來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 藥糖

騰訊儼然成了中國(guó)最牛風(fēng)投。

年初至今，騰訊累計(jì)完成70多筆投資活動(dòng)，在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)獨(dú)占鰲頭。

近日，快手、知乎、美術(shù)寶、智能涂鴉等紛紛啟動(dòng)IPO計(jì)劃，它們背后均浮現(xiàn)騰訊的身影。

目前，騰訊已投資了約1200家公司，持股價(jià)值超2800億美元（約1.82萬(wàn)億人民幣），其中約100家上市公司的持股市值1840億美元，是2019年時(shí)640億美元的近三倍。

一

近年來(lái)，騰訊的業(yè)務(wù)布局悄然生變，投資的重要性與日俱增。

2020年，受疫情“黑天鵝”影響，全球資本市場(chǎng)都籠罩在陰云之下，許多風(fēng)投機(jī)構(gòu)都在有意收縮戰(zhàn)線(xiàn)，但騰訊并未因此放慢投資節(jié)奏。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全年，騰訊合計(jì)拿出超120億美元（約780億人民幣），投資入股各行各業(yè)的多家創(chuàng)業(yè)公司，成為中國(guó)2020年最?lèi)?ài)投資創(chuàng)業(yè)公司的互聯(lián)網(wǎng)大廠。

騰訊的投資戰(zhàn)績(jī)，不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭，在國(guó)際市場(chǎng)也數(shù)一數(shù)二。與蘋(píng)果、微軟、Facebook等美國(guó)科技巨頭將現(xiàn)金保守投向債券或政府證券的行為相比，騰訊的投資操作相當(dāng)大膽。

值得一提的是，騰訊投資創(chuàng)業(yè)公司偏向財(cái)務(wù)角度，在投資時(shí)更愿意保持小股東身份，不以取得所投公司的控制權(quán)為最終目的，避免直接干預(yù)所投公司的日常運(yùn)營(yíng)。

騰訊主要從財(cái)務(wù)角度為創(chuàng)業(yè)公司提供資金支持，可以讓原有管理團(tuán)隊(duì)更加放心大膽地去做事，這種做法讓國(guó)內(nèi)大批創(chuàng)業(yè)公司對(duì)騰訊充滿(mǎn)好感。

與那些旨在創(chuàng)業(yè)公司首次公開(kāi)募股（IPO）后變現(xiàn)退出的風(fēng)險(xiǎn)投資基金不同，騰訊通常會(huì)在所投創(chuàng)業(yè)公司上市后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都持有股份，更傾向于長(zhǎng)期價(jià)值投資。

正因如此，騰訊在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的地位，與巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司類(lèi)似，倘若美國(guó)創(chuàng)業(yè)公司獲得巴菲特投資可以得到有效提振，中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司也以獲得騰訊投資為榮。

當(dāng)然，騰訊投資創(chuàng)業(yè)公司也有自己的打算。一方面，通過(guò)與所投公司的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，來(lái)拓展自身的核心業(yè)務(wù)，如利用美團(tuán)、拼多多等有效放大微信支付的應(yīng)有場(chǎng)景。

另一方面，通過(guò)這種“廣撒網(wǎng)、多捕魚(yú)”式的廣泛投資，騰訊可以將自身的業(yè)務(wù)版圖無(wú)線(xiàn)延伸，幾乎覆蓋了中國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前所有的業(yè)務(wù)板塊，尤其是熱門(mén)風(fēng)口，一個(gè)都沒(méi)落下。

通常，投資一支優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，比內(nèi)部再造一支新的團(tuán)隊(duì)更加省時(shí)省力。騰訊通過(guò)投資入股的方式，與國(guó)內(nèi)大批創(chuàng)業(yè)公司形成利益捆綁，雙方之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)在是明智之舉。

二

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年底，騰訊累計(jì)擁有近1200家公司的股份，其中約有100家為上市公司，其余為私人所有。

多年來(lái)，騰訊為收購(gòu)這些股份大概花費(fèi)了800億美元（約5200億人民幣），截至2020年底這些股權(quán)的價(jià)值已逾2800億美元（約1.82萬(wàn)億人民幣）。

其中，騰訊在上市公司（不包括子公司）的股權(quán)價(jià)值約1840億美元（約1.2萬(wàn)億人民幣），是2019年時(shí)640億美元（約4200億人民幣）的近三倍。

