8月22日晚間，順豐控股（002352.SZ）2021年半年度報告出爐。半年報顯示，公司快運業務、同城業務、供應鏈業務等新業務發展迅猛，營收突破883億元，并且第二季度凈利潤環比大幅改善。

上半年營收突破883億元，下半年開局良好

順豐控股半年報數據顯示，2021年上半年公司營業收入和業務量均保持穩定增長，對比來看，無論是業務量增長情況，還是營收增長情況，公司年均增速顯著優于行業水平。

數據顯示，2021年1-6月，順豐實現速運物流業務量51.3億票，在去年同期受益于防疫緊急寄遞需求爆發的業務量高基數下，仍實現同比增長40.4%，兩年平均增長59.5%，高于行業的兩年平均33.4%的增速。

業績方面，2021年1-6月，順豐控股實現營業收入883.44億元，同比增長24.20%，兩年平均增長32.82%，同樣高于行業的兩年平均19.40%的增速；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.60億元，其中第二季度凈利潤為17.49億元，Q2凈利潤環比大幅改善。

作為下半年的開局月份，公司7月數據表現備受關注。根據順豐控股已公布的7月經營簡報顯示，公司7月完成業務量8.51億票，同比增長33.81%；營業收入148.37億元，同比增長23.98%，公司1—7月合計營收已突破1000億元關口。更加值得關注的是，順豐7月單票收入達到15.96元，已經連續兩個月環比回升，顯示出良好的跡象。

新業務快速增長，快運、同城及供應鏈等業務增速領先

一方面，順豐控股上半年營收穩定增長，第二季度凈利潤環比顯著改善；另一方面，順豐也在持續優化產品分層，完善產品矩陣，上半年公司快運業務、同城業務和供應鏈業務等增長迅猛。

順豐上半年業務亮點之一是零擔快運業務，零擔快運行業是萬億級的市場，處于規模化以及行業加速整合期，順豐快運依托集團品牌及網絡優勢，繼續加大資源投入，持續提升大件時效和產品服務能力。公司半年報顯示，截至2021年6月底，順豐快運一站式到家服務單量同比增長400%+，服務及時率99.29%，服務品類同比增長45%。

2021年上半年，公司快運產品整體對外業務實現不含稅營業收入115.13億元，同比增長50.01%。整體零擔貨量同比增長81.3%,直營網貨量同比增長88.7%，加盟網貨量同比增長62.5%，營收規模及業務增速在零擔快運全網型玩家中持續保持領先。

此外，順豐上半年同城業務增長迅速，也成為新業務增長的引擎之一。半年報顯示，同城急送業務領域，順豐在城市數量、商圈覆蓋、服務時段、客戶規模、客戶品類方面也實現了廣泛覆蓋，順豐同城全國網絡覆蓋已突破1000個市縣，合作商家品牌超2000個，服務超50萬商家和1億多個人用戶，并在更多城市實現商圈的全面覆蓋及24小時全天候服務，讓更多人享受零距離美好生活。2021年上半年，順豐同城急送對外業務實現不含稅營業收入22.41億元，同比增長77.12%，遠高于行業增速。

供應鏈業務始終是順豐新業務中關注度很高的領域，近年來表現也非常亮眼。2021年上半年，公司整體供應鏈業務實現不含稅營業收入52.94億元，同比增長79.02%，營收增速領先行業。值得關注的是，順豐供應鏈業務收入在6月和7月同比增長均超過100%，連續翻倍式增長。

作為“物流出海”龍頭，順豐控股抓住時機加速國際化進程，順豐國際快遞業務保持持續增長，業務已覆蓋海外78個國家及地區。今年上半年，新開通包括泰國至歐洲、中國內地至南非、巴西至中國內地等8條新流向。同時，順豐國際持續加碼底盤運力，貨代業務穩健增長，大力拓展國際航空網絡，新開通深圳至洛杉磯、深圳至馬尼拉、武漢至河內等國際全貨機航線。

