文/熔財經(jīng)

作者/星影

近日有自媒體曝出新聞,作業(yè)幫將迎來新任CFO金秉，金秉此前在歡聚集團（YY）擔(dān)任首席財務(wù)官。有外界猜測，設(shè)立新的CFO很有可能是籌備上市的信號，結(jié)合之前作業(yè)幫計劃赴美IPO的傳聞，這家在線教育獨角獸的動向引起了不少媒體的關(guān)注。

彭博社發(fā)布消息宣稱，新上任的金秉將會帶領(lǐng)作業(yè)幫完成首次上市。且目前作業(yè)幫的高層對美國資本市場十分感興趣，選擇金秉加盟，正是因為他對此經(jīng)驗十足。對于以上傳言，作業(yè)幫在一天后對媒體表示：目前IPO沒有時間表，關(guān)于CFO一事不予置評。

作為教育賽道的獨角獸，和猿輔導(dǎo)等其他在線教育企業(yè)相比，作業(yè)幫到底有什么產(chǎn)品特色，如果赴美上市，它又將會在資本市場上有怎樣的走勢呢？

作業(yè)幫VS猿輔導(dǎo)，在線教育多點開花還是深耕細作？

自從2015年從百度獨立出來，以拍照搜題、搜答案起家后，作業(yè)幫在發(fā)展初期借助百度的流量優(yōu)勢，快速積累了第一批用戶。“熔財經(jīng)”看到，在教育這個賽道里，作業(yè)幫的用戶積累速度是最快的。

在用戶規(guī)模方面，2020年4月，侯建彬在企業(yè)內(nèi)部信中表示，作業(yè)幫累計激活用戶已超8億，成為中國用戶規(guī)模最大的在線教育平臺。幾份第三方數(shù)據(jù)榜單，都將作業(yè)幫列為K12在線教育賽道用戶規(guī)模第一。根據(jù)易觀天下的數(shù)據(jù)，截止2020年12月，騰訊系的猿輔導(dǎo)的月活量為367.6萬，而作業(yè)幫達到了1億。在付費用戶方面，作業(yè)幫的直播課2020年秋季總?cè)舜瓮黄?000萬；2020年秋季正價班學(xué)員人次超220萬，這個規(guī)模已經(jīng)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，過去三年增長超24倍。

再對比一下業(yè)務(wù)邏輯，作業(yè)幫的策略基本屬于“深耕細作”。產(chǎn)品的精力主要集中在直播課和口算兩大產(chǎn)品。主打一站式學(xué)習(xí)服務(wù)，構(gòu)建用戶的學(xué)習(xí)閉環(huán)。在用戶群體上還沒有打破K12的范圍，從產(chǎn)品類別上來說，也沒有涉及素質(zhì)教育等其他和基礎(chǔ)教育無關(guān)的領(lǐng)域。

而猿輔導(dǎo)則屬于多點開花。猿搜題、小猿口算、小猿搜題、猿編程以及斑馬AI等不同教學(xué)產(chǎn)品，覆蓋K12人群，不僅涉及基礎(chǔ)教育，部分產(chǎn)品還出圈到了素質(zhì)教育領(lǐng)域。可以發(fā)現(xiàn)對比之下猿輔導(dǎo)的產(chǎn)品野心明顯大于作業(yè)幫。

最后來看一下估值，2021年初猿輔導(dǎo)再進行了一輪融資，目前估值達170億美元，成為全球在線教育行業(yè)估值最高的獨角獸公司。作業(yè)幫則在2020年年底宣布完成了E輪7.5億美元的融資，最新估值大約為110億美元。

從數(shù)據(jù)來看，作業(yè)幫明顯領(lǐng)先于猿輔導(dǎo)，兩家為什么在估值上會出現(xiàn)倒掛呢？這主要和猿輔導(dǎo)的融資頻率有關(guān)，猿輔導(dǎo)從2012年成立至今已經(jīng)完成了10輪融資，而晚成立三年的作業(yè)幫融資次數(shù)少于猿輔導(dǎo)才會出現(xiàn)這樣的局面。此外，天眼查顯示，猿輔導(dǎo)對外投資數(shù)量為17家，作業(yè)幫對外投資公司僅有3家，可見作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)的對外發(fā)展邏輯也不相同。所以這個估值顯然不能體現(xiàn)作業(yè)幫的實際資本價值。

同質(zhì)化競爭、交互差、重金下的作業(yè)幫如何突圍之路？

把在線教育吹上風(fēng)口的無疑是2020年突如其來的新冠疫情。無論是被質(zhì)疑轉(zhuǎn)化率低，還是初期純靠免費用戶引流，還是花費了過多的營銷費用，作業(yè)幫和不少在線教育企業(yè)一樣，在去年那個特殊時期，基本還是依靠風(fēng)投做著賠本賣吆喝的買賣，純從數(shù)據(jù)角度而言，作業(yè)幫積累用戶的工作基本還算成功。那產(chǎn)品本身做得怎么樣呢？

清華、北大名師授課，這句話幾乎是所有在線教育產(chǎn)品通用的廣告語，作業(yè)幫聯(lián)合創(chuàng)始人陳恭明也對媒體坦言，當(dāng)前各家平臺基本上是同質(zhì)化競爭，都在主打名師。

同質(zhì)化的營銷趨勢，恐怕是目前在線教育最大的問題，作業(yè)幫自然不能免俗。問題是名師其實也禁不起推敲。2020年5月，新華社曝出作業(yè)幫教師“資格”存疑。其官網(wǎng)上部分教師僅注稱“教師資格證考試筆試已通過”；還有教師標注了“教師資格考試合格證明編號”。作業(yè)幫這里基本是混淆了教師合格證和教師資格證的概念。

