作為當(dāng)下最熱門的投資賽道之一，中國的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展過程，創(chuàng)新發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力是什么？

久友資本董事長李陽認(rèn)為，中國生物醫(yī)藥的高光時(shí)刻來之不易，經(jīng)歷了OTC模式、仿制藥到仿創(chuàng)藥、創(chuàng)新藥，近三十年的沉淀。過去五年，隨著一批優(yōu)秀的海外科學(xué)家的歸來，為中國的生物醫(yī)藥創(chuàng)新能力點(diǎn)燃了新引擎，開始快速發(fā)展。

基于中國人口基數(shù)及人口結(jié)構(gòu)的變化，對(duì)生物醫(yī)藥的需求將非常巨大。經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民眾不僅對(duì)醫(yī)藥有巨大的需求，支付能力也增強(qiáng)。政策的大力支持。李陽認(rèn)為，這些因素驅(qū)動(dòng)中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)。

李陽表示，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在中國的爆發(fā)也得益于資本市場的制度改革。2019年科創(chuàng)板開板為本土生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)的退出，提供了一個(gè)非常好的路徑。

久友資本董事長李陽

在5月14日“第15屆中國投資年會(huì)·年度峰會(huì)”上，久友資本董事長李陽發(fā)表了主題演講，以下為演講實(shí)錄，由投中網(wǎng)整理：

感謝投中一年一度的峰會(huì)，為大家提供交流的機(jī)會(huì)。我是久友資本董事長李陽，非常榮幸就生物醫(yī)藥賽道為大家?guī)碇黝}演講：生物醫(yī)藥的高光時(shí)刻。同時(shí)就久友資本在中國生物醫(yī)藥的投資和實(shí)踐做簡要匯報(bào)。

1、中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的幾個(gè)階段

今天我們可以很自豪的說，中國的生物醫(yī)藥迎來了高光時(shí)刻！但就像國家的發(fā)展一樣，這一高光時(shí)刻得來之不易。電影《我不是藥神》相信在座的很多同仁都看過，作為普通民眾，我們會(huì)感同身受老百姓面對(duì)天價(jià)進(jìn)口藥，生存的痛苦和無奈。電影主人公卻因救助他人，非法獲取印度仿制藥而入獄。作為重點(diǎn)投資生物醫(yī)藥的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人，我跟很多業(yè)內(nèi)人士一樣，都知道創(chuàng)新藥因?yàn)檠邪l(fā)投入、專利保護(hù)、藥品的稀缺性因素導(dǎo)致價(jià)格就是高昂的。但我們都相信：隨著中國生物醫(yī)藥的發(fā)展，中國的老百姓不必再經(jīng)歷電影里角色的矛盾和痛苦。

讓我們回顧下中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程：

20多年前的品牌OTC模式，以哈藥集團(tuán)為代表，通過電視廣告大量投放，獲取野蠻擴(kuò)張。隨著電視廣告投放強(qiáng)勢覆蓋的時(shí)代逐漸遠(yuǎn)去，2010年之后已經(jīng)罕見新的OTC產(chǎn)品或品牌，再復(fù)制出前輩的輝煌。而那些輝煌的前輩們也逐漸淡出舞臺(tái)的中心。

隨后進(jìn)入了仿制藥時(shí)代。2010年在醫(yī)保支付壓力下仿制藥進(jìn)入成熟期，代表企業(yè)雙鶴藥業(yè)、中恒集團(tuán)。2018年“4+7”帶量集采，則宣告了仿制藥時(shí)代的落幕。從OTC模式的成功，到仿制藥的研發(fā)進(jìn)步，最終都成為中國生物醫(yī)藥的發(fā)展的墊腳石。

 以百濟(jì)神州為代表的創(chuàng)新藥企上市；在國家政策的感召下，隨著一批優(yōu)秀的海外科學(xué)家的歸來，為中國生物醫(yī)藥創(chuàng)新能力點(diǎn)燃新引擎。盡管說今天我們和美國相比，仍有一定的差距，但我們已經(jīng)占據(jù)了天時(shí)地利人和，在不斷進(jìn)步，而且這一進(jìn)步速度非常快。而這一變化，比較集中發(fā)生在近5年。 

2、中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展核心驅(qū)動(dòng)力

中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，得益于底層的核心驅(qū)動(dòng)力，這些核心驅(qū)動(dòng)力總結(jié)一下是幾個(gè)方面：

