去年,區(qū)塊鏈行業(yè)并不算平靜。在國內(nèi)雙碳政策的指引下,區(qū)塊鏈計算中下游產(chǎn)業(yè)開始向海外地區(qū)轉(zhuǎn)移。全網(wǎng)算力自5月遭遇強(qiáng)烈波動,一度下行至90EH/s,在全球算力中心轉(zhuǎn)移與芯片供應(yīng)短缺疊加的情況下,嘉楠科技接連刷新其單季營收的最佳歷史記錄。

過去一年的持續(xù)增長得益于嘉楠科技在海外市場的廣泛布局,及其在晶圓供應(yīng)鏈領(lǐng)域建立的優(yōu)勢——即業(yè)內(nèi)唯一一家建立了彈性晶圓供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)的公司。這家公司還與海外客戶通過區(qū)塊鏈計算設(shè)備的運(yùn)營以開辟新的增長業(yè)務(wù)。

總的來說,2021年是嘉楠科技奠定其在區(qū)塊鏈計算設(shè)備領(lǐng)域龍頭地位的一年,其核心優(yōu)勢也開始全面外化至業(yè)績層面。而聯(lián)合挖礦和AI芯片等新興業(yè)務(wù)方面的成功推進(jìn),也讓我們看到了公司未來業(yè)績增長的潛在引擎。

01單季收入屢創(chuàng)新高,現(xiàn)金流不斷向好

從財務(wù)表現(xiàn)上看,嘉楠科技用亮眼來形容絲毫不過分。在收入層面,嘉楠科技去年全年收入始終保持高速增長,單季收入屢創(chuàng)新高。從數(shù)據(jù)上看,公司在2021年Q1-Q3收入持續(xù)攀升,同比增長幅度也均大于400%。

在收入高速增長的同時,公司的盈利能力也大為提升。以三季度為例,公司凈利潤實(shí)現(xiàn)4.7億,同比扭虧的同時,也創(chuàng)造了單季度最高凈利潤。得益于收入和凈利潤端的強(qiáng)勢表現(xiàn),公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)持續(xù)向好。

還是以三季度為例,截至2021年9月30日,公司的預(yù)收賬款為10.267億元人民幣(合1.593億美元),較截至2020年12月31日的4.304億元人民幣有所增加。預(yù)收款的增加,也大幅提升了公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)。三季度,公司賬上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物近17億,較2020年12月31日為3.913億元人民幣增長334.0%。

如果結(jié)合2021年區(qū)塊鏈?zhǔn)袌銮闆r來看,嘉楠科技這幾份財報的含金量可謂十足。

要知道,去年區(qū)塊鏈?zhǔn)袌銎鋵?shí)并不平靜。從市場層面看,2021年比特幣的價格也出現(xiàn)了比較大的波動。2021年,比特幣的價格最高接近7萬美元,最低價格接近3萬美元左右。

但即使如此,在這一系列市場波動下,嘉楠科技的業(yè)績并未受到影響。這一點(diǎn)實(shí)屬難得。而這背后得益于海外戰(zhàn)略布局以及大客戶策略的有效推進(jìn)。

早在2020年,嘉楠科技就開始在全球范圍內(nèi)拓展優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)客戶。截至去年第三季度,嘉楠科技的區(qū)塊鏈計算設(shè)備已銷往多個國家和地區(qū)。在上述地區(qū)中,公司業(yè)務(wù)又集中在業(yè)務(wù)價值較高的兩類地區(qū)。一是以北美為代表,區(qū)塊鏈發(fā)展較為成熟的市場區(qū)域。公司在電話會議中也提到,北美市場占據(jù)了海外市場的30%。二是以哈薩克斯坦為代表,算力需求增量較大的新區(qū)域。

機(jī)構(gòu)客戶開拓方面,嘉楠科技在2021年也取得了巨大的成功。去年上半年,嘉楠連續(xù)簽訂多筆海外大訂單,其中標(biāo)志性的合作包括1月份與加拿大上市公司Hive blockchain簽署的6400臺設(shè)備訂單;4月份與美股上市公司 Mawson Infrastructure Group Inc簽署的11,760臺設(shè)備訂單;6月份與北美頭部區(qū)塊鏈公司Genesis Digital Assets簽訂了1萬臺的區(qū)塊鏈計算設(shè)備訂單;

