回顧2020年,公募基金規模、業績創造多項“奇跡”,溫故知新,為更好地展望公募基金未來發展趨勢及投資機會,恒天基金特出具《2020年中國公募基金年度報告》,帶領廣大投資者縱觀全年財富管理行業動態、剖析公募基金火熱背后本質原因、總結財富管理機構經營成果。

　　在打破剛兌及房住不炒下,居民基金配置意愿上升

　　近幾年,中國公募基金的發展可謂是取得了爆發式的增長,尤其在資管新規延期、“房住不炒”政策推行及居民金融資產配置熱情高漲三重因素的推動下,公募基金正在成為居民財富配置的主流首選配置資產。

　　1、資管新規后,非標轉標,公募基金配置時代來臨

　　2018年4月以來,市場上逐步在打破剛性兌付,杜絕監管套利,弱化通道業務,嚴格控制杠桿產品。在此背景下,資產管理機構面臨通道業務收縮、保本理財淡出市場、產品凈值化轉型的現狀。

　　2、房住不炒下,居民配置資產大概率向權益資產轉移

　　自2019年以來,“房住不炒”意味著上百億的居民財富,迫切需要新的理財途徑。結合“剛兌打破”以及固定收益品種收益率逐步下移等因素,未來國內資產配置將大概率朝向權益類資產轉移。

　　3、后疫情時期,居民金融資產配置熱情高漲

　　據胡潤研究院發布的《2020中國高凈值人群需求管理白皮書》顯示,高凈值人群金融投資熱情在疫情后提高67%,基金增配熱情最高,達64%。從當前居民配置結構來看,中國居民金融資產配置比例遠低于同期發達國家。A股風險收益比具備吸引力,居民資金入市已經成為大勢所趨。

　　外資加速布局中國資本市場,機構產品創新不斷

　　除了國內居民財富和資本對公募基金的趨之若鶩,在政策利好以及市場回報率高的影響下,自然也吸引了不少外資對中國資產的興趣,各大基金公司和財富管理機構也在政策和市場的雙重推動下,不斷加速自身轉型和產品創新。

　　1、公募管理人準入放寬,外資搶灘中國市場

　　公募基金特別是公募權益基金由于2019 年、2020年的表現走進大眾視野,2020年又有多家公募管理人成立,為投資者帶來新的選擇。在獲批的公募管理人中,貝萊德基金是首家獲得中國證監會批準設立基金的外商獨資的全球資產管理公司,其在中國的布局與發展有劃時代意義,也預示著外資正在加速布局中國資本市場。

　　2、公募新發數量、規模均創新高,權益型基金最受追捧

　　2020年是公募基金連續大漲的第二個大年,投資者對公募基金的認可與日俱增,新發基金數量與募集規模也迎來驟漲。2020年新發基金(特指“非貨基金”,以下相同)共1508只,合計規模高達 3.16萬億元,達到近五年之最。

　　從分類型統計來看,2020年由于主動權益行情十分顯著,新成立基金無論是數量還是規模都以偏股混合型基金為首。此外,頭部效應明顯,資金更多流向頭部基金公司及明星基金經理。

　　3、政策、市場需求雙驅動下,公募產品創新不斷

　　2020年在政策、監管驅動以及基金公司自主創新下,市場上產生了不少創新型基金產品,包括科創主題基金、新三板主題基金、公募MOM產品等,公募產品的不斷創新,為市場注入了新的活力,也為投資者提供了更多的配置選擇。

　　4、基金投顧試點一周年,投顧組合為客戶帶來全新體驗

　　基金投顧是一種“買方投顧”模式,以客戶價值為核心,回歸財富管理本源,是一種全權委托模式,可代替客戶做出投資品種、數量和買賣時機的決策并代替執行,與公募組合、公募FOF 有本質區別。推動了基金行業格局的分化,改變了基金現有收費模式、基金銷售商業鏈條的利益分配機制,并改善了投資者體驗。

　　18 家機構取得投顧試點資格,總體發展超預期:基金公司5家、券商7家、銀行3家、三方銷售公司3家,其中公募和三方銷售推進積極,模式較成熟,成效顯著。

　　業務模式多樣化,策略豐富:目前基金投顧業務主要有兩種模式:獨立模式及平臺合作模式。公募基金公司更多采用介于兩者之間的復合模式。業績整體表現出色,過去一年全部策略均取得正收益。