（1）中國巨大的人口基數(shù)，以及中國人口結(jié)構(gòu)的變化。中國14億人口，60歲以上的達(dá)到了2.7億，20%的比例。這一數(shù)據(jù)到2030、2050年還會(huì)繼續(xù)增長。中國人口基數(shù)和老齡化的人口結(jié)構(gòu)帶來對(duì)生物醫(yī)藥的需求。

（2）民眾的支付能力大幅提高。我們對(duì)于醫(yī)療、健康的需求，消費(fèi)品質(zhì)提升，也是驅(qū)動(dòng)中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不斷提升的根本原因。

（3）政策、法規(guī)的驅(qū)動(dòng)。自2016年以來，藥監(jiān)體系的評(píng)審效率不斷提升。2019年修訂了《藥品管理法》，鼓勵(lì)藥品創(chuàng)新、支持優(yōu)先評(píng)審。帶量采購、醫(yī)保方面成立了國家醫(yī)療保障局，成為了最大的支付方。

（4）新冠疫情，民眾的健康意識(shí)更是普遍增強(qiáng)。疫情雖然帶來社會(huì)發(fā)展阻力，但這兩年生物醫(yī)藥的投資熱情大幅上升，對(duì)生物醫(yī)藥的創(chuàng)業(yè)公司也是極大的助力。

3、生物醫(yī)藥的高光時(shí)刻

國家通過一系列的改革，已產(chǎn)生了一系列的關(guān)鍵作用，重塑了價(jià)值鏈。

在這一價(jià)值鏈沒改造以前，我們發(fā)現(xiàn)很多很優(yōu)秀的醫(yī)藥專業(yè)學(xué)生，畢業(yè)后并沒有去做研發(fā)，很多人選擇做醫(yī)藥代理，我自己就有很切身的感受，本科畢業(yè)于北大，北大有很多學(xué)醫(yī)和學(xué)生物的同學(xué)，畢業(yè)以后沒有做研發(fā)，非常可惜，反而做了醫(yī)藥代表。為什么呢？因?yàn)橐郧爸袊t(yī)藥行業(yè)的價(jià)值鏈?zhǔn)欠浅２豢茖W(xué)的，我們不需要?jiǎng)?chuàng)新就能賺很多錢。但是現(xiàn)在，時(shí)代變了，國家通過一系列的帶量采購，通過“兩票制”打掉了很多經(jīng)銷商的環(huán)節(jié)，讓沒有太多價(jià)值含量和創(chuàng)新含量的產(chǎn)品，就賺5%到10%的利潤。還想像以前一樣賺80%、90%的利潤要怎么辦？做一個(gè)First in Class全球首創(chuàng)的藥。

這幾年我們看到了中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈重塑，創(chuàng)新價(jià)值凸顯，這也是為什么我們做投資的黃金期來了。如果創(chuàng)新價(jià)值沒有體現(xiàn)出來，不僅僅是專業(yè)背景的人不愿意做創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，投資人也不敢往里面投。

伴隨而來的，我相信是中國的生物醫(yī)藥行業(yè)一定會(huì)像歐美發(fā)達(dá)國家一樣形成兩大特征：一個(gè)是專注核心研發(fā)能力的生物醫(yī)藥公司，我們叫Biotech。另一個(gè)是以研發(fā)、大規(guī)模的生產(chǎn)和巨大的銷售網(wǎng)絡(luò)為一體的藥企，Big Pharma。

2000年到現(xiàn)在差不多20年的時(shí)間，絕大部分的新藥來自于哪里？并沒有來自于大公司的研發(fā)部門和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，相反很多的來自于這些初創(chuàng)的、以研發(fā)為優(yōu)勢的Biotech公司，我們可以看到全球范圍內(nèi)有超過70%的新藥來自于效率高，反應(yīng)很快，成本相對(duì)較低的研發(fā)型企業(yè)。

未來在中國也會(huì)形成這樣的兩大陣營，相互之間是很好地互補(bǔ)和支撐。大的醫(yī)藥企業(yè)的優(yōu)勢在哪里？研發(fā)方面是在基礎(chǔ)性的研究，在于方向的把握，還有足夠的投入能力。另外一端的優(yōu)勢在于GMP廠房，有量的優(yōu)勢和遍布全球的銷售網(wǎng)絡(luò)。大家更多的是在成藥性方面基礎(chǔ)研究形成了共識(shí)，從臨床前到臨床1期、2期、3期的臨床研究是創(chuàng)新企業(yè)的優(yōu)勢。作為投資人，我們更多關(guān)注的是Biotech領(lǐng)域的企業(yè)。

