今年以來，國防軍工板塊下跌幅度較大，年初至今跌幅超20%，主要原因包括：（1）年初以來，市場環(huán)境較差，新能源、半導(dǎo)體、軍工等先進(jìn)制造業(yè)均大幅調(diào)整；（2）年初，經(jīng)過2021年的上漲，軍工板塊估值處于較高位置，板塊本身存在調(diào)整需求；（3）軍品帶稅采購政策未來可能會(huì)逐步落地，市場擔(dān)心產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)盈利能力下滑；（4）中航工業(yè)集團(tuán)下上市公司業(yè)績表現(xiàn)低于市場預(yù)期，引發(fā)市場對(duì)行業(yè)景氣度擔(dān)憂；（5）一季度為行業(yè)淡季，個(gè)別公司訂單表現(xiàn)一般，市場質(zhì)疑軍工板塊業(yè)績持續(xù)性。

從當(dāng)前時(shí)間來看，板塊下跌充分，大部分核心標(biāo)的估值處于合理偏下水平，配置性價(jià)比較高。從基本面來看，根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研疊加部分公司一季報(bào)陸續(xù)披露，行業(yè)高景氣持續(xù)，上游元器件、芯片、材料公司繼續(xù)保持高速增長；中游分系統(tǒng)業(yè)績逐步釋放；下游總機(jī)廠處于業(yè)績釋放前期，資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流顯著改善，仍然看好行業(yè)22年高成長。

“十三五”后期，以“20”為代表的多款新型武器裝備完成定型或小批量階段，將于“十四五”期間逐步進(jìn)入批產(chǎn)期。“十四五”規(guī)劃中提出：加快機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，提高捍衛(wèi)國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益的戰(zhàn)略能力；并首次提出了確保二〇二七年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)。“十四五”期間，新型武器裝備放量將拉動(dòng)整個(gè)行業(yè)需求快速增長。長期來看，相較于我們國家的經(jīng)濟(jì)水平和大國地位，我國的國防實(shí)力相對(duì)較弱，強(qiáng)國必須強(qiáng)軍，軍強(qiáng)才能國安。十九大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：堅(jiān)持走中國特色強(qiáng)軍之路，全面推進(jìn)國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，并提出軍隊(duì)建設(shè)的三個(gè)階段性目標(biāo)：①2020年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化；②到2035年基本實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)現(xiàn)代化；③到20世紀(jì)中葉全面建成世界一流軍隊(duì)。為實(shí)現(xiàn)強(qiáng)軍目標(biāo)，未來武器裝備需求將會(huì)大幅提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示   

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