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順豐控股:一季度業務量同比增長44%,戰略性投入夯實核心競爭力

2021-04-23 09:14:54   來源:投資家網  作者: 

摘要:4月22日晚,順豐控股(002352.SZ)公布了2021年一季報,公司一季度實現營業收入426.2億元,同比增長27.07%。

4月22日晚,順豐控股(002352.SZ)公布了2021年一季報,公司一季度實現營業收入426.2億元,同比增長27.07%。在去年增長基數較高,以及增加資本開支等短期因素的影響下,公司一季度出現虧損。機構投資者表示,公司此前已發布業績預告,投入增加影響利潤為暫時性的波動,下半年進入旺季后產能利用率回升,利潤率大概率回歸正常區間,因此一季報的正式發布也意味著利空出盡。

一季報利空出盡,機構預計Q2開始恢復盈利

一季報數據顯示,順豐控股2021年1-3月實現營業收入426.2億元,較上年同期增長27.07%;實現歸母凈利潤-9.89億元,較上年同期出現盈轉虧。截至3月31日,順豐控股總資產達到1240.63億元,較上年同期增長11.61%。

綜合來看,2021年一季度順豐業務量達到24.78億票,較上年同期增長44.07%;2021年第一季度業務量市占率為11.30%,較2020年第4季度市占率9.06%環比提升了2.24%。從前三個月的業務量數據可以看出,順豐增加資本開支的積極效果明顯,市占率提升就是最好的證明。

一季度,順豐控股延續2020年積極的市場策略,持續圍繞獨立第三方行業解決方案的數據科技服務公司的戰略愿景,進一步提升綜合物流服務、數字化供應鏈解決方案能力,繼續加大新業務開拓及資源投入力度、夯實運營底盤。一方面,積極的市場拓展、核心競爭力的提升,促使公司在去年同期業務量高增長的基礎上,在今年第一季度仍實現業務量同比增長44%、營業收入同比增長27%;另一方面,公司基于未來業務增速預期而前瞻性開展網絡建設,但產能爬坡需要時間、規模效應尚未顯現,導致公司成本短期承壓。

對此市場人士表示:“順豐4月9日已發布了一季度業績預告,并且至今股價已出現了一定幅度的調整。加之由于投入增加影響利潤為暫時性的波動,戰略性投入更夯實其長期核心競爭力,下半年進入旺季后產能利用率回升,順豐利潤率大概率回歸正常區間,因此一季報的正式發布也意味著利空出盡。公司下半年大概率將重回正軌,其長期發展潛力依然值得期待。”

此外,券商機構也持有類似觀點,東北證券認為:“公司在去年四季度開始加大運力資源投入以承接增量,產能擴張持續到一季度以匹配未來業務增量規模。公司推行四網融通,力爭實現各業務場站、運力資源共享,在整合初期會存在資源重疊投放。同時在產能投入周期將會出現運力與資源不匹配等情況,拖累單線裝載率及盈利能力。快遞業務量增速迅猛,行業將進入新一輪的資產投入周期,業務與資產需相互磨合。預計公司盈利能力將在二季度有所恢復,在三季度重回正軌,網絡融合效果逐步體現。”

一季度業務量高基數下高增長,供應鏈等新業務表現亮眼

一季度業績表現并不能真正反映順豐的成長潛力,日益增長的業務量則可以從另一個角度看出公司的成長性。數據顯示,順豐控股3月完成業務量8.76億票,同比增長29.01%,在上一年度高增長基數(順豐控股2020年3月業務量增速高達93.45%,而同期全行業增速僅有23%)的背景下,公司業務量不僅沒有下降,反而實現了近三成的同比增長率。一季度,公司業務量增長了44.07%。

從兩年平均的增速看,順豐業務量的表現依然是顯著高于行業平均水平。2020年3月及2021年3月公司業務量兩年平均增長57.98%(行業業務量兩年平均增長34.72%);2020年一季度及2021年一季度公司業務量兩年平均增長59.75%(行業業務量兩年平均增長34.35%)。

收入方面同樣如此,從兩年平均的增速看,2020年3月及2021年3月公司收入(速運物流及供應鏈)兩年平均增長30.58%(行業收入兩年平均增長19.73%),2020年一季度及2021年一季度公司收入(速運物流及供應鏈)兩年平均增長33.50%(行業收入兩年平均增長20.43%)。

順豐控股整體業務量保持高增長的同時,長期發展潛力較大的新業務的結構性亮點突出,其中供應鏈業務就是其中的代表之一。2021年1-3月,公司供應鏈業務收入分別為7.97億元、6.51億元和8.38億元,較2020年同期分別增長66.74%、76.42%和80.22%,月度增速呈現加速增長的趨勢。

物流效能邁上新臺階,長期成長性獲得機構廣泛認可

順豐高效的運營網絡的推進,使得順豐“天網”將構筑起更為強大的時效壁壘;完備自主率高的陸運網絡,使得公司地面運營保障服務品質常年穩居全市場第一;以信息網作為根基,通過科技研發與數字化轉型,優化干支線網絡運輸,提升節點的自動化水平,動態優化同城配送體系,提升裝載率,并實現快遞物流流程持續優化。順豐物流網絡正加速從國內走向世界。

綜合機構觀點來看,順豐的長期高成長性成為共識。華創證券認為,順豐2020年資本開支中分揀設備投入38億,是過去三年之和;春節不打烊的安排,使得順豐一季度給予一、二線在崗人員補貼創歷史新高……,這些戰略性前置布局和投入是公司業績短期波動的原因。長期來看,前置性、融通性、戰略性投入是不可繞過的,可以打造更適配的網絡結構,適應更大的市場空間,更好的資源協同復用,夯實長期核心競爭力。

4月12日,順豐控股成交額創下111.15億元的歷史最高記錄,并且遠遠高于近年來日均成交額(順豐控股2020年日均成交額為12.78億元)。顯而易見,在順豐控股股價大幅調整的過程中,有抄底資金不畏短期震蕩在逆勢買入。

市場觀點認為,市場中的長線資金,往往更看重公司的長期增長能力,這些資金也常用PS指標體系來衡量公司的估值,而短期急跌后的順豐控股PS估值水平已回到近年的低位。


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