　　管理規模增長快速,客戶盈利體驗較好:總體規模估計100億元以上,并且規模增長速度較快?？蛻魯倒烙嬙?0萬戶以上,多數機構在5萬戶。

　　監管政策利好頻現,公募發展蘊含新機遇

　　2020年基金公司管理辦法修訂,基金銷售管理辦法出臺,公募REITs開閘,側袋機制和指數基金指引落地,公募基金產品注冊大幅提速,公募、專戶經理兼職“破冰”,基金長期評價制度、基金投顧試點機構趨于完善,基金行業建章立制進程加快。政策利好在很大程度上為資本市場引入中長期資金,以壯大專業機構投資者力量,有利于優化投資者結構,增強市場韌性,促進投融資平衡,對于資本市場長期穩健發展意義重大。

　　資金趨向頭部集中,公募行業“強者恒強”格局初現

　　在政策利好的行業背景下,公募基金行業格局也發生變化,群雄逐鹿,多方爭霸的大時代已然開啟。

　　1、公募基金馬太效應顯著,管理規?！岸朔只?/p>

　　隨著行業發展,公募基金馬太效應愈演愈烈,“強者恒強”的格局不斷得以強化,市場資金越來越集中于頭部基金公司以及明星基金經理,管理規模呈現“二八分化”。截至2020年12 月31日,按照非貨幣型基金計算,非貨幣基金規模排名前10的基金公司的非貨幣基金規模占比達38.91%,排名前20的基金公司規模占比則增加至60.64%,排名前30的基金公司規模占比72.60%,其余110多家基金公司合計管理規模占比小于28%;管理規模大于1000億元的基金公司共有35家,管理規模占比達77.36%。

　　非貨幣基金規模較2019年大幅增加,但資金主要流向了頭部基金公司,2020年非貨幣型基金規模較2019年大幅增加近4.65萬億元,增速達64.07%,其中非貨幣規模排名前10的基金公司規模增加63.33%,排名前20的基金公司規模增加66.34%,排名前30的基金公司規模增加60.87%。新發基金主要流向了頭部基金公司,2020年發行規模前20的基金公司發行規模超1.86萬億,占比接近60%。

　　2、資金流向明星基金經理,千億基金經理顯現

　　新發基金資金向明星基金經理涌入,2020年發行規模前20的基金經理發行規?？傆嬤_到 5164.23億元,占比達到27.12%。明星基金經理業績帶動規模暴增,已經出現“千億”基金經理,截至2020 年4季度,已有易方達張坤、張清華在管規模超過1000億,前17名基金經理目前管理規模均超過500億。

　　監管政策的不斷完善是金融市場改革的重要組成部分,是平衡市場供需關系、提升行業質量、對投資人負責的不可或缺的手段。隨著中國資本市場監管的不斷完善,投資者更加趨于基本面、價值投資,對于個人投資者而言,將資金交予專業的投研團隊來管理是更加理智的選擇。而居民財富需求的上升也從客觀上促進財富管理機構的不斷競爭發展,實現優勝劣汰,形成良性競爭機制,從而有利于整個公募行業的健康可持續發展。

　　2020年公募基金業績篇

　　站在2021年的年初,回望2020年的資本市場,無疑是讓人欣慰的。中國資本市場正在快速發展,科創板成功試點注冊制,創業板注冊制改革順利實施,全年A股漲勢喜人。而在這其中,公募基金作為鏈接大眾和資本市場的紐帶,越來越受到普通投資者認可,并且參與其中。

　　權益類基金領跑市場

　　數據顯示,2020年公募新基金發行數量和規模均創出歷史新高。其中,權益類基金成為最亮眼的明星,全年新基金發行超2萬億,創出歷史新高。

　　1、2020年A股市場全年上漲

　　2020年股票市場漲幅較高,上證指數上漲13.87%,深證成指上漲38.73%,創業板指漲幅最高為64.96%,滬深300上漲27.21%,中證500上漲20.87%,其余指數均有不同程度上漲。其中,靈活配置型、偏股混合型、普通股票型、被動指數型和增強指數型基金最大收益分別達到了166.56%、137.53%、134.41%、125.32%、85.59%,此外收益中位數分別達到了41.84%、58.34%、60.26%、28.78%、38.89%。主動權益基金表現明顯好于被動指數型權益基金。

　　2、主動權益基金:大盤、成長風格占優,主動權益翻倍基金涌現

　　2020年權益類基金里排名前十的均為主動管理型基金,收益率均超125%。農銀匯理的基金經理趙詣包攬業績前四名,農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選、農銀匯理海棠三年定開年度收益率分別達到166.57%、163.49%、154.88%、137.53%。創下2016年以來權益類基金單個年度業績的新高。從基金業績上來看,前十大重倉股主要來自新能源、鋰電池、光伏產業鏈等相關板塊,且重倉股相似度較高。

