藍思科技(300433)于2021年8月20日晚間發布中報，上半年實現年營收213.91億元，較上年同期增長37.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.08億元，較上年同期增長20.73%；經營活動產生的現金流量凈額33.03億元，較上年同期增長29.99%。

　　藍思科技業績保持穩定高速增長，背后原因主要兩點，一是公司垂直化戰略實施效果開始顯現，定增與并購加碼智能終端外觀件產業鏈布局，伴隨著下游消費電子應用領域回暖，協同作用提升。二是公司新投資汽車電子業務高速增長。

　　值得注意的是，藍思科技上半年研發投入10.15億元，同比增加43.63%，主要是藍思科技根據戰略發展布局要求，在客戶的支持下，對消費電子和新能源汽車等領域的新產品、新工藝、新技術、新設備研發較上年同期增加，研發是未來藍思科技產品持續競爭力的保證。

    數據來源：藍思科技定期報告

　　加碼核心產業布局，鞏固其龍頭地位

　　拉長維度看，藍思科技近幾年的發展勢頭還是很強勁，連續多個季度實現穩定增長。這得益于藍思加碼夯實核心消費電子領域業務、拓展汽車電子業務布局思路。藍思科技現有業務圍繞智能終端外觀件產業鏈上下游，涵蓋原材料(金屬、精密陶瓷、藍寶石等)，外觀件制造、整機組裝。其核心利潤來源是以手機為主的智能終端外觀件與模組，其中又以玻璃防護外觀件為主。根據中信建投在研報中表示，藍思科技玻璃蓋板出貨量具有突出優勢。

　　2020年藍思通過定增150億擴產消費電子、汽車電子產能、企業智能制造等項目。以99億收購可勝泰州、可利泰州切入金屬機殼與結構件制造。可勝、可利同樣也是藍思科技大客戶的核心供應商，補齊智能終端外觀件的最后一塊拼圖。定增投入一半用于原有智能終端外觀件擴產。智能穿戴和觸控面板建設項目全部建成達產后，將實現年產智能穿戴設備零組件 900 萬個。消費電子3D 觸控功能面板項目全部建成達產后，將實現年產消費電子3D觸控功能面板12,015 萬件。產能的進一步擴張主要是滿足近年來消費電子市場智能終端產品迭代速度加快，智能終端新產品快速滲透，需要供應商能夠快速、穩定、大批量交付配合，基于此優質客戶訂單占比持續提升，未來外觀件賽道藍思市占率有望繼續向上。

    資料來源：藍思科技定增說明書

　　具體看看藍思三年一期的財報表現，不論是從絕對值還是增速表現都是可圈可點，完善產業鏈業務布局收到成效。在這份成績背后利潤沒有完全釋放，眾所周知消費電子是典型呈現周期性特征，下半年才是旺季。尤其是公司最大客戶下半年將會新發布一系列新品，有助于公司利潤釋放。

    資料來源：藍搜科技定期報告

　　垂直整合戰略打開增長新空間

　　組裝業務開啟新紀元。2021年是藍思科技實施垂直化戰略元年，其中很重要一個環節就是投資30億元用于智能終端設備整機組裝業務，這項業務成為藍思科技新的增長點，同時會帶動藍思本身上游原材料、外觀結構件的銷售。整機組裝業務設在湘潭經濟開發區，建筑面積67萬平方米，除了組裝智能手機外，公司也規劃了平板電腦、可穿戴設備、汽車電子、智能家具家電等智能終端的組裝業務。

　　目前藍思科技整機組裝業務首條產線已經投產，為小米的旗艦機做組裝。小米無疑是近期最熱、增速最快的手機品牌之一，在現有合作基礎上未來可能與小米更多系列產品深化合作、另外與蘋果、三星、OPPO、VIVO有著多年的合作關系，部分產品組裝業務延申值得期待。

　　汽車電子增長新引擎。汽車電子也是藍思科技尤其重視的一塊戰略部署，也是未來藍思科技新增長動能。公司目前圍繞智能駕駛艙及周邊結構件研發、批量生產了包括車載電子玻璃及組件、車載中控屏(結構與功能零部件及組裝)、儀表盤組件、B柱、車載裝飾件、車身結構件、導航儀等諸多種類產品，在新型汽車玻璃、反光鏡、后視鏡等方面已擁有系統的技術儲備，并積極探索金屬、藍寶石、陶瓷等新材料在汽車電子領域的應用，公司的技術水平、核心汽車電子產品的市場占有率穩居行業領先地位。

　　憑借在全球消費電子外觀結構及功能件領域的領先技術儲備以及長期形成的良好口碑，藍思科技已與特斯拉、賓利、保時捷、奔馳、寶馬等眾多高端新能源汽車廠商和國際傳統汽車豪華品牌建立了長期、穩定的戰略合作關系，且持續獲客能力不斷增強，正在導入蔚來汽車等更多新的國際品牌、合資品牌、國產品牌等汽車電子客戶。

　　隨著汽車智能化、電子化、輕量化趨勢深化，車載顯示越來越表現出消費電子的特性，中控大屏、雙聯屏等車載顯示的面積和總量正在同步增長，主要應用在中控屏、組合儀表盤、娛樂系統等汽車內飾上的車載顯示屏出貨量和價值量得到持續提升。華泰證券研報中表示，車載顯示屏將從2019年的1.3塊/臺增長至2023年的1.9塊/臺，且車載屏幕的尺寸也隨著其智能化程度的提高不斷變大，這一趨勢在新能源車上更加明顯，據弗若斯特沙利文預測，汽車外觀結構及模組方案(顯示屏及觸摸面板是其主要組成)行業市場規模將由2020年的13億美元增長至2025年的34億美元，CAGR接近20%。

　　 

    資料來源：華泰證券

　　藍思科技垂直整合了消費電子智能終端原材料、外觀結構件與模組、整機組裝，完善了產業鏈布局，加碼了公司核心業務外觀結構件產能，鞏固其龍頭地位。深化布局汽車智能駕駛座艙開啟新增長引擎。我們有理由相信未來藍思科技的營收、歸母凈利潤等財務指標是值得期待的。