疫情成為常態(tài)化的2021，年初至今，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式改變，商業(yè)變局愈演愈烈，A股市場(chǎng)板塊輪動(dòng)非常明顯。

今年上半年，消費(fèi)電子行業(yè)面臨缺芯、疫情等困境，安卓智能手機(jī)可能是最近六七年最差的光景，受到芯片、物料缺貨或漲價(jià)影響的ODM企業(yè)都多少受到了沖擊，而且東南亞、非洲、南美等新興市場(chǎng)的嚴(yán)重疫情也使這些地方的手機(jī)需求受到相當(dāng)程度的影響。

在三季報(bào)公布完畢后，消費(fèi)電子業(yè)績(jī)承壓的悲觀預(yù)期已在二級(jí)市場(chǎng)得到充分反應(yīng)，隨著利空壓制開(kāi)始邊際改善，消費(fèi)電子行業(yè)在四季度后業(yè)績(jī)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)。

有行業(yè)人士指出，隨著年底消費(fèi)旺季的來(lái)臨，基本盤(pán)手機(jī)市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn)回升，智能可穿戴電子提供中長(zhǎng)期增量空間，且目前估值水平處于歷史低位。

四季度蘋(píng)果、華為、三星等大廠的新品逐步發(fā)售，有望提振消費(fèi)電子行業(yè)公司業(yè)績(jī)。此外產(chǎn)業(yè)鏈層面元器件漲價(jià)趨緩，進(jìn)一步減緩中游環(huán)節(jié)的成本壓力，盈利能力有望恢復(fù)。

在此大背景下，龍頭股藍(lán)思科技仍交出持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)的不俗答卷，實(shí)為不易。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額高達(dá)33億元，同比增長(zhǎng)30%，下半年供應(yīng)鏈缺料長(zhǎng)短腳的問(wèn)題目前正在逐漸改善，而安卓系品牌機(jī)型的出貨狀況也將逐漸恢復(fù)到相對(duì)正常的水平，蘋(píng)果新機(jī)的出貨更是有望強(qiáng)于往年，在新產(chǎn)品、新客戶的逐期落地穩(wěn)固的預(yù)期下，藍(lán)思科技的全年成長(zhǎng)有望進(jìn)一步得到夯實(shí)。

鞏固消費(fèi)電子龍頭地位 積極布局新能源領(lǐng)域

拉長(zhǎng)維度看，藍(lán)思科技近幾年的發(fā)展勢(shì)頭還是很強(qiáng)勁，連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。這得益于藍(lán)思加碼夯實(shí)核心消費(fèi)電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)、拓展新能源汽車(chē)、光伏業(yè)務(wù)布局思路。藍(lán)思科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)圍繞智能終端外觀件產(chǎn)業(yè)鏈上下游，涵蓋原材料（金屬、精密陶瓷、藍(lán)寶石等），外觀件制造、整機(jī)組裝。其核心利潤(rùn)來(lái)源是以手機(jī)為主的智能終端外觀件與模組，其中又以玻璃防護(hù)外觀件為主。根據(jù)中信建投在研報(bào)中表示，藍(lán)思科技玻璃蓋板出貨量具有突出優(yōu)勢(shì)。

2020年藍(lán)思通過(guò)定增150億擴(kuò)產(chǎn)消費(fèi)電子、汽車(chē)電子產(chǎn)能、企業(yè)智能制造等項(xiàng)目。以99億收購(gòu)可勝泰州、可利泰州切入金屬機(jī)殼與結(jié)構(gòu)件制造。可勝、可利同樣也是蘋(píng)果的核心供應(yīng)商，補(bǔ)齊智能終端外觀件的最后一塊拼圖。定增投入一半用于原有智能終端外觀件擴(kuò)產(chǎn)。智能穿戴和觸控面板建設(shè)項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)智能穿戴設(shè)備零組件 900 萬(wàn)個(gè)。消費(fèi)電子3D 觸控功能面板項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)消費(fèi)電子3D觸控功能面板12,015 萬(wàn)件。產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張主要是滿足近年來(lái)消費(fèi)電子市場(chǎng)智能終端產(chǎn)品迭代速度加快，智能終端新產(chǎn)品快速滲透，需要供應(yīng)商能夠快速、穩(wěn)定、大批量交付配合，基于此優(yōu)質(zhì)客戶訂單占比持續(xù)提升，未來(lái)外觀件賽道藍(lán)思市占率有望繼續(xù)向上。