　　2020年普通股票型基金表現優異,排名前10基金收益率均超110%,其中“匯豐晉信低碳先鋒”以134.41%的收益率位列第一。收益排名前列的基金主要投資于低碳環保、高端制造行業。

　　2020年偏股混合型基金表現出色,偏股混合型基金排名前10基金收益率均高于110%,排名第一的基金為農銀匯理趙詣管理的農銀匯理海棠三年定開。

　　2020年靈活配置型基金整體收益較好,排名前10基金收益率均超110%。排名前三的靈活配置型基金“農銀匯理工業4.0”、“農銀匯理新能源主題”、“農銀匯理研究精選”均由同一基金經理趙詣管理,其中“農銀匯理工業4.0”更是以166.56%的收益率,在同類近1890只基金中位列第一。

　　2020年平衡混合型基金整體表現出色,在股票倉位整體小于70%的情況下,排名前10基金的收益均超過了50%,其中“博道嘉泰回報”以71.86%的收益率排名第一。

　　3、被動指數基金:受益相關行業表現,白酒、新能源指數基金成追逐熱點

　　相比于主動權益基金,被動指數型基金2020年表現略顯遜色,但全年平均漲幅也達到31.61%。行業指數基金中消費、新能源、醫藥、軍工等行業相關指數基金表現較好。寬基指數基金中創業板指數相關基金表現較好。

　　2020年被動指數型基金收益率排名前10基金收益率均超90%,其中白酒、新能源汽車相關指數基金排名靠前,軍工與消費指數基金也榜上有名,“鵬華中證酒”以117.96%的收益率排名第一。

　　2020年增強指數型基金不僅超額收益明顯,絕對收益表現也良好。收益率最高為“富榮滬深300增強A”的85.59%,另外收益靠前的指數增強基金多為自身漲幅較好的科創板以及醫藥、高端制造等行業主題的增強基金。

　　固收類基金一波三折

　　無風險利率下行、理財產品打破剛兌背景下,以機構為代表的低風險偏好群體對債券資產的配置力度加大。在2020年純債基金表現吸引力不足的市場下,“固收+”策略產品受到追捧,多家基金公司發力該類產品。 

　　1、純債基金:債市行情一波三折,純債基金業績承壓

　　2020年,債市全年歷經一波三折,大體分為上漲、下跌和震蕩三個階段。第一階段為1-4月份,隨著疫情發酵,經濟基本面承壓,全球范圍內貨幣政策大放水,利率快速下行,10年期國債收益率累計下行66bp(從3.14%至2.48%),突破了上一輪牛市的低點。第二階段為4月底至7月份,疫情得到控制后,經濟修復動能增強,貨幣政策結構化收緊,疊加7月份的股市大幅上行,股債蹺蹺板效應突出,債市快速調整,10年期國債收益率累計上行42bp(從2.48%到2.86%)。第三階段為8月至今,經歷11月份永煤事件后,債市平穩跨年,10年期國債收益率震蕩上行37bp。

　　在債市行情下,純債基金普遍表現一般,大部分基金年內出現成立以來的最大回撤,績優債基普遍開啟限額。2020年短期純債基金平均收益為2.35%。短債基金多數定位為貨幣增強,注重流動性管理,投資債券久期較短。相比短債基金而言,中長期純債基金2020年平均收益為2.84%,收益上略有提升,但是平均回撤也相對更大。

　　2、可轉債基金:轉債抱團,可轉債基金業績亮眼

　　雖然可轉債基金為一種類型的基金產品,狹義來講,根據基金名稱、業績基準和投資范圍來判斷,明確投資“轉債”或“可轉換債券”的基金。廣義來講,根據近8個季度的平均轉債倉位來判斷,若平均倉位≥50%,則定義為可轉債基金。

　　2020年轉債基金業績亮眼,例如南方昌元可轉債A、鵬華可轉債A、易方達鑫轉增利A、華商豐利增強定開A等基金全年收益達到35%以上。

　　轉債基金表現較好的原因有幾點:第一,轉債基金普遍提升了股票倉位,股票業績貢獻是超額收益的重要來源。第二,轉債市場中高價、低溢價標的強勢表現貫穿全年,機構持倉風格與市場優勢方向較為匹配。第三,存量個券表現分化嚴重,漲幅居前的個券不少是機構重倉,債券貢獻了不少收益。第四,2020年的幾輪行情給市場提供了較多流動性,雙低及其衍生策略收益頗多。

　　3、“固收+”基金:股市行情與打新紅利驅動下,“固收+”基金大放異彩

　　狹義上,“固收+”策略為債券與權益的混合配置,通常以固收打底,疊加可轉債、股票和打新等增厚收益。廣義上而言,量化對沖等收益風險比與狹義“固收+”產品類似的基金均可視為固收+策略基金。2020年二級債基平均收益為9.12%,偏債混合基金平均收益為13.21%。收益排名靠前的產品如華夏永福A、國泰民利策略收益、泰康興泰回報滬港深等取得了20%以上的收益。

　　另類基金表現分化

　　另類投資基金是小眾的產品,投資對象也比較“非主流”,它主要投資于傳統的股票、債券、貨幣之外的金融實物市場,如黃金、房地產、大宗商品、證券化資產(例如REITs)等。面向公眾發行的另類投資基金主要有三種,分別是貴金屬型基金、商品型基金、量化對沖基金。

　　2020年全球股市表現分化,其中美股三大指數均收漲,納指100在全球主流指數中大幅領先。歐洲股市表現分化,德國DAX、法國CAC40、英國富時100的年度漲跌幅分別為3.55%、-7.14%、-14.34%。港股因受境內外疫情等多重沖擊壓制風險偏好,恒指和國指年度分別收跌-3.4%、-3.85%,但市場結構分化,投資機會并不缺乏。

　　2020年QDII基金業績居前的多數為主動管理型產品位,且投資領域均以港股及中概股為主,亦有不少涉足A股及美國科技股,凸顯2020年境內外結構牛市特征下主動投資的賺錢效應。從配置思路來看,2020年把握住“科技+消費”投資主線的基金普遍名列前茅。

　　2020年度公募量化對沖基金規模業績雙豐收。相對于2019年末,2020年公募量化對沖基金整體規模大幅增長,從166.70億增加至629.04億。其2020年的平均收益為7.58%,收益的中位數為8.63%,收益最高為15.57%,收益最低為-3.25%。以過去三年和過去五年為回溯期來看,公募量化對沖產品的平均年化收益分別為5.02%和3.22%,同樣能實現穩定的絕對收益。

　　2020年商品市場振幅較大,國際油價未能回升至疫情之前,布油、WTI年度收跌-21.64%、-13.89%;避險資產黃金價格在年中創新高后有所回落,倫敦金現年度收漲25.07%。

　　FOF基金穩中有進

　　FOF這一類產品經過2018年的平穩發展后,于2019年、2020年發展迅速。截止到2020年12月31日,市場上共有FOF產品142只,合計規模888.42億元。

　　根據產品細分來看,公募FOF產品以養老FOF為主,142只存量FOF產品中共有104只養老產品,合計規模到達566.87億元。國內養老概念與投資理念的逐漸興起使得該類產品更加受到市場重視。未來無論新發產品還是存續產品都有極大的發展空間,以滿足更多客戶的養老需求。

　　從基金管理人角度來看,公募FOF頭部效應明顯。管理規模排名前十的公司集中了73.35%的FOF規模,規模排名前三的基金公司為民生加銀基金、交銀施羅德基金、興證全球基金。從FOF產品2020年業績表現來看,養老型FOF和普通型FOF的收益與回撤各維度相差不大。整體來看,普通型FOF擁有相較更為出色的收益與更加顯著的回撤,但差異并不明顯。其中,養老型FOF年度表現最好的是華夏養老2045三年A,年度收益達到50.38%。普通型FOF年度收益最佳為富國智誠精選3個月,年度收益為50.71%。

　　恒天基金2020年公募成績篇

　　聚焦頭部管理人,在線產品類型多元化

　　從2013年公司持有恒天明澤基金銷售牌照起,截到目前恒天基金已與市場頭部的78家公募基金公司建立了合作關系,線上產品4500余只,公募基金累計規模近2000億。

　　截至2020年12月31日,恒天基金合作公募基金管理人達78家,覆蓋市場上公募基金管理人超50%。其中從管理人分布看,市場上公募非貨規模排名前20的管理人,恒天基金覆蓋近90%,體現恒天基金聚焦頭部管理人。市場上非貨幣資產規模4000億以上的有5家,分別是易方達(5887億)、廣發(4415億)、匯添富(4329億)、南方(4171億)、華夏(4135億),目前恒天基金均有合作。最早在1998年成立的基金公司有6家,從成立的先后順序來看分別是南方基金、國泰基金、華夏基金、華安基金、博時基金、鵬華基金。目前恒天基金均有合作。

　　截止到2020年12月31日,恒天基金在線基金產品數量達4594只,覆蓋全市場基金數量近70%。其中混合型基金2125只,債券型基金1176只,股票型基金833只,國際(QDII)基金120只,貨幣市場型基金308只,另類投資基金32只。2020年度代銷318只,其中混合型基金209只,股票型基金39只,國際(QDII)基金4只,債券型基金58只,貨幣市場基金6只。整體來看,產品策略以高風險類為主,股票多頭占比超90%。

