當34歲的扎克伯格、全球超級科技巨頭中最年輕的創始人被迫就隱私事件前往美國國會接受議員們的輪番質詢，當連接了超過十億中國人、創造了數千萬就業機會的互聯網巨頭被公眾頻頻質疑，似乎暗示了一個時代的結束：那個將貝佐斯、佩奇、扎克伯格、馬云、馬化騰們視為偶像、給予特殊關愛的時代。

這并不令人奇怪。當互聯網公司從一個獨立的商業實體，發展成為一個為經濟和社會提供基礎設施的公眾平臺后，它們需要重新在個體價值和社會價值之間找到平衡。

站在商業世界的角度看，變化意味著機會。從過去看，卓越的公司總能在周期更迭中迅速重新定義自己，找到自己新的位置。騰訊亦是如此。

從成立到中國最受關注的公司之一，騰訊只用了20多年的時間。這樣的奇跡與騰訊過去的戰略有直接關系：從PC時代的“打造一站式在線生活平臺”，到移動互聯網的開放戰略，再到2018年All in產業互聯網，都不同程度地幫助騰訊穿越了周圍懷疑、猶豫的迷霧，也享受到了最美味的果實。

如今，騰訊迎來了新一輪的戰略升級。4月19日，騰訊通過致員工信的方式，正式宣布公司進行戰略升級，以“扎根消費互聯網，擁抱產業互聯網，推動可持續社會價值創新”作為公司的新戰略。

從某種意義上說，此次的戰略轉型，是騰訊在適應社會共治大環境下的一次主動探索。這既是進一步錘煉應變力和執行力、適應互聯網新時代的關鍵一步，也是騰訊作為社會化企業的一次自我進化，它將提高騰訊中長期的確定性。5月20日，在騰訊最新發布的Q1財報中，再次對此進行了相應闡述。

在新時期，投入更多資源創造更好的生態環境——這對像騰訊這樣的互聯網公司而言，可能是比單純的商業層面突破更重要的事情。

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尋找新增長“底座”

Q1財報顯示，今年一季度騰訊營收1353億，同比增長25%；Non-GAAP歸母凈利潤為331億，同比增長22%。從業績看，整體依然穩健。其中，to B業務增長尤為迅速，金融科技及企業服務收入390億元，同比增長47.4%。

這背后，離不開2018年騰訊全面轉向產業互聯網的戰略選擇。2018年Q3至今，騰訊B端業務的占比從24%提升至29%。

從表面看，騰訊此次的戰略升級，只是在原有消費互聯網和產業互聯網的基礎上，加上了“推動可持續社會價值創新”。但事情并非如此簡單。在這種情況下，投資人又應該如何去看待騰訊的戰略轉型呢？

眾所周知，企業經營是一個復雜動態的過程，任何企業都不可能永遠一帆風順地發展，尤其在高速變化的互聯網領域更是如此，但優秀的企業往往有較強的自我調整能力和市場適應能力。

騰訊作為一家能夠持續增長的互聯網公司，所謂“業績增長”只是經營的一個結果。而在業績持續增長背后，離不開每一次戰略升級的牽引：

2005年，騰訊提出“打造一站式在線生活平臺”戰略，并開始投入新聞資訊、游戲娛樂等新領域。回過頭看，該戰略明確了騰訊圍繞社交搭建生態的發展戰略，也為騰訊后來的社交娛樂生態打下了基礎。

值得一提的是，也正是在第一個戰略周期內，騰訊收購了微信之父張小龍的Foxmail，為多年以后拿到移動互聯網船票埋下了伏筆。

2011年，隨著移動互聯網大浪風起云涌，馬化騰開始推動整個騰訊體系All in移動互聯網，并提出平臺開放戰略。這一戰略很好地幫助騰訊找到了面向移動互聯網時代的正確姿態。如今，無論是龐大的投資生態，還是持續高增長的微信小程序，都能依稀看到這一邏輯的延續。

2018年，騰訊進行了歷史上第三次戰略升級，成立云與智慧產業事業群（CSIG），全面擁抱產業互聯網。近年來，騰訊持續加大資本開支，投入于云計算、大數據等數字新基建領域。

2019-2020年，騰訊的資本開支分別為323.7億元、339.6億元。到了今年一季度，騰訊資本開支投入更是達到77.34億元，同比增長20.5%。從投資方向來看，主要投向云設備及設施。

