隨著半年報臨近，越來越多公司也將逐漸披露自己的財報。在這個過程中，業績亮眼的公司往往成為投資人關心的重點。

8月19日，居然之家將舉行一場投資人調研活動，參與調研的人包括基本面力場、海豚音、因特瑞斯汀_小明、博實等知名雪球大V以及其他機構投資者。據悉，參與調研的投資人將走進居然之家，與公司高管就目前的市場環境、公司戰略規劃和數字化轉型進展情況等展開深度交流。

那么，居然之家的基本面究竟發生了哪些變化？雪球大V們集中調研居然之家背后的原因又是什么？

01龍頭效應顯現，上半年利潤預增159.72%-181.56%

投資人對居然之家的濃厚興趣，很大程度上得益于其出色的業績表現。

2021年一季度，居然之家營收和凈利潤分別為33.4億元、6.2億元，較2019年一季度業績有明顯提升。根據公司公告，今年上半年居然之家歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利為10.7億元-11.6億元，同比增長159.72%-181.56%。

可以說，居然之家已經完全走出疫情影響，業績持續向好趨勢已成。而業績的強勢反彈，也與居然之家在家居行業的龍頭地位有關。

作為耐用消費品，家居產品具有以下特點：購買頻率低、價格相對昂貴。正因為如此，重體驗、重服務、重設計的家居賣場往往成為家居消費的主要場景。與此同時，品牌賣場不僅為消費者對優質產品進行了篩選，也能為品牌產品進行背書。

在家居賣場里，居然之家作為老牌龍頭在一二線城市基本完成渠道布局，已構建較深行業護城河，并且在賣場數量面積、物業管理水平、品牌口碑以及數字化轉型等方面競爭優勢明顯。隨著行業整合和數字化轉型加速，其對中小建材賣場的競爭優勢將被進一步拉大。

根據弗若斯特沙利文的統計數據，2019年國內家居賣場CR2為17.1%，相比于美國成熟市場仍有較大差距。隨著疫情推動小型賣場退出、賣場龍頭加速渠道下沉，居然之家等龍頭公司的份額將持續提升。

02直營、加盟雙輪驅動，業績高增長可期

從商業模式上看，居然之家主要通過自營+委管模式實現擴張。在直營模式下，公司通過自有/租賃物業自主運營管理家居賣場，公司需承擔店面選址、賣場裝修、招商管理、營銷策劃等工作；而加盟模式則是居然之家與加盟方簽訂協議，授權加盟方使用“居然之家”品牌資源進行賣場運營。

據悉，居然之家在一線城市發展直營門店，在二線及以下城市以加盟為主、實施管理輸出。某種程度上說，直營、加盟雙輪驅動，正是居然之家業績增長的重要驅動力。

在直營門店層面，由于公司大多數自營商場戰略性地分布在國內一線城市優質地段，憑借區位優勢，直營門店的租金將長期保持穩定上浮態勢。

在加盟模式下，門店數量的增長將成為該業務發展的核心邏輯。加盟委托的輕資產模式，能夠使公司以較小的資金需求完成下沉市場的開拓，快速建立全國連鎖零售網絡。數據顯示，2018年-2020年，公司分別新開加盟模式門店78、64、29家，開店數量增速分別為75.4%、64.5%、11.02%。

根據公司此前披露的計劃，未來五年內公司將突破1000家門店，考慮到合作加盟方良好的投資回報與廣闊的開店空間，未來幾年居然之家的每年新開加盟店數將保持高速增長態勢。

拉長周期看，考慮家居行業本身處于穩步增長態勢，且線下渠道具有不可取代性，疊加線下零售賣場集中度提升的趨勢，未來，居然之家在資本市場的表現值得被持續關注。