四季度，藍(lán)思科技在新能源領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，先是與中建材子公司凱盛科技簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，后又與鳳陽(yáng)縣簽訂合作框架協(xié)議，打通光伏玻璃上游石英砂原料到窯爐建設(shè)的全面合作。多家券商認(rèn)為，在政策推動(dòng)下，短期其需求疲軟或難以阻擋中長(zhǎng)期需求向好。光伏玻璃價(jià)格再難有下行空間，隨著明年產(chǎn)量集體投放，行業(yè)龍頭或迎價(jià)量齊升。

12月，藍(lán)思科技選擇落子上海臨港，與大客戶特斯拉比鄰而居，成為當(dāng)?shù)厥准移?chē)電子企業(yè)。據(jù)悉，藍(lán)思科技在臨港將專注與大客戶的配套研發(fā),加強(qiáng)如智能駕駛艙(如中控、儀表盤(pán)、副顯示器)、汽車(chē)外觀玻璃(車(chē)窗、擋風(fēng)、天幕等)、A/B/C柱、車(chē)內(nèi)裝飾件等方面的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品生產(chǎn)、組裝。除了特斯拉,有消息稱appplecar即將在明年面世,藍(lán)思科技作為蘋(píng)果的核心供應(yīng)商肯定不會(huì)錯(cuò)過(guò)這一盛典,據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,藍(lán)思在臨港的落戶,也意味著藍(lán)思將作為蘋(píng)果汽車(chē)的核心供應(yīng)商,已經(jīng)為蘋(píng)果汽車(chē)提前做好了研發(fā)和量產(chǎn)準(zhǔn)備工作。

產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合打開(kāi)增長(zhǎng)新空間

2021年是藍(lán)思科技實(shí)施垂直化戰(zhàn)略元年，其中很重要一個(gè)環(huán)節(jié)就是投資30億元用于智能終端設(shè)備整機(jī)組裝業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)成為藍(lán)思科技新的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)會(huì)帶動(dòng)藍(lán)思本身上游原材料、外觀結(jié)構(gòu)件的銷(xiāo)售。整機(jī)組裝業(yè)務(wù)設(shè)在湘潭經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，除了組裝智能手機(jī)外，公司也規(guī)劃了平板電腦、可穿戴設(shè)備、汽車(chē)電子、智能家具家電等智能終端的組裝業(yè)務(wù)。

目前藍(lán)思科技整機(jī)組裝業(yè)務(wù)首條產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，為小米的旗艦機(jī)做組裝，并成立小米&藍(lán)思聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室。小米無(wú)疑是近期最熱、增速最快的手機(jī)品牌之一，小米宣布將正式對(duì)標(biāo)蘋(píng)果，并且要在未來(lái)一步步超越蘋(píng)果。作為小米最新產(chǎn)品12系列手機(jī)玻璃后蓋及金屬中框的核心供應(yīng)商，藍(lán)思科技一如既往發(fā)揮出色，打造出顏值驚艷、性能超凡的高端旗艦機(jī)。在現(xiàn)有合作基礎(chǔ)上未來(lái)有望與小米開(kāi)展更多系列產(chǎn)品的深化合作，另外與蘋(píng)果、三星、OPPO、VIVO有著多年的合作關(guān)系，部分產(chǎn)品組裝業(yè)務(wù)延申值得期待。

藍(lán)思科技垂直整合了消費(fèi)電子智能終端原材料、外觀結(jié)構(gòu)件與模組、整機(jī)組裝，完善了產(chǎn)業(yè)鏈布局，加碼了公司核心業(yè)務(wù)外觀結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，鞏固其龍頭地位。深化布局汽車(chē)智能駕駛座艙開(kāi)啟新增長(zhǎng)引擎。我們有理由相信未來(lái)藍(lán)思科技的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)是值得期待的。