在去年8月份,嘉楠與Mawson Infrastructure Group Inc再次簽署了17,352臺區(qū)塊鏈計算設(shè)備,與Hive blockchain簽署的4000臺設(shè)備,以及與北美區(qū)塊鏈公司Genesis Digital Assets簽訂了一筆20萬臺區(qū)塊鏈計算設(shè)備超級大訂單,包括2萬臺區(qū)塊鏈計算設(shè)備和額外的最高18萬臺區(qū)塊鏈計算設(shè)備采購選項(xiàng)。去年10月份,嘉楠又與Hive blockchain簽署了第三筆6500臺設(shè)備的采購訂單。

值得一提的是,與散戶相比,機(jī)構(gòu)客戶受短期政策和價格波動的影響會更小,需求更為穩(wěn)定,更容易和嘉楠科技建立長期合作關(guān)系。因此,這些機(jī)構(gòu)客戶資源的建立,也將為公司區(qū)塊鏈計算設(shè)備業(yè)務(wù)的增長提供源源不斷的動力。

02產(chǎn)能供給穩(wěn)定,夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)頭羊位置

如果說,高速增長的業(yè)績是嘉楠科技作為行業(yè)龍頭的外在表現(xiàn)。那么,搞定供應(yīng)鏈則是嘉楠科技坐穩(wěn)行業(yè)龍頭的“內(nèi)功”所在。

在供給端,嘉楠科技采取了預(yù)付款和多晶圓供應(yīng)商的策略以保證晶圓供應(yīng)穩(wěn)定。過去一年里,恰逢全球芯片短缺,嘉楠科技通過預(yù)付款方式的方式鎖定了芯片的產(chǎn)能供應(yīng)。根據(jù)三季報,來自客戶的公司預(yù)收賬款為10.2億,考慮到當(dāng)下“缺芯”的市場環(huán)境,其中大部分應(yīng)該是用于鎖定上游芯片產(chǎn)能。

除此之外,嘉楠科技還采取了多晶圓供應(yīng)商的策略以保證晶圓供應(yīng)穩(wěn)定。當(dāng)下,缺芯的局面一時間難以解決,為保證供應(yīng)穩(wěn)定,嘉楠采取了多晶圓供應(yīng)商的策略。截至目前,公司與多家主流晶圓廠均保持合作關(guān)系。

在此前的二季度電話會議上,嘉楠科技也曾透露,針對后續(xù)9-18個月的產(chǎn)能,公司與晶圓廠的談判已經(jīng)在進(jìn)行中。與此同時,公司還提及到,嘉楠從晶圓制造到整機(jī)制造目前控制120天,在不變長的情況下,公司晶圓供應(yīng)比較穩(wěn)定。

回過頭來看,搞定供應(yīng)鏈對嘉楠科技的意義體現(xiàn)在兩個方面:

一方面,在“缺芯潮”雖未徹底解決的情況下,搞定供應(yīng)鏈弱化了芯片短缺對公司的潛在影響,增強(qiáng)了公司業(yè)績的穩(wěn)定性。去年嘉楠科技能夠在外部環(huán)境如此波動下,連續(xù)幾個季度取得亮眼成績,就已經(jīng)多少說明了一些問題。

從目前看,全球缺芯的危機(jī)自2021年開始愈演愈烈,從去年持續(xù)到今年仍未見好轉(zhuǎn)。德勤日前發(fā)布報告稱,估計芯片短缺情況將會在2022年持續(xù),芯片交貨期將拖延約10至20周,到2023年初情況才能得到緩解。不出意外,隨著“缺芯潮”愈演愈烈,公司的供應(yīng)鏈優(yōu)勢將得到進(jìn)一步凸顯。

另一方面,公司也可以憑借鎖定芯片帶來產(chǎn)能優(yōu)勢,快速擴(kuò)大市場份額。隨著市占率的提升,產(chǎn)業(yè)鏈地位的提高以及更好地現(xiàn)金流表現(xiàn),也能夠反哺公司在供應(yīng)鏈端的優(yōu)勢。

拉長周期看,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和市占率的提升,公司在區(qū)塊鏈計算設(shè)備行業(yè)的龍頭地位也將被進(jìn)一步夯實(shí)。

03聯(lián)合挖礦進(jìn)展迅速,蓄水池作用顯現(xiàn)

除了區(qū)塊鏈計算設(shè)備業(yè)務(wù)外,嘉楠科技的聯(lián)合挖礦業(yè)務(wù)也進(jìn)展迅速。

從2021年看,嘉楠科技的聯(lián)合挖礦業(yè)務(wù)已經(jīng)初具規(guī)模。尤其體現(xiàn)在算力層面,根據(jù)三季報電話會議,公司算力正在不斷增長。數(shù)據(jù)顯示,截至三季度末,公司在運(yùn)營的挖礦算力為3.2萬TH/s,聯(lián)合挖礦產(chǎn)生的收益為562.4萬。