順豐控股近日公告，公司收購嘉里物流前置先決條件已全部達成或被豁免，這意味著收購事項將進入最后沖刺階段。根據群益證券觀點，預計順豐將在2021Q4完成對嘉里物流的收購，2022年將在報表中貢獻利潤。群益證券強調：“收購后加強海外業務的覆蓋范圍，提升海外物流中轉能力，完善順豐一體化綜合物流解決方案的能力，并有效補充公司在國際貨代、清關等方面的資源與能力，進一步強化順豐在國際跨境貨運上的競爭優勢。”

中長期來看，隨著順豐速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡的場地、線路等資源整合優化，以及中轉場自動化設備升級改造促使部分產能瓶頸得到緩解，公司資源利用率、營運效能等環比穩步回升，公司長期發展潛力將陸續釋放。

陸股通持股比例持續提升，中長期成長性依舊突出

2018年以來，隨著A股市場開放程度的加深，外資的投資比重逐漸增加，其中滬深港股通（陸股通）資金的投資動向，已成為市場重要的風向標。投資人士表示，陸股通資金投資風格偏向于價值投資，并且以中長期持有獲取長期收益為主要目標，因此其交易情況更能體現出一家公司的長期投資價值。

值得關注的是，陸股通開通以來，順豐控股獲得陸股通資金的持續看好，其持股比例呈現震蕩提升的趨勢。具體來看，Wind數據顯示，近1年來（2020年8月20日至2021年8月20日），陸股通持有順豐控股股份數量由1.205億股上升至2.196億股，持股比例（占總股本比例）由2.64%上升至4.81%；8月13日以來，持股比例已經連續高于4.80%，這顯示出長線資金對順豐控股依然充滿信心。

估值方面，今年以來順豐控股股價的回落，反而體現出當前較高的“性價比”優勢。以更能體現處于困境反轉期公司估值的PS指標為例，截至8月20日，順豐控股PS值已回落至1.6倍左右（順豐控股營業收入依然保持中高速增長），這一估值已處于近幾年的低位水平。隨著公司業績回暖，以及估值水平的企穩，不排除未來公司股價出現“戴維斯雙擊”的可能。東北證券在其研究報告中表示，順豐估值跌入合理區間，并上調投資評級為“買入”。

在快遞物流市場需求持續增長的背景下，順豐控股極具性價比的估值水平，也獲得了多數機構的積極關注。根據公司公告，順豐控股今年以來頻頻獲得知名機構調研——2月10日，順豐控股接待了多達770位投資者調研，其中既包括富國基金、易方達基金等知名公募基金，中金公司、華創證券、華泰證券等知名券商機構，也包括高瓴資本、淡水泉投資等私募，以及淡馬錫、Blackrock等外資機構；3月18日，順豐控股獲得了730位投資者調研關注；4月9日，百余位機構投資者再次現身前往調研順豐控股；6月20日，順豐控股接待了交銀施羅德基金、朱雀投資和東方證券等機構投資者的調研。

券商機構同樣看好順豐控股的長期發展潛力，以安信證券、招商證券、華創證券、方正證券等為代表的券商機構，近期均有發布相關研究報告，認為順豐業績拐點已現，長期競爭壁壘穩固。

華創證券認為，市場無需對順豐控股的業務過度擔憂，公司時效業務在2020年全年上行過程中，業務結構占比已經發生根本變化，消費類相關已經達到近半水平，文件類占比持續下降。更為重要的是，華創證券明確提出，順豐戰略性投入有助于夯實公司長期核心競爭力，順豐控股正面臨市值修復的戰略機遇期。

安信證券同樣給予積極關注，認為順豐控股著眼未來產業發展趨勢和全球競爭，堅定進行本輪轉型升級和資源投入，短期業績的波動難以避免，但產能的提升、綜合服務能力的升級、網絡協同效應的強化均將有助于公司品牌效應和經營壁壘的持續提升，持續看好公司長期發展。