隨著半年報(bào)臨近，越來(lái)越多公司也將逐漸披露自己的財(cái)報(bào)。在這個(gè)過(guò)程中，業(yè)績(jī)亮眼的公司往往成為投資人關(guān)心的重點(diǎn)。

8月19日，居然之家將舉行一場(chǎng)投資人調(diào)研活動(dòng)，參與調(diào)研的人包括基本面力場(chǎng)、海豚音、因特瑞斯汀_小明、博實(shí)等知名雪球大V以及其他機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)悉，參與調(diào)研的投資人將走進(jìn)居然之家，與公司高管就目前的市場(chǎng)環(huán)境、公司戰(zhàn)略規(guī)劃和數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)展情況等展開(kāi)深度交流。

那么，居然之家的基本面究竟發(fā)生了哪些變化？雪球大V們集中調(diào)研居然之家背后的原因又是什么？

01龍頭效應(yīng)顯現(xiàn)，上半年利潤(rùn)預(yù)增159.72%-181.56%

投資人對(duì)居然之家的濃厚興趣，很大程度上得益于其出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2021年一季度，居然之家營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為33.4億元、6.2億元，較2019年一季度業(yè)績(jī)有明顯提升。根據(jù)公司公告，今年上半年居然之家歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利為10.7億元-11.6億元，同比增長(zhǎng)159.72%-181.56%。

可以說(shuō)，居然之家已經(jīng)完全走出疫情影響，業(yè)績(jī)持續(xù)向好趨勢(shì)已成。而業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)反彈，也與居然之家在家居行業(yè)的龍頭地位有關(guān)。

作為耐用消費(fèi)品，家居產(chǎn)品具有以下特點(diǎn)：購(gòu)買頻率低、價(jià)格相對(duì)昂貴。正因?yàn)槿绱耍伢w驗(yàn)、重服務(wù)、重設(shè)計(jì)的家居賣場(chǎng)往往成為家居消費(fèi)的主要場(chǎng)景。與此同時(shí)，品牌賣場(chǎng)不僅為消費(fèi)者對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)行了篩選，也能為品牌產(chǎn)品進(jìn)行背書(shū)。

在家居賣場(chǎng)里，居然之家作為老牌龍頭在一二線城市基本完成渠道布局，已構(gòu)建較深行業(yè)護(hù)城河，并且在賣場(chǎng)數(shù)量面積、物業(yè)管理水平、品牌口碑以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。隨著行業(yè)整合和數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，其對(duì)中小建材賣場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將被進(jìn)一步拉大。

根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)CR2為17.1%，相比于美國(guó)成熟市場(chǎng)仍有較大差距。隨著疫情推動(dòng)小型賣場(chǎng)退出、賣場(chǎng)龍頭加速渠道下沉，居然之家等龍頭公司的份額將持續(xù)提升。

02直營(yíng)、加盟雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期

從商業(yè)模式上看，居然之家主要通過(guò)自營(yíng)+委管模式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。在直營(yíng)模式下，公司通過(guò)自有/租賃物業(yè)自主運(yùn)營(yíng)管理家居賣場(chǎng)，公司需承擔(dān)店面選址、賣場(chǎng)裝修、招商管理、營(yíng)銷策劃等工作；而加盟模式則是居然之家與加盟方簽訂協(xié)議，授權(quán)加盟方使用“居然之家”品牌資源進(jìn)行賣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。

據(jù)悉，居然之家在一線城市發(fā)展直營(yíng)門店，在二線及以下城市以加盟為主、實(shí)施管理輸出。某種程度上說(shuō)，直營(yíng)、加盟雙輪驅(qū)動(dòng)，正是居然之家業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

在直營(yíng)門店層面，由于公司大多數(shù)自營(yíng)商場(chǎng)戰(zhàn)略性地分布在國(guó)內(nèi)一線城市優(yōu)質(zhì)地段，憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)，直營(yíng)門店的租金將長(zhǎng)期保持穩(wěn)定上浮態(tài)勢(shì)。

在加盟模式下，門店數(shù)量的增長(zhǎng)將成為該業(yè)務(wù)發(fā)展的核心邏輯。加盟委托的輕資產(chǎn)模式，能夠使公司以較小的資金需求完成下沉市場(chǎng)的開(kāi)拓，快速建立全國(guó)連鎖零售網(wǎng)絡(luò)。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，公司分別新開(kāi)加盟模式門店78、64、29家，開(kāi)店數(shù)量增速分別為75.4%、64.5%、11.02%。

根據(jù)公司此前披露的計(jì)劃，未來(lái)五年內(nèi)公司將突破1000家門店，考慮到合作加盟方良好的投資回報(bào)與廣闊的開(kāi)店空間，未來(lái)幾年居然之家的每年新開(kāi)加盟店數(shù)將保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

拉長(zhǎng)周期看，考慮家居行業(yè)本身處于穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且線下渠道具有不可取代性，疊加線下零售賣場(chǎng)集中度提升的趨勢(shì)，未來(lái)，居然之家在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)值得被持續(xù)關(guān)注。