5月9日晚，清華大學經(jīng)濟管理學院金融系主任、中國金融研究中心主任何平教授為FMBA同學帶來“中國金融體制改革”主題講座。講座采用線上線下融合的方式進行，在熱烈的講座氛圍中，何平教授從實體經(jīng)濟與金融體系的關系講起，輔以現(xiàn)實的案例講解和權威的數(shù)據(jù)分析，關注當下中國社會的債務風險和金融政策，引發(fā)了同學們對金融發(fā)展新趨勢和金融體制改革的深度思考。

實體經(jīng)濟與金融體系：深度交融 共生共榮

改革開放四十多年以來，中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭強勁，在供給和需求兩端擁有無可比擬的優(yōu)勢。

在供給側(cè)，國內(nèi)的人口紅利和全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的技術進步，為中國經(jīng)濟增長提供了動力；

在需求側(cè)，政府主導的投資驅(qū)動、不斷提高的消費增長和國際市場的外部需求，對中國經(jīng)濟起到了良好的刺激作用。這一階段的中國經(jīng)濟，在學習中實現(xiàn)趕超。

當今的中國，已經(jīng)深度參與到經(jīng)濟全球化的進程當中，并在由凈消費國家、凈儲蓄國家、資源輸出國家組成的全球經(jīng)濟格局中，成為凈儲蓄國家的代表。根據(jù)世界貿(mào)易組織2019年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國的出口比重位居世界第一，進口比重占據(jù)世界第二。伴隨著中國日益深入?yún)⑴c國際貿(mào)易，2016年人民幣正式加入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子，此后人民幣的儲備貨幣權重有所上升，但總體比重仍然較低，大概為2%左右。

中國國內(nèi)的金融體系是中國經(jīng)濟參與國際資本流動的重要基礎，具有獨特的特征。

首先，國內(nèi)的金融市場信用基礎結構相對薄弱，信用體系建設以政府為主體；

其次，銀行信貸仍然是我國儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的主要途徑，金融體系內(nèi)風險向銀行集中，股票市場尚未成為民營企業(yè)融資的主要渠道，債券市場發(fā)展緩慢；

第三，監(jiān)管部門實施有管理的浮動匯率機制，長期的貿(mào)易順差和資本流入給相對封閉的金融體系帶來過剩的流動性，是資產(chǎn)泡沫形成的基礎。

當前，國內(nèi)的金融市場也還存在一定的灰色地帶，例如存在為小民營企業(yè)提供高成本融資的地下錢莊，以及日益凸顯的互聯(lián)網(wǎng)金融安全問題。

債務風險：短期化解與長期紓困

截至2019年12月，中國政府負債占GDP比重為約為54%，低于發(fā)達國家平均水平；居民負債占GDP比重約為55%，低于發(fā)達國家平均水平；但企業(yè)負債占GDP比重約為149%，高于發(fā)達國家平均水平，且負債企業(yè)主要集中在房地產(chǎn)、制造、批發(fā)零售、采礦和鋼鐵行業(yè)。

高債務意味著高風險。持續(xù)性的快速信貸增長和大幅資產(chǎn)價格上升同時出現(xiàn)，信用擴張中大部分資金流向地方融資平臺 、房地產(chǎn)行業(yè)和國有企業(yè)，但經(jīng)濟效率、盈力能力強的民營企業(yè)所面臨的融資困境長期難以紓解。房地產(chǎn)價格偏離了平均居民收入所能支持的范圍，催生了資產(chǎn)泡沫和投機性需求，帶來房地產(chǎn)業(yè)的信貸過度擴張和過度建設，債務風險可能會通過銀行體系擴散到整個金融體系。

地方政府金融平臺債務呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，債務風險有所減少，但仍然存在著一定問題，例如債務期限與項目期限錯配，還款期限和負責人任期期限錯配，土地出讓帶來的收入使用缺少必要規(guī)范和監(jiān)督。尤其是國有企業(yè)以及地方融資平臺由于有政府的信用支撐，銀行的信息生產(chǎn)不充分，使其可以獲得低成本融資，帶來了過度負債，超過了政府能力范圍。一旦出現(xiàn)銀根收緊或者政府收回背書，信息不敏感債務會變成信息敏感債務，從而會帶來大量的流動性緊缺。

當前，金融體系脫實向虛問題嚴重。房地產(chǎn)行業(yè)供給過量，吸納了大量的社會資金，實體經(jīng)濟尤其是大量的中小企業(yè)融資困難。字經(jīng)濟與金融科技：

數(shù)字經(jīng)濟與金融科技：彎道超車帶來的新機遇和新挑戰(zhàn)

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的不斷發(fā)展，金融科技有著廣闊的應用前景。金融科技能夠通過新興技術與金融服務的融合，降低金融體系的成本，重構現(xiàn)有的金融業(yè)態(tài)，提升金融場景的豐富度，還能夠擴充金融業(yè)務覆蓋對象。

當前，金融科技中典型的商業(yè)模式層出不窮，例如互聯(lián)網(wǎng)支付帶動了類銀行的出現(xiàn)，區(qū)塊鏈技術帶動了非法幣支付手段、點對點交易、共識信用等新型金融模式，大數(shù)據(jù)、云計算、機器學習等技術催生了大數(shù)據(jù)征信、大數(shù)據(jù)供應鏈金融、大數(shù)據(jù)消費金融、智能投顧、智能保險等新型金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信息中介、互聯(lián)網(wǎng)銀行等虛擬金融平臺出現(xiàn)。

金融科技增加了市場參與者的選擇空間，也使得金融監(jiān)管面臨更多的問題和挑戰(zhàn)。金融創(chuàng)新的同時需要金融監(jiān)管，而監(jiān)管的目的在于私人利益和社會公共利益趨于一致。

總體而言，金融科技為中國金融體系改革帶來更多的可能。大數(shù)據(jù)征信、風險的準確定價、誠信意識的培養(yǎng)、剛性兌付理念的改變能夠促進社會信用體系的完善；更低的融資成本、覆蓋面更廣的信用與金融服務、市場化的風險定價、更及時的信息跟蹤能夠引導資金流入實體經(jīng)濟。

近期中國金融政策：金融助力實體經(jīng)濟發(fā)展

2017年7月，習近平總書記在全國金融工作會議上發(fā)表重要講話，強調(diào)加強黨對金融工作的領導，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，創(chuàng)新和完善金融調(diào)控，健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融市場 體系，推進構建現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，加快轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式，健全金融法治，保障國家金融安全，促進經(jīng)濟和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。

十四五規(guī)劃中的相關規(guī)劃內(nèi)容，是近期及未來一段時間金融行業(yè)發(fā)展的重要綱領。十四五規(guī)劃提出，通過金融完善企業(yè)創(chuàng)新服務體系；通過金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展，推進鄉(xiāng)村振興和新型城鎮(zhèn)化；深化金融供給側(cè)結構性改革，提高金融科技效率；實施金融安全戰(zhàn)略；金融需要服務于雙循環(huán)、可持續(xù)發(fā)展，推動金融開放，推進金融服務兩岸三地融合。

綜上，金融體制改革的目標是提高金融體系的效率，同時防范系統(tǒng)性風險；金融體制改革的內(nèi)容是不斷完善社會信用體系，讓政府信用和市場信用相得益彰；經(jīng)濟結構的調(diào)整、“一帶一路”倡議的推動和金融科技的推廣將會成為中國金融體系改革的外部推力和內(nèi)部動因。