藍思科技今日發布公告，為了滿足日常生產經營需要，同時提高募集資金的使用效率，降低財務費用，公司擬在保證募集資金投資項目的資金需求及項目投資計劃正常開展的前提下，結合實際生產經營情況及財務狀況，使用不超過人民幣60億元的暫時閑置募集資金暫時補充流動資金。 　　

合理靈活使用募集資金有望快速豐裕公司現金流，保障業務開展。關注這則公告需要明確的一點是，公司并非更變募集資金使用用途，而是在募集資金項目還未開展的當下，暫時借用，在限定期限內仍要歸還至募集資金，其最直觀的好處公告里也已提及，按照中國人民銀行公布的貸款市場報價利率（LPR）一年期貸款利率3.85%測算，本次閑置募集資金暫時補充流動資金預計可為公司節約財務費用2.31億元。但其實對公司正面的影響并非只是節省財務費用，公司在2月8日已經公告了湘潭組裝業務行將開展，玻璃、藍寶石、陶瓷、金屬、組裝、車載相關組件業務的訂單爆滿，都需要充裕的自由現金流去予以支持。2020年是藍思業務擴張非常重要的一年，可成可利的金屬業務的納入，組裝業務的前期鋪墊，核心客戶各類新品、新材料應用的推廣，都已經全面展開。金屬方向，鋁合金是既有主體，不銹鋼正在推進；組裝方向，智能手機、手表與平板都將是今年很重要的構成；車載方向，包括中控屏、儀表盤、B柱、車窗等等，藍思所覆蓋的組件未來會越來越多。未來需要消耗現金流的業務覆蓋也將越來越大，良好的自由資金是公司保持規模和資源優勢，持續成長的重要保障。 　　

生產經營管理水平持續提高，生產與財務成本不斷優化。自2019年下半以來，公司在生產、經營、資本等方面的管理水平持續提高，不但搭建了完整的內部生產配套體系，實現了前十大物料的內部生產（自行制造），大幅降低了生產輔料、輔助工具及耗材的成本。在資本運作、財務管理等方面的水平也在持續提高，展現了較高的管理與運作水平，因而能夠維系連續六個季度的持續高速、良性成長。 　　

充足自由現金流是公司深化、開展新業務的堅實基礎。前文我們已經提及充足自由現金流對全新業務開展以及垂直整合的重要意義，藍思以消費電子與汽車電子為雙軸，在各大客戶的強力支持下，公司不斷豐富并深化產品覆蓋面，跟隨核心客戶的產業布局，完成雙龍頭業務在行業的全面領先，行業地位進一步提升的未來，非常值得期待。 　　

盈利預測和評級：維持買入評級。組裝業務的如期落地，為公司平臺型業務湊齊了最后一塊拼圖，憑借在玻璃、陶瓷、藍寶石等外觀件產品生產制備方面深厚的技術工藝儲備和經驗積累，疊加在模組、模切、聲學、PCBA等應用領域的逐步成長，公司已完成了整機組裝業務的順利拓展。展望未來，在當下平臺基礎之上，藍思覆蓋面越來越廣的組件市場份額有望得到進一步提升，而新能源汽車、可穿戴、智能家居等更多全新領域，公司將以模組級或整裝級的方式全面鋪開，成長顯然值得期待，預計公司2020-2022年的凈利潤分別為50.51億、78.02億和100.75億元，當前股價對應PE31.58、20.44和15.83倍，維持買入評級。 　　

風險提示：（1）因疫情全球蔓延或全球宏觀經濟下滑導致消費者購機能力減弱，大客戶新機銷售情況不及預期；（2）康寧或其他微晶玻璃生產廠商無法有效地快速降低原材成本；（3）競爭對手惡性降價導致行業利潤率下滑。