“114億債務(wù)壓頂！果汁帝國(guó)徹底坍塌。”來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 林天鳴

“有匯源，才叫過(guò)年吶！”

這句朗朗上口的廣告語(yǔ)，曾是許多80后、90后的童年記憶。

作為中國(guó)老百姓家喻戶曉的老品牌，匯源果汁曾是年夜飯餐桌上的標(biāo)配，也是名副其實(shí)的“國(guó)民飲料”。

但是，長(zhǎng)大后的你，有多久沒(méi)喝匯源果汁了？而那個(gè)曾經(jīng)火遍大江南北的匯源果汁，如今已經(jīng)走到了破產(chǎn)重整的悲慘境地。

從昔日的“國(guó)民飲料”，到如今的破產(chǎn)重整，匯源果汁為何會(huì)淪落至此？

一

近日，沉寂良久的匯源果汁登上了網(wǎng)絡(luò)熱搜榜，原因卻讓人大跌眼鏡：匯源果汁要破產(chǎn)重整了！

天眼查顯示，北京匯源食品飲料有限公司新增破產(chǎn)重整信息，案號(hào)為（2021）京01破129號(hào)，申請(qǐng)人為山東德源國(guó)際物流有限公司，經(jīng)辦法院為北京市第一中級(jí)人民法院。

這并非匯源果汁首次曝出負(fù)面消息。近年來(lái)，匯源果汁被各類案件纏身，案由多為票據(jù)追索權(quán)糾紛、金融借款合同糾紛、企業(yè)借貸糾紛等，一樁樁一件件，讓人看得瞠目結(jié)舌。

例如，7月2日，北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司新增一條被執(zhí)行人信息，案號(hào)（2021）京04執(zhí)314號(hào)，執(zhí)行標(biāo)的近16億元，執(zhí)行法院為北京市第四中級(jí)人民法院。

企查查顯示，關(guān)于匯源果汁或其創(chuàng)始人朱新禮的風(fēng)險(xiǎn)掃描多達(dá)2273條，涉及失信記錄、被執(zhí)行人、限制高消費(fèi)等多個(gè)方面，被執(zhí)行總金額超過(guò)23億元。

其實(shí)，一切早有征兆。今年6月1日，北京市第一中級(jí)人民法院發(fā)布裁判文書(shū)，決定對(duì)匯源果汁啟動(dòng)“預(yù)重整”，同時(shí)發(fā)布關(guān)于匯源果汁公開(kāi)招募投資人的公告。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，預(yù)重整就是破產(chǎn)重整的熱身準(zhǔn)備，在破產(chǎn)程序啟動(dòng)前，債務(wù)人與債權(quán)人通過(guò)協(xié)商擬定重整計(jì)劃草案，通過(guò)一定程序獲得多數(shù)債權(quán)人同意后，再向法院提起破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

但綜合來(lái)看，匯源果汁的預(yù)重整絕非易事。首先是對(duì)意向投資人有要求：實(shí)繳注冊(cè)資本不低于2億元，且最近一年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額不低于10億元或凈資產(chǎn)不低于5億元。

預(yù)重整這樣規(guī)定，無(wú)非是希望意向投資人資金實(shí)力雄厚，可以讓匯源果汁的破產(chǎn)重整過(guò)程更加順利。

其次，匯源果汁本身存在的巨額債務(wù)問(wèn)題和內(nèi)部管理問(wèn)題，也勸退了不少意向投資人，不信請(qǐng)看：

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年，匯源果汁的總負(fù)債高達(dá)114億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.8%。如今，匯源果汁被執(zhí)行總金額超過(guò)23億元，未來(lái)不排除繼續(xù)增加的可能性。

匯源果汁現(xiàn)在就是一個(gè)“爛攤子”，意向投資人不僅要接盤公司核心資產(chǎn)，也要將債務(wù)一并消化吸收，匯源果汁高達(dá)114億元的巨額債務(wù)，任誰(shuí)都得好好掂量掂量。

此外，匯源果汁是典型的家族企業(yè)，創(chuàng)始人朱新禮和女兒朱圣琴都曾在公司擔(dān)任要職。回顧匯源果汁發(fā)展史，也曾有職業(yè)經(jīng)理人加盟助陣，但幾乎沒(méi)有一位任職時(shí)間超過(guò)2年。

今年2月，繼匯源果汁從港交所退市后，朱新禮和女兒雙雙退出了公司管理層，但朱新禮家族仍是匯源果汁的第一大股東，內(nèi)部地位無(wú)法撼動(dòng)。

匯源果汁這種“鐵打的朱新禮，流水的職業(yè)經(jīng)理人”的局面，讓意向投資人不得不三思而后行。

二

可嘆造化弄人，如今淪落到破產(chǎn)重整的匯源果汁，曾是雄霸中國(guó)飲料市場(chǎng)的銷量冠軍。而匯源果汁創(chuàng)始人朱新禮，也曾是業(yè)界公認(rèn)的“果汁大王”。