著眼未來幾個季度,公司聯(lián)合挖礦算力也有望保持較高增長。目前公司在運(yùn)營的挖礦算力達(dá)到115.71萬T。

隨著挖礦業(yè)務(wù)逐漸趨于穩(wěn)定,聯(lián)合挖礦能夠給嘉楠科技提供更多的業(yè)績彈性。過去幾年,隨著價格的不斷增長,比特幣正在成為機(jī)構(gòu)客戶的重要配置資產(chǎn),也越來越得到主流投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

就在去年,美國證券交易委員會(SEC)為比特幣交易打開了資金通道,接連批準(zhǔn)了兩只比特幣期貨ETF。拉長周期看,隨著越來越多主流機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,比特幣的價值有望再次提升。比特幣的火熱行情,也有望傳導(dǎo)至公司業(yè)務(wù),利好其未來業(yè)績表現(xiàn)。

于嘉楠科技而言,聯(lián)合挖礦的順利推進(jìn)也給公司提供了蓄水池的作用,用來平滑BTC價格暴漲暴跌帶來的波動,提升了公司抗風(fēng)險能力。

與此同時,隨著新能源逐漸走向平價化,公司也在探索新能源挖礦的可能性。2021年7月,嘉楠科技與TERMS合作開展基于太陽能供電的綠色挖礦項(xiàng)目。TERMS專注于太陽能業(yè)務(wù),正在最大限度地利用可再生能源進(jìn)行采礦。在捷克,很多和TERMS一樣的公司通過可持續(xù)能源供電經(jīng)營礦場,可再生能源占據(jù)挖礦電力能源消耗的80%左右。

事實(shí)上,這并不是公司第一次探索清潔能源。早在2020年,嘉楠科技就發(fā)布了全球首款浸沒式液冷礦機(jī),不僅能使礦機(jī)模組在28攝氏度左右的恒溫條件下運(yùn)行,也大幅提升了機(jī)器的散熱效率,優(yōu)化能效比。

很多人低估了這一機(jī)會。在未來相當(dāng)長時間內(nèi),向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都會是全球發(fā)展的主旋律。從長遠(yuǎn)來看,到2023年,可再生能源預(yù)計將占到全球發(fā)電量增長的70%以上。

而這樣的變化,對任何行業(yè)來說都意味著挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存,區(qū)塊鏈計算設(shè)備行業(yè)也不例外。對嘉楠科技來說,積極探索清潔能源,有望幫助其在邁向低碳時代的過程中占得先機(jī)。

04 AI芯片業(yè)務(wù)初見成效,研發(fā)底座不斷夯實(shí)

在AI芯片業(yè)務(wù)方面,嘉楠科技同樣也正在進(jìn)入發(fā)展快車道。今年前三個季度,嘉楠科技AI芯片業(yè)務(wù)的銷量同比增長451%。目前,嘉楠科技的芯片產(chǎn)品在多個領(lǐng)域都有所突破。

比如,在AI STEAM教育領(lǐng)域,嘉楠已經(jīng)與國內(nèi)機(jī)器人獨(dú)角獸企業(yè)優(yōu)必選、明星機(jī)器狗創(chuàng)企陸吾智能等行業(yè)內(nèi)頭部公司達(dá)成合作。其中,優(yōu)必選的智能編程積木Ukit2.0、陸吾智能的最新桌面級四足機(jī)器人XGO-mini均搭載了勘智K210芯片。

在智能家居領(lǐng)域,嘉楠科技與廣州昂寶電子合作,其智能人臉貓眼門鎖、智能人臉聯(lián)網(wǎng)門鎖、4G路由器和迎賓機(jī)器人等多款產(chǎn)品均搭載了勘智AI芯片。

AI芯片業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,得益于公司在研發(fā)端的大力投入。以三季度為例,公司研發(fā)投入9276萬元,同比增長188.8%。在研發(fā)團(tuán)隊的建設(shè)方面,公司新招聘33名技術(shù)人員,占3季度末研發(fā)人員總?cè)藬?shù)的19%。2021年3季度,公司技術(shù)人員人數(shù)較去年同期增長70%。

總的來說,無論是供應(yīng)鏈層面,還是研發(fā)能力的構(gòu)建上,嘉楠科技在2021年都有明顯的進(jìn)步。展望2022年,在“缺芯潮”尚未緩解的情況下,嘉楠科技的供應(yīng)鏈優(yōu)勢將得到進(jìn)一步體現(xiàn),疊加其在清潔能源方面的積極探索,公司有望迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇。