私募股權投資管理業務及自營業務的營收增速較快，同比增幅分別達到247.01%及72.81%。在粵開證券年報的致投資者信中介紹道，2021年是粵開證券邁入全面改革、深化轉型的關鍵之年，爭當細分賽道的領跑者，業務取得突破，發展勢頭總體向好：財富條線多線發力，優勢業務蹄疾步穩；投行條線股債并行，展業能力顯著提升；資管條線重塑體系，資產配置持續優化；自營條線快速增長，業務收益再創新高；粵開資本回歸廣州，年度新增基金設立規模排名行業前列。

當前，作為券商主力業務之一的證券經紀業務正在向財富管理轉型，粵開證券已開啟轉型探索，將自身定位為“粵港澳大灣區精品財富管理專家”，并與廣開控股協同發力，通過個人業務實現全面的財富管理轉型、機構業務發力中小機構客戶，實現差異化突破。

2021年，粵開證券的財富管理業務轉型已初見成績，單只基金產品銷售業務屢創新高，全年產品銷售創下近五年的最好業績。同時，粵開證券與新財富合作舉辦的首屆私募實盤交易大賽在行業內取得較大影響力，吸引了大量優秀的基金管理人和私募產品參賽。

值得關注的是，粵開證券體現專業能力的自營和私募股權投資兩項業務，合計占營收的比例超過30%。

投資業務成為粵開證券2021年的最大亮點，其私募股權子公司粵開資本表現優異。截至2021年底，粵開資本在管主動管理型基金數量達7只，管理規模超過30億元。根據中基協統計數據，粵開資本年度新增設立基金數量及規模排名，均位列券商私募子公司前列。

未來，粵開證券私募股權基金業務將聚焦特定行業，協同廣開控股投資板塊主攻賽道，重點發力碳中和與新能源、醫藥、新一代信息技術等區域優勢產業；探索與政府產業基金合作、與市場化投資機構合作進行跟投等發展路徑，通過著力開展戰略投資布局，提升管理規模。

目前，券商各條線業務的整合發展，離不開投資研究能力的加持。特別是科創板的實踐表明，注冊制下各方博弈的關鍵在于合理定價，而定價能力依賴于研究能力，研究對于券商的引領和拉動作用將逐步放大。在券商頭部效應不斷強化的當下，中小券商借力研究能力建設突圍成為當務之急。

2021年，粵開證券不斷擦亮研究新名片。粵開證券研究院積極建言獻策，多次受邀參加中央部委經濟形勢座談會，部分成果得到中央和地方相關領導的充分肯定；同時，充分發揮研究實力，立足專業發聲，長期受邀做客央視央廣、地方電視臺，研究觀點頻繁等媒體，在主流媒體亮相，展現品牌影響力。

粵開證券在年報中表示，要持續提升公司品牌，形成宏觀、策略與產業研究三大特色。宏觀研究要強化海外經濟、粵港澳大灣區系列研究，鞏固財稅品牌、經濟數據點評與政策解讀，繼續拓展政府和媒體關系；策略研究要保持市場熱度，持續發聲，加強碳中和綠色金融、北交所相關研究，形成傳播廣度與深度；產業研究要實現一二級投研聯動，為投行、投資提供建議和支持，注重提高研究的價值轉化能力。

圖：粵開證券首席經濟學家、研究院院長兩會期間接受央視采訪

2021年，雖然投行業務有些許波動，但不影響其成為粵開證券未來業績的重要增長點。粵開證券所在的廣州開發區，創新創業企業正噴涌而出。目前，廣州開發區認定的瞪羚企業達到413家、獨角獸（潛在獨角獸）企業有22家，國家級專精特新“小巨人”企業達到32家、省級專精特新企業有68家，這兩項指標分別占廣州市的47%和30%。特別是北交所的開市，更為一批專精特新企業提供了暢通的融資渠道。

從粵開證券的布局來看，投行業務著力打造“大投行”體系，實現全產業鏈協同和價值延伸。一方面，推動“股、債”齊頭并進，提高股權收入占比；另一方面，針對北交所業務，以廣州開發區為挖掘重點，尋找業務資源對接的突破口，發現潛在項目資源；再次，以債券業務為重點創收方向，做好債券項目儲備，持續發力，爭取實現承銷收入翻倍。通過“全面發展、突破難點、突出重點”原則，深度對接粵港澳大灣區科技創新發展。

粵開證券的大投行業務，依托廣州開發區乃至粵港澳大灣區豐富的高新科技企業項目資源，擁有豐富的項目儲備。在創業板試點注冊制、科創板和北交所開市的契機下，粵開證券投行已經對接黃埔區廣州開發區首期估值超1000億元的超200家上市苗圃企業，與廣開控股一起為上市苗圃企業提供綜合性的配套金融服務，有望將投行業務打造成為業務增長新引擎。

圖：粵開證券廣東業務中心

03

借鑒國際投行經驗，

打造一流精品特色券商

粵開證券以“一流精品特色券商”為戰略定位，深耕粵港澳大灣區、打造大灣區旗艦市場，同時將成功模式向其他一線及新一線城市復制，在特色細分業務領域做精做深做專，成為特色領域最具特色的金融服務提供商。

在業務上，粵開證券全面加強財富、資管、投資三大牌照業務，夯實發展根基。另一方面，以“投資-投研-投行”作為戰略引領業務，實現跨越式發展。

在激烈的市場競爭中，中小券商要脫穎而出，占據一席之地，必須有自己的特色，聚焦于某一特定領域，提高自身在某一塊業務上的專業能力。借鑒國際精品投行的發展經驗，其均是在細分領域形成全能型競爭優勢。例如，海外精品投行側重于某項業務深度發展，專注于某一細分領域并做到極致，Centerview Partners、Evercore等均是其中的佼佼者，它們專注于并購咨詢和重組，為客戶解決戰略、財務和運營等問題，大放異彩。

目前，粵開證券也正圍繞“精品特色”積極探索。聚焦區域優勢，拿下細分市場頭部席位，粵開證券致力于“一流精品特色券商”發展路徑的探索，或將打造出中小券商實現突圍的“粵開模式”，讓我們拭目以待。（CIS）

圖：粵開證券北京業務中心

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