上交所官網(wǎng)2月4日晚間披露了科創(chuàng)板IPO企業(yè)極米科技更新后的招股書,同步披露的還有極米科技上市發(fā)行安排及初步詢價公告,自2020年5月8日遞交材料獲受理開始,歷經(jīng)8個多月的痛苦煎熬,極米科技終于要上市了。據(jù)悉,極米科技本次發(fā)行的初步詢價期間為 2021 年 2 月 9 日的 9:30-15:00,預計將于2月19日啟動申購,順利的話,或可于2月底正式上市交易。

根據(jù)招股書,極米科技本次擬發(fā)行新股1250萬股,計劃募資約12億元,將用于智能投影與激光電視系列產(chǎn)品研發(fā)升級及產(chǎn)業(yè)化、光機研發(fā)中心建設、企業(yè)信息化系統(tǒng)建設以及補充流動資金。

從最新更新的數(shù)據(jù)來看,極米科技2020年實現(xiàn)營收28.28億元,同比增長33.62%;凈利潤2.68億元,同比增長187.94%,業(yè)績十分靚麗。2017年至2019年,極米科技的營業(yè)收入分別為9.98億元、16.59億元和21.16億元,年復合增長率為45.58%。

但靚麗的成績背后,仍然難掩市場對其科創(chuàng)屬性不足的質(zhì)疑。

核心光機嚴重依賴外部企業(yè) 研發(fā)不足高速發(fā)展難掩隱憂

據(jù)極米科技招股書數(shù)據(jù),2017年至2019年,其用于研發(fā)的費用分別約為3305萬元、6300萬元和8106萬元,各占當期營收的3.31%、3.80%和3.83%;2020年上半年,極米科技的研發(fā)費用約為5164萬元,占比4.52%,未滿足“研發(fā)費用率不低于營業(yè)收入5%”的這一科創(chuàng)屬性常規(guī)指標要求。同期,行業(yè)可比公司研發(fā)投入占比均值分別為:5.95%,5.94%,6.13%和7.15%。

資料來源:極米科技招股書

從用途來看,極米科技原本就遠低于行業(yè)平均的研發(fā)費用主要用于提高產(chǎn)品性能、加強產(chǎn)品環(huán)境感知和畫質(zhì)設計,以及提高用戶體驗等,而對于核心競爭力的芯片研發(fā)、光源技術,極米科技涉獵甚少。據(jù)了解,極米科技的核心光源技術——光機仍超過九成來自于采購。招股書顯示,2017年至2019年,其光機對外采購率分別為100%、100%、92.07%。

極米科技在招股書中也自承,未來,如果公司不能進一步提高自研光機比例,若光機供應商與公司業(yè)務關系發(fā)生不利變化,將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

市場進入“硬科技”之爭 原創(chuàng)技術乏力或遭市場“用腳投票”

業(yè)內(nèi)人士認為,這種因研發(fā)能力不足帶來的掣肘,將嚴重制約極米科技的發(fā)展。

從行業(yè)來看,隨著視頻通訊、線上教育、電子競技這樣類似的需求場景出現(xiàn),大屏設備終端必將迎來一輪市場向好——IDC數(shù)據(jù)稱,預計2024年中國投影設備市場出貨量將達到近千萬臺規(guī)模,五年復合增長率將超過14%。

這么好的市場前景怎么會不讓人心動?本來與行業(yè)內(nèi)的當貝、優(yōu)派、明基等一些玩家就競爭激烈了,極米還要面臨小米、騰訊這些大佬們的跨界摧殘,而小米更是19年國內(nèi)前10大投影機品牌中同比增長最快的,眾所周知,小米的電視機是全球銷量榜赫赫有名的。

雖然極米計劃這次IPO募集的資金大部分用在研發(fā),但是以往的研發(fā)成果上,可以看出,極米比較缺乏“硬技術”,而將重點放在了外觀和用戶體驗。根據(jù)招股書資料,極米目前在境內(nèi)外已獲授權專利282項,包括16項發(fā)明專利、126項實用新型專利和140項外觀設計專利,實用新型專利和外觀設計專利的數(shù)量遠高于發(fā)明專利。

長此以往,極米科技會面臨核心技術匱乏的問題,現(xiàn)在的快速發(fā)展,將成為未來成長的隱憂!可以預見的是,一旦市場因其當下的業(yè)績表現(xiàn)給予極米科技過高的估值,待后續(xù)因科創(chuàng)屬性不足被“卡脖子”時,受傷的將不只是極米科技自己,還有購買了其股票的股東,而從科創(chuàng)板目前分化發(fā)展的特點來看,沒有核心競爭力的公司,即使能上市,遭投資者“用腳投票”也是大概率事件。

耐人尋味的是,極米科技在其招股書中,專門提示了法律風險,稱鑒于行業(yè)內(nèi)競爭日趨激烈,若公司未能有效保護自有知識產(chǎn)權免受他人侵犯,或因疏漏在產(chǎn)品開發(fā)過程中侵犯了他人的知識產(chǎn)權,將可能面臨知識產(chǎn)權訴訟或糾紛的風險;如果發(fā)生知識產(chǎn)權產(chǎn)生訴訟、糾紛或被宣告無效的情形,會對公司的業(yè)務發(fā)展和財務狀況造成不利影響。

這段讀起來略顯心酸的表述,表露出一個明確的信息:極米科技對自己的原創(chuàng)技術并沒有充足的信心。

實際上,在2020年5月剛剛遞交申報材料后,極米科技就曾遭到同業(yè)公司光峰科技的專利訴訟維權,最終極米科技被迫與光峰科技和解,分五年向其支付專利許可使用費合計人民幣2500萬元;同時,借助光峰科技技術力量研發(fā)其激光超短焦投影產(chǎn)品,并承諾優(yōu)先從光峰科技采購一定金額的核心部件產(chǎn)品,戰(zhàn)略合作期為5.5年,一次性支付NRE費用人民幣500萬元。

還未上市就因缺乏發(fā)明專利被精準“狙擊”,上市后,備受爭議的極米科技,要走的路,還有很長!