2021年4月20-21日，“投資家網(wǎng)·2020中國股權(quán)投資年度峰會”于深圳舉辦，天風(fēng)天睿憑借2020年度優(yōu)秀的市場表現(xiàn)榮獲投資家“年度最佳券商私募基金TOP10”的榮譽。硬科技持續(xù)成為股權(quán)投資行業(yè)的熱門話題,天風(fēng)天睿副總經(jīng)理、投資中心主任陳實先生受邀出席“風(fēng)口上的硬科技，泡沫還是機會”主題圓桌論壇，就硬科技項目判斷標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)高估值現(xiàn)象、捕捉下一個風(fēng)口等話題分享了觀點。

天風(fēng)天睿副總經(jīng)理、投資中心主任陳實先生發(fā)言 / 投資家

陳實先生認(rèn)為，硬科技企業(yè)具有強大的技術(shù)屬性，故而要求投資人必須具備相應(yīng)的技術(shù)知識儲備，與項目團隊有專業(yè)上的共同語言，在項目判斷時制定更有針對性的策略。

陳實先生對高端制造產(chǎn)業(yè)的多個細(xì)分領(lǐng)域保持長期關(guān)注，曾主導(dǎo)投資徐工機械、集友股份、柳鑫實業(yè)、翔豐華、欣盛半導(dǎo)體等優(yōu)秀企業(yè)，他坦言，“比較早的硬科技企業(yè)其實非常難投資，因為基本上無法判斷項目成功的概率，創(chuàng)始團隊進行技術(shù)攻關(guān)的能力以及公司基本的造血能力代表著項目進展的可能性。”

“我們更偏好投資B輪以后的項目，企業(yè)已經(jīng)運作了3-5年，無論從技術(shù)研發(fā)和團隊磨合上都應(yīng)該上了一個臺階。這時企業(yè)往往也具備了小規(guī)模的銷售或者下游客戶送樣，說明產(chǎn)品在不斷的測試迭代中，作為投資機構(gòu)至少能進行下游的調(diào)研和訪談，調(diào)查企業(yè)訂單的簽訂并預(yù)測未來1-2年的情況。”

陳實先生還提到，足夠大的市場空間也是投資的必要條件，并希望依據(jù)某種指標(biāo)，將非標(biāo)業(yè)務(wù)以標(biāo)準(zhǔn)化的方式呈現(xiàn)。

“硬科技產(chǎn)業(yè)的企業(yè)本身技術(shù)含量比較高，不管是公司規(guī)模大小，發(fā)明專利是越多越好的，這個指標(biāo)非常重要；另外還要看企業(yè)的IP或者技術(shù)來源情況是否有持續(xù)迭代更新的可能性。我們希望，短期內(nèi)能夠通過這幾個標(biāo)準(zhǔn)做初步篩選，長期上能夠在標(biāo)準(zhǔn)化前提下做企業(yè)的賦能孵化，對科技型企業(yè)的孵化，也就是做科創(chuàng)板的孵化。”

陳實先生（右三）參與圓桌論壇 / 投資家

科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期，投資行業(yè)亦有其波動，隨著進口替代浪潮襲來及科創(chuàng)板疏通退出渠道，硬科技項目炙手可熱，備受追捧。

對于行業(yè)高估值現(xiàn)象，陳實先生認(rèn)為：“高估值就是市場對這個項目的認(rèn)可，有幾個方面的原因，一個是對項目的看好，一個是資金推動的水漲船高的屬性，再一個是市場需求的蔓延。”

“存在即是合理，但我們一定要對市場有所敬畏。早年的O2O、互聯(lián)網(wǎng)出行都出現(xiàn)過風(fēng)口過后一地雞毛的現(xiàn)象，風(fēng)口上的硬科技賽道肯定也有這些現(xiàn)象，而且未來這種現(xiàn)象也絕不會消失。”

談及風(fēng)口對于投資人的考驗和檢驗，陳實先生認(rèn)為，“監(jiān)管最新要求IPO鎖定期為三年，所以看一個行業(yè)理論上要看三年以后，因為現(xiàn)在是風(fēng)口的行業(yè)，三年之后就不一定了，所以三年后能夠看準(zhǔn)的是什么，這才考驗一個投資人的真正眼光。”

在討論中，各位嘉賓提到了發(fā)展得如火如荼的新能源車產(chǎn)業(yè)，陳實先生總結(jié)了他能夠早于風(fēng)口提前布局的兩點原因。

一是順應(yīng)國家的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，“在2016、2017年的時候，產(chǎn)業(yè)發(fā)展以政府支持為主，補貼下滑，還有個別車企騙補的負(fù)面消息，所以大家都不看好新能源；2019年，國內(nèi)頂級的造車企業(yè)都找不到投資；但到現(xiàn)在來看，新能源車是一個明確的布局，是國家層面去推動的事情，這是未來五到十年都有效的投資邏輯。”

二是對新技術(shù)保持敏感性，“從另一個方面講，科技創(chuàng)新的過程中，有些技術(shù)并不是被自己的技術(shù)更新替代掉的，也不是被競爭對手替代掉，而是被新的技術(shù)替代，我們投資人最怕新的技術(shù)出來，因為這就要對更新的技術(shù)做新的布局。但是企業(yè)家比我們更痛苦，因為他要花二十年三十年甚至一輩子去鉆研和判斷，所以我們支持企業(yè)家做他們想做的事情。”

科技創(chuàng)新無疑是未來產(chǎn)業(yè)進步、經(jīng)濟發(fā)展的不竭動力。

“那么，不論風(fēng)口如何，在任何時點做任何投資都可以是正確的，只要方向是正確的。”