匯源果汁的創(chuàng)業(yè)史，極具時(shí)代特色，而朱新禮是主角。1952年，朱新禮出生于山東沂源的一個(gè)村莊，家里祖祖輩輩都是農(nóng)民，不出意外朱新禮長(zhǎng)大后也應(yīng)該是農(nóng)民一枚。

然而，心思活絡(luò)的朱新禮迷上了汽車修理，并在改革開(kāi)放中嗅到商機(jī)，成了一名卡車運(yùn)輸個(gè)體戶，并借此成為村里的第一個(gè)“萬(wàn)元戶”。

白手起家的朱新禮，被村民推選為村委會(huì)主任，成為“先富帶后富”的領(lǐng)頭羊。做村官那幾年，朱新禮先后創(chuàng)辦了近30家村辦企業(yè)，面粉廠、橡膠廠、皮鞋廠、磚瓦廠全都試了個(gè)遍。

1992年，朱新禮順應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)大潮，買下了一家虧損的罐頭廠，這就是匯源果汁的前身。在朱新禮主導(dǎo)下，罐頭廠將主要產(chǎn)品從罐頭改成了當(dāng)時(shí)還鮮少有人嘗試的果汁飲料。

敢想敢干的朱新禮，買來(lái)了德國(guó)的先進(jìn)設(shè)備，拿不到銀行貸款，就想到了用補(bǔ)償貿(mào)易的方法，用外國(guó)人的設(shè)備去掙外國(guó)人的錢。

1993年，匯源果汁的第一批濃縮蘋果汁誕生，朱新禮只身一人帶著樣品，背著煎餅去德國(guó)參加食品展，成功為匯源果汁帶來(lái)第一批價(jià)值500萬(wàn)美元的訂單。

許多人想都不敢想的事，朱新禮憑著一股拼勁做成了。1994年，為了讓匯源果汁迅速發(fā)展壯大，朱新禮帶著不足30人的團(tuán)隊(duì)跑到北京順義扎下根來(lái)。

1996年，匯源果汁中標(biāo)了央視新聞聯(lián)播的5秒標(biāo)版廣告權(quán)，一夜之間火遍大江南北。此后，通過(guò)冠名央視春晚，匯源果汁在國(guó)內(nèi)知名度越來(lái)越高，成了家喻戶曉的“國(guó)民飲料”。

2000年，匯源果汁的銷售額達(dá)到12億元，成為全國(guó)最大的果汁生產(chǎn)商。此后十多年，匯源果汁的銷售額和市占率連續(xù)蟬聯(lián)全國(guó)第一，真正實(shí)現(xiàn)了“名利雙收”，賺足了外界眼球。

炙手可熱的匯源果汁，轉(zhuǎn)而瞄準(zhǔn)資本市場(chǎng)。2007年，匯源果汁成功登陸港交所，成為國(guó)內(nèi)第一家赴港上市的果汁企業(yè)，籌資規(guī)模達(dá)24億港元，創(chuàng)下當(dāng)年港交所IPO募資規(guī)模紀(jì)錄。

上市當(dāng)天，匯源果汁股價(jià)大漲66%，此后股價(jià)一路拉升，巔峰時(shí)期公司總市值超300億港元，朱新禮親手將匯源果汁打造成了一個(gè)舉世矚目的果汁帝國(guó)。

伴隨匯源果汁股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，朱新禮的身家也跟著水漲船高。匯源果汁上市當(dāng)年，朱新禮以61.3億元財(cái)富登上《福布斯》富豪榜，成為業(yè)界公認(rèn)的“果汁大王”。

三

與資本的密切接觸，讓朱新禮嘗到了甜頭。而上市后的匯源果汁，與各方資本的聯(lián)絡(luò)更加便捷深入。

朱新禮曾發(fā)表過(guò)一個(gè)知名觀點(diǎn)：“我覺(jué)得企業(yè)確確實(shí)實(shí)需要當(dāng)兒子養(yǎng)，但是要當(dāng)豬賣。為什么呢？這是市場(chǎng)行為，你算得上賬要去做，算不上賬你就不要去做。”

秉承這樣的觀點(diǎn)，朱新禮對(duì)資本始終保持開(kāi)放心態(tài)，揚(yáng)言要“把企業(yè)當(dāng)兒子養(yǎng)，當(dāng)豬賣”的朱新禮，自然而然引起了國(guó)際飲料巨頭可口可樂(lè)的注意。

2008年9月，可口可樂(lè)向匯源果汁拋出橄欖枝，計(jì)劃以200%的溢價(jià)收購(gòu)匯源果汁，交易總金額逼近180億元，成為可口可樂(lè)發(fā)展史上的最大一筆收購(gòu)。

彼時(shí)，為了并購(gòu)案順利推進(jìn)，匯源果汁進(jìn)行了兩方面改革：一是大舉擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)軍上游供應(yīng)鏈；二是減少經(jīng)營(yíng)成本，大舉裁撤營(yíng)銷渠道。

