9月27日晚，星源材質(zhì)（300568.SZ）發(fā)布第五屆董事會(huì)第十四次會(huì)議決議公告。公告稱，公司逐項(xiàng)審議并通過了《關(guān)于公司2021年度向特定對象發(fā)行A股股票方案的議案》。

根據(jù)星源材質(zhì)公告，公司擬向不超過三十五名符合中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定對象發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過發(fā)行前公司股本總數(shù)的30%，即不超過230,522,550股（含本數(shù)），本次發(fā)行擬募集資金總額不超過人民幣60億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

方正電新分析師表示，之前市場預(yù)期星源材質(zhì)的大規(guī)模產(chǎn)能投放在23年中，而本次募資時(shí)間進(jìn)度超市場預(yù)期，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能投放時(shí)點(diǎn)將提前，將為公司市占率提升占得先機(jī)。

定增保障資金需求，產(chǎn)能規(guī)劃劍指全球一線隔膜龍頭

根據(jù)民生證券研究報(bào)告，星源材質(zhì)現(xiàn)有產(chǎn)能為15 億平（9 億濕法，6 億干法），且公司正在加速布局新產(chǎn)能。目前，此次定增募投的主要項(xiàng)目——南通年產(chǎn)20 億平濕法及涂覆隔膜項(xiàng)目已于九月中旬動(dòng)工，待募投資金到位，可充分保障建設(shè)該項(xiàng)目的資金需求。后續(xù)隨著募投項(xiàng)目建設(shè)完成并完全達(dá)產(chǎn)，公司濕法隔膜和涂覆隔膜產(chǎn)能將得到大幅提升。

資料顯示，星源材質(zhì)是國內(nèi)較早從事鋰離子電池隔膜研發(fā)和制造的企業(yè)，生產(chǎn)的鋰離子電池隔膜主要包括干法隔膜、濕法隔膜以及在干濕法隔膜基礎(chǔ)上進(jìn)行涂覆加工的涂覆隔膜且產(chǎn)品品質(zhì)已達(dá)到國際高品質(zhì)隔膜水準(zhǔn)，已成為全球中高端鋰離子電池隔膜主流供應(yīng)商之一，與韓國LG化學(xué)、三星SDI、SAFT、寧德時(shí)代、比亞迪、合肥國軒、中航鋰電、億緯鋰能等國內(nèi)外主流鋰離子電池廠商保持良好的合作關(guān)系。

此前不久，星源材質(zhì)公告公司擬與LG新能源簽訂《供應(yīng)保證協(xié)議》，協(xié)議約定公司向LG新能源供應(yīng)濕法涂覆鋰離子電池隔膜材料，協(xié)議金額約43.11億元，協(xié)議期限自協(xié)議生效之日起4.5年內(nèi)有效。本次募投項(xiàng)目若能順利實(shí)施將有利于進(jìn)一步提升公司的履約能力。

中金公司認(rèn)為，若此次定增成功，可較好保證公司未來兩年產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能規(guī)劃劍指全球一線隔膜龍頭。

行業(yè)需求向好，新增產(chǎn)能消化無憂

根據(jù)德勤的數(shù)據(jù)，2020年全球動(dòng)力電池需求量152GWh，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到920GWh，CAGR達(dá)43.3%。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，到2025年中國儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到60GWh，未來5年復(fù)合增長達(dá)29.9%。電池出貨量的快速提升也將帶動(dòng)隔膜需求的增長。

此外，ICC鑫欏資訊也預(yù)測，2021年國內(nèi)鋰電隔膜需求量約55億平方米。2021-2025年，國內(nèi)鋰電隔膜需求增速將維持在20%以上，2025年對隔膜的需求量將達(dá)到近140億平方米。隔膜行業(yè)需求長期向好，公司未來新增產(chǎn)能消化無憂。

受下游需求拉動(dòng)，星源材質(zhì)隔膜業(yè)務(wù)銷量放量高增。今年上半年，公司隔膜銷量超過5 億平。民生證券分析師預(yù)計(jì)星源材質(zhì)2021年全年出貨將達(dá)到11 億平，2022 年擴(kuò)產(chǎn)3-4 億干法，全年出貨將達(dá)到18 億平，此次定增擴(kuò)產(chǎn)能將為未來更好地滿足行業(yè)需求及公司出貨需求提供強(qiáng)有力支撐。

隔膜行業(yè)供需緊張，存在價(jià)格上漲預(yù)期

毫無疑問，全球電動(dòng)化大趨勢下，隔膜需求正快速增長。雖然頭部企業(yè)紛紛布局?jǐn)U產(chǎn)，但是擴(kuò)產(chǎn)需要一定時(shí)間周期，遠(yuǎn)期產(chǎn)能并不能滿足眼前電池廠的快速擴(kuò)張需求，疊加上游設(shè)備廠商產(chǎn)能有限，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)緩慢，供應(yīng)較為緊張。

華福證券分析師指出，隔膜作為鋰電材料中壁壘較高的行業(yè)之一，大型電池廠基本只采購前排隔膜廠的產(chǎn)品，因此隔膜CR3供給僅為18-19億平，顯著低于下半年國內(nèi)隔膜24-25億平米的需求。據(jù)財(cái)聯(lián)社近期報(bào)道，頭部企業(yè)已基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，二三梯隊(duì)隔膜企業(yè)產(chǎn)能利用率亦在不斷提升。

可見，隔膜已進(jìn)入供不應(yīng)求狀態(tài)。民生證券分析師認(rèn)為，隔膜產(chǎn)能近兩年釋放速度較慢，存在漲價(jià)預(yù)期。國泰君安分析師亦認(rèn)為，行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望迎來量價(jià)齊升雙重催化。星源材質(zhì)作為頭部企業(yè)，公司盈利能力有望顯著提升。

整體來看，星源材質(zhì)作為隔膜行業(yè)龍頭企業(yè)，致力于持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能、創(chuàng)新工藝，隨著公司新增產(chǎn)能逐漸落地，大規(guī)模快速、低成本生產(chǎn)隔膜將為公司帶來明顯的成本優(yōu)勢，而濕法及涂覆隔膜因?qū)Ω裟すに囉懈叩囊髮⒊蔀楣緦＠o(hù)城河，公司龍頭地位將得以進(jìn)一步穩(wěn)固，盈利能力進(jìn)一步提升。