　　2020年全年恒天基金公募發行規模為388億,同比增長21%。其中存續規模同比增長103%,體現出在投研驅動轉型背景下,“長期持有”、“不頻繁買賣”的正確投資基金理念已逐步得到越來越多客戶認可。除公募個基銷量保持高速增長外,恒天基金公募團隊通過市場研判、嚴選基金等上線的自研組合亦到了眾多客戶的認可,組合的發行規模大幅上升。

　　“定性”+“定量”多維度篩選,恒天優選公募回報突出

　　目前國內公募基金投資者市場存在“基金賺錢,而基民不賺錢”的現象,即投資者回報低于基金總回報。據晨星數據顯示,2005-2019年期間偏股型基金中絕大部分投資者回報均落后于總回報。進一步統計歷年投資者回報落后的基金數量占比情況,除2015年情況略好之外,其余年份投資者回報落后的基金數量占比都超過50%,平均占比為83%,其中2006年至2009年占比均超過98%。

　　造成以上現象的原因在于,一是基金種類繁雜,難以優選;二是“短跑冠軍”并不等于“常勝將軍”;三是頻繁追漲殺跌。

　　恒天公募基金業務致力于在復雜多變的市場環境下,在龐大的公募基金產品存量背景下,幫助投資人解決選基難題。依托強大的公募基金投研團隊,構建了定量打分+定性評估兩個維度與打分、初次調研、深度調研和投資決策四位一體的公募基金嚴選體系。首先,初步量化評價體系覆蓋全市場基金,針對不同類型基金執行不同評價體系,定期(季度)進行全市場基金的量化評價。其次,定量定性相結合,四位一體的進行細化顆粒度的評價工作,形成恒天公募基金不同風格的基金池。然后,根據評價結果和基金池構建結果,進行不同策略的產品遴選,并根據不同市場情況執行相應產品策略。最后,通過對重點產品、友商策略跟蹤和投資機會研判,對恒天公募產品線進行動態優化調整。

　　基于以上基金篩選和評價體系,恒天基金公募產品團隊構建了核心權益和固收基金池,并建立了池子動態調整機制?；诤诵某?結合宏觀分析和市場研判,打造恒選20公募產品清單。2020年恒選20業績表現突出,風險控制和收益創造兼顧。在權益基金里,主要推薦的5只主動管理基金均取得了50%以上的收益,同類排名靠前。在為客戶創造收益的同時,風險更是恒天基金優選產品時需要評估的首要因素。從夏普比率來看,恒選20里的5只主動管理基金年度夏普均在1.7以上,市場同類平均水平是1.46。此外,恒選20里主題基金均跑贏對應的行業指數,體現了恒天基金優選產品的能力。固收基金里,在信用風險爆發的大環境下,恒天基金推薦的債券基金未發生信用踩雷事件。4只固收基金業績表現相對突出,其中,財通資管鴻福短債A全年取得了4.87%的收益,全年回撤僅為-0.13%,業績居于同類前5%。固收+基金中泓德?？礎全年取得15.92%的收益,最大回撤為-3.24%。在全球流動性寬松的背景下QDII基金取得不凡的業績,恒天基金也為客戶嚴選出了相應的QDII基金,助力客戶進行全球資產配置。(數據來源:wind)

　　面對云理財時代的要求和即將到來的諸多變化,恒天基金于2019年已經開始積極布局轉型。業務內容從以固收為主向“標類產品銷售+資產配置服務+復合營銷”轉型,業務模式從“以產品銷售為導向,理顧銷售”向“以客戶為中心,投顧驅動”轉型。2021年,恒天基金為客戶創造價值的工作鏈條將進一步串聯并打通全市場產品平臺,提升客戶投研投顧服務、資產配置方案及數字化體驗。

　　公募基金當下已成為投資者進行資產配置的工具類選擇,在權益市場迎來發展機遇、公募基金繼續火爆的背景下,恒天基金公募團隊將繼續秉持初心,助力客戶做好公募個基與組合的配置,幫助客戶解決投資難、選擇難、跟蹤難等難題,更好地把握市場機會。

　　風險提示:歷史業績不代表未來表現,也不構成產品財產不受損失或取得最低收益的承諾,市場有風險,投資需謹慎。本材料僅供參考,不作為投資建議,不作為任何法律文件。投資者購買基金時應仔細閱讀基金合同和招募說明書等法律文件及最新公告,了解基金的具體情況。