過去一年，騰訊已經陸續在廣東清遠、江蘇儀征等地落地多個數據中心，這些百萬級服務器規模的大型數據中心仍在加速建設中。截至目前，騰訊云在全球27個地理區域內運營著62個可用區，不僅成為國內算力最強的云廠商，同時也是日實時計算量最大的公司。

根據Gartner 2021年發布的《Magic Quadrant for Cloud AI Developer Services》研究報告，騰訊云成為唯一兩年連續入圍的中國廠商。其中，騰訊云AI在“執行能力”（產品、服務、銷售等）維度的位次均位居國內廠商第一。

某種程度上說，騰訊云的逆襲，就是騰訊在產業互聯網突破的最好證明。這也是騰訊B端業務占比能不斷提升的重要基礎。

總的來說，過往三次戰略轉型，牽引著騰訊成為如今市值5萬億的超級巨頭。也正因為如此，對投資人來說，理解騰訊此次的戰略轉型對認知騰訊未來價值至關重要。

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戰略升級本質：從用戶價值到社會價值

當戰略牽引著騰訊的未來，很多投資人會關心，這次的戰略升級將把騰訊帶向何方。在我看來，回答到哪里去，先要知道從哪里來。這個前置問題預示著，既往20年互聯網轟轟烈烈的野蠻生長時代已經到了周期性終結的時刻。

2020年以來，種種跡象顯示，一場新的變革已經肇始。當互聯網公司從一個獨立的商業實體發展為經濟和社會基礎設施后，平臺的競爭開始從產業競爭逐漸轉向生態競爭。這樣的進化符合其最大利益。

但也正因為如此，它們的利益愈發與整個生態（也包括社會和經濟等）的利益密切相關。這要求它們必須從生態的整體利益，而非僅僅是一己私利出發，并在管理上采取更加開放的姿態，兼顧多方聲音。從這個角度看，平臺型互聯網公司從用戶價值向社會價值轉型幾乎是一個必然。

回顧騰訊過去的每一次戰略轉型，都是基于外部環境變化的主動轉型。這次也不例外。作為首家將追求社會價值寫入發展戰略里的互聯網公司，騰訊的探索也很值得我們參考。

在這輪調整中，騰訊在企業發展事業群CDG下成立了全新的可持續社會價值事業部。這是一個不起眼但極其重要的變化。

大家都知道，傳統的CSR都是花錢的部門，這往往也是其很難持續的重要原因。但當其成為獨立部門后，騰訊的目標顯而易見：希望將其變成一個能夠自循環的事情，不要再像之前那樣“用愛發電”。

具體來說，騰訊會著力在幾個方向上探索路徑，分別是基礎科研、鄉村振興、教育公平、醫療健康、養老科技、碳中和和FEW（食物、能源、水）、碳中和等。從目前看，騰訊已經在這些領域有了不少落地的案例。

鄉村振興領域，“騰訊為村”是專門為鄉村打造的低門檻、易操作的村莊數字化開放公益平臺，目前已經覆蓋全國30個省、直轄市、自治區的16283個村莊和社區，認證村民超過253萬人。新冠肺炎疫情期間，農業農村部依托“騰訊為村”平臺開展調查，及時了解農村地區疫情防控、春耕復產、返城復工等情況，為精準防控提供了工作依據。

2020年的數字抗疫中，騰訊健康碼快速反應升級，成為全民防疫抗疫工具，誕生一年內總計迎來了超過650億的訪問量；迅速開放免費功能的騰訊會議在2020年累計服務了超過3億場在線會議，在滿足用戶需求釋放社會價值的同時，也贏得了自身的快速發展。這些都是騰訊以社會價值驅動商業創新的典型案例。

可以說，在產品領域，騰訊已經跑通了“自我發展和社會價值創造并行”路徑，未來考驗騰訊的是在更多業務和事業部落地并驗證這套邏輯。

當然，除了產品之外，騰訊在助力社會就業方面也貢獻良多。截至2021年Q1，騰訊的員工已經達到了89228位，較去年同期增長24990位。由公眾號、小程序、視頻號、微信支付、企業微信等共同構成的微信生態，在2020年衍生就業機會3684萬個，同比增長24.4%。

盡管有不少實踐社會價值的落地案例，但在一個新興領域探索，前期終究免不了消耗和試錯。也正因為如此，騰訊投入了500億元的首期資金，為新戰略留出了足夠的試錯與成長空間。