農(nóng)民出身的朱新禮，心底始終放著一個(gè)大農(nóng)業(yè)的夢(mèng)想。相較匯源果汁已有的果汁飲料加工產(chǎn)業(yè)，朱新禮更渴望去布局上游的大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，把原料定價(jià)權(quán)牢牢掌握在自己手里。

為迎合可口可樂(lè)，匯源果汁削減了與其存在重合的銷售渠道及相關(guān)人員。數(shù)據(jù)顯示，自2007年底至2008年底，匯源果汁銷售人員從3926人減少到1160人，砍掉了總量的70%。

正當(dāng)朱新禮滿心憧憬把匯源果汁賣給可口可樂(lè)，拿著大筆資金去實(shí)現(xiàn)大農(nóng)業(yè)夢(mèng)想的時(shí)候，變故突然降臨。

這起天價(jià)收購(gòu)案被叫停，而壓根沒(méi)有準(zhǔn)備“方案B”的匯源果汁，根本沒(méi)有后路可退，只得走上了下坡路。

朱新禮的大農(nóng)業(yè)夢(mèng)想還可以徐徐圖之，但狠心砍掉的銷售渠道卻很難在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)如初，甚至是再無(wú)復(fù)原的可能。并購(gòu)失敗讓匯源果汁元?dú)獯髠緲I(yè)績(jī)陷入斷崖式下跌。

與此同時(shí)，中國(guó)飲料市場(chǎng)迎來(lái)顛覆性變革，動(dòng)物奶、乳酸菌飲料、茶、咖啡、碳酸飲料等逐漸走到果汁的前面，琳瑯滿目的飲料讓消費(fèi)者擁有更多選擇，匯源果汁成了“沒(méi)落貴族”。

2018年3月，匯源果汁在公告中自曝存在42.82億元的違規(guī)關(guān)聯(lián)借貸，遭到港交所介入調(diào)查，公司股票也在2018年被迫停牌。彼時(shí)，公司總市值54億港元，較巔峰時(shí)期跌超80%。

而在停牌之前，匯源果汁的債務(wù)窟窿已經(jīng)堵不住了。2017年，匯源果汁的總負(fù)債達(dá)到114億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.8%。

四

為了保住上市地位，匯源果汁曾嘗試自救，可惜天不遂人愿。

產(chǎn)品方面，匯源果汁通過(guò)跨界收購(gòu)，試水其他飲品。匯源果汁以超1200萬(wàn)元的高價(jià)拿下“旭日升”和“冰茶”等商標(biāo)，更以1.17億元收購(gòu)三得利食品公司，結(jié)果收效甚微。

資金方面，匯源果汁試圖借網(wǎng)貸資金還債，據(jù)先鋒系曝光的信息顯示，匯源果汁旗下四家子公司因無(wú)法償還418.5萬(wàn)元的欠款，計(jì)劃用果汁系列產(chǎn)品抵債，這波操作讓人哭笑不得。

管理方面，那筆42.82億元的違規(guī)貸款已經(jīng)全數(shù)追回，匯源果汁還拿到了利息。為了取得港交所的信任，匯源果汁高管紛紛辭職離場(chǎng)，連創(chuàng)始人朱新禮和女兒也退出了公司管理層。

可以說(shuō)，為了復(fù)牌，匯源果汁已經(jīng)“無(wú)所不用其極”，但眼下已經(jīng)千瘡百孔的匯源果汁，似乎正在被資本所拋棄。今年1月18日，匯源果汁從港交所退市，徹底告別資本市場(chǎng)。

其實(shí)，匯源果汁也曾迎來(lái)一位“白衣騎士”，對(duì)方就是主營(yíng)醋飲料的天地壹號(hào)。2019年4月，匯源果汁公告稱，要引入戰(zhàn)略投資者天地壹號(hào)，雙方計(jì)劃成立合資公司。

根據(jù)協(xié)議，天地壹號(hào)等投資方擬以現(xiàn)金方式向潛在合資公司注資36億元，占股60%；匯源果汁以24億元資金和匯源果汁商標(biāo)使用權(quán)持股40%。

本以為匯源果汁終于抓住一棵救命稻草，可以靠合資公司東山再起，結(jié)果事與愿違，天地壹號(hào)和匯源果汁僅僅擦出少許愛(ài)情火花，這場(chǎng)聯(lián)姻就走向了尾聲。

當(dāng)年7月，匯源果汁和天地壹號(hào)同時(shí)發(fā)布公告，雙雙宣布終止成立合資公司的計(jì)劃。這場(chǎng)被外界寄予厚望的自救行動(dòng)，變成了“竹籃打水一場(chǎng)空”。

錯(cuò)過(guò)了可口可樂(lè)，匯源果汁已經(jīng)元?dú)獯髠慌c天地壹號(hào)失之交臂，匯源果汁的未來(lái)變得更加撲朔迷離。

徘徊在破產(chǎn)重整的邊緣，匯源果汁仍在苦苦等待下一任“接盤俠”，而壓在公司頭頂?shù)?14億巨額債務(wù)，以及不斷曝光的各類負(fù)面消息，都成了擋在投資人面前的“攔路虎”。