為了將這些賬面收益的規(guī)模考慮在內(nèi)，一些分析師預(yù)估，騰訊2020年凈利潤(rùn)約為200億美元（約1300億人民幣）。

長(zhǎng)年累月的海量投資，也讓騰訊收獲了不少I(mǎi)PO項(xiàng)目，這些項(xiàng)目幾乎滲透到老百姓“吃喝玩樂(lè)”的各個(gè)領(lǐng)域，大家耳熟能詳?shù)木〇|、美團(tuán)、拼多多等，都隸屬于騰訊投資陣營(yíng)。

今年2月5日，快手成功赴港IPO，成為“中國(guó)短視頻第一股”，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)暴漲近200%，公司總市值一舉沖破1.3萬(wàn)億港元。

面對(duì)此情此景，國(guó)內(nèi)外的投資基金一致認(rèn)為：快手上市的背后，最大贏家是騰訊。自2017年以來(lái)，騰訊多次增持快手股份，先后投入超40億美元。

快手IPO后，騰訊對(duì)其持股達(dá)17.744%，成為快手最大的外部股東。以快手總市值1.3萬(wàn)億港元估算，騰訊持股市值約2300億港元，投資回報(bào)逾1600億人民幣，收益超6倍。

3月5日，中國(guó)在線(xiàn)知識(shí)問(wèn)答領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”知乎也拋出了IPO計(jì)劃，擬在美國(guó)紐交所上市，背后亦閃現(xiàn)騰訊的身影。

招股書(shū)顯示，騰訊對(duì)知乎持股12.3%，是其第二大機(jī)構(gòu)股東。按知乎最近一輪融資后估值35億美元（約245億人民幣）估算，騰訊的持股市值約30億人民幣。

最近一段時(shí)間，火花思維、智能涂鴉、美術(shù)寶等紛紛傳出赴美IPO的消息，倘若這些公司全部順利上市，作為它們背后的“金主爸爸”，騰訊或?qū)①嵉门铦M(mǎn)缽滿(mǎn)。

三

成立于1998年的騰訊，經(jīng)過(guò)20多年的歷練，已經(jīng)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“老司機(jī)”了。

以社交業(yè)務(wù)起家的騰訊，依靠QQ、微信兩大社交神器，加上QQ瀏覽器和應(yīng)用寶等優(yōu)質(zhì)的傳播渠道，在流量方面占盡優(yōu)勢(shì)。

依靠自身巨大的流量池，騰訊推出的《英雄聯(lián)盟》《王者榮耀》《天涯明月刀》等多款游戲，都順利搶占市場(chǎng)先機(jī)，成了名噪一時(shí)的爆款，騰訊的業(yè)務(wù)重心逐漸向游戲傾斜。

游戲業(yè)務(wù)也為騰訊帶來(lái)源源不斷的資金收入，行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在《王者榮耀》最鼎盛時(shí)期，光是賣(mài)皮膚就可以為騰訊創(chuàng)造一天一個(gè)億的現(xiàn)金流水。

2017年，游戲行業(yè)遭遇“史上最嚴(yán)監(jiān)管”，人民日?qǐng)?bào)連續(xù)三次發(fā)文痛批《王者榮耀》，作為出品方的騰訊難辭其咎，導(dǎo)致公司股價(jià)暴跌，總市值蒸發(fā)近1000億人民幣。

這是騰訊發(fā)展史上的重要轉(zhuǎn)折，也是從2017年開(kāi)始，投資業(yè)務(wù)在騰訊的內(nèi)部地位顯著提升，投資收入在公司總收入中的比重也節(jié)節(jié)攀升。

公開(kāi)資料顯示，騰訊投資成立于2008年，是騰訊集團(tuán)的投資部門(mén)與核心戰(zhàn)略部門(mén)之一，主導(dǎo)集團(tuán)投資相關(guān)業(yè)務(wù)。

騰訊投資長(zhǎng)期專(zhuān)注于全球范圍內(nèi)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域投資及并購(gòu)，在北京、上海、深圳、香港都設(shè)有辦公室，擁有一支超過(guò)60人的團(tuán)隊(duì)。

千萬(wàn)不要小看騰訊旗下這支60人的投資團(tuán)隊(duì)，其在投資領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)儲(chǔ)備決不亞于海內(nèi)外知名投行，投出的成功案例更是不勝枚舉。

企查查顯示，騰訊投資團(tuán)隊(duì)核心成員均畢業(yè)于海內(nèi)外知名院校，曾在高盛、凱雷、HP、貝塔斯曼、德意志銀行、微軟等機(jī)構(gòu)或公司任職，代表案例包括B站、虎牙、貝殼等等。