從更大的維度上看，這事對行業的意義遠大于騰訊本身。要知道，像騰訊這樣的公司進入，可以大幅度拉升這個行業的人才和資本密度，激活更多的商業創新。從這個角度上說，騰訊也算是通過犧牲一部分商業價值，來實現更大的社會價值。

當騰訊開始從單純關注個體問題轉向去探索解決社會問題，無疑是一個巨大的跨越。

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吃“螃蟹”的騰訊，如何平衡短期和長期收益？

隨著騰訊本輪戰略升級，將實現社會價值提升到與實現商業價值同等重要的地位，曾經人們印象中的“后來者”，反而成了新時代下第一批吃“螃蟹”的人。

與絕大部分人理解不同的是，這絕非壞事。當騰訊坦然接受其作為基礎設施所特有的公共屬性，并積極參與其中，也有助于B端業務的突破。

比如，伴隨著新戰略的發布，騰訊的B端業務也進行著相應的升級。其中，推動數字化下沉成為其重要策略。基于此，騰訊在CSIG成立區域業務部，探索符合區域客戶需求的商業模式，推動產業互聯網在區域落地。同時，騰訊也在聯合生態伙伴，共建區域下沉渠道，助力更多下沉市場和中小企業數字化轉型。

截至目前，基于騰訊WeMake工業互聯網平臺，騰訊聯合合作伙伴已在煙臺、重慶、佛山、德州、張家港、西安等超過10個地區和城市落地工業云基地，并搭建了區域工業互聯網平臺，覆蓋長三角（張家港）、粵港澳（佛山）、西北（西安）、西南（重慶）四大區域產業集群。

不斷豐富的B端落地場景，正在給騰訊帶來新的增長點。如果將騰訊自身的數字化能力比喻為河流的干流，不斷延伸的生態場景布局，就是這條河的支流。當支流正在變得交錯縱橫，騰訊在各個場景的生態建設的越好，相關場景下客戶粘性就越強，其作為基礎設施也必然會受益。當干流主導的這片水域覆蓋的生態區域越來越寬廣，長成下一個“亞馬遜雨林”也未必沒有可能。

而從更長周期的企業發展維度上看，騰訊提出的社會價值創新戰略，完全可以將其理解為一個基于利潤以上的追求。對于大多數企業來說，利潤之上的追求是奢侈的，不切實際的。但對于頂級公司來說，利潤之上的追求卻是必不可少的。

為什么這么說？這與企業發展邏輯有關。隨著企業規模增加，熵增往往會讓組織變得臃腫，缺乏效率和創新。這往往也是大公司最終隕落的原因。從過去看，任何偉大的企業都是對抗熵增的高手。

很多人把創新當成了企業經營的結果，但事實上，創新是一個不斷熵減過程。利潤之上的追求構建了騰訊偉大的遠期目標，正在推動其形成一個不斷動態滾動的正向循環。騰訊越來越多的創新技術落地，就是其最好印證。

財報顯示，2020年騰訊研發產生的開支約為389.72億，相比2019年的303.87億有不小增幅；其中包括雇員福利開支約人民幣316.43億元，2019年同期為244.78億元。到了今年一季度，騰訊的研發開支也達到了113.01億元。

得益于海量的研發投入，目前騰訊AI、安全、區塊鏈等新技術已經全面融入各類消費互聯網及產業互聯網應用中。截至去年9月份,騰訊人工智能中國專利申請超過5600件，授權超過1200件，AI領域中國專利申請總量位于國內互聯網公司第一。

固然，隨著新戰略的發布，投入加大可能會對騰訊短期業績形成影響。正如騰訊在財報里所說，全球數字化轉型仍然處于初級階段，公司將主動加大投入，將2021年的部分利潤增量投入企業服務、短視頻等新興領域。

但拉長周期看，源源不斷的創新落地，正在成為騰訊不斷發展的動力源。所謂流水不爭先，爭的是滔滔不絕。無論如何，商業進化永無終點，屬于互聯網公司的新時代才剛剛開始。

回歸于投資者視角，一個啟示便在于：比追逐十倍股產業邏輯重要百倍的，是對于一家公司在長周期下對抗熵增的能力的捕捉與透視。騰訊能否通過可持續社會價值創新戰略實現新的自我循環，抵抗住壓力和挑戰，將決定其未來十年能否繼續保持向上生長。