前陣子，不少新債一上市就破發，不少小伙伴本打算借著新債中簽的收益，美美地獎勵自己一頓火鍋，結果中簽的新債剛一上市，不僅火鍋沒賺到，甚至還要虧不少錢。

一時間，很多小伙伴都在留言區問長投學堂：

申購的新債破發了怎么辦？以后還要不要打新債？

今天，長投學堂就來系統地跟大家聊一聊，新債為什么會破發？破發了該怎么辦？以及之后還要不要繼續打新債？

話不多說，咱們一個問題一個問題回答。

1、新債為什么會破發?

決定一只新債上市價格的主要因素有四個：當前的市場環境、正股與轉債間的溢價、轉債正股綜合質量、新債的評級。

先來說市場環境，其實就是整個市場對可轉債這個投資品的喜好程度，以及整個A股的整體表現。

市場行情較好時，比如2019年末到2020年7月這段時間，除了個別質地極差的轉債外，大多數新債打到就是賺到。

市場行情一般時，比如2020年11月至今這段時間，新債市場出現明顯的分化，部分質地一般的新債，也開始出現了破發。

市場行情較差時，比如2018年全年，除了個別質地優秀的轉債外，大部分新債都難逃破發的囧境。

其次是正股和轉債間的溢價，正股表現越好，轉債上市的表現也就會越好，反之亦然。一般情況下，只要市場環境不是極端惡劣，溢價為負的新債，破發的概率非常低。

再次是新債背后的正股表現，也是小投抱富指南，分析的那一部分。正股財務質地會一定程度上影響新債表現，但其權重優先級低于前兩項。

最后是轉債的評級，除了最優的AAA和最差的A+其他評級，對新債上市價格的影響極為有限，總的來說AAA級轉債破發的概率肯定是比A+要低的。

總結一下的話，影響新債上市是否會破發的主要因素有四個，按照其權重優先級依次是：市場環境＞轉債溢價＞正股質地＞評級。

在市場環境一般時，正股與轉債間溢價較大的公司、財務質地一般的公司破發的概率是增加了不少的。

2、新債破發了該怎么辦?

長投學堂的建議是及時止損，打新是一種市場套利政策，及時撤離可以提升資金的周轉效率。

為什么長投學堂不建議小伙伴們，長期持有破發的新債，到期回售或者漲到130需要的時間周期很長。

小投在2019年初時，曾做過1998年到2019年這個區間里可轉債整體表現，這其中，轉債漲到130的中位數時長是2.3年，極端一點的新債甚至需要4-5年。

中一手新債，占用1000塊錢，花費好幾年的時間，才有可能看到它的回報，這么長的時間，用來多打幾只新債，它不香嘛~

當然，如果你手里自己非常充裕，沒有這1000塊，也不影響你打新，而且你可以耐心持有兩三年，甚至更久時間的話，也可以拿在手里。

一句話，錢少的，上市首日賣出就好，錢多的，你想怎么玩都行，自己可以承擔風險就好。

3、還要不要繼續打新債?

當然要，原因很簡單，打新債目前仍是一個非常好的套利機會。

首先，在當前的環境下，開盤上漲的新債數量，遠多于開盤破發的新債數量。

其次，當前破發的新債，虧損普遍都在幾十到一百，跌幅相對較小，而漲勢不錯的新債，往往能產生幾百塊的收益。

不夸張地說，一只好債帶來的回報，是破發新債的好幾倍，好多小伙伴遇到一只破發的新債，就放棄了打新這個機會，還是非常可惜的。

不過，換個角度來說，如果打新債是個一直穩定賺錢的機會，那么參與打新的人，不可避免的就會越來越多，讓新債變得越來越難中。

一部分新債破發，一定程度上也可以勸退一些沒什么投資經驗的參與者，間接提高其他人的中簽率。

不知道大家發現了沒有，最近這幾年，低風險賺錢的機會是越來越少了，先是銀行理財的剛性兌付被打破，隨后緊接著創新型存款接連下架，這些處在灰色地帶的機會，正在一點點被規則約束。

處在規則之內的可轉債打新，也隨著參與人數越來越多，再也沒有以前那種申請三四個就能中一個的景象。

這種變化之下，無腦賺錢的機會，越來越少了，市場對投資者的專業度，提出了越來越多的要求。

想要在變化的市場中找到更多的機會，小伙伴們還是要準備好一顆終身學習，長期成長的耐心。