另外，騰訊還專(zhuān)門(mén)成立了內(nèi)部投資委員會(huì)，該委員會(huì)負(fù)責(zé)制定騰訊的投資戰(zhàn)略，并就關(guān)鍵交易做出決定，核心人員包括CEO馬化騰、總裁劉熾平和首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米切爾。

上有以馬化騰為代表的騰訊最高決策層運(yùn)籌帷幄，下有出身于高盛等知名投行的專(zhuān)業(yè)人才披沙揀金，難怪騰訊的投資業(yè)務(wù)可以在海內(nèi)外市場(chǎng)脫穎而出了。

四

騰訊內(nèi)部對(duì)投資業(yè)務(wù)的重視程度可見(jiàn)一斑，但游戲業(yè)務(wù)在騰訊內(nèi)部依然具有不可替代的重要性。

目前，騰訊的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括增值服務(wù)（網(wǎng)絡(luò)游戲+社交網(wǎng)絡(luò)）、金融科技及企業(yè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告（社交及其他廣告+媒體廣告）三大業(yè)務(wù)板塊。

2019年財(cái)報(bào)顯示，騰訊全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3773億元人民幣，同比增長(zhǎng)21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)933億元人民幣，同比增長(zhǎng)19%。

具體來(lái)看，增值服務(wù)收入同比增長(zhǎng)13%至2000億元，在總營(yíng)收中占比53%。其中，網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長(zhǎng)10%至1147億元，社交網(wǎng)絡(luò)收入增長(zhǎng)17%至852.81億元。

金融科技及企業(yè)服務(wù)同比增長(zhǎng)39%至1014億元，在總營(yíng)收中占比27%，是公司第二大業(yè)務(wù)板塊。

網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增長(zhǎng)18%至684億元。其中，社交及其他廣告收入增長(zhǎng)33%至529億元，媒體廣告收入下降15%至155億元。

由此可見(jiàn)，增值服務(wù)始終都是騰訊的營(yíng)收主力，在公司總營(yíng)收中獨(dú)占半壁江山，網(wǎng)絡(luò)游戲更是騰訊的“現(xiàn)金奶牛”。

從營(yíng)收水平來(lái)看，騰訊仍是全球最大的視頻游戲發(fā)行者，騰訊的投資策略也向娛樂(lè)、游戲行業(yè)高度傾斜，投資了海內(nèi)外眾多游戲開(kāi)發(fā)商。

行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)數(shù)年布局，騰訊在娛樂(lè)、游戲兩個(gè)行業(yè)入股的創(chuàng)業(yè)公司分別達(dá)183家、142家。

近年來(lái)，騰訊推出的爆款游戲，大多是海外游戲公司研發(fā)創(chuàng)作，騰訊取得獨(dú)家代理權(quán)并引入內(nèi)地推廣，《英雄聯(lián)盟》《刺激戰(zhàn)場(chǎng)》都是如此。

不過(guò)，游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各方差距逐漸縮小，為保持市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，騰訊通過(guò)不斷押注游戲創(chuàng)業(yè)公司來(lái)鞏固自身護(hù)城河。

面對(duì)新興的二次元文化，騰訊砸下重金入股B站，在二次元?jiǎng)勇I(lǐng)域搶占一席之地。進(jìn)入2021年以來(lái)，騰訊仍在持續(xù)加碼游戲行業(yè)，至今已入股20多家游戲公司。

其中還包括游戲類(lèi)上市公司，3月14日，騰訊以近28億元的總代價(jià)，將對(duì)世紀(jì)華通的持股比例增至10%，成為世紀(jì)華通第二大股東。

公開(kāi)資料顯示，世紀(jì)華通成立于2005年，并于2011年7月在深交所成功上市，是A股規(guī)模最大的游戲公司之一，旗下子公司盛趣游戲擁有傳奇系列、龍之谷等多個(gè)知名IP資源。

可以說(shuō)，通過(guò)大張旗鼓的對(duì)外投資布局，騰訊已經(jīng)拿下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來(lái)十年。但其他互聯(lián)網(wǎng)大廠也沒(méi)有坐以待斃，大量押注創(chuàng)業(yè)公司或是騰訊緩解焦慮的方式之一。

不過(guò)，在將所投公司股份賣(mài)出變現(xiàn)之前，騰訊的許多對(duì)外投資都無(wú)法轉(zhuǎn)化為賬面收益，投資組合的價(jià)值也會(huì)跟隨市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生一定的不確定性，騰訊還需謀定而后動(dòng)。