那么作業(yè)幫的課程本身做得怎么樣呢？有學(xué)生家長這樣對媒體點評作業(yè)幫的課程：“教學(xué)還是偏應(yīng)試教育為主，以提升成績?yōu)橹鳎窨谡Z這些實用性英語教的不多，且互動交流比較少，基本上都是老師跟著課件念講義，學(xué)生看著，開口的機會很少。”面對線上教學(xué)，有作業(yè)幫老師自己也坦言：“很多在線老師不太注意互動，就是自己在那里講。”

“熔財經(jīng)”看到，融資、燒錢、明星代言、綜藝冠名、投廣告，以透支的營銷換來更大的用戶規(guī)模、再沖擊更高的新一輪融資。有一種觀點認為，現(xiàn)在的在線教育幾乎走了5年前一些低價電商和二手車電商的老路。然而，資本狂歡后，一地雞毛。作業(yè)幫這樣一家在線教育是否跳出這個怪圈呢？

新東方的創(chuàng)始人俞敏洪說：教育不僅僅是一樁生意。在線教育的發(fā)展有利于縮小城鄉(xiāng)教育差距，有利于優(yōu)質(zhì)教育資源的公平、普惠，如何兼具商業(yè)價值與社會價值。這是作業(yè)幫需要思考的問題。作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，作業(yè)幫2020年下半年開始已經(jīng)把突圍的方向選擇在了技術(shù)攻關(guān)之上。大數(shù)據(jù)、AI賦能或許是補足在線教育缺乏核心競爭力的最有效辦法。

對在線教育來說，大數(shù)據(jù)對重大意義是提升了對教學(xué)質(zhì)量評估的維度。同一個知識點，用不同的授課方式，對學(xué)生的專注度曲線有何影響。傳統(tǒng)課堂教學(xué)中中教學(xué)效果反饋曲線很長，可能要到考試時才能得到最終的反饋。但在在線直播課堂，幾萬幾十萬的學(xué)生，可能就有了幾萬幾十萬的數(shù)據(jù)。教師和學(xué)生之間可以直接通過數(shù)據(jù)來檢驗教學(xué)效果，對比課堂授課效率的提高不言而喻。

“熔財經(jīng)”認為，教學(xué)中的交互功能優(yōu)化也是作業(yè)幫和大部分在線教育企業(yè)亟待解決的問題，作業(yè)幫2020年推出的“小組直播間”集體發(fā)言功能，提供了在老師提問時集體作答的功能，同一小組的6名組員之間還能互相聽到對方的發(fā)言，體驗感充分對標線下課堂。近一年里下大力氣攻關(guān)的在線語音發(fā)言的噪聲問題、AI語音交互、視覺互動等手段無疑都屬于硬核技術(shù)，加之5G技術(shù)的加入，削減了雙向視頻教學(xué)中的時延，回歸技術(shù)本質(zhì)的作業(yè)幫變得更像一家教育技術(shù)公司，在研發(fā)領(lǐng)域搶占技術(shù)陣地。

教育中概股，挑戰(zhàn)？政策？且行且珍惜

研究一下近十年，中國教育企業(yè)赴美上市的心路歷程可以發(fā)現(xiàn)其中有已經(jīng)估值上千億，且運行穩(wěn)定的新東方，也有被質(zhì)疑數(shù)據(jù)作假，幾次被渾水盯上的好未來。不難發(fā)現(xiàn)，作為一個人口大國，美國資本市場面對中國的教育企業(yè)可以說是既謹慎又好奇。

即使以較低估價110億美元入市，作業(yè)幫的市值也可以在美國近十家教育類中概股中排到第三，僅次于新東方和好未來。

但不容忽視的問題是，教育作為一項特殊的產(chǎn)業(yè)，評估其企業(yè)價值的時候必須特別關(guān)注政策方面的風(fēng)險。今年3月10日，一份來自北京市朝陽教委的“繼續(xù)停止線下培訓(xùn)和集體活動”的通知在網(wǎng)上流傳，當(dāng)天，好未來、新東方等公司股價跌幅一度超過10%。

今年兩會中關(guān)于培訓(xùn)教育機構(gòu)的監(jiān)管也是教育領(lǐng)域的提案的重點。有消息人士表示，民辦教育監(jiān)管收緊將會是接下來的大趨勢。不少投資機構(gòu)也表示，不確定接下來政策影響會多大，對于的教育賽道的投資項目都處觀望狀態(tài)。

具體到作業(yè)幫的上市傳聞，可以預(yù)料的是作為目前國內(nèi)在線教育的獨角獸，如果搶先上市，不僅會有利于品牌宣傳，也能夠在二級市場獲得更加直接的資金支持，在在線教育這個已經(jīng)比較擁擠的賽道里，如果作業(yè)幫能多拿一點錢，相應(yīng)的其他企業(yè)的資本就會減少，無論從哪個角度來說都是有利的。

談到作業(yè)幫的未來發(fā)展，侯建彬此前接受每天采訪時說，接下來，作業(yè)幫的核心工作是以70% 的精力專注在K12雙師大班課上，橫向是擴充班課細分品類，包括教材、硬件等更加細分的賽道；縱向則是拓展到低幼、大學(xué)階段，延長用戶生命周期。

“熔財經(jīng)”看得出侯建彬的作業(yè)幫今后的發(fā)展路徑，還是會走K12+全年齡教育的模式。這一模式不僅需要作業(yè)幫技術(shù)和數(shù)據(jù)的支撐，更多的還是需要資本的支持，所以無論是否上市，作業(yè)幫的未來還是免不了走跑量融資的老路。是繼續(xù)在資本壓力下做縱向擴展還是回歸教育技術(shù)本身，也許已經(jīng)不是作業(yè)幫高層自己能左右的選擇了。

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