來源 | 投資家（ID：touzijias）

口述 | 林寧

2021年12月15日，由投資家網、深圳市國際投融資商會主辦的“2021中國股權投資年度峰會暨中國風險投資年會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“智者謀遠”為主題，深度剖析股權投資全新業態，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、100+政府單位、50+上市公司，500位投資及企業精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業家、創業者等人群最關注的熱點話題進行了深度交流與探討，助力中國股權投資行業可持續、高質量發展。

中國科技金融促進會風險投資專業委員會秘書長 林寧

中國科技金融促進會風險投資專業委員會秘書長林寧在演講中表示，“風險投資機構要把精力主動下沉到挖掘實體企業底層資產結構性潛能上，而不是一味等待和依賴國家宏觀經濟政策調動的刺激。經濟的本質是流動性，沒有流動性就沒有經濟?！?/span>

以下為林寧在“2021中國股權投資年度峰會暨中國風險投資年會”上的演講實錄：

尊敬的各位領導，各位嘉賓，各位朋友，大家上午好！

感謝主辦方的共同努力，2021中國股權投資年度峰會暨中國風險投資年會，今天終于在深圳市正式召開。

在此，我代表中國科技金融促進會風險投資專業委員會對大會的召開表示衷心的祝賀，同時對今天蒞臨現場的所有來賓表示熱烈歡迎。

中國風險投資行業發展近30年，行業內涵和外延發生了翻天覆地的變化。作為創新創業發展的助推器，機構數量和市場規模有了幾百倍增長。在激活市場，整合創新要素等方面，一直發揮著重要作用。隨著國內資本市場監管日趨規范，投資機構也越來越理性和成熟。整個行業正在加速向市場專業化和賽道多元化發展。

有數據顯示，今年以來，中國風險投資的頭部機構擴容迅速。截止11月5日，百億級投資機構數量首次突破100家，創出歷史新高。隨著風險投資專業化、機構化、規范化程度不斷提高，行業正從高速增長向高質量發展轉變，已在社會主義市場經濟的獨特土壤中開枝散葉。有越來越多的產業領軍企業也相繼加入風險投資行業，比如娃哈哈、森馬、吉利集團等。

大家為什么會青睞風險投資行業呢？世界級領先的全球管理咨詢公司麥肯錫在《2020年全球私募市場評論》中指出，在過去30年里風險投資一直是全球表現最好的資產類別之一，原因有三大方面：

一是因為風險投資機構運作期限穩定，無資金贖回的壓力。風險投資機構一般是封閉式合伙基金，不上市流通。且在5-10年的基金封閉期間，合伙投資人不能隨意抽資。

二是因為風險投資機構的投資更具隱蔽性、專業技巧性，收益回報通常較高，和公募基金嚴格的信息披露要求相比，風險投資基金的政府監管相對寬松。

三是因為風險投資機構組織結構簡單，經營機制靈活，日常管理和投資決策自由度高，相對復雜的組織架構體制，在機會稍縱即逝的資本市場，風投投資機構競爭優勢明顯。

風險投資運作包括募、投、管、退四大環節，退出是最關鍵的一環。目前，風險投資機構主要退出路徑包括IPO退出、股權回購、并購、清算退出等，其中IPO是最理想的退出渠道。因受限于企業上市門檻等因素，這一渠道退出并不流暢。

如今，隨著北交所成立，中國企業有了越來越多上市地選擇，境內有主板、科創板、創業板、北交所，境外有香港、美國等，這些多層次、標準化的風險投資二級市場，有利于行業退出的流動性改善。由于各個交易所和板塊的監管規則，投資者特點有一定差異，被投企業上市地、上市板塊的選擇應結合企業的具體特點綜合考量。最好能將上市地選擇，前置到投資階段前。

我們看到近一年多時間里，世界政治經濟環境和國內資本市場監管環境都發生了比較重大的變化。這對風險投資的募、投、管、退提出新的挑戰和考驗。然而，真正好的機構一定經得起環境考驗和動蕩，因為變化中蘊含機遇。如果投資者不能把握動蕩產生的機會，不能在經濟增長放緩的情況下還能創造長遠價值，他也不會成為一個真正優秀的投資家。

各位領導，各位來賓，面對當下百年未有之變局。很多企業寄希望國家宏觀政策能松一些，中國的經濟就會好一些。這種想法雖然可以理解，但并不現實，我們知道，市場的本質是需求。風險投資機構如果不能獨立洞察需求在哪里，資源配置的方向就是盲目的。所以，作為風險投資機構，我們要把精力主動下沉到，挖掘實體企業底層資產結構性潛能上，而不是一味等待和依賴國家宏觀經濟政策調動的刺激。我認為經濟的本質是流動性，沒有流動性就沒有經濟。中國經濟傳統的發展模式大多是實體+金融結合，其中投資端最主要問題有兩個：

一是募集后大量資金長期沉淀不流動，資金利用效率低，甚至成為死錢；

二是投到項目端時，資金在流動中很容易出問題。

因此我們建議：

1、希望監管層對風險投資行業的監管增加包容性，鼓勵風險投資在投資工具、投資方式和投資方法上有所突破，并在實踐中不斷探索，不斷打磨，不斷創新，積極推進對中國風險投資機構和被投企業發展更有幫助的制度性改良。比如“股+債”聯動，股權投資+項目+供應鏈金融組合聯動等。

值得一提的是，供應鏈金融與產業鏈融合，可以將傳統經濟的“可見不可控”變成“可見可控”，從而有效化解資金流動中的信用危機，實現在風控前提下，真正能幫助一部分中小企業走出融資難困境。

2、鼓勵風險機構多生態圈經濟賦能。生態圈中的企業可以通過一個企業和其他企業，或者企業產品和產品之間進行關聯，組合成新的合作關系，也可以通過一個零部件關聯很多零部件，組合成新的總成或者商品銷售。不能關聯的產品要從生態圈中去掉，或者將不能關聯的產品通過不同的關聯，轉換成可以關聯的新部件或者新商品。

生態圈的核心是關聯經濟要閉環可控，私密安全，互不影響。生態圈的靈魂是數字化信息技術對產業需求的深刻理解和融合，生態圈的意識形態是“組合也是創新和創造”。生態圈通過互相賦能，既可以提高經濟效益，節約重復操作的成本，也可以穿越地緣限制，為相關產業和行業提供優質互補的機會，促進經濟體系健康發展。

總結，組合也是創新和創造，合作就是顯化商業流動的能力。形式可以量化，核心是運作，每個企業每天都在運作，其運作方式決定企業的生存品質。

最后，預祝大會圓滿成功，謝謝！