生物醫(yī)藥的高光時(shí)刻有幾個(gè)方面：

（1）全球范圍內(nèi)都是熱土。不光是中國，全球的投資活躍、熱度都前所未有。在全球的熱度里，又屬中美兩地最熱。中國和美國加起來占了整個(gè)全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域一半以上的規(guī)模。在中國又有哪些很火的地方呢？上海、浙江和江蘇，除此之外就是北京和廣東，這是中國生物醫(yī)藥的幾大陣地，相信不管是創(chuàng)新公司還是投資機(jī)構(gòu)，這都是我們必須深度扎根的地方。

（2）生物醫(yī)藥的企業(yè)在中國得到非常大的支持，這也是得益于資本市場的制度改革。2019年之前，生物醫(yī)藥企業(yè)沒有太多的選擇，只能去美股和港股。但是2019年科創(chuàng)板開板，為本土的生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)的退出，提供了一個(gè)非常好的路徑，我們終于可以在A股看到生物醫(yī)藥的企業(yè)，得到更多資源的支持。

（3）過去不到兩年的時(shí)間，從2019年7月份科創(chuàng)板開啟到現(xiàn)在，現(xiàn)在科創(chuàng)板已經(jīng)上市和過會(huì)企業(yè)300多家，其中有醫(yī)藥醫(yī)療背景的占20%，超過60家。而且其財(cái)富效應(yīng)和價(jià)值確實(shí)得到了充分體現(xiàn)，市值100億的超30家，還有像康希諾這樣千億市值的，有君實(shí)這樣接近千億市值的。僅2021年Q1全球有50家公司上市，A股上市的醫(yī)療健康企業(yè)不到10家，在美國有接近30家，當(dāng)然和美國成熟的納斯達(dá)克相比我們還有很大的空間可以提升。

4、關(guān)于久友資本

久友資本2015年成立至今，為什么選擇生物醫(yī)藥為主的生命科技為我們的主要賽道？我們的考慮是，投資投的是什么？是未來。而未來最重要的是什么？是把握趨勢和方向。巨大的人口基數(shù)、人口結(jié)構(gòu)的變化、國家政策的改革。為什么說黃金窗口期在這幾年才剛剛開始，因?yàn)槲覀冇幸徊w國科學(xué)家的紅利。感謝美國前總統(tǒng)特朗普，也是在疫情的影響下，我們看到越來越多的華人科學(xué)家在考慮是不是可以回國創(chuàng)業(yè)。這里面很多都是過去三十年中國最優(yōu)秀的高校，培養(yǎng)出來的生物、化學(xué)方面的學(xué)生，過去30年到了國外留學(xué)回來，給我們帶來了這次能夠彎道超車的機(jī)會(huì)。

久友資本一直都致力于構(gòu)建在專業(yè)資源、服務(wù)意識(shí)和合規(guī)方面的能力，能夠走到今天十分不容易。比如說在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，構(gòu)建了核心的三大資源：首先，很多生物醫(yī)藥的創(chuàng)始人背景是國內(nèi)外頂尖高校，知名的院士、研究員，他們有很好的成果希望能夠轉(zhuǎn)化。第二，藥不像手機(jī)，在東南亞或者無論是哪里，只要交了稅就能賣。藥在任何地方上市，要經(jīng)過臨床驗(yàn)證和藥監(jiān)局的審批，我們要在這個(gè)方面布局。我們的核心資源要和當(dāng)?shù)氐呐R床結(jié)合。再有就是產(chǎn)業(yè)背景的一些資源也是必不可缺的。

一路走來，感謝很多同行的支持，感謝投中等平臺(tái)的認(rèn)可。我們也是獲得了很多的榮譽(yù)，我們是2020醫(yī)療健康投資生物醫(yī)藥最佳投資機(jī)構(gòu)等。

時(shí)間有限，今天的匯報(bào)就到這里，感謝投中，也感謝我們的祖國給我們提供了這樣的時(shí)代機(jī)會(huì)。希望與在座的諸君攜手，共同助力中國生物醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，謝謝大家！