公司發布業績預告，預計2020年實現歸母凈利潤48.88億-50.61億元，同比增長98%-105%。

20Q4業績有望再創新高，垂直整合開啟全新成長周期。結合此次業績預告及前三季度業績情況，公司2020年第四季度的歸母凈利潤預計為14.56億-16.29億元，較大概率再創單季度業績新高，這是一份符合公司經營目標和預期的答卷，是客戶產品市場需求持續旺盛、公司主營產品訂單充足、產品結構不斷優化、新品順利生產交付等諸多因素的集中體現。

展望2021年，尤其是第一季度，大客戶新機（特別是iPhonePro和ProMax）旺盛的需求狀態仍在延續，新機出貨量的攀升更意味著價值量更高的超瓷晶蓋板的出貨占比的提升，這是公司繼續交出高質量業績答卷的核心支撐之一。于此同時，2020年公司持續進行的垂直整合有望在2021年開花結果：在智能手機為核心的消費電子領域，公司通過收購整合可勝、可利強化了金屬機殼的制造能力，并自主建設了終端組裝產線，打開了新的增長空間，另一方面，公司已經切入并不斷豐富新能源汽車、智能家居家電等領域的產品競爭力，新的產品及下游應用領域有望進一步增強公司的業績彈性，新一輪成長周期正逐漸開啟。 　　

同時，公司在成本管控和內部配套方面持續優化，報告期內，化工、刀具、拋光、模切、研磨切削、工裝夾具、印刷、包材等前十大材料的自制比例持續提高，盈利能力不斷提升。 　　

定增及可成系資產收購順利落地，優質投資者引入助益公司持續高質量發展。報告期內，公司順利通過非公開發行股份方式募集150億資金，部分募集資金用于可成系資產的收購，且收購事項已于2020年全部完成，2021年，可勝、可利的并表將為公司帶來直接的業績貢獻。更為重要的是，募集資金的投入使用，將助益公司實現產品結構的持續升級以及產能規模的進一步擴張，當下，公司平臺型布局的藍圖正逐漸展開，企業的護城河有望不斷加深，遠期的成長空間正不斷拔高。從配售情況看，公司通過此次定增引入了較多的地方及產業資金，這類優質長期投資者的引入，是公司長期價值獲得認可的直接體現，更為公司繼續高速、高質量發展奠定基礎。 　　

iPhone12印證A客戶對產品耐用性的重視，藍思是明確受益方。iPhone12通過超瓷晶蓋板的導入、雙離子交換工藝的沿用以及中框邊緣齊平的設計等，使得在整機厚度減薄11%、重量減輕16%的情況下，防護能力反而進一步加強，未來，A客戶有望進一步通過外觀結構件的升級提升產品的耐用性，而諸如超瓷晶等材質的引入，則將進一步提升蓋板的加工工藝難度，所需的加工步續和時長均將有所提升，藍思作為A客戶蓋板的主力供應商，負責蓋板的全道加工，產品的價值量具備進一步提升的空間，對公司業績彈性的增強將相當明確。而且，超瓷晶蓋板加工難度的提升，將進一步拔高了行業的準入門檻，進而使得市場份額繼續往頭部企業集中，未來如安卓系跟隨效仿，此類市場格局的變化將正向推動藍思等頭部供應商的成長確定性。 　　

盈利預測和評級：維持買入評級。公司在玻璃、陶瓷、藍寶石等外觀件產品生產制備方面深厚的技術工藝儲備和經驗積累、以及成本管控成效的不斷顯現，為公司過去多個季度的業績高質量成長奠定了基礎。iPhone12持續的優異銷售表現、可成系資產并表利潤以及對公司金屬件生產和組裝能力的增益、新能源汽車和智能家居家電領域的增量貢獻逐步體現，公司平臺型業務框架體系已經基本建成，未來5年的增長都將以這種平臺型外拓的模式定調，預計公司2020-2022年的凈利潤分別為50.51億、78.02億和100.75億元，當前股價對應PE34.94、22.62和17.51倍，維持買入評級。 　　

風險提示：（1）因疫情全球蔓延或全球宏觀經濟下滑導致消費者購機能力減弱，大客戶新機銷售情況不及預期；（2）康寧或其他微晶玻璃生產廠商無法有效地快速降低原材成本；（3）競爭對手惡性降價導致行業利潤率下滑。