養老產業考驗戰略定力，需要參與者有著長遠眼光和長期投入。“雖然長遠來看養老業務的空間很大，但如果想要很快實現盈利，養老產業絕不是一門好生意。” 養老產業具有長投入、慢回報屬性，又兼具公益性質，由此不乏參與者坦言。

而具有長周期、大規模屬性的保險資金，卻與養老資金需求天然的契合，“保險+養老”已日益成為人身險公司業務發展的重要方向。近年來，大型保險公司紛紛以重資產、輕資產模式發力養老社區，并打通養老服務與保險保障，創新保險與養老相互賦能的全新商業模式。

人口老齡化已成“百年之慮”。第七次全國人口普查數據顯示，60歲人口占比18.70%，65歲及以上人口占比13.50%，養老服務有效供給不足的新國情引發關注。“積極應對人口老齡化”上升為國家戰略，政府工作報告也提出“規范發展第三支柱養老保險”。保險業因與養老產業的強契合，從保障和投資兩端推動，投身于多層次養老服務體系建設。

保險公司“扎堆”養老社區

在6月25日召開的首屆中國保險養老融合與發展論壇上，大家保險集團董事長何肖鋒介紹稱，包括大家保險在內，市場上已有13家保險機構投資的近60個養老社區項目，為全國20余省市提供床位數超8萬張，充分發揮了商業保險的催化劑和黏合劑作用，有效促進養老健康服務業發展。

保險行業對養老社區青睞有加，保險公司紛紛以輕資產、重資產模式布局養老社區，但現實卻十分“骨感”，多數機構仍舊處于運營虧損期。

伴隨養老需求的凸顯、政策紅利的釋放，養老產業的長期投資價值日益顯著，從保險投資、保險保障到醫療康養的全生態產業運營模式日益清晰，更多險企根據自身的實力和特點，著手布局康養產業。

作為最早感知人口年齡結構變化的行業，其實早在十幾年前，一些保險公司已經穿透周期悄然布局養老產業。

從具體運作模式看，重資產模式主要是險企使用自有資金直接參與到養老地產的建設和運營過程中。早期進入養老產業的保險公司大多采取重資產模式入局，不容忽視的是，重資產模式考驗險企流動性、戰略定力和運營能力，對保險公司的資源整合能力也提出了極高的要求。

近年來，輕資產或者輕重并舉的模式受到更多保險公司的青睞。保險公司得以用較少的資金撬動更大規模的養老服務供給，以更多的專業護理和運營服務加持養老社區。

此外，還有一些保險公司與股東單位戰略協同，以純輕資產的模式布局養老社區。

穿透責任與理想，客觀理性地看待養老社區投資，由于我國險企養老社區仍處于初期階段，運營模式來看，養老社區收入來源包括入門費、會員卡、月費和其他服務費用，并通過給予滿足條件的保險客戶入住養老社區的資格、優先入住的權限和部分折扣優惠的形式，來實現和保險業務的聯動。而“只租不售”的監管要求也使保險系養老社區的投資回報周期更長，目前大多數養老社區尚處于運營虧損階段。

當以百年視角看待百年大計

一位險資投資人士表示，養老社區不是個好生意，養老社區的投資回收期長達10-20年，但僅以此判定養老社區不賺錢，也是不科學的。

人口老齡化是百年之慮，當以養老體制改革的百年大計予以應對，放眼百年視角來看，養老產業仍舊是一個朝陽產業。在大家保險主辦的首屆中國保險養老融合與發展論壇上，清華大學周燕珉教授指出，保險企業做養老運營能夠盈利的并不多，還處于爬坡期，尤其是養老機構入住率的提升，是一個慢熱過程。

大家保險相關負責人也表示，養老本質上提供的是一種帶有居住屬性的復雜服務，從國外養老產業的發展歷程，國內近十年保險公司參與養老產業的實踐情況，以及相關監管政策的變化過程來看，當前輕重資產模式最大的區別，既不在所提供服務的品質上，也不在財務盈利性上，更不在資產是否可增值的爭論上，而是在現金流的可持續性上。國內經營良好的養老機構，其盈利能力并不比國外同業差，也不比國內的保險公司差。

“真正束縛中國養老行業發展的，不在于盈利性（尤其是輕資產模式，國外養老產業利潤率同樣不高，但仍屬于優質資產，社會資本參與踴躍），而在于社會參與資本投入的充足性和持續投入的容忍度。保險公司參與養老行業，并不能獲得特別高的回報率，而是其資金屬性與養老行業有更高的匹配度，與保險主業能夠形成更好的產業協同。”大家保險相關人士稱。

上述負責人表示，“新開業養老社區普遍都需要經歷入住率上升，當入住率達到一定比例時，就能夠實現盈虧平衡和良性運轉，這和其他產業并無不同。真正不同的是，養老社區一旦住滿，會處于長期處于滿員狀態，較少出現入住率大幅起落的情況，盈利性相對穩健。”

此外，“保險+養老”已成為頭部險企業務發展和資源整合的重要方向。一些保險機構在保險產品的設計中，嵌入了商業養老社區的入住權益，對于使用了此項權益的保險消費者，經合同約定，其養老型年金的收益率水平可以下浮1%-1.5%。以一份預期收益為4%的普通年金為例，在兌現養老社區的入住權之后，消費者自愿下調收益，從而形成了一個較為可觀的利差。

保險行業與養老產業的戰略協同反哺了養老社區，并塑造了一個穩定可持續的商業模式。長期來看，當我國進入平穩發展周期，養老社區的投資價值將更加明顯。作為一個與生命周期為伴的行業，保險資金的長期優勢、規模優勢和保障投資協同優勢，都將在大養老生態中得以凸顯。

此外，保險公司在加大養老社區投入的同時，進一步加大了對養老產業鏈上下游的投資。近年來，保險資金在醫療、健康、養老產業鏈的投資規模甚巨，主要目的在于延伸產業鏈鏈條，打造康養大生態，進而大幅降低成本、提高效率。

目前，一些頭部和大型保險公司已經著手以養老服務賦能和反哺保險產品和保險營銷，開辟了一條或許可以延續保險快速發展和增量發展的整合營銷的新賽道。