近期，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月，國內(nèi)鉛現(xiàn)貨平均價為15248元/噸，同比上漲3.6%；鋅現(xiàn)貨平均價為21008元/噸，同比上漲17.5%。行業(yè)人士分析指出，鉛鋅價格的逐步上行與全球流動性持續(xù)寬松有關(guān)。

量化寬松推動鉛鋅價格回暖 業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)率先受益

2020年，新冠疫情沖擊給全球經(jīng)濟帶來巨大影響，隨后世界各國采取極其寬松的貨幣政策來應(yīng)對此次危機，但超發(fā)的貨幣并未達到拯救實體經(jīng)濟增長的預(yù)期目的，卻推動了包括有色金屬在內(nèi)的大宗商品價格上漲，給中國有色金屬采掘業(yè)的公司帶來較大的發(fā)展機會。

相關(guān)資料顯示，中國是世界有色金屬市場最大的國家，有色金屬產(chǎn)消量占世界半壁江山。安泰科副總經(jīng)理王中奎在近期的舉辦的安泰科有色金屬市場報告會上指出，2020年中國銅鋁鉛鋅錫鎳六種基本有色金屬產(chǎn)量和消費量分別為5731萬噸和6251萬噸，分別占全球產(chǎn)量和消費量的49.4%和55%，有色金屬逆差接近900億美元。

在采礦成本維持不變的基礎(chǔ)上，鉛鋅價格的逐步上行將使得產(chǎn)品毛利率進一步提升，部分鋅鉛資源儲備豐富的采選生產(chǎn)企業(yè)或率先受益。近期，中金嶺南、鋅業(yè)股份等企業(yè)均發(fā)布了一季度預(yù)增公告，業(yè)績增長原因多與鉛鋅價格上漲有關(guān)；此外，國內(nèi)疫情在得到有效控制后，相關(guān)采選企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)也成為業(yè)績復(fù)蘇的重要原因。值得注意的是，隨著海外部分地區(qū)疫情得到緩解，西藏珠峰、銅陵有色、馳宏鋅鍺等一些在海外擁有豐富鋅鉛礦產(chǎn)資源的上市公司也有望進入業(yè)績復(fù)蘇期，這些公司今年一季度的業(yè)績情況也將受到外界關(guān)注。

以西藏珠峰為例，該公司于2015年收購位于塔吉克斯坦共和國的塔中礦業(yè)有限公司，將中亞地區(qū)優(yōu)質(zhì)鉛鋅多金屬礦山資產(chǎn)注入上市公司，先后擁有了派-布拉克、阿爾登-托普坎、北阿爾登-托普坎金屬礦區(qū)采礦權(quán)，同時在2019年新增布祖爾-巴達爾的采礦權(quán)及三個探礦權(quán)，目前合計保有礦石量超過1億噸，其中鉛鋅金屬量超過600萬噸。根據(jù)安泰科2019年的不完全統(tǒng)計，西藏珠峰600萬噸的資源量規(guī)模，在中資企業(yè)境外持有的權(quán)益儲量排名中位列第三位，僅次于馳宏鋅鍺和中金嶺南。

盡管擁有豐富的鋅鉛資源儲備豐富，但自2020年4月底塔國宣布發(fā)生新冠疫情后，西藏珠峰最主要的礦產(chǎn)資源經(jīng)營性資產(chǎn)-塔中礦業(yè)生產(chǎn)運營遇到了前所未有的困難。

積極推動復(fù)工復(fù)產(chǎn) 西藏珠峰產(chǎn)能有望全面復(fù)蘇

面對疫情的不利影響，西藏珠峰在中塔兩國主管部門的支持下，組織論證了疫情期間分階段復(fù)工計劃及其保障措施，通過科學(xué)防控疫情，合理有序推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2020年8月和12月，西藏珠峰兩次通過包機形式實現(xiàn)赴塔員工和礦山現(xiàn)場中籍務(wù)工人員的替換。

在一系列應(yīng)對舉措下，塔中礦業(yè)產(chǎn)能在2020年下半年開始逐步恢復(fù)，西藏珠峰在今年1月末發(fā)布的年報業(yè)績預(yù)告中表示，塔中礦業(yè)受到所在地疫情的影響，導(dǎo)致礦山產(chǎn)能受限，2020年5—11月份產(chǎn)量為正常產(chǎn)能的30%，自12月份產(chǎn)量恢復(fù)到正常產(chǎn)能的70%，預(yù)計2021年起將實現(xiàn)正常穩(wěn)定生產(chǎn)。伴隨著塔中礦業(yè)生產(chǎn)運營逐步恢復(fù)正常，以及主要產(chǎn)品（鉛鋅銅銀）金屬價格景氣度高企，西藏珠峰的效益同比不斷提升，并在今年初及時完成既定的2019年第三季度利潤分配方案。

據(jù)西藏珠峰相關(guān)人士透露，公司在4月15日再次安排了一架直飛塔吉克斯坦的復(fù)工包機，共搭載190余名復(fù)工返崗人員，其中主要為專業(yè)技術(shù)人員和熟練的探礦、采礦專業(yè)人員，隨著該批次人員的到位，塔中礦業(yè)已完全滿足恢復(fù)產(chǎn)能的基本需要。近期，華安證券首次覆蓋西藏珠峰并給予買入評級，其在研報中指出，西藏珠峰采選產(chǎn)能目前正逐步恢復(fù)，預(yù)計2021 年一季度恢復(fù)至疫情前正常水平，目前鉛鋅行業(yè)整體維持供需緊平衡狀態(tài)，后續(xù)價格有望維持在高位，在采礦成本維持不變的背景下，公司鉛鋅產(chǎn)品毛利率得以進一步提升。充分彰顯了市場西藏珠峰的產(chǎn)能復(fù)蘇和充滿了信心。

整體來看，在全球持續(xù)保持流動性寬松的情況下，市場鋅鉛價格有望維持在高位，鉛鋅產(chǎn)品毛利率有望進一步提升，西藏珠峰目前擁有著豐富的資源儲備及逐步提升的采選規(guī)模，在塔中礦業(yè)產(chǎn)能全面復(fù)蘇的加持下，西藏珠峰在經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)向好；此外，西藏珠峰已通過控股阿根廷鋰鹽湖項目參與新能源產(chǎn)業(yè)鏈，該項目后續(xù)達產(chǎn)后也將為西藏珠峰帶